提要 1、"投资资本市场，大多数时候最好还是以农民的心态长期耕种，而不是以猎人的 心态，打猎的水平要求挺高，难度非常大。" 2、"价格的波动有时非常剧烈，但是企业本身的内在价值，其实它并没有像价格表 现的那么大的变化，尤其一些优秀企业，他们持续地创造着丰厚的自由现金流。" 3、"乐观的一面，现在正在慢慢地展现给全球的投资人，我们相信，随着时间的推 移可能会有越来越多的投资人，尤其是海外投资人会意识到中国长期发展的潜力巨 大。" 4、"投资的关键在于能够客观评估真正的价值，当市场波动导致价格偏离价值时， 要利用这些波动，而非被它们击败。" 5、"长期、耐心地致力于投资，比试图猜测未来，然后进出市场要成功得多。把握 市场时机非常困难，长期参与市场才是创造长线财富的方法。" 日前，睿远基金创始人陈光明先生与橡树资本联席创始人及联席董事长霍华德•马克斯先生展 开了一场对话交流。 霍华德·马克斯是橡树资本联席创始人及联席董事长，他所执掌的橡树资本以逆向价值与卓越 的风险管理能力，是全球最知名的另类资产管理公司之一。陈光明是睿远基金创始人及投资经 理，他深耕中国资本市场超过25年，可以说是价值投资理念在中国本土化的实践者 ...

7月10日，睿远基金创始人陈光明与橡树资本创始人霍华德 马克斯在上海进行了一场对话交流。 【导读】陈光明对话霍华德 马克斯：持有或增配中国资产，有望持续获得回报 霍华德·马克斯是橡树资本联席创始人及联席董事长，他所执掌的橡树资本以逆向价值与卓越的风险管 理能力，成为全球最知名的另类资产管理公司之一。陈光明是睿远基金创始人及投资经理，他深耕中国 资本市场超过25年，是价值投资理念在中国本土化的实践者。 双方围绕经济与市场周期、全球市场波动时的应对、中国市场以及中国创新带来的投资机遇、价值投资 实践等话题展开了交流。 以下为本次对话的投资金句： "投资资本市场，大多数时候最好还是以农民的心态长期耕种，而不是以猎人的心态，打猎的水平要求 挺高，难度非常大。" "价格的波动有时非常剧烈，但企业内在价值的变化并不像价格表现得那么大，尤其一些优秀企业，它 们持续地创造着丰厚的自由现金流。" "乐观的一面，正在慢慢地展现给全球的投资人。我们相信，随着时间的推移，会有越来越多的投资 人，尤其是海外投资人，会意识到中国长期发展的潜力。" 我相信在过去80年到100年里，美国经济在世界上处于领先地位，其原因包括美国经济的活力、对 ...

【 导读 】 陈光明对话霍华德•马克斯 ：持有或 增配 中国 资产，有望持 续获得回报 中国基金报记者 若晖 7月10日，睿远基金创始人 陈光明与 橡树资本创始人 霍华德•马克斯 在上海进行 了一场对 话交流。 霍华德·马克斯是橡树资本联席创始人及联席董事长，他所执掌的橡树资本以逆向价值与卓越 的风险管理能力， 成为 全球最知名的另类资产管理公司之一。陈光明是睿远基金创始人及投 资经理，他深耕中国资本市场超过25年，是价值投资理念在中国本土化的实践者。 双方围绕经济与市场周期、全球市场波动时的应对、中国市场以及中国创新带来的投资机 遇、价值投资实践等话题展开了交流。 以下为本次对话的投资金句： "投资资本市场，大多数时候最好还是以农民的心态长期耕种，而不是以猎人的心态，打猎的 水平要求挺高，难度非常大。" "价格的波动有时非常剧烈，但企业内在价值的变化并 不 像价格表现 得 那么大，尤其一些 优秀企业， 它 们持续地创造着丰厚的自由现金流。" "乐观的一面，正在慢慢地展现给全球的投资人 。 我们相信，随着时间的推移，会有越来越 多的投资人，尤其是海外投资人，会意识到中国长期发展的潜力。" "投资的关键在于能够 ...

