在汽车行业整体增速放缓的背景下，长安汽车以"规模稳增、结构优化、效益改善"的三重突破，交出了 一份令人瞩目的答卷。 今年上半年，长安汽车实现营业收入726.91亿元；归属于上市公司股东的净利润22.9亿元。更值得关注 的是，其扣除非经常性损益的归母净利润为14.77亿元，同比增长26.36%；毛利率提升至14.58%，同比 增长0.78%。 潜藏在这份成绩单背后的是，长安汽车新能源"香格里拉"、智能化"北斗天枢"、全球化"海纳百川"三大 计划的持续落地。从传统燃油车时代的知名国产品牌到智能低碳出行科技公司的蜕变，长安汽车正 以"技术深耕+全球化布局+生态重构"为路径，蹚出一条央企转型的新范式。 规模、结构与效益的三重突破 今年上半年中国新能源汽车渗透率多次突破50%，意味着行业由"增量扩张"转入"存量竞争"。在这一关 键转型时期，长安汽车的市场韧劲愈加突出。 官方数据显示，长安汽车上半年累计销量135.5万辆，同比增长1.6%，创近8年新高。其中长安自主新能 源销量42.68万辆，渗透率37.09%，同比提升4.35个百分点。尤其是在第二季度，长安自主新能源单季 渗透率攀升至44.4%，环比提升6.88个百分 ...

通信设备 执业证书编号：S0740523020004 Email：hejy02@zts.com.cn 执业证书编号：S0740522120003 Email：liuxc03@zts.com.cn | 总股本(百万股) | 210.60 | | --- | --- | | 流通股本(百万股) | 108.99 | | 市价(元) | 25.94 | | 市值(百万元) | 5,462.96 | | 流通市值(百万元) | 2,827.24 | 1、《多重因素致盈利承压，进军半导 体行业及高端精密产业》2025-04-24 美利信（301307.SZ） 证券研究报告/公司点评报告 2025 年 08 月 28 日 分析师：毛䶮玄 执业证书编号：S0740523020003 Email：maoyx@zts.com.cn | 评级： | 增持（下调） | 公司盈利预测及估值 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 指标 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | ...

证券研究报告|公司点评报告 [Table_Date] 2025 年 08 月 28 日 [Table_Title] 25Q2 归母净利同比+37%，盈利能力持续提升 [Table_Title2] 海信视像(600060) | [Table_DataInfo] 评级： | 增持 | 股票代码： | 600060 | | --- | --- | --- | --- | | 上次评级： | 增持 | 52 周最高价/最低价： | 25.88/14.34 | | 目标价格： | | 总市值(亿) | 285.40 | | 最新收盘价： | 21.87 | 自由流通市值(亿) | 283.24 | | | | 自由流通股数(百万) | 1,295.09 | [Table_Summary] 事件概述 分析判断: ► 电视销售额规模稳定增长，产品结构同步优化升级。 1）智能终端显示业务：公司持续推进全球化发展战略，推动产品向大屏化、高端化、智能化方向发展，据奥维 睿沃，25H1，海信系电视全球出货量市占率达 14.38%，同比+0.57 pct；据奥维云网数据，25H1，海信系中国 内地零售额市占率为 29.96%，零售量 ...

随着全球经济进入新的周期，中国体育运动市场也进入了深度博弈阶段。在这个背景下，361度、特 步、李宁和安踏这四大国产运动品牌的中期业绩相继出炉。 从宏观数据看，中国运动品牌展现出集体"狂飙"的积极态势。其中，361度以超预期的表现赢得资本市 场看好。财报显示，361度上半年营收和净利润双双创下历史新高，总收益同比增长11%，领先于特步 主品牌的7.1%和安踏主品牌的5.4%。这显示出，在行业整体放缓的背景下，361度正凭借其独特的战略 路径，实现高质量的稳健增长。 特步同样表现不俗，净利润增长高达21.5%，得益于其对多品牌矩阵的成功运营。而安踏则凭借其庞大 的多品牌航母，营收规模继续领跑行业。李宁在营收增速上有所放缓，但其在盈利能力和渠道优化上的 努力，也预示着其在战略收缩后的新一轮蓄力。 战略走向：谁能锁定"终局席位"？ 亮眼的业绩背后，是各品牌清晰而又差异化的战略选择。 特步选择了垂直深耕跑步赛道。品牌通过建立70家跑步俱乐部和累积240万会员，成功构建了强大的跑 步生态。同时寄希望于通过索康尼等高端品牌，弥补主品牌在增长上的瓶颈。然而，尽管专业运动分部 增速高达32.5%，但其7.85亿元的细分规模， ...

