资产方面，1）目前标普 500CAPE 已高达 40.58 倍，2000 年纳斯达克泡沫破 灭前为 44.19 倍。后续美股大约有两条路径：①短期调整 10-20%倒逼美联储 更为宽松，牛市延续到明年底；②短期加速泡沫化，明年中转熊。若是前者， 需要警惕近期对国内权益的连带负面影响。2）2026 年有望迎来猪油共振下的 中国通胀回升：2013 年以来猪肉价格仅三个时段跌破 18 元/公斤；美国再度 补充战略石油储备表明目前油价处于偏低水位。 定期报告 相关报告 1、《财政进入年末集中发力期 ——2025 年 9 月财政数据点 评》2025-10-18 证券研究报告 | 宏观点评报告 2025 年 10 月 26 日 猪油共振或可计入 2026 年的通胀假设 ——宏观与大类资产周报 频率：每周 国内方面，1）四中全会确认了"十五五"规划的主要方向仍是科技。"十五 五"进入关键期，初期快速跨过中等收入陷阱，中期形成国内国际双循环的闭 环，后期在人民币国际化层面形成历史性突破。2）回到短期，"十五五"需 要开门红，中美会谈后国内阶段性重心或重回稳增长。3）10 月 10 日以来国 内流动性进一步宽松，除非降息否则流 ...