作者丨周慧 编辑丨巫燕玲 平台已在反思。美团CEO王兴在财报电话会上表示，"过去六个月已证明这种竞争无法为行业 创造真实价值，且不可持续"。阿里高管也在财报电话会上表示，四季度在闪购方面的投入"将 显著收缩"。 但据受访商家反馈，四季度的外卖大战仍没停歇，不过补贴力度和补贴策略有些变化。商家呼 吁，希望平台在回归正常的消费场景下，以合理的成本费用服务商家和消费者，否则只会助推 餐饮行业恶性竞争，导致劣币驱逐良币。 2025年夏天，美团、阿里、京东三家平台，在利润率不高且并不时髦的外卖行业，贡献了一场 全民参与的商战。 从外卖"零元购"，奶茶店挤满等单的外卖骑手，再到监管点名和行业呼吁"反内卷"，三家外卖 平台的"参战"成绩如何？ 从财务数据来看，外卖业务补贴都给平台带来了亏损，公司整体盈利水平下降。三季报 显示，仅三季度，美团、阿里、京东三家平台的销售和市场费用就分别增加了163亿 元、111亿元和340亿元，一共多花了614亿，而增加的原因多与外卖业务有关。 而对于参与的商家而言，外卖大战对堂食产生了不利影响，导致外卖行业利润变薄。事实上， 即便一些以外卖为主的快餐品类订单量大涨，利润也在变薄，有些商家还会 ...

Investment Rating - The report maintains an "Outperform" rating for JD Health International [1][2][17]. Core Insights - JD Health International continues to show strong revenue and profit growth, with Q3 2025 revenue reaching RMB 17.12 billion, a year-on-year increase of 28.7%, and net profit of RMB 1.84 billion, up 97.2% year-on-year [3][13][14]. - The company has raised its full-year revenue growth guidance to approximately 22.0% from the previous 20.0%, and adjusted profit target to RMB 6.20 billion from RMB 5.60 billion, reflecting strong Q3 performance [4][15]. - The report highlights the company's effective marketing investments and improved bargaining power in the pharmaceutical category as key drivers of growth [14][16]. Financial Performance Summary - For FY 2025, revenue is projected to be RMB 71.05 billion, representing a 22.1% year-on-year growth, while adjusted profit is expected to be RMB 6.21 billion, a 30% increase [5][16]. - The gross profit margin is expected to improve to 24.6% in FY 2025, with a net profit margin of 7.5% [10][16]. - The company’s DCF valuation predicts an equity value of HKD 227.44 billion, corresponding to a target share price of HKD 71.07, reflecting a 4.3% increase in target price [5][17].

目前，海底捞、阿嬷手作等连锁品牌已接入顺丰同城"独享专送"服务。数据显示，近一个月其餐饮类单 量同比增长3倍，生鲜果蔬、蛋糕及鲜花等品类也增长显著。 随着即时零售市场持续扩张，消费者需求正从"送达"向"送好"升级，推动即时配送服务分层。以准时、 安全、高效为特征的"1对1急送"日益受到关注，并从个人紧急场景拓展至更广泛的消费领域。 美团外卖近期宣布升级"1对1急送"，供用户点餐时选用。第三方即配平台顺丰同城则通过与餐饮商家开 展自配送合作，将全渠道订单统一升级为"1对1急送"。这种由供给端推动的服务升级，通过制定专属配 送方案、建立全流程标准，在保障全渠道体验一致性的同时，助力商家提升品牌形象。 在服务体验上，"独享专送"采用全程一对一专送模式，平均每单送达时间较普通拼送提速6至60分钟。 点到点直达避免了拼单路线迂回，减少配送延迟和餐品损坏，时效性与安全性得到提高。配送效率提升 后，商家得以突破原有服务半径，承接更远距离订单，甚至切入"跨区送餐"。高品质配送也成为品牌体 验的延伸，有助于塑造形象、提升复购率。 除餐饮外，生鲜果蔬、蛋糕鲜花等品类也通过"独享专送"实现单量增长。针对高价值易损商品，平台采 取轻 ...

