记者丨 边万莉 编辑丨周炎炎 2025年人民币兑美元汇率走出"先弱后强"的走势，从年初至4月初在7.30—7.35震荡偏弱，到4 月后迎来趋势性拐点由贬转升，年末离岸、在岸人民币汇率双双突破"7"这一关键心理关口， 分别创下2024年9月、2023年5月以来新高。 这一轮升值行情背后，是美元走弱、中国经济基本面稳健、年末结汇需求释放等多重因素的共 振助推，叠加出口韧性与人民币资产吸引力提升的合力支撑。 与此同时，"保持人民币汇率在 合理均衡水平上基本稳定"的政策基调已连续四年延续，央行2025年第四季度例会则进一步明 确防范汇率超调风险的导向。 展望2026年，在美联储降息预期、中国经济回升向好等利好因素与外部环境不确定性的交织作 用下，人民币汇率大概率不会出现单边走势，而是双向波动行情。 中银证券全球首席经济学家管涛认为，人民币汇率最终走势将主要取决于三大因素：中美两国 经济恢复的相对强度、美元利率与汇率的变化趋势、中国对外经贸关系的演进，其中，国内经 济恢复情况决定汇率双向波动的中枢方向。 多重因素共振助推破7 2025年以来，人民币对美元汇率呈现"先弱后强"的走势。从年初至4月初，人民币汇率震荡偏 弱， ...

徐绍祖（联系人） 人民币汇率大幅升值， 聚乙烯进口利润提升 聚烯烃月报 2025/01/04 18665881888 xushaozu@wkqh.cn 从业资格号：F03115061 交易咨询号： Z0022675 CONTENTS 目录 01 月度评估及策略推荐 04 聚乙烯供给端 07 聚丙烯供给端 02 期现市场 05 聚乙烯库存&进出口 08 聚丙烯库存&进出口 03 成本端 06 聚乙烯需求端 09 聚丙烯需求端 01 月度评估及策略推荐 月度评估及策略推荐—12月总结 估值：宏观情绪中性，市场启动26年一季度披露的年报，能化板块小幅反弹。 成本端：WTI原油下跌-1.02%，Brent原油下跌-2.03%，煤价无变动0.00%，甲醇上涨3.99%，乙烯上涨5.38%，丙烯下跌-4.90%，丙 烷下跌-1.83%。油价低位反弹，供需双弱背景下成本端影响较大。 供应端：PE产能利用率82.27%，环比下降-2.36%，同比去年下降-3.63%，较5年同期平均下降-13.00%。PP产能利用率75.65%，环比 下降-1.47%，同比去年下降-2.42%，较5年同期平均下降-11.98%，聚烯烃2605 ...

外汇研究 2025.12.27 如何看待年末人民币汇率的加速升值 李刘阳，CFA 分析员 施杰 分析员 SAC 执证编号：S0080523110005 SFC CE Ref：BSB843 liuyang.li@cicc.com.cn SAC 执证编号：S0080525030001 jie3.shi@cicc.com.cn 近期离岸人民币汇率升破 7.0 关口 人民币汇率在 11 月下旬以来连续升值，近期持续刷新年内新高，离岸人民币汇率升值突破 7.0，升值 速率有所加速。12 月 25 日，离岸人民币汇率升破 7.0，创下 2024 年 9 月后新高，在岸人民币汇率 距离 7.0 关口亦只有一步之遥，并创下 2023 年 5 月后新高。 我们认为，美元贬值和季节性因素或是人民币当前升值的直接推动力，不过货币当局适度抑制了汇率 升值的速率。整体来看，我们认为人民币汇率年末的升值行情并不意外，不过幅度略超预期，首要因 素或是美元跌幅较大，叠加季节性因素共振，推动了人民币汇率短期内的较快升值。 美元贬值或是直接因素 美元指数自 11 月下旬以来连续走弱，截至 12 月 25 日，其近一个月下跌幅度逾 2%。我们认为 ...

12月31日，港股今日半日市，早间开盘受压，恒指低开0.21%，国企指数低开0.23%，恒生科技指数低 开0.22%。恒生指数早盘走低，恒生ETF（159920）现跌近1%。持仓股跌多涨少，其中携程集团、网 易、泡泡玛特、中升控股、创科实业等跌幅靠前，紫金矿业、舜宇光学科技、中国宏桥、百度集团等涨 幅靠前。 中信证券认为，近期人民币汇率升值，利好人民币权益资产表现。央行下阶段政策工具使用更加灵活， 重视内需目标。展望2026年，宏观金融条件稳定指向银行经营环境稳定，预计银行息差见底，实体部门 风险缓释中，收入与盈利修复。行业绝对收益逻辑来自于，银行系统性风险再评估带来的估值修复，同 时稳定权益回报特征驱动资金流入板块预计2026年板块将继续演绎估值提升方向。 银河证券认为，国内外货币政策宽松背景下，外资和南向资金均有望继续保持净流入趋势。在加快科技 创新、新一轮供给侧改革、扩大内需等利好政策带动下，港股上市公司盈利水平有望实现实质性提升， 市场将迎来盈利与估值均上涨的格局，2026年港股总体有望震荡上行。 值得关注的标的： 聚焦港股中国企业发展：恒生国企ETF（159850）。 AI+平台经济：恒生科技指数E ...

