格隆汇2月8日丨日本首相高市早苗：将加快考虑降低消费税。日元疲软有利有弊。将继续奉行负责任、 积极的财政政策。目标是建立一个能够抵御外汇波动的韧性国家。将重视财政可持续性。若政府委员会 批准削减消费税，我们将提交该法案。 ...

据阿通社2月2日报道，第十届阿拉伯财政论坛在迪拜开幕，作为2026年世界政府峰会预热活动之一，论 坛重点探讨财政可持续性、数字化与人工智能在公共财政中的应用，以及如何在经济增长、气候行动与 财政稳健之间取得平衡。 ...

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 来源：GlobalMind财旅 核心观点速览 高盛：金价回调属健康调整，看多逻辑未变 瑞银：短期整固后将继续上涨，但需警惕过度修正风险 摩根大通：年底目标上调至6300美元/盎司，坚定看多 一、上周发生了什么？ 上周五（1月31日），金价经历了一次剧烈震荡。周四金价一度冲向5600美元/盎司历史新高，但周五却 暴跌超9%至4900美元附近。这一巨幅波动的导火索是特朗普提名凯文·沃什（Kevin Warsh）出任下届美 联储主席后，美元反弹、贵金属价格回落。 从技术面看，金价在两周内加速上涨约21%，短期动量指标已进入极度超买区域。这次回调幅度达到了 26%，与去年10月金价冲至4300美元后的回调幅度相当。 2027年底：6600美元/盎司 二、三大投行怎么看？ 高盛：这是买入良机 核心判断：回调是健康的，中长期看涨逻辑依然成立 关键理由： 1． 需求端异常强劲- 央行和投资者的购金需求远超预期。4季度央行购金757吨，散户投资需求420吨， 双双创下历史高位 2． 结构性支撑持续 - 投资者持金占全球资产比例已升至3.2%，但仍有很大增长空间 ...

近期金银市场剧烈波动，虽对铜、美债、美股等其他资产类别直接影响 有限，但需警惕抱团交易风险在有色股等关联资产中重演，基本面良好 且具中长期逻辑支撑的资产或迎来建仓机会。 2026 年宏观经济受全球流动性和风险偏好双重影响，金银市场波动或 成"小常态"，投资者应关注地缘政治、美联储政策及资产间关联效应， 把握基本面稳固、具增长潜力的投资机会。 高盛报告显示私人财富机构增持黄金对冲不确定性，支撑黄金中长期投 资价值；白银投机性强，缺乏基本面支撑，不建议作为主要投资标的。 2026 年宏观经济主线为财政可持续性和 AI 资本开支可持续性，影响利 率曲线和长期利率，决定资产类别表现。 1 月日本债券大跌、微软财报冲击、沃什提名美联储主席，分别引发对 财政政策、AI 资本开支及央行独立性的担忧，加剧市场波动。 美元在沃什提名后显筑底迹象，人民币预计稳中略升。美国经济受益于 中期选举、财政政策和 AI 发展，GDP 表现良好，美元相较其他货币仍 强势，预计今年震荡。 比特币被视为风险资产，受流动性紧缩和负面叙事影响，价格承压，新 一轮调整预计持续至今年 10 月，长期前景面临挑战。 Q&A 上周市场经历了历史级别的剧烈波 ...

管涛 | 立方大家谈专栏作者 日本债市被称为史上最坚硬的泡沫之一。2026年1月20日，日本国债市场遭遇冲击，40年期国债收益率盘间突破4%，创2007年发行以来最 高，也是三十多年来日本各期限主权债券中首次出现这一收益率水平。当日，日本10年、20年、30年期国债收益率也均录得史上或三十年 来新高。日本长期国债收益率飙升，反映了市场以"用脚投票"的方式表达对日本财政状况恶化的担忧。在多重目标约束下，日本央行或将 继续谨慎推动货币政策正常化，常年量化宽松之后的日本成功退出依然前途未卜。 高市早苗表态引爆日本债市动荡 日本政府债台高企与日本经济"失去的三十年"密切相关。上世纪九十年代资产泡沫破裂，将日本推入资产负债表衰退。在非金融企业和家 庭部门大幅去杠杆的背景下，日本政府不得不通过财政扩张来应对经济下行。在持续的财政刺激下，日本国债余额与年化国内生产总值 （GDP）之比节节攀升，高至190.5%，到2025年9月末仍有179.5%（见图1）。国际货币基金组织（IMF）数据显示，2024年底日本政府债 务与GDP之比为237%，系全球发达经济体中最高。 2025年10月高市早苗政府上台以来，打出"扩张财政+减税 ...

[ 2026年1月20日，日本国债市场遭遇冲击，40年期国债收益率盘间突破4%，创2007年发行以来最高。 ] 高市早苗表态引爆日本债市动荡 日本央行最新决议暂停加息凸显谨慎立场。自2024年3月退出负利率政策以来，至今日本央行已累计4次 上调政策利率，目前政策目标利率升至0.75%，创三十年来新高。2026年1月23日，日本央行公布议息 决议，维持政策利率不变，上调经济增长与通胀预期，并指出如果经济形势似预期发展将继续提高利 率。这被市场解读为释放鹰派信号。随后，日本央行行长植田和男在新闻发布会上表示，长债收益率正 在以相当快的速度上升，日本央行将在特殊情况下灵活开展债券购买以稳定市场。这与"特拉斯冲 击"时，英国央行立即宣布大规模购买国债如出一辙。整体看，在日元汇率持续走弱、日本财政压力高 企、长期国债市场波动性加大背景下，日本央行虽然加息立场明确，但在具体加息幅度和节奏上或需更 加审慎权衡。 一方面，日元汇率持续走弱或推升日本央行加息压力。2024年3月日本央行开启货币政策正常化以来， 以2年期日本与美国国债收益率差衡量的日美利差倒挂幅度收窄，但日美利差与日元对美元汇率的联动 关系出现分化：2024年3 ...