双环传动（002472.SZ）系列点评十三 25Q2 业绩表现亮眼 机器人减速器星辰大海 2025 年 08 月 28 日 ➢ 事件概述：公司发布 2025 年半年报，2025H1 营收 42.29 亿元，同比-2.2%； 归母净利 5.77 亿元，同比+21.9%；扣非归母净利 5.55 亿元，同比+22.5%； 2025Q2 公司营收 21.64 亿元，同比-3.7%，环比+4.8%；归母净利 3.01 亿元， 同比+19.4%，环比+9.1%；扣非归母净利 2.86 亿元，同比+17.7%，环比+6.3%。 ➢ 25Q2 业绩表现亮眼 盈利同比高增。1）收入端：2025H1 公司营收 42.29 亿元，同比-2.2%；2025Q2 公司营收 21.64 亿元，同比-3.7%，环比+4.8%； 收入同比下降主要系本期其他业务（非主营）收入较上年同期下降，主营业务收 入较上年同 期增长（2025H1 主营 41.93 亿元， 同比+11.5%），其中 乘用车齿轮、智能执行机构、减速器及其他收入分别 26.68、4.26、3.49 亿元， 同比+12.9%、+51.7%、+35.8%。2）毛利端：2025Q2 ...

公 司 点 评 汽车行业 买入（维持） 福耀玻璃（600660）2025 年半年报点评 S0340521070002 电话：0769-22110619 邮箱： liumenglin@dgzq.com.cn S0340124020014 电话：0769-22117626 邮箱： wuzhenjie@dgzq.com.cn | 主要数据 2025 年 8 月 27 股价走势 资料来源：东莞证券研究所， | 日 证 券 研 究 报 告 | | --- | --- | | 收盘价（元） 64.22 | wuzhenjie@dgzq.com.cn | | 总市值（亿元） 1675.98 | | | 总股本（百万股） 2609.74 | | | 流通股本（百万股）2609.74 | | | ROE（TTM） 24.70% | | | 12 月最高价（元） 64.70 | | | 12 月最低价（元） 45.16 | | | iFind | | 股价走势 资料来源：东莞证券研究所， iFind 公司 2025Q2 业绩显著增长，盈利能力大幅提升 2025 年 8 月 28 日 投资要点： 风险提示：汽车行业竞争加剧风险、行 ...

2025年上半年，《2025年1-6月中国游戏产业报告》显示，国内游戏市场实际销售收入突破1680亿元，同比增长14.08%；自研游戏海外收入同步攀升至95.01 亿美元，同比增长11.07%，两大核心指标均创下历史新高，为行业内企业发展提供了良好景气环境。 在此背景下，8月27日晚，青瓷游戏发布2025年中期业绩并举办业绩发布会。 上半年，公司在核心产品长线运营、海外市场拓展及成本控制方面成效显著，实现收入2.47亿元，利润净额同比大增90.2%至7267万元；销售及营销开支同 比大幅缩减58.3%至5504.1万元，研发开支优化10.8%至4201.6万元。 运营端数据同样凸显增长韧性，公司累计注册玩家突破1亿大关，每付费用户平均收入（ARPPU）达289.79元，均实现稳步提升，彰显出强劲的业务竞争力 与发展潜力。 一、核心矩阵稳中有进，长线运营与降本增效双驱动 上半年，青瓷游戏凭借精细化运营策略，推动多款核心产品持续贡献稳定收益。 旗舰产品《最强蜗牛》迎来上线五周年，通过推出如全新角色"呱呱"、第九国家"波斯"等全新剧情、角色及周年庆专属活动，成功激活用户生态，不仅吸引 大量老玩家回流，更推动付费指标 ...

