全球金融市场依然处在美国滥施关税所带来的"余震"中。 当地时间4月21日，美国三大股指开盘全线下跌，截至收盘，跌幅均超2%。道琼斯指数近20日跌幅超8%，纳斯达克指数近20日跌幅超10%。美元兑主要货币走软， 美元指数一度跌破98关口，现货黄金上涨突破3400美元/盎司。 美国滥施关税政策正对市场信心和预期产生持续冲击，并将对美国自身经济产生"反噬"。众多研究机构发出警告，认为今年美国经济陷入衰退的概率明显上升，而 这又将为包括美股在内的美国金融资产价格表现带来更多拖累。 外资对美股前景判断趋谨慎 尽管近几日美股、美债和美元指数的暴跌有所缓和，但至今仍未从美国政府本月初宣布所谓的"对等关税"政策阴影中走出来。 当前美股正迎来财报季，市场高度关注贸易争端背景下美股前景。嘉盛集团资深分析师Jerry Chen对记者表示，美国三大指数过去两周经历了罕见的市场波动，虽然 关税议题没有往更糟糕的方向发展，但美股财报季的考验却才刚刚开始。 不少机构下修对今年美股的预期表现。威灵顿投资管理公司最新观点认为，近期的股市抛售更多是在关税和政策不确定性的背景下，市场对增长预期重新定价的修 正过程。因此，我们预计整体每股收益（EP ...

商品日报 20250401 联系人 李婷、黄蕾、高慧、王工建、赵凯熙 电子邮箱 jytzzx@jyqh.com.cn 电话 021-68555105 主要品种观点 宏观：关税预期加剧避险交易，国内 Q2 经济或将降温 海外方面，关税扰动加剧市场避险情绪，外媒称特朗普再度考虑"全面高关税"，覆盖 面更广、税率更高的方案（其中一项选择是高达 20%的全球性关税，几乎覆盖全部美国贸易 伙伴）。美元指数收涨于 104.2，10Y 美债利率回落至 4.21%，美股低开高走，金价创下 3127 美元新高，铜价连续 4 日回调，油价在特朗普供给扰动预期下上涨超 3%。今日关注美国 3 月 ISM 制造业 PMI，以及关税落地前相关动态。 国内方面，3 月制造业 PMI 录得 50.5 略超预期，新订单、新出口订单为主要拉动项， 而价格、进口、库存分项偏弱；3 月建筑业、服务业 PMI 分别录得 53.4、50.3，处于历史同 期低位，表明一季度企业在关税落地前抢出口，但"量升价跌"迹象尚未显著缓解。步入二 季度，抢出口、消费政策脉冲效应减弱，经济或将环比降温。特朗普关税加码预期扰动全球 风险资产，A 股小幅放量收跌，北证、 ...