日本政府债台高企与日本经济"失去的三十年"密切相关。上世纪九十年代资产泡沫破裂，将日本推入资产负债表衰退。在非金融企业和家 庭部门大幅去杠杆的背景下，日本政府不得不通过财政扩张来应对经济下行。在持续的财政刺激下，日本国债余额与年化国内生产总值 （GDP）之比节节攀升，高至190.5%，到2025年9月末仍有179.5%（见图1）。国际货币基金组织（IMF）数据显示，2024年底日本政府债 务与GDP之比为237%，系全球发达经济体中最高。 2025年10月高市早苗政府上台以来，打出"扩张财政+减税纾困"的政策组合拳。同年11月，日本内阁正式批准总规模达21.3万亿日元的经济 刺激计划，包括17.7万亿日元的一般预算支出和2.7万亿日元的减税措施，是新冠疫情以来日本最大规模的经济刺激计划。2026年1月19 日，首相高市早苗又表示将加快探讨减税政策，拟将食品类商品的消费税税率在两年内降至零。翌日，日本国债市场遭受猛烈冲击。野村 证券警告，日本债市正面临类似英国"特拉斯"冲击（即2022年9月英国新任首相特拉斯宣布大规模减税计划引发的当地金融震荡）的"高市 冲击"风险。 "高市冲击"的直接原因是本次公布的减税计划 ...

日本通胀数据成为压制日元的关键因素之一。日本政府发布的数据显示，1月东京核心消费者物价指数降至1.5%，创下2022年2月以来的最低水平，较此前 的2.0%明显回落。剔除生鲜食品的核心CPI降至2%，剔除生鲜食品与能源价格的指标回落至2.4%，各类通胀指标均呈下行态势，表明需求驱动的价格压力 持续缓解。这一情况降低了日本央行进一步收紧货币政策的紧迫性，此前日本央行已于去年12月将基准利率上调至0.75%，创下30年来新高。 国内政策与政治不确定性进一步削弱日元支撑。日本即将迎来提前选举，相关竞选策略中提及的扩大刺激措施及暂停食品消费税的承诺，引发市场对日本财 政可持续性的担忧，进而影响日元走势。与此同时，美元温和走强为美元兑日元提供支撑，传闻中凯文·沃什或将出任美联储主席的消息，也对美元形成一 定提振，沃什的政策立场被市场视为偏鹰派，可能影响美联储后续利率决策。 周五亚洲交易时段，日元持续走软，推动美元兑日元汇率向154.00关口及100日简单移动平均线附近的关键阻力位靠近。 多重因素限制了日元进一步贬值及美元兑日元的单边上涨。日本财务省与纽约联储先后开展汇率检查，提升了美日联合干预汇市、遏制日元走弱的可能性 ...

Allspring全球投资公司高级投资组合经理Lauren van Biljon指出，日本即将举行的大选、持续过度宽松 的货币政策以及市场技术面因素正相互交织，共同推升日本国债与日元的波动性。 她表示，这一复杂背景在债券市场上体现为收益率曲线明显陡峭化，而在外汇市场则表现为日元整体走 弱——尽管近期因市场对日本当局可能干预汇市的预期升温，日元出现短暂反弹。 Lauren van Biljon特别强调："1月份日本国债市场的调整速度令人震惊。"她解释称，过去几周长端利率 的剧烈错位最初源于市场对日本财政可持续性的担忧，并因市场流动性薄弱而进一步放大。此外，日本 央行当前的政策立场被其视为"悬而未决的风险"。（新华财经） ...

证券研究报告 宏观视角 金价近五千、银价破一百的启示 华泰研究 2026 年 1 月 25 日│美国 易峘 研究员 SAC No. S0570520100005 SFC No. AMH263 evayi@htsc.com +(852) 3658 6000 2023 年来，我们始终看好以黄金为代表的贵金属价格重估（参见《全球央行购金百年史：任重而道远》，2024/5/10）。 随着全球地缘政治重构和财政可持续性恶化均驶入"快车道"，我们持续看好这类有一定"货币属性"的商品的长期 配置价值。但随着贵金属重估进入"共识"阶段，我们也进一步探讨这一趋势对更广义资产配置的启示，①全球变局 下黄金、白银的走势提醒我们，货币"含金量"下降、"估值锚"快速向上漂移，我们对供给稀缺实物资产和核心股 权资产的定价体系或许需要有所调整。②全球大宗商品、包括 AI 和国防军工航天等领域稀缺关键商品的供需平衡变化 可能持续推动更广义的商品、资源品价格重估，鉴于 2026 后与 2025 年前相比，全球投资周期将更为"耗材"，且 AI 基建及国防军工等核心需求增量的价格敏感度较低；同时，中国地产相关耗材量下降接近尾声，全球资源品需求不再 ...