交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 国债期货早报- 2025年6月4日 大越期货投资咨询部 杜淑芳 从业资格证号：F0230499 投资咨询证号：Z0000990 联系方式：0575-85229759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或 阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 期债 行情回顾 1、基本面：6月首个交易日，债市窄幅波动，银行间主要利率债收益率多数小幅上行，国债期货收盘多数下跌。银行间市场资金面均衡偏松，主要回购加 权利率均有下行。中美关税战是一个长期的过程，短期的形势变化料不会明显影响债市预期；国内需要继续关注本月流动性情况、存单利率走向，以及政府 债供给等。 2、资金面：6月3日，人民银行以固定利率、数量招标方式开展了4545亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量4545亿元，中标量4545亿元。 Wind数据显示，当日8300亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼3755亿元。 3、基差：TS主力基差为-0.0741，现券贴水期货，偏空。TF主力基差为-0.0 ...

Summary of Baia Co., Ltd. Conference Call Company Overview - **Company**: Baia Co., Ltd. - **Industry**: Sanitary products, specifically focusing on women's hygiene products Key Points and Arguments Recovery from Pandemic Impact - Baia Co., Ltd. has restored platform data to pre-pandemic levels through increased expenditure and adjusted marketing strategies, with Douyin leading, followed by Tmall and Pinduoduo [2][3] - The company plans to leverage the 618 shopping festival to eliminate the impact of two rounds of the pandemic and normalize e-commerce operations [3][27] Offline Business Performance - The offline business has been less affected by the pandemic, maintaining stable operations and expanding nationally as planned [5][7] - Seasonal sales fluctuations were noted, with strong performance during the Women's Day and Double Eleven events, while the second and third quarters are expected to be relatively flat [5][6] Inventory Management - The overlap of Women's Day and the 315 public opinion incident affected distributor inventory levels, but overall inventory has gradually returned to normal [5][6] - The company maintains low inventory in new regions to control risks, while the Sichuan-Chongqing region has higher inventory due to faster sales [6][7] Market Competition - The sanitary napkin market is highly competitive, with some brands exiting and new entrants emerging, leading to a revised expectation for overall e-commerce growth [10][11] - Consumer loyalty is strong, making it difficult for new brands to gain traction quickly [10] Product Differentiation - Baia Co., Ltd. emphasizes product differentiation through technical specifications and added value, such as probiotic products and organic cotton lines [11][12] - The company plans to continue iterating existing products and launching new ones annually to meet consumer demand [12][13] Channel Strategy - The company is focusing on offline channel expansion, particularly in new regions, while maintaining a strong online presence [4][8] - The profitability of various channels varies, with Douyin currently being the only loss-making channel, while offline channels are expected to achieve a net profit margin of around 20% [15][22] Regional Performance - The Sichuan-Chongqing region saw a 30% year-on-year growth in Q1, with expectations for high single-digit growth for the year [18] - The company anticipates that the Guangdong region will achieve breakeven in the second half of the year, with continued high growth [17] Future Outlook - The company aims for a 30% annual growth rate, with a revenue target exceeding 4 billion yuan for the year [27] - The 618 shopping festival is seen as a critical period for recovery, with plans to reassess annual targets post-event [27] Challenges and Risks - The ongoing U.S.-China tariff situation may impact raw material costs, but the company has made preparations to mitigate these effects [20] - The competitive landscape is expected to remain challenging, particularly with the entry of new brands and the need for effective marketing strategies [10][25] Conclusion - Baia Co., Ltd. is strategically positioned to recover from pandemic impacts and capitalize on market opportunities through a combination of online and offline strategies, product innovation, and careful inventory management. The company remains optimistic about achieving its growth targets despite competitive pressures and market challenges.

长江期货棉花月报 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号 2025-06-03 【长期研究|棉纺团队】 研究员： 洪润霞 执业编号:F0260331 投资咨询编号:Z0017099 黄尚海 执业编号:F0270997 投资咨询编号:Z0002826 联系人： 钟 舟 执业编号:F3059360 顾振翔 执业编号:F3033495 反弹结束，震荡回落 01 走势回顾：5月郑棉反弹后震荡运行 02 供应端分析：新季全球供应仍显宽松 03 需求端分析：下游需求总体尚稳 04 逻辑与展望：震荡回落 目 录 05 02 01 走势回顾：5月郑棉反弹后震荡运行 01 5月郑棉反弹后震荡运行 数据来源：博易大师、中国棉花信息网、TTEB、IFIND、长江期货 Ø 5月郑棉大幅反弹后震荡运行，宏观层面，月初中美开始接触直至联合声明发布，中美关税战趋向缓和，市场 情绪有所缓解，期价从低位一路上行，达到月内最大涨幅，5 月 28 日，美国联邦贸易法院裁决阻止了特朗普 对等关税，后续对等关税发展如何需暂时观望，不确定性较大。基本面来看，市场前期部分积压订单逐步发运， 有少量订单回流，但棉类产业链传导不明 ...

