证券研究报告 | 投资策略研究*专题报告 2025 年 06 月 22 日 投资策略研究 当美联储拒绝为财政让步——周度策略行业配置观点 一周热点事件复盘：陆家嘴金融论坛顺利举办，美联储 6 月 FOMC 会议维 持偏鹰姿态。本周（2025 年 6 月 16 日-2025 年 6 月 20 日）A 股在"地缘 风险+政策博弈"双重驱动下震荡走弱，上证指数周跌 0.52%，深证成指 周跌 1.16%，创业板指周跌 1.66%，科创 50 周跌 1.55%，全市场日均成交 额回落到 1.22 万亿元。板块风格上，市场呈现防御性板块占优、成长内 部分化的格局。能源、金融及 AI 硬件成为资金避风港，而消费医药、中 小盘股承压。本周 2025 年陆家嘴金融论坛已经落幕，论坛突出了两大主 题：优化跨境支付体系与优化科创企业的融资环境，论坛基调维持"小步 快跑"的节奏，并未宣布非常超预期的政策。海外方面，以色列与伊朗局 势仍然紧张，带动 A 股油气股走强；美联储在 6 月 FOMC 会议上宣布基准 利率维持在 4.25%-4.50%的区间不变，同时基于表明美国通胀顽固以及就 业韧性的"硬数据"，鲍威尔认为当前需更多数据确 ...

证券板块 证监会将推动落实一揽子举措深化科创改革，有利于增强资本市场活力、促进创投行业发展。证监会主席吴清在 2025 陆家嘴论坛的主旨演讲中表示，证监会将推动落实深化科创改革的一揽子举措。其核心在于强化多层次资本市场枢纽 功能，促进科技创新与产业创新深度融合。我们预计相关举措落地后，将进一步畅通"科技-资本-产业"良性循环， 为科创企业提供有力支持，并显著增强资本市场活力，创投行业有望直接受益。 投资建议：建议关注四条主线：（1）港交所：ADT 增长有望驱动业绩与估值提升（25/05 ADT 为 2103 亿元，同比+50%； 累计 ADT 为 2423 亿元；截至 25/05 末上市公司数量 2633 家，同比+23 家）。（2）四川双马：创投行业或会迎来进一步 政策催化，科技赛道占优，创投业务有望受益。公司管理基金的已投项目——奕斯伟科技（2024/12/24 状态更新为已 问询）、奕斯伟计算技术（2025/5/30 向港交所递交上市申请）、邦德激光（高端装备，2024/1/3 进行上市辅导备案）、 屹唐半导体（2025/3/13 证监会批复注册）、群核科技（"杭州六小龙"之一，2025/2/14 向港 ...

证券研究报告·行业跟踪周报·非银金融 非银金融行业跟踪周报 继续看好保险股估值修复；关注券商股主题 性机会 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 2025 年 06 月 22 日 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 研究助理 罗宇康 执业证书：S0600123090002 luoyk@dwzq.com.cn 行业走势 -9% -2% 5% 12% 19% 26% 33% 40% 47% 54% 61% 2024/6/24 2024/10/22 2025/2/19 2025/6/19 非银金融 沪深300 相关研究 《权益 ETF 系列：震荡行情可能会持 续较长时间。》 2025-06-22 《金融开放与资本市场改革迈出新一 步》 2025-06-18 东吴证券研究所 1 / 16 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 非银行金融子行业近期表现：最近 5 个交易日（2025 年 06 月 16 日-2025 年 06 月 20 日）非银金融板块各子行业中仅保险板块跑赢沪深 300 指 数。保险行业上涨 0.24%， ...

哪个城市同时满足这些条件——拥有全国最全的火箭研制产业链、形成全国卫星制造产业链最全的聚集 区、集聚全国70%以上的商业火箭整箭企业？眼下的答案是北京。 这家公司的展厅面积不大，约30人走进展厅就有点挤。夏东坤说，这是在给旁边的火箭测试和其他科研 工作"挤出更多空间"。展厅内布置简单，夏东坤指着名为"智神星一号"的模型说，今年，这款火箭将首 飞，是国内第一款可重复使用的中大型运载火箭。 北京市科委、中关村管委会资料显示，北京强化关键核心技术攻关，突破"卡点""堵点"，支持组建创新 联合体，推动蓝箭航天、星河动力、星际荣耀、银河航天等优势总体企业牵头，联合高校院所、产业链 上下游企业，围绕液氧甲烷/液氧煤油运载火箭、商业通信卫星等方面，开展30余项关键核心技术攻 关。 此外，北京将商业航天场景纳入《北京市2024年科技新场景工作要点》，统筹推动11家市级部门，以及 中国气象局、国家林草局等机构，在自然资源、森林防火、建筑工程、气象监测等行业推广场景应用， 发布首批商业航天十大典型应用场景；支持成立中关村亦创商业航天联盟，构建运载火箭、卫星研制、 卫星应用、型号配套等产业链上下游企业合作平台。 可以说，"北京箭" ...