这其实涉及投资理念问题，热点是否是自己心里认可的东西。认可热点不是主观成见，不是什么东西热 就跟着走，不一定要追涨，但要往热门方向看，比如人形机器人热就多看看人形机器人，PCB热就看看 PCB，创新药好就注意创新药，要跟着市场风格走，不能自己定义哪个该热哪个不该热。 如果认可热点，第一要先处理好手里的持仓，逐步决定哪些该出清，哪些该持有；第二，趁着调整时看 看哪些热点股可以做。但选热点是有门槛的，需要一些积累，比如为什么选这个而不选那个，为什么等 这个调整而觉得那个现在可以做，这些都需要在市场中摸爬滚打一段时间才能掌握。如果打定主意做热 点，就可以慢慢积累，估计得一两年甚至两三年，但掌握娴熟后会有好处。 所以，这个问题不能简单地说该不该换股，而是要从思考逻辑出发。如果本身偏价投方向，就不用谈热 点。比如巴菲特，在网络股泡沫时，做热点的人会在网络股出现卖点时跑掉，而巴菲特做价投或成长股 投资，不关心是否是热点，只关心能否算出公司的未来现金流，看不清就不弄。因此，对于热点，应该 从源头上思考，是否打心眼里认可这个模式，是否是选股主要逻辑。很多人最大的问题是不停跳来跳 去，一会儿选银行等非热点，一会儿又觉得热点好， ...

Group 1 - The core viewpoint of the report indicates that the Beijing office market remained relatively stable in Q2 2025, with technology companies leading in leasing activities, enhancing market liquidity and boosting confidence in the commercial real estate sector [1] - Domestic buyers continue to show strong interest in retail and office assets in Beijing, driven by the value gap effect of quality assets in core business districts and the ongoing release of self-use demand from enterprises, which is expected to optimize the supply-demand structure in the long term [1] - The high-end residential market saw significant growth in both supply and sales volume in the first half of the year, with approximately 3,300 new luxury apartments supplied in Q2, surpassing the total supply for the entire year of 2024, and Q2 sales reached about 2,100 units, marking the highest quarterly sales in the past two years [1] Group 2 - The monetary policy, including interest rate cuts in May, has created a relatively loose credit environment for the residential market, with expectations of a significant increase in new home transaction volumes compared to the previous year due to favorable market conditions and price advantages for buyers [2]

现在买入银行是49年加入国军吗？ Beter 顶多是48年加入国军，离49年还有一年呢。 gobidaozhao 只有1个银行品种，可以大胆买、放心买、满仓买，不需要考虑48、49、50年： 浦发转债！！！ lichang1019 上涨是价值回归赶紧买，下跌是分红提高赶紧买，银行赢麻了。 周期为王 哥，我买了两三个月，大清就亡了？ 最多亏2.13% 特别提醒：据此操作、输赢责任自负！！！ myloue 买银行如果用价值投资和吃股息想法，一定会套个五六年。这几年的涨幅看起来也就一倍， 但是这算其他股票，相当于五六倍。其他明牌股票涨五六倍你敢买吗。 kkqq999 这些问题，价值派是给不了答案的，就算套了，他们也会说：我是买来吃息的，不关心涨 跌，就算跌三五年，我也无所谓。 所以，如果你买入银行股是希望靠上涨赚钱的，应该问技术派。 地理科代表 @白石子999 单从银行本身看，前期涨的太多了，回调正常。但我想的是，未来稳定币出来以 后，会不会冲击或者取代银行的地位？ 巴菲特开始清仓美国银行股了。 美国的这个稳定币法案严重利空金融股（银行，支付公司） pppppp 过几周确定破位后，就是国军了； 趋势下行，需要较大的 ...

近日，橡树资本联席创始人及联席董事长霍华德·马克斯与睿远基金管理有限公司创始人及投资经理陈 光明进行了一场深度对话，共同探讨了当前全球经济形势、投资策略及市场机遇。 在访谈中，马克斯对美国经济保持乐观，认为其依旧"持续良好态势，活力十足"。尽管特朗普目前的贸 易政策和关税为市场带来了波动和不确定性，但他认为这种"商品打折"时期正是积极部署资本的好时 机，正如橡树资本在今年四月市场疲软时所做的那样。 马克斯强调，作为价值投资者，橡树资本的投资决策始于对被投资标的的判断，而非宏观经济的预测。 在投资中，"在寒冷时期坚持，在火热时期保持克制，并始终表现得像一个成熟的专业人士"是实现长期 收益的最佳方式。 陈光明也认为，需关注企业本身的内在价值，认为其不应随着价格剧烈波动而发生巨大变化。他认为， DeepSeek的案例鼓舞人心，体现了中国许多企业可能被低估的潜力。中国在科技、AI突破以及创新药 方面的巨大潜力，同时拥有最完备、高效、低成本且持续进化的产业链。 马克斯认为，"长期、耐心、认真地致力于投资，比试图猜测未来然后进出市场要成功得多。" 以下为访谈亮点总结： 霍华德·马克斯： 陈光明： 我认为美国经济依旧持续良 ...