物流能力更强了、消费体验更好了，淘宝闪购正持续加大投入，打造行业领先的物流基础设施。 随着持续加大物流投入、加强骑士保障，淘宝闪购即时物流已在规模、效率与体验上行业领先。 与此同时，淘宝闪购持续加强骑士保障，通过制服焕新免费覆盖百万骑士、橙意计划加大投入、养老医 疗保险全覆盖等系列举措，全面升级骑士激励保障体系。 就在近期，淘宝闪购率先在全国大规模落地取消超时扣款，骑士超时免罚举措年底前将覆盖全国直营城 市。 淘宝闪购在超算能力建设和商物流联动下，通过压力调控、时间预估、智能调度、人机协同等系统解决 方案，覆盖高/平峰、天气等诸多场景，支撑全局订单进行有序、高效的履约。其中，围绕高价值用户 和高笔单订单，淘宝闪购通过"1对1急送"和"加速卡"等产品保障履约体验，并推动业务增长。 阿里巴巴最新财报显示，9月以来，得益于履约物流效率的提升、高客户留存率及客单价的上升，即时 零售业务单位经济效益已实现显著改善。随着零售品类快速发展，非茶饮订单已提升至75%以上，带动 客单价实现两位数增长。 据悉，随着持续加大物流投入、加强骑士保障，淘宝闪购物流能力已在规模、效率与体验上行业领先。 数据显示，随着订单规模突破，有力促 ...

互联网历时半年的外卖三国杀，随着美团财报的公布有了更直观的体现。 阿里集团的经营利润从去年同期的352亿元降至54亿元，同比下降 85%。净利润则从 435亿元降至为206亿元，同比下跌53%，环比减少51%。 京东的经营利润则已经连续两个季度为亏损，2025年Q3亏损 10.5亿元，Q2则亏损9亿，要知道去年同期，这个数字还是盈利120亿元。京东的净利润也降 至64亿元，同比和环比分别下跌50%、5%。 这场外卖大战全员掉血，美团则在当季净亏186亿元，这是公司2018年上市以来最大亏损。 其实早在今年Q2财报发布之后，美团就预警Q3数据不会太乐观，因此市场已经对美团百亿负利润提前脱敏，财报发布日美团仅收跌0.8%，次日股价微涨 0.3%，振幅不足2%。 三家财报发布后，市场开始流行一句话：阿里深蹲，京东微弹，美团躺平。 2025年Q2和Q3两个季度，三巨头的一场外卖大战，累计花掉超过1000 亿元，集体为此付出了沉重的代价。 截至2025年Q3，美团、京东、阿里持有的现金及现金等价物分别为992亿元、1131亿元、1351亿元。 第四季度，三家几乎已经减少补贴和投放，但美团管理层在财报发布会上依然预警，亏 ...

从财务数据来看，外卖业务补贴都给平台带来了亏损，公司整体盈利水平下降。三季报显示，仅三季 度，美团、阿里、京东三家平台的销售和市场费用就分别增加了163亿元、111亿元和340亿元，一共多 花了614亿，而增加的原因多与外卖业务有关。 而对于参与的商家而言，外卖大战对堂食产生了不利影响，导致外卖行业利润变薄。事实上，即便一些 以外卖为主的快餐品类订单量大涨，利润也在变薄，有些商家还会出现"订单越多，亏得也越多"的情 况。 平台已在反思。美团CEO王兴在财报电话会上表示，"过去六个月已证明这种竞争无法为行业创造真实 价值，且不可持续"。阿里高管也在财报电话会上表示，四季度在闪购方面的投入"将显著收缩"。 "反内卷"监管压力叠加巨额亏损，外卖大战停歇了吗？ 2025年夏天，美团、阿里、京东三家平台，在利润率不高且并不时髦的外卖行业，贡献了一场全民参与 的商战。 从外卖"零元购"，奶茶店挤满等单的外卖骑手，再到监管点名和行业呼吁"反内卷"，三家外卖平台 的"参战"成绩如何？ 同样在三季度（截至2025年9月30日止）卷入外卖大战的，还有京东和阿里。 但据受访商家反馈，四季度的外卖大战仍没停歇，不过补贴力度和补贴策略 ...

公开资料显示，汇嘉时代超市线上首店，已充分将"本地化适配"优势融入门店的服务半径中。从配送范 围来看，针对不同渠道设置了差异化触达半径：美团外卖、淘宝闪购(饿了么)覆盖半径5公里圈层，触 达更广泛的潜在消费者；官方小程序聚焦3公里核心区域，用以保障直接服务配送效率，既贴合乌鲁木 齐本地城市布局特点，也满足了不同场景下的即时消费需求。 多维度策略提升区域市场渗透率 为快速打开市场局面，汇嘉时代推出了兼具吸引力与实用性的市场推广策略。在价格优惠层面，平台统 一设置"满59元免费配送"门槛，大幅降低线上购物的额外成本；同时针对新老用户推出差异化满减活 动，新客满99元减20元、老客满99元减10元且不限使用次数，通过"笔笔都减"的方式提升用户复购意 愿。 全渠道布局则成为汇嘉时代此次发力的另一大亮点。通过小程序、美团外卖、淘宝闪购三大渠道同步上 线，既借助第三方外卖平台的流量优势，快速触达海量用户，又通过官方小程序沉淀私域流量，形 成"公域引流+私域运营"的双域闭环，这种多渠道协同的模式，有效提升了品牌曝光度与用户触达效 率。 11月29日，新疆零售龙头汇嘉时代（603101）正式推出旗下首家即时零售"线上超市"— ...