当前，Deepseek、宇树科技等热门硬科技企业的横空出世，代表着中国在人工智能、低空经济、生物科技、量子计算、商业航天、芯片研发等领域正取得关 键技术突破，一批生而全球化的新兴科技企业迎风生长。这类企业的特点是投入期很长，前期盈利能力比较弱或无法实现盈利，但是它们又需要持续的高强 度资金投入以保持探索能力和领先优势。如果这样的企业无缘资本市场，极有可能错过发展的关键节点。 在这种情况下，重启科创板第五套标准上市恰逢其时。要知道，这些企业面对的是全球范围内的强劲对手，如果对手可以在关键时刻获得融资，就可能持续 发力。反之，如果中国资本市场可以为这些企业提供有力的支持，也很可能改变竞争态势。这是一场我们不能输掉的科技"马拉松"。 如此，金融更好地服务于有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大，但目前仍处于未盈利阶段的科技型企业就是当务之急。决策部门显然对此有清晰的 认知。正因如此，此次证监会决定在科创板设置科创成长层，并扩大第五套标准适用范围，支持人工智能、商业航天、低空经济等更多前沿科技领域企业适 用等。 当然，融资并非上市的唯一目的。对科技企业来说，上市意味着打开了新的想象空间，意味着企业可能利用各种资本市 ...

原因大家都清楚，在中美科技竞争这么激烈的时候，通过资本市场支持科技，才能真正发挥大作用，早点实现自主可控。通过A股市场推动"科技-资本-产 业"的良性循环，给自主可控添把火！虽然这次政策看起来是利好科创板，但短期内其实没啥大动静，真要说利好，那就是对科技板块整体有好处。 一、证监会突然调整休市安排，证监会这次给人工智能、商业航天、低空经济这些前沿科技企业开了绿灯，允许它们用科创板第五套标准来上市。其实， IPO从来都不是什么洪水猛兽。今年港股上市的公司这么多，IPO规模都快到千亿港币了，但港股的表现还是比A股强不少。 二、周五的大跌已经确定此次冲击3400点失败，我们反而有点放心了，跌下来，本身就是利好。 全天市场延续弱势震荡，靠着银行、保险、白酒护盘沪指一度翻红，但是受阻5日线附近压力尾盘回落翻绿，科创板延续阴跌，这持续拖累三大指数。 成交量继续缩量1829亿差点跌破万亿成交，对比港股今天直接反弹1.2%，本周市场一直在缩量，量能是影响盘面能否上攻的重要因素，流动性变差很难支 撑起活跃的行情。越来越多的人选择观望，这可以理解。 勉强维持指数小幅上涨，上证是回撤到60日线，还是回补3186点缺口。银行板块的走 ...

上证报中国证券网讯（林玉莲 记者 陈其珏）近日，中国证监会主席吴清在陆家嘴论坛上表示，继续充分发挥科创 板示范效应，加力推出进一步深化改革的"1+6"政策措施。在科创板设置科创成长层，并且重启未盈利企业适用科 创板第五套标准上市。 盛世投资董事、盛世资本总经理田辰对记者表示，当前，一级市场的两大核心卡点在于募资难与退出难，GP普遍 面临DPI（投入资本分红率）与基金到期压力。科创板深化改革"1+6"政策的提出，为当前一级市场面临的退出难 题提供了重要解决方案，预计将会为2018年至2022年间成立的基金提供更多退出渠道。 此外，他还重点关注新政支持在审未盈利科技企业面向老股东开展增资扩股等活动。"这赋予了企业在融资安排和 上市申报过程中更大的主动权，使其在业务拓展时或战略机遇期能够以更灵活的方式实现发展。"田辰说。 近一段时间以来，国家层面加大鼓励市场做"长期资本""耐心资本"。本次陆家嘴论坛上，监管部门再次强调构建 优质多层次资本市场，多重利好政策措施不断出台。 田辰认为，随着"1+6"试点机制的推进，中国S市场（私募股权二级市场）或加速迈向健全发展，再结合此前"并购 六条"的政策利好，期待形成涵盖份额交易 ...