恒生指数低开0.21%，恒生科技指数跌0.22%。盘面上，新能源汽车领涨，蔚来涨超3%，小鹏汽车涨超 2%；科网股调整。 华西证券认为，2026年1月港股解禁压力将明显减小。港股12月累计解禁1139亿港元，由此带来的解禁 压力是港股行情的掣肘之一；而1月，解禁市值将降至472亿港元，尤其是1月中旬至2月中旬，暂无解禁 市值达100亿港元的公司，解禁压力将明显减弱，资金可能提前博弈反弹行情。 本文转载自"腾讯自选股"，智通财经编辑：蒋远华。 华泰证券表示，今年资产表现波动大、风格及行业轮动频繁，年底风险资产活跃度偏弱，导致主线清晰 度下降和投资行为右侧化。对此，该行对当前市场在港股相关议题上的两大共识与四大分歧，其中，共 识一：大宗品板块逻辑坚实，快速重估；共识二：内需弱修复，消费板块配置仍偏左侧。 中信证券认为，近期人民币汇率升值，利好人民币权益资产表现。央行下阶段政策工具使用更加灵活， 重视内需目标。展望2026年，宏观金融条件稳定指向银行经营环境稳定，预计银行息差见底，实体部门 风险缓释中，收入与盈利修复。行业绝对收益逻辑来自于，银行系统性风险再评估带来的估值修复，同 时稳定权益回报特征驱动资金流入板块 ...

Group 1 - The core viewpoint of the articles highlights the recent appreciation of the Renminbi (RMB) against the US dollar, with both onshore and offshore RMB surpassing the "7.0" mark for the first time since October 2022, indicating a significant shift in currency dynamics [1][2] - The onshore RMB reached a high of 6.9915 against the US dollar, marking its highest level since May 2023, while the offshore RMB also broke the "7" threshold, reflecting a 4% and 5% increase respectively [1] - The People's Bank of China emphasizes maintaining ample liquidity and aligning social financing growth with economic growth, while also advocating for a flexible exchange rate to prevent excessive fluctuations [2] Group 2 - Analysts suggest that the recent RMB appreciation may enhance the attractiveness of China's capital markets to foreign investors, potentially increasing foreign exchange gains [2] - Despite the RMB's rise, foreign trade enterprises are advised to avoid betting on a one-sided currency trend and to utilize financial instruments like options and futures to manage exchange rate risks [2]

在此之前，12月25日，离岸人民币对美元汇率也升破7.0大关，为15个月以来首次。Wind数据显示，截 至12月30日14时25分，离岸人民币对美元汇率6.9861，升值0.17%。 北京商报讯（记者 刘四红）12月30日，北京商报记者注意到，当日盘中，在岸人民币对美元一度升至 6.9903，升破7.0关口，创两年来新高，Wind数据显示，截至12月30日14时25分，在岸人民币对美元汇 率6.9911，升值0.21%。 ...

近日，WBO注意到，人民币汇率整体呈现温和升值的趋势，离岸和在岸人民币兑美元汇率也双双升破7.0关口，为2024年9月以来首次。今年1月以来，美 元指数累计跌幅已近10%，在岸人民币兑美元涨幅约为4%，离岸人民币涨幅为4.5%。 对于以美元结算的进口葡萄酒商来说，人民币汇率的升值无疑是一个积极信号。部分进口商表示，尽管人民币汇率大幅上涨，但他们并不会因此调整进口 计划，短期内，价格调整的可能性也不高。整体而言，进口商们更倾向于采取稳健的策略，而非通过调整价格或进口量来应对汇率波动。 01 多数进口酒商尚未调整进口计划 2025年12月25日，离岸和在岸人民币兑美元汇率双双升破7.0关口，为2024年9月以来首次。其中，离岸人民币汇率报6.9976，日内升值0.14%；在岸人民 币汇率最高升至7.0061，中间价调升至7.0392，创2024年10月以来新高。 今年4月，人民币兑美元汇率达到高点，1美元约等于7.3元人民币。以一瓶清关价100元的葡萄酒为例，在当时的汇率下则是13.7美元，而现在，人民币出 现涨幅，升到约7.0元人民币，同样13.7美元的酒，清关价就变成了约95元，比4月便宜了约5元。也就是说， ...

近日，离岸人民币对美元汇率一度升破"7"整数关口，市场掀起热议。 12月25日盘中，离岸人民币对美元汇率续创15个月以来新高，升破7.0元关口。同时，在岸人民币兑美 元升破7.01元关口，现报7.0068，创2024年9月27日以来新高。 自2023年5月以来的两年半多时间里，人民币对美元汇率只在2024年9月25日短暂进入过"6"字头，当时 离岸人民币汇率盘中最高触及6.9949。自2025年4月以来，人民币兑美元持续走强，累计升值约6%。 本轮升值原因 对于本轮人民币升值的原因，市场普遍认为，主要还是被动升值，美元整体偏弱，美元指数出现明显下 跌，跌幅逼近10%，叠加国内权益市场表现亮眼吸引外资流入等，人民币对美元汇率稳中有升，整体维 持较强韧性。展望未来，短期内人民币对美元汇率仍将处于偏强运行状态，并有望在2026年保持温和升 值。 据同花顺统计，今年以来美元兑人民币离岸下跌4.5%，在岸下跌3.83%。同期，美元指数则创下10%的 跌幅。 对于近期人民币汇率的变化，东方金诚首席宏观分析师王青表示，美联储降息之后，美元指数持续下 行，带动包括人民币在内的非美货币普遍升值。 企业结汇需求增加助推人民币汇率 ...

（文章来源：第一财经） 中信证券研报表示，近期人民币汇率升值，利好人民币权益资产表现。央行下阶段政策工具使用更加灵 活，重视内需目标。展望2026年，宏观金融条件稳定指向银行经营环境稳定，预计银行息差见底，实体 部门风险缓释中，收入与盈利修复。行业绝对收益逻辑来自于，银行系统性风险再评估带来的估值修 复，同时稳定权益回报特征驱动资金流入板块。预计2026年板块将继续演绎估值提升方向。 ...