中美关税战爆发以来，美国商务部的工作量那叫一个"忙"，前脚是对华关税政策就改了好几遍，如今后脚又出手就停 了一些关键的美国技术的对华出口。 中美联合声明生效两周，按理说，中美关税战本应迈向新节点。 可没想到，特朗普政府次上演变卦戏码又让一切陷入了僵局，此次美国暂停对华商飞（COMAC）出售产品和技术的 许可证的到底想做什么呢？ 此番对华开启限制航空发动机技术出口许可这事，说白了就是特朗普政府迫于现实想出来的"以退为进"法子。 中美降税的问题日内瓦会晤召开时已经有了基本定调，但这对美国来说根本就是一碟吃不饱的开胃菜。 美国想要的不光是一中方坐下来谈判，还妄想利用关税战的契机实现利益最大化。 那美国为什么过了两周才开始变卦呢？往深了说，这背后就是美国打的三个如意算盘。 第一，美国忌惮中国航空业的快速崛起，早就在开始设套，施压抵制我国国产大飞机在航空领域的自主突破。 虽说中美之间一直有航空发动机技术出口的合作，但中方对自主发动机的深耕从来没有停止过。 如今，国产C919暂时用着美法合资的LEAP-1C发动机，可在11年前中方的自研发动机CJ-1000A就提上了日程。 CJ-1000A是专门给中方C919大飞机量身定 ...

自特朗普上台以来，他就迫不及待地采取了关税手段，针对我国发起经济攻势。自2月份起，美国接连三个月加大对我国的 关税力度，尤其是到了4月，关税的压力变得更加沉重。显然，特朗普急于阻止我国日益增长的经济势头，深怕美方被甩得 越来越远。于是，他采取了极端手段，歇斯底里地将矛头指向我国，妄图制止我国的发展。然而面对美国的咄咄逼人，我国 始终表现得沉着冷静。 每当美方加大税率的同时，我国都能以同样的方式做出回应，而其他国家往往无法做到这一点。美国在加税后很快就感受到 压力，最终不得不开始妥协。最近的一次中美对话再次证明，美方在这场博弈中输了，甚至美国官员万斯公开表示，美国霸 权时代已经宣告终结。 回顾过去，曾经中美关系在某些时期还是友好相处的，那时候我国的发展速度较慢，美方还曾主动伸出援手，助力我国走向 更好的未来。无疑，那段日子是双方关系中最为和谐的一段，但这一美好时光如今已不复存在。 特朗普在首次担任总统时，将矛头直指我国，专注于经济领域的对抗。这一行为迫使我国不得不做出反击，并正式拉开了中 美对抗的序幕。从2018年至今，美国始终在各个领域与我国针锋相对，中美之间的对抗越来越加剧，显然这种局面是美国自 己的所作所 ...