6月18日，2025陆家嘴论坛开幕，本届论坛的主题为"全球经济变局中的金融开放合作与高质量发展"。 论坛上，金融管理部门宣布了若干金融政策。其中，在科创板设置科创成长层，并且重启未盈利企业适 用科创板第五套标准上市。 三是设立个人征信机构。为金融机构提供多元化、差异化的个人征信产品，进一步健全社会征信体系。 四是在上海临港新片区开展离岸贸易金融服务综合改革试点。创新业务规则，支持上海发展离岸贸易。 五是发展自贸离岸债。遵循"两头在外"的原则和国际通行的规则标准，拓宽"走出去"企业及"一带一 路"共建国家和地区优质企业的融资渠道。 六是优化升级自由贸易账户功能。实现优质企业与境外资金高效融通，提升跨境贸易投资自由化便利化 水平。 七是在上海"先行先试"结构性货币政策工具创新。包括开展航贸区块链信用证再融资业务、"跨境贸易 再融资"业务、碳减排支持工具扩容等试点。积极推动上海首批运用科技创新债券风险分担工具，支持 私募股权机构发行科创债券。 将在上海实施八项政策举措 中国人民银行行长潘功胜在论坛上宣布，将在上海实施八项政策举措。 一是设立银行间市场交易报告库。高频汇集并系统分析银行间债券、货币、衍生品、黄金、票据 ...

据了解，此次动力系统试车采用天鹊-12A液氧甲烷发动机，九机并联总推力达7542千牛。试验全面覆盖箭地测发流程，验证了从发动机到发射支 持全系统的匹配性与流程合理性，标志着我国液体火箭推进系统在多机同步起动、多级推进剂分配与燃烧稳定性等关键技术上取得了突破。 6月18日，一名记者在蓝箭航天公司内拍摄朱雀系列运载火箭的模型。新华社记者 郑焕松 摄 新华社北京6月20日电 题：感受商业航天的"北京速度" 领域内高新技术企业超300家 新华社记者温竞华、陈旭、宋晨 目前，北京拥有国内最全的商业航天产业链条，商业航天领域高新技术企业超300家，核心研发单位、上市企业和独角兽企业约占全国50%。 这是记者在"活力中国调研行"主题采访活动中了解到的信息。 跟随采访团来到位于北京"火箭街区"的蓝箭航天，从展厅内我国首款成功入轨的液氧甲烷运载火箭的回收残骸，到大厅中央1:1复刻的九台发动机 并联的朱雀三号尾部模型，无不让记者深切感受到民营火箭企业加速奔跑的蓬勃活力。 从全球首枚液氧甲烷火箭成功入轨到百台液体发动机批量交付，蓝箭航天接连取得新突破。6月20日，由蓝箭航天研制的朱雀三号可重复使用运载 火箭成功完成一级动力系统试车 ...

编号：投关2025-009 陕西华达科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 | | 特定对象调研 分析师会议 媒体采访 业绩说明会 | | --- | --- | | 投资者关系活动类 | | | 别 | 新闻发布会 路演活动 | | | 现场参观 | | | 其他（请文字说明其他活动内容） | | | 国投瑞银基金 朱益青 | | | 淡水泉投资（私募） 谷宜恭 | | 参与单位名称及人 | 淡水泉投资（私募） 张庆泽 | | 员姓名 | 长江证券 张晨晨 | | | 前海开源基金 张梓杰 | | | 中金公司 刘婧 | | 时间 | 2025年6月19日、2025年6月20日 | | 地点 | 陕西华达会议室 | | 上市公司接待人员 | 董事会秘书 宋晓敏 | | 姓名 | 1.公司连接器配套过哪些重点航天器项目？ | | | 答：公司在传统航天和商业航天领域均具有领先地位。公 司生产的高可靠等级电连接器及互连产品，应用在国家各类重 | | | 点航天器项目中，包括"嫦娥探月系列""神舟飞船系列""北斗卫 | | 投资者关系活动主 | 星导航系统""天问火星探测系统""天宫空间站""长征 ...