2024年行业总产量保持全球第一，但消费端呈现"量稳质升"趋势，华润、青岛、百威、燕京、嘉士伯五大集团占据超过70%的市场份额，形成垄断竞争格 局。 而区域性啤酒品牌面临巨头挤压，生存空间进一步收窄。而福建省燕京惠泉啤酒股份有限公司（下述简称"惠泉啤酒"）2024年，啤酒业务的占比还未达到 50%。 利息收入及投资收益占比高达57% 近期，惠泉啤酒发布了2024年年度报告。财报显示，2024年惠泉啤酒的营业收入在6.47亿元左右，同比大致增长5.44%；归属于上市公司股东的净利润（下 述简称"净利润"）在6483万元左右，同比大致增长33.58%。 | 主要会计数据 | 2024年 | 2023年 | 本期比上年 | 202 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 同期增减(%) | | | 营业收入 | 647.063.604.88 | 613.653.110.58 | 5.44 | 613.41 | | 归属于上市公司股东的净利润 | 64.830.194.19 | 48,533,680.86 | 33.58 | 39.84 | | 归属于上市公司股东的扣除非 ...

Core Viewpoint - The company reported its 2024 annual results and Q1 2025 results, showing a revenue increase but a decline in net profit, indicating mixed performance across different segments and products [1][4]. Financial Performance - In 2024, the company achieved a revenue of 2.651 billion yuan, up 11.9% year-on-year, while the net profit attributable to shareholders was 233 million yuan, down 22.5% year-on-year [1]. - For Q4 2024, revenue was 721 million yuan, up 18.2% year-on-year, with a net profit of 60 million yuan, down 0.5% year-on-year [1]. - In Q1 2025, revenue reached 669 million yuan, up 7.2% year-on-year, with a net profit of 58 million yuan, up 0.3% year-on-year [1]. Product Segmentation - The company’s product revenue for 2024 was as follows: compound seasoning 1.3 billion yuan (+13.2%), light cooking 1.13 billion yuan (+10.4%), and beverage ingredients 150 million yuan (+3.0%) [2]. - The light cooking segment saw C-end revenue of 920 million yuan, up 6.0% year-on-year, driven by new product launches [2]. - B-end business is expected to generate 1.73 billion yuan in revenue for 2024, up 15.3% year-on-year, with a slight decrease in revenue contribution from the largest customer [2]. Profitability and Margins - The overall gross margin for 2024 was 32.8%, down 0.3 percentage points year-on-year, primarily due to the introduction of lower-priced products in the C-end segment [3]. - The gross margin for compound seasoning improved by 2.8 percentage points to 24.0% in 2024, with Q4 gross margin reaching 35.5%, up 4.6 percentage points year-on-year [3]. - The net profit margin for 2024 was 10.1%, down 3.1 percentage points year-on-year, while the net profit margin for Q1 2025 was 10.1%, showing stability [3]. Future Outlook - For 2025, the company expects continued double-digit growth in the C-end segment, supported by new product launches and channel expansions [4]. - The B-end segment is anticipated to maintain steady growth due to new product introductions and increased penetration in existing accounts [4]. - Revenue projections for 2025-2027 are 3.01 billion yuan, 3.44 billion yuan, and 3.95 billion yuan, with corresponding net profits of 280 million yuan, 330 million yuan, and 390 million yuan, indicating a positive growth trajectory [4].

事件：公司发布2024 年报及2025 年第一季度报告，2024 年实现营业收入30.48 亿元，同比-6.6%；实现 归母净利润7.19 亿元，同比-11.2%；实现扣非归母净利润6.72 亿元，同比-13.7%。分季度看，单24Q4 实现营业收入6.62 亿元，同比-18.0%；实现归母净利润1.45 亿元，同比+0.5%。单25Q1实现营业收入 7.37 亿元，同比-8.1%；实现归母净利润1.81 亿元，同比+7.0%。 业绩符合预期，25Q1 收入小幅下滑，预调酒业务企稳，威士忌双品牌增量陆续推出。2024 年全年公司 预调鸡尾酒（含气泡水等）/香精香料业务分别实现营业收入26.77/3.37 亿元，分别同比-7.2%/+6.3%， 预调酒业务占比提升至87.83%。分渠道而看，预调酒线下渠道/数字零售渠道/即饮渠道实现营业收入 27.11/2.66/0.36 亿元，分别同比-1.5%/-30.8%/-43.6%。 分业务表现看：1）预调酒：24 年整体销售同比-7.2%，其中销量/吨价分别-8.8%/+1.8%，全年358 矩阵 持续发力，分产品看，预计24 全年强爽占比达40-50%，进入产品生 ...

