光大期货金融期货日报 光大期货金融期货日报（2025 年 07 月 08 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 7 月 1 日，中央财经委召开第六次会议，强调："纵深推进全国统一大市场 | 观点 | | --- | --- | --- | | | 建设，基本要求是"五统一、一开放"，即统一市场基础制度、统一市场基 | | | | 础设施、统一政府行为尺度、统一市场监管执法、统一要素资源市场，持续 | | | | 扩大对内对外开放"。同日，《求是》杂志发布《深刻认识和综合整治"内卷 | | | 股指 | 式"竞争》。该政策的制定有助于促进企业技术创新、推动新质生产力产业 | 震荡 | | | 升级，防止低水平同质化竞争，长期看有助于企业盈利能力的修复，提升 A | | | | 股的投资回报率。但在落后产能出清期，相关板块可能面临一定压力，尤其 | | | | 是短期资金流压力值得关注。在政策聚焦"反内卷"的背景下，A 股板块间 | | | | Alpha 可能比此前更加明显，股指期货基差贴水可能走扩。 | | | | 国债期货收盘，30 年期主力合约跌 0.04%，5 年期主力合约跌 0.02%，2 年期 | ...

2025.07. 08 本文字数：3628，阅读时长大约6分钟 作者 | 第一财经 祝嫣然 陆如意 新一轮反"内卷式"竞争冲锋号吹响，不仅包含钢铁、水泥等传统产业，还涉及民企占比较高的光伏、 新能源汽车、锂电池等新兴产业。 7月1日召开的中央财经委员会第六次会议明确要求，依法治理企业低价无序竞争，推动落后产能有 序退出，成为国家层面给出的反内卷政策新信号。 7月3日工业和信息化部（下称"工信部"）主持召开的第十五次制造业企业座谈会明确，依法依规、综 合治理光伏行业低价无序竞争；国家市场监督管理总局也曝光了6起内卷典型案例；反不正当竞争法 也于近日完成修订，将于今年10月15日起施行。 青岛市即墨区鳌山湾海域的海上光伏项目区。图片来源：新华社 与此同时，钢铁、水泥、电池、塑料加工等多个行业协会也陆续发起了反内卷号召。隆基绿能相关负 责人在接受第一财经记者采访时表示，当前行业阵痛期，光伏企业都深刻理解政策层治理低价竞争、 推动产能优化的决心，这为技术领先企业创造了结构性机遇。 多位专家分析，综合整治"内卷式"竞争是解决当前经济发展矛盾的关键举措。除了传统产业，我国一 些新兴行业也深受"内卷式"竞争困扰。与上一轮去 ...

"新三驾马车"须协同发力 中国证券报：您曾经提出，要避免长时间被锁定在"中等收入陷阱"之中，必须基于科技创新的"新三驾 马车"，即基础科研、应用技术转化和金融服务来探求突破之道，分别有什么含义和要求？ ● 本报记者 杨洁 "我们国家已经到了大规模产生新质生产力的阶段，但是相关机制还没有完全适配。"近日，香港中文大 学（深圳）公共政策学院院长、前海国际事务研究院院长、广州粤港澳大湾区研究院理事长郑永年，就 科技创新相关话题接受中国证券报记者采访。 企业是创新的主体，国际局势深刻变化，企业在面对全球市场过程中不免遇到压力与挑战。郑永年认 为，不要低估民营企业、中小企业的灵活与韧性；同时，对于企业的创新探索和技术落地实践，政府应 适度放松监管。 要重视中小企业作用 中国证券报：企业是创新的主体，但是当前国际经贸环境复杂多变，对于企业尤其是中小企业来说，会 带来哪些挑战？ 以生物医药的创新为例，研究表明，很多年来，全世界20%以上的创新药都是中国企业研发的，但是很 多时候，我们落不了地，背后的原因既有风投资金的缺位，也有审批和价格等方面的问题。 对技术创新适度放松监管 中国证券报：我们调研发现，各地对新兴产业的培育布 ...

姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359 投资咨询证号：Z0011688 电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 本人具有中国期货业协会 授予的期货从业资格证书，期 货投资咨询资格证书，本人承 诺以勤勉的职业态度，独立、 客观地出具本报告。本报告清 晰准确地反映了本人的研究观 点。本人不会因本报告中的具 体推荐意见或观点而直接或间 接接收到任何形式的报酬。 黑色金属 | 日报 2025 年 7 月 7 日 煤焦日报 专业研究·创造价值 多空博弈加剧，煤焦震荡运行 核心观点 焦炭：7 月 7 日，焦炭主力合约震荡下跌，录得 0.94%的跌幅，尾盘报收 于 1422.5 元/吨。近期市场逻辑再次由基本面博弈转向预期博弈。7 月 1 日，中央财经委员会第六次会议提到要整治"内卷式竞争"，并引导落后 产能有序退出。目前，国内焦煤属于供应过剩品种，焦炭属于产能过剩品 种，均有被该政策影响的可能，不过焦化行业近几年刚完成产能升级，淘 汰 4.3 米及以下焦炉，因此本轮政策对焦炭直接影响可能相对有限 ...

Group 1 - The core viewpoint emphasizes that comprehensive rectification of "involutionary" competition is a key measure to address current economic development contradictions, affecting both traditional and emerging industries [1][4][5] - The new round of anti-involution policies includes not only traditional industries like steel and cement but also emerging sectors such as photovoltaics, new energy vehicles, and lithium batteries, which have a higher proportion of private enterprises [1][4][5] - The recent Central Economic Committee meeting highlighted the need to legally govern low-price disorderly competition and promote the orderly exit of backward production capacity, signaling a national-level response to involution [2][5] Group 2 - The Ministry of Industry and Information Technology (MIIT) has initiated discussions with photovoltaic industry leaders to address production, innovation, and market competition challenges, aiming to support high-quality development in the sector [10] - The photovoltaic industry has faced significant pressure, with prices for silicon materials and components dropping below cash costs, leading to a substantial decline in profit margins [11][12] - Various industry associations, including those in steel, cement, and battery sectors, have called for a collective response to involution, advocating for quality over price competition and industry cooperation [13][15] Group 3 - The revised Anti-Unfair Competition Law, effective from October 15, 2025, aims to provide institutional tools to curb "involutionary" competition, particularly targeting platform operators to prevent forced low-cost sales [9] - Experts have identified two main causes of the current involution phenomenon: domestic economic adjustments leading to price sensitivity and external pressures on Chinese enterprises due to de-globalization [6][7] - The steel industry is particularly affected by involution, with a significant increase in crude steel production despite declining apparent consumption, indicating a supply-demand imbalance [15]

早盘提示 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 Morning session notice 联系方式：010-56711796 | 板块 | 品种 | 多（空） | 推荐理由 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 【行情复盘】 周五螺纹主力收于 3072，上涨 0.23%；热卷主力收于 3201，上涨 0.25%。不锈钢主 力收于 12730，上涨 0.539%。夜盘收跌。 【重要资讯】 1、《求是》杂志：要深刻认识整治"内卷式"竞争的重大意义，准确把握"内卷 | | | | | 式"竞争的危害和成因，在实践中不断探索有效整治"内卷式"竞争的举措，努力 创造公平竞争的市场环境，为高质量发展提供坚强保障。 | | | | | 2、当地时间 7 月 4 日，美国总统特朗普表示，美国政府将从当天起开始致函贸易 | | | | | 伙伴，设定新的单边关税税率。特朗普称，新关税"十有八九"从 8 月 1 日开始生 | | | | | 效。对于将设定的新关税，特朗普说，"关税税率可能从 60%、70%到 10%、20%不 | | 黑色建材 | 钢材 | 偏多 | 等"。 | | | ...

3.9%，这是今年一季度我国汽车制造业的利润率，和汽车行业这两年的喧嚣热闹形成鲜 明对比，也与公众对汽车行业"多金""高大上"的传统印象相悖。 汽车年度产销量再创历史新高，车企老总每周上热搜，爆款车型刷屏朋友圈，却掩盖不了 行业整体利润微薄的现实。中国汽车工业协会5月底发文直指问题症结：以无序"价格战"为主 要表现形式的"内卷式"竞争，是行业效益下降的重要因素。 是的，市场苦内卷久矣！不只汽车，近年来光伏、锂电池、快递等多个行业也饱受"内卷 式"竞争困扰。 这已经引发了上上下下的高度关注。2024年7月，中央政治局会议提出，强化行业自律， 防止"内卷式"恶性竞争；2024年12月，中央经济工作会议提出，综合整治"内卷式"竞争，规 范地方政府和企业行为。 行业、企业也积极行动，2024年下半年以来，水泥、光伏、汽车、快递等多个行业先后 掀起反内卷浪潮。 "国内LED照明行业很卷啊，对手以超低价策略占领市场，让我们这些主攻中高端市场的 厂家受到巨大冲击。"今年3月，宁波一LED照明制造企业负责人向本刊记者吐槽，"不降价丢 了市场，但降价又没利润，现在国内LED照明市场劣币驱逐良币的情况很严重。" 北京大学经济学院 ...

