一名90后 的投资经理，假设他是 25、6 岁，硕士毕业后入行，那么他入行至今的这些年，有可能： 投资过新能源企业，目前企业很可能亏损甚至负毛利，新一轮融资无望； 投资过芯片设计企业，目前企业很可能净利润还没有转正，还是需要烧钱阶段，但是一级市场已经不太 看设计企业了； 借着科创板的红利，可能参与过 Pre-IPO 投资，但是很可能因为各种原因，撤材料了，甚至参与过定 增，也很可能浮亏了； 练就了一定的招商能力，已经具备独立搞定返投的初步能力； 练就了一定的对赌回购谈判能力，知道在首次和项目方交流的时候，就铺垫一下对赌回购； 练就了一定的和 lp 打太极，胡搅蛮缠的能力，因为在过去几年 一级市场几乎没有哪只基金的 irr 是漂亮 的，几乎没有哪只基金的 lp 是满意的。 一个初入职场的投资人，一张白纸，纸上落笔的第一个词是：回购，第二个词是：返投。 没有积累什么成体系的投资逻辑，只能稍微包装自己的简历，尽可能去到比当前稍微好一些的机构。 看到这篇文章的人，不知道有没有过买房子的经历。有个民间观点： 买房不要买 2019 年以后建成的房 子。 2019 年fang地产行业开始下行。房企为了确保利润，确保只是让自 ...

2024 尤其是上半年，个人感觉一级市场讨论最多的一个词是：耐心资本。 不仅一级市场，现在各行各业可能都需要"耐心"。 欧洲经历过每一轮工业革命，普遍已经是发达国家，全社会都能有耐心。我们还不行。 漂亮国吃到了二战的红利，现在是全球第一大国，也能有耐心。我们还不行。 我们 GDP 两位数增长了几十年，现在慢下来。不得不慢，因为中等收入陷阱，因为收益递减效应，因 为人口下滑，等等。 所以上面要喊话，号召大家耐心一点。 24 年我和一些高净值个人聊，和一些既得利益者聊，聊他们对耐心的看法： 如果每年 10% 经济增速，能维持 10 年，那我一定有耐心。 如果每年 5% 增速，也维持 10 年，但是社会福利很好，我不用顾虑老龄化，失业，医疗教育养老各个 方面的问题，那么我也可以有耐心。 温饱甚至小康，才会有耐心。穷，就会穷凶极恶。 24 年，我们合伙人也带头讨论过对耐心的看法： 不论对于个人还是企业，投资是一项有了富余的资金以后，才会去开展的行为。一个人如果温饱都解决 不了，不太会去做投资的。 现在能出资做 lp 的，主要是 zf 了。 zf 都是勒紧裤腰带拿钱出来给投资机构的。 最后，外部环境也决定了是否耐心。比 ...