" 在艰难时刻敢于出手非常关键。 这不是'接飞刀'，这恰恰是我们的专业所在。 " " 我们都认同的一个核心观点是： 投资的 关键在于能客观评估出真实的价值。当市场波动导致价格偏 离价值时，我们应该利用这种波动来获利，而不是被它牵着走。 " "中国乐观的一面，现在正在慢慢地展现给全球的投资人，我们相信，随着时间的推移可能会有越来越 多的投资人，尤其是海外投资人会意识到中国长期发展的潜力。" 今晚中金财富 "云会客厅"， 睿远基金创始人陈光明 与 橡树资本联合创始人霍华德·马克斯 进行了一 场对话。 这也是两人第三次的公开交流。话题从关税政策谈到美债利率，从 DeepSeek引发的中美科技竞争谈到 熊市中的信心与逆向操作，而他们不约而同强调的，始终是"看清内在价值"的能力与"长期坚守"的信 念。 谈到4月份的市场巨大波动，两人都默契承认，当时自己所在机构"积极买入"、 "有明显加仓动作"，因 为市场情绪提供了买便宜货的机会。 整场对话没有宏大叙事，也没有预测市场的喧哗判断，更多的是两位老派价值投资者在不确定时代中对 投资常识的深度共鸣。 聪明投资者 （ID: Capital-nature） 整理全程，原汁原味分享 ...

Core Viewpoint - The article emphasizes the importance of long-term value investing and the need for investors to remain patient and focused on their investment goals, even when market trends do not align with their current holdings [2][3]. Group 1: Market Trends and Investment Strategy - The current market is characterized by a focus on bank stocks and small-cap stocks, which the author's friend's portfolio lacks, leading to underperformance compared to market trends [2]. - A portfolio consisting of high ROE stocks can outperform the market over the long term, provided that investors are not overly focused on short-term gains [3]. - Investors should be cautious of high-risk investments, as most individuals lack the ability to manage such risks effectively, and high returns are not guaranteed [4]. Group 2: Valuation Metrics - The banking sector currently has a dividend yield of around 4%, but the high leverage involved poses significant risks, making it less attractive compared to lower-leverage consumer stocks with similar yields [4]. - The current PE ratio of the CSI 2000 index is 132, placing it in the 92.36th percentile historically, indicating limited upward potential [4]. - The PB ratio of the CSI 2000 index is 2.46, which is in the 94.98th percentile historically, suggesting that valuations are stretched and may not support further price increases [4][5]. Group 3: Investment Philosophy - The article advocates for a rational and detached approach to investing, where investors avoid chasing trends and instead focus on the long-term value of their holdings [5]. - The "Snowball Three-Point Method" is introduced as a strategy for long-term investment and asset allocation, emphasizing diversification across assets, markets, and timing to achieve risk mitigation and diversified returns [6].

最近A股市场再现关键节点。 A股历史上的3500点 回顾过去15年，A股市场曾多次突破3500点大关，其中突破3500代表性的节点有4次： 第一次是2007年，是A股最大的一波牛市，随后一路飙升至6124点； 第二次是2015年，在杠杆资金等因素推动下，股市迎来牛市（时称杠杆牛），最高上涨到5178点； 第三次是2021年，受疫情影响，A股市场在年初出现了大幅下跌。但随着国内疫情得到有效控制和政策的不断宽松，市场迅速企稳反弹。7月至8月，上证指 数多次突破3400点，并在随后的几个月里继续震荡上行，最高达到了3731点。 第四次是2024年，A股市场再次迎来了一波强势上涨行情。在货币政策刺激和巨额增量资金的推动下，上证指数在10月8日、11月、12日多次突破3400点， 并在11月8日盘中最高触及3674点。 其次是现在（2025年7月），A股再次站在了3500点的关口之上。 昨日盘中沪指一波突破3500，创下自2024年11月8日以来盘中新高，但尾盘没扛住，最终收3493点。 今日沪指涨0.53%，再度收复3500点。 | 上证指数(SH000001) | | | | | | | +自选 | | --- | ...