■谢若琳 一边是"容量竞赛"，充电宝越做越"大"；另一边是"价格战"，企业的利润一点点被侵蚀。这种"内卷 式"竞争使得企业不得不寻求低价外包，以便压缩成本。可以说，这种竞争模式违背了经济运行基本规 律，也是促进市场公平竞争、激发创新活力、提高发展效率的大敌。 去年年底召开的中央经济工作会议指出，综合整治"内卷式"竞争，规范地方政府和企业行为。今年7月1 日召开的中央财经委员会第六次会议强调，纵深推进全国统一大市场建设，要聚焦重点难点，依法依规 治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。 不仅是充电宝行业，近期多家光伏、汽车行业上市公司也发声"反内卷"。毫无疑问，"内卷式"竞争会造 成"劣币驱逐良币"，使得企业陷入无序、恶性竞争的循环之中，忽视技术创新和产业升级，严重阻碍行 业发展。在笔者看来，未来可以从三个层面着手，推动各行各业"反内卷"。 政策层面，应进一步强化法律与信用约束，严惩低价倾销行为，避免单一行业重复建设和产能过剩，推 动落后产能有序退出市场。行业层面，应达成协作共赢的良性竞争生态，避免低价无序竞争。企业层 面，要从"价格战"转向价值创造，走技术差异化路线，以供应链协同的方 ...

期货研究报告 | 宏观组 宏观半年报 z 下半年需求顺周期偏弱，政策呈现"易松难紧"的格局。短期顺周期的情绪拖累仍不容忽视，长期通胀上行风险值得关注。海外核心是 货币主导的通胀预期，需要看到美联储顺利重启宽松周期，黄金、原油、有色相对受益。国内的核心是供给侧政策，参考 2015 年：1、 供给侧减产明显的板块涨幅更大，如 2015 年的黑色板块；2、产业利润也有所改善，中下游受益较上游更明显。本轮关注黑色板块、 新能源金属等板块。 通胀预期的兑现路径探讨 宏观组研究报告 本期分析研究员 徐闻宇 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 华泰期货研究院宏观研究 2025 年 7 月 6 日 蔡劭立 从业资格号：F3063489 投资咨询号：Z0014617 高聪 从业资格号：F3063338 投资咨询号：Z0016648 汪雅航 从业资格号：F03099648 投资咨询号：Z0019185 朱思谋 从业资格号：F03142856 宏观组 | 宏观半年报 2025-7-6 通胀预期的兑现路径探讨 研究院 宏观组 研究员 徐闻宇 邮箱： xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F029987 ...

比亚迪叫停、特斯拉宣布！车市"价格战"踩刹车→ 原创 杨忠阳 破除汽车行业"内卷式"竞争又见新动作。进入7月份，比亚迪在全国叫停"限时一口价"，启用新购车政策。特斯拉中国宣布，Model 3长续航全轮驱动版，售价上调1万元。这被业内解读为，车 今年前5个月，我国汽车产销量分别完成1282.6万辆和1274.8万辆，同比分别增长12.7%和10.9%。不过，与产销量双位数增长形成对比的是，不少整车企业盈利能力持续堪忧，上游供应商账 编辑/郭云飞 校对/张萌 本文内容系原创，转载请注明来源。 觉得好看，请点↓↓↓ 我国汽车产业深陷以无序"价格战"为主要表现形式的"内卷式"竞争。从"油电同价"到"电比油低"，从"豪车打对折"到"限时一口价"，不到3年时间，"价格战"打了四轮。"价格战"并不是什么新 无序"价格战"虽然在短期内能吸引一些价格敏感型客户并增加销量，但会挤压企业利润空间，带来一系列问题。比如，有的企业会过度关注短期利益，忽视长期技术积累和创新研发投入，进而削 当然，有人也会抬杠：无序"价格战"对消费者友好，买车能少花不少钱。不过，汽车是一个高价值的耐用消费品，从来都不是价格越便宜越好。汽车使用场景复杂，且 ...