事件：公司发布2024 年报及2025 年一季报。2024 年实现营业收入288.76亿元，同比-12.8%；实现归母 净利润66.73 亿元，同比增-33.4%；实现扣非归母净利润68.35 亿元，同比-30.6%。分季度看，其中单 24Q4 实现营业收入13.60 亿元，同比-52.2%；实现归母净利润-19.05 亿元，去年同期为-1.88 亿元。单 25Q1 实现营业收入110.66 亿元，同比-31.9%；实现归母净利润36.37 亿元，同比-39.9%。 需求下探竞争加剧，主动降速换挡，深度调整穿越周期。公司自24Q2 起进入降速调整周期， 24Q4+25Q1 收入合计同比下滑34.9%。24 年分产品结构看，中高档酒/普通酒营收分别为243.17/39.31 亿 元，同比分别-14.8%/-0.5%。整体需求疲软下300 元以上中高档酒降幅较大，M6+等核心单品所处次高 端价格带仍承压，预计普通酒海天系列表现优于整体。公司自24 年以来营销体系及渠道管仍处调整阶 段，通过优化内部管理和产品结构调整，努力应对市场挑战，着力长期方向穿越周期。 省内竞争加剧下市场表现承压，渠道收现压力较大，加速库存去 ...

根据市场公开信息及4月29日披露的机构调研信息，知名私募千合资本近期对3家上市公司进行了调研， 相关名单如下： 1）易德龙 （千合资本管理有限公司参与公司电话会议） 调研纪要：易德龙在2024年通过全球布局和差异化策略应对地缘政治挑战，海外工厂产能显著提升，研 发方向集中在电机、电源、电池管理和自动化，通过定制化开发提升客户满意度。公司在工控、医疗、 通讯领域表现良好，汽车领域聚焦商用车，供应链管理优化降低成本。公司通过销售端拓展、供应链管 理和内部精益管理提升毛利率，分红比例提高基于健康的资产负债结构和充足的现金流，不影响资本开 支。 2）广东宏大 （千合资本参与公司特定对象调研&电话会议） 3）精智达 （千合资本参与公司业绩说明会） 调研纪要：2024年，新型显示业务线毛利率下降，主要系产品结构影响，Cell段产品占比较2023年下 降，半导体业务线收入占比上升至超30%，测试机产品核心部件自主化推动，毛利率上升。2025年一季 度，半导体业务线收入占比继续提升至超70%，产品结构变化导致整体毛利率波动，新型显示业务毛利 率因海外市场提升。CP和高速FT测试机处于最后验证阶段，关键SIC芯片已通过客户验证 ...

| 问题 | 15：高管您好，请问贵公司未来盈利增长的主要驱动因 | | --- | --- | | 素有哪些？谢谢。 | | | 答：尊敬的投资者您好，我们将紧跟国家政策，积极开拓一带 | | | 一路上的市场；同时，我们将不断提升公司产品品质，提升产品竞 | | | | 争力。 | | 16：高管您好，能否请您介绍一下本期行业整体和行业 | 问题 | | 内其他主要企业的业绩表现？谢谢。 | | | 答：尊敬的投资者您好，公司在 | 2024 年度报告的第三节"管 | | 理层讨论与分析"章节有详细介绍公司所属的汽车零部件及钢结 | | | 构业务的行业情况及公司的经营情况，请您详阅年报。公司所在 | | | 行业的其他上市公司业绩表现请您查阅该公司披露的定期报告， | | | | 谢谢！ | | 17：公司股东数量较 24 | 问题 年年初股东数量暴增，增长的原 | | | 因是？ | | 答：尊敬的投资者您好，2024 | 年下半年公司股价波动较大， | | 交易量和换手率较年初显著提升，股东数量增加系二级市场交易 | | | | 的结果。谢谢！ | | 18：公司 2024 | 问题 年度业绩大幅度 ...