如果把今年夏天视为外卖与即时零售补贴大战的升级引爆点，那么三季度就是其后第一个完整被财报记 录下来的季度。 对美团来说，这份答卷并不轻松：收入955亿元，同比增长2%，经调整净亏损160亿元，其中最核心 的"核心本地商业"从去年的盈利，转为经营亏损141亿元。 在竞争对手宣称投入数百亿资源的背景下，美团不得不迎战，亏损数字直观反映了这场商战的惨烈程 度。 市场对这份成绩单已经有一定的预期，当前显然更关心的是未来： 亏损的底线在哪里？美团的投入产出比如何？以及，在激烈竞争下，美团的长期价值锚点是否依然牢 固？ 141亿亏损，买来的究竟是什么 站在财报的切面看，大额亏损是这场战役最直观的代价。 细拆成本端，更能看出这场战役的烈度。三季度，美团销售成本由568亿元跃升至703亿元，占收入比重 从60.7%抬升到73.6%；销售及营销开支则几乎翻倍，从180亿元激增至343亿元，在收入中的占比从 19.2%抬升至35.9%。 这背后，对应的是大幅提升的骑手补贴、配送成本和用户激励，表明美团正在用利润为用户体验和运力 保障"让路"。值得一提的是，美团一直在强化骑手和商家端的长期投入：10月，骑手养老保险补贴计划 推广至 ...

人民日报记者 赵兵 人民网记者 李源 今年"双11"促销活动已收官。相比往年，今年的促销活动启动早、周期长，各平台企业纷纷推动AI 导购、即时零售等新模式落地，从流量竞争转向更注重用户价值的质量竞争。与此同时，消费者投诉焦 点仍集中于价格问题，聚焦规则透明度。 据统计，人民网"人民投诉"平台"双11"期间共收到1.3万余条投诉信息。数据显示，投诉峰值提前至 预售初期，主要反映价格争议、虚假宣传等问题。 还有不少网友反映，一方面是看起来"今年享受的优惠福利更多了"，各种补贴、折扣券"补上补、 叠中叠"；另一方面则是优惠规则让人眼花缭乱，有的优惠券未叠加成功，有的品类优惠券相互冲突， 还有折扣券首次使用需手动勾选，而平台未提前充分告知，让消费者结算时措手不及，未能真正获得优 惠。 "人民投诉"统计显示，涉"价格"的相关投诉内容占投诉总量的85.6%。梳理留言可见，"预付尾 款'背刺'""现货反而比预售便宜""自动涨价"等现象受到的抱怨颇多，还有部分商家被指预售前"先涨 价、再降价"，或通过各种优惠吸引消费者下单，结算时并未获得预想中的优惠。 对此，一些电商平台和商家解释称，商品页面显示的价格是所有优惠叠加后系统自 ...

据公开资料显示，汇嘉时代超市线上首店，已充分将"本地化适配"优势融入门店的服务半径中。从配送 范围来看，针对不同渠道设置了差异化触达半径：美团外卖、淘宝闪购（饿了么）覆盖半径5公里圈 层，触达更广泛的潜在消费者；官方小程序聚焦3公里核心区域，用以保障直接服务配送效率，既贴合 乌鲁木齐本地城市布局特点，也满足了不同场景下的即时消费需求。 多维度策略提升区域市场渗透率 近年来，即时零售凭借"线上下单、小时达甚至分钟达"的核心优势，成为连接消费者与实体零售的关键 纽带。第三方数据显示，2024年国内即时零售市场规模已突破5000亿元，生鲜、日用百货等民生品类成 为消费主力，下沉市场与区域城市的渗透率持续提升。相较于全国性品牌，区域型企业在地区消费习惯 洞察、供应链本地化适配等方面具备天然优势，通过即时零售的技术与模式，能够进一步放大这种优 势，实现从"线下门店"到"线上线下一体化服务"的升级。 在此背景下，深耕新疆市场多年的汇嘉时代，选择以核心门店为支点，充分发挥其仓店合一与本地化优 势，拓展即时零售模式，加速建设"线上消费场景"。公司此举既是对行业趋势的精准把握，也是区域零 售企业应对市场竞争、深化服务半径的必然 ...