【文/观察者网专栏作者 罗思义(John Ross) 】 5月12日，中美达成90天关税"休战协议"。甚至连美国媒体也承认，中国在贸易战首轮交锋中取得了明显胜利。 正如一向持强烈反华立场的彭博社就大多数西方媒体对中国的分析所总结的那样："对于打算和特朗普硬刚到底 的中国来说，这样的结果好得不能再好了。" 这种对美国经济短期起伏的过度解读，即"躁郁症式"分析，导致人们错误地认为当前中美这场争斗可能会即刻见 分晓。下文的分析将解释为何这种观点是错误的。特别是，正如过去关于美国经济出现"大繁荣"的说法是错误的 一样，虽然不能完全排除美国经济突然陷入深度衰退/危机的可能性，但这种可能性发生的概率很低。因此，将战 略和战术建立在这样的结果之上将会大错特错。 相反，英语中有一句恰当的谚语可以形容这种情况，即"这是一场马拉松，而非短跑"——在传统中国谚语中，与 之相近的说法或许是"滴水穿石，非一日之功"。应当秉持的基本观点是，中美这场争斗将是一场 "持久战"。正如 《北京日报》近期一篇引发热议的文章《今天，有必要重温<论持久战>》所指出的那样，该文得出的结论与本文 从经济战略角度得出的结论一致。即便中美达成90天关税"休战 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 豆粕早报 2025-05-22 大越期货投资咨询部：王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询资格证号：Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1.基本面：美豆震荡回升，新季美国大豆种植天气仍有变数和技术性震荡整理，美豆短期千 点关口上方震荡等待中美关税战后续和美国大豆产区种植天气进一步指引。国内豆粕震 荡回升，5月进口大豆到港增多和现货价格下跌，但油厂豆粕库存处于低位支撑盘面底部， 进口巴西大豆到港增多和中美关税战后续交互影响，短期回归区间震荡格局。中性 2.基差：现货2860（华东），基差-74，贴水期货。偏空 3.库存：油厂豆粕库存12.17万吨，上周10.12万吨，环比增加20.26%，去年同期62.31万吨， 同比减少80.47%。偏多 4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空 5.主力持仓：主力多单增加，资金流出 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 豆粕早报 2025-05-21 大越期货投资咨询部：王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询资格证号：Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 近期要闻 3 多空关注 4 基本面数据 5 持仓数据 ✸豆粕观点和策略 豆粕M2509：2860至2920区间震荡 1.基本面：美豆震荡收涨，新季美国大豆种植天气有利和技术性震荡整理，美豆短期千点关 口上方震荡等待中美关税战后续和美国大豆产区种植天气进一步指引。国内豆粕探底回 升，5月进口大豆到港增多和现货价格下跌，但油厂豆粕库存处于低位支撑期货盘面底部， 进口巴西大豆到港增多和中美关税战后续交互影响，整体维持震荡偏弱格局。中性 2.基差：现货2850（华东），基差-49，贴水期货。偏空 3.库存：油厂豆粕库存12.17万吨，上周10.12万吨，环比增加20.26%，去年 ...

中美两国就关税问题谈拢后，一位美国客人抵达北京，为中美关系带来新"变化"。对于他的到来，中方送出两句话。那么，中美就关税问题达成了哪些成 果？此时抵近的贵客又是谁？ 5月12日，中美两国发布《日内瓦经贸会谈联合声明》，为关税战挂上了"休战牌"。而伴随着两国互降115%关税，几近"脱钩断链"的中美市场有了破冰迹 象，接下来，中美代表要谈的就是如何处理暂缓征收的24%关税，以及其他经贸分歧。 有分析认为，美国以芬太尼为借口对中国无理加征的两轮关税，将成为下阶段关税谈判的一大重点。如果美方还想解决高关税给美国市场造成的"反噬"，以 及美国经济面临的滞涨困境，那么应该做的就是正视中方合理诉求，停止以施压胁迫等方式逼迫中国让步。 而在中美就经贸问题发布联合声明后，5月14日，一位美国客人抵达北京，他就是新任美国驻华大使庞德伟。据报道，现年75岁的庞德伟不仅是特朗普的忠 实支持者，也是一位有着40年国际商业经验的资深商人，对亚洲市场有着相当深刻的理解。在他看来，中美关系是"21世纪最具重大影响的外交挑战"，美国 对华政策应该是"细致的、不分党派的、有战略性的"，并且必须确保美国的国家和经济安全不受损害。 外交部发言人林剑 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 豆粕早报 2025-05-20 大越期货投资咨询部：王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询资格证号：Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 近期要闻 3 多空关注 4 基本面数据 5 持仓数据 ✸豆粕观点和策略 豆粕M2509：2840至2900区间震荡 1.基本面：美豆窄幅震荡，新季美国大豆种植天气有利和技术性震荡整理，美豆短期千点关 口上方震荡等待中美关税战后续和美国大豆产区种植天气进一步指引。国内豆粕震荡回 落，5月进口大豆到港增多和现货价格下跌，但油厂豆粕库存处于低位支撑期货盘面底部， 进口巴西大豆到港增多和中美关税战后续交互影响，整体维持震荡偏弱格局。中性 2.基差：现货2860（华东），基差-26，贴水期货。偏空 3.库存：油厂豆粕库存12.17万吨，上周10.12万吨，环比增加20.26%，去年 ...