利润端判断达成概率更高，24 年公司追加较高费用帮助消化库存，今年销售费用、管理费用等均具备 较多优化空间。 Q1 高基数下报表继续出清减负，舍之道、沱牌T68 维持增长。Q1 在去年报表高基数下收入同降 25.1%，继续出清减负。分产品看，Q1 中高档/普通酒收入分别同降28.5%/12.6%，结合渠道反馈，核心 单品品味舍得控货稳价、正常放量，未大规模压货，以消化库存为主。大众价位带舍之道、T68 受益乡 镇宴席市场表现好维持增长，舍之道全国铺货招商持续推进。分区域看，省内四川Q1 收入4.9 亿元，同 降9.0%相对平稳，省外其他区域收入9.5 亿元，同降33.3%下滑幅度更大，其中河南、山东下滑明显， 深度调整后有望趋于稳定，东北基础较好下滑幅度不大。Q1 经销商净减少42 家至2621 家，判断主要系 渠道端结构优化所致。 产品结构下移拖累毛利，短期内利润端继续承压，现金流相对稳健。公司Q1毛利率下滑4.8pcts 至 69.4%，判断主要系短期产品结构下移所致。费用率方面，Q1 营业税金率同比下降2.6pcts，销售费用率 提升3.0pcts 至19.4%正常投放，管理费用率7.9%同比持平，因此 ...

长海股份 20250428 摘要 • 长海股份 2025 年第一季度归母扣非净利润同比增长 92.63%，环比增长 38.64%，主要受益于产品结构调整和新建窑炉带来的能耗降低，玻纤销 量 9.7 万吨，玻纤纱占比 56%，制品占比 44%，玻纤吨净利约 770 元， 树脂吨净利约 570 元。 • 公司计划提升风电设备产量，预计半年度可达 4 万吨，调整产品结构以风 电相关产品为主。一季度出口占比约 23%，欧洲市场占出口比例约 30%，主要出口短切毡和沙，受欧盟双反税影响程度取决于关税幅度。 • 美国关税影响暂未波及其他地区需求，但客户持观望态度。二季度玻纤销 量预计正常，但可能受贸易关税影响。公司初步考虑将额外税率转嫁给客 户，以避免毛利率和净利润大幅下降。 • 一季度玻璃纤维产品销售比例：直接纱约两三万吨，热塑纱接近五万吨， 合股纱四五万吨。公司计划减少热固类和骨料类产品生产，增加直接纱和 制品生产。 • 截至 2025 年 4 月，公司库存水平约为 35 天。一季度接近满产状态，实 际产量约 9.7 万吨，全年销量有望达到 40 万吨以上。风电纱需求量大， 但公司正在寻找均衡分配产能的方式。 Q&A ...

Core Viewpoint - The company reported a revenue decline in 2024 but achieved a significant turnaround in net profit compared to the previous year, indicating a potential recovery trajectory in its core businesses [1][2]. Financial Performance - In 2024, the company achieved a revenue of 9.126 billion, a year-on-year decrease of 13.8%, and a net profit of 231 million, compared to a loss of 296 million in the previous year [1]. - The company reported a net profit of 282 million in Q1 2025, a year-on-year decrease of 37.34% [1]. Business Segment Analysis - **Baijiu (White Liquor) Business**: - In 2024, the Baijiu segment generated revenue of 7.041 billion, a year-on-year increase of 3.2%, with sales volume and price per ton increasing by 0.8% and 2.4% respectively [2]. - The high-end and mid-range Baijiu products saw slight revenue declines, while low-end products increased by 5.1% [2]. - The classic Erguotou series saw sales growth of 32%, and traditional Erguotou series products increased by 37% [2]. - **Pork Business**: - The pork segment reported revenue of 1.891 billion, a year-on-year decrease of 27.2%, with slaughtering business revenue at 1.689 billion, an increase of 3.2% [2]. - The company focused on product structure improvement and cost reduction, leading to a significant reduction in losses [2]. Regional Performance - Revenue from the Beijing region decreased by 35.8% to 2.777 billion, while revenue from outside Beijing increased by 1.2% to 6.349 billion [3]. - The company has seen success in expanding its market presence in regions like the Pearl River Delta and Xinjiang, with sales growth of 50% and 23% respectively [3]. Profitability and Cost Management - The company achieved a gross margin of 36.03% in 2024, an increase of 4.2 percentage points year-on-year, with Baijiu and slaughtering business margins at 44.99% and 2.42% respectively [4]. - The company’s net profit margin for 2024 was 2.53%, an increase of 5.3 percentage points year-on-year [4]. Strategic Focus - The company aims to stabilize its core businesses in Baijiu and pork after divesting its real estate operations, focusing on market cultivation and product structure adjustments [5]. - The company plans to enhance its high-end product promotion and optimize its pork business model to improve profitability [5]. Future Outlook - Revenue projections for 2025 and 2026 are 8.502 billion and 8.860 billion respectively, with expected year-on-year changes of -6.8% and +4.2% [5]. - Net profit forecasts for the same period are 201 million and 269 million, with year-on-year changes of -12.9% and +33.6% [5].