进一步拓展美洲市场，完善公司全球化布局。为进一步拓展美国及周边市场，公司拟在美国投资建设 200 亿粒/年植物胶囊项目，该项目的投资建设可显著增强公司产品在美国及其周边市场的市占率和议 价能力，使公司得以应对多变的国际贸易形势。本项目计划投资金额不超过人民币5 亿元，项目资金通 过自有资金或外部融资方式筹集，总规划建设工期约20 个月，计划2026 年全部投产。全球植物胶囊产 业快速发展，美国作为全球最大的植物胶囊消费国，其加征关税和反倾销行为将导致市场竞争格局出现 较大变化，本次对美投资项目的实施，符合行业发展趋势，能够助力公司进一步拓展美国及周边市场， 有利于完善公司全球化产业布局，提升公司国际化业务规模，增强公司的综合竞争力，是公司实现全球 化可持续性发展战略的必要举措 维持"增持"投资评级。预计公司2025-2027 年收入分别为23.25 亿元、24.88亿元和27.24 亿元，归母净利 润分别为2.29 亿元、2.83 亿元和3.52 亿元，EPS 分别为0.66 元、0.81 元和1.01 元。当前股价对应PE 分 别为21.6 倍、17.4 倍和14.0 倍。 风险提示：原材料价格波动风险，市 ...

公司发布2025 年半年报 2025 年上半年公司实现营业收入32.25 亿元，同比+0.12%，归母净利润1.47亿元，同比-36.93%；扣非 归母净利润1.34 亿元，同比-39.44%。单季度来看，25Q2 实现营收16.03 亿元，同比+3.76%，归母净利 润0.54 亿元，同比-51.37%，扣非归母净利润0.51 亿元，同比-49.87%。 增质提效修炼内功，海外扩张成效显著 25H1 公司境内/境外收入分别为27.46/4.79 亿元，同比分别-1.74%/+12.32%，境外毛利率同比提升 1.78pct 至24.68%，海外业务成为增长核心引擎。上半年公司积极应对下游饮料啤酒行业需求的结构性 变化和周期性变化，持续提升市场份额，加快新产品和新业务的开发进度，积极发掘具备潜在增长客 户，进一步完善客户结构。公司正积极推进全球化布局，印尼工厂已于上半年开始试生产，越南工厂两 片罐生产线建设也已启动，海外市场的持续拓展有望为公司带来新的增长点。 盈利阶段性承压，静待供需拐点 25H1 毛利率、归母净利率分别为10.34%/4.57%，同比分别-4.38/-2.68pct，25Q2 毛利率、归母 ...

公 华福证券 司 研 究 昇兴股份（002752.SZ） 海外业务增长稳健，静待行业供需拐点 投资要点： 公司发布 2025 年半年报 公 司 财 报 2025 年上半年公司实现营业收入 32.25 亿元，同比+0.12%，归母净利润 1.47 亿元，同比-36.93%；扣非归母净利润 1.34 亿元，同比-39.44%。单季度来 看，25Q2 实现营收 16.03 亿元，同比+3.76%，归母净利润 0.54 亿元，同比 -51.37%，扣非归母净利润 0.51 亿元，同比-49.87%。 增质提效修炼内功，海外扩张成效显著 点 评 25H1 公司境内/境外收入分别为 27.46/4.79 亿元，同比分别-1.74%/+12.32%， 境外毛利率同比提升 1.78pct 至 24.68%，海外业务成为增长核心引擎。上 半年公司积极应对下游饮料啤酒行业需求的结构性变化和周期性变化，持 续提升市场份额，加快新产品和新业务的开发进度，积极发掘具备潜在增 长客户，进一步完善客户结构。公司正积极推进全球化布局，印尼工厂已 于上半年开始试生产，越南工厂两片罐生产线建设也已启动，海外市场的 持续拓展有望为公司带来新的增长 ...