证 券 研 究 报 告 港股ETF全景图：交易特征、指数对比以及配置价值分析 ETF 兵器谱、金融产品每周见 20250615 | 证券分析师：蒋辛 | | A0230521080002 | | | --- | --- | --- | --- | | 邓虎 | | A0230520070003 | | | 研究支持： 白皓天 | | A0230123070002 | | | 联系人： | 蒋辛 | A0230521080002 | jiangxin@swsresearch.com | | 2025.6.15 | | | | 投资要点 www.swsresearch.com 证券研究报告 2 ◼ 目前，港股ETF可分类为宽基、行业、主题、SmartBeta四类；大规模港股ETF中存在明显的集中布局现象，规模最大的20只港股ETF普遍具备科技行业ETF的特征；除 了A股市场中的ETF外，部分港股市场中的ETF也是港股通的合资格证券，可以通过港股通被投资者购买；交易机制差异：T+0交易与RTGS下的T+0申购确认模式更易把 握短期交易机会 ◼ 港股ETF种类详解——编制方法与配置价值拆分： ◼ 宽基ETF：编制方法 ...

本周上证指数跌 0.25%，沪深 300 跌 0.25%，恒生指数涨 0.42%。小盘股涨幅较 大，本周全 A 日均交易额 13716 亿，环比上周有所上升。在此，我们强调：6 月大 盘指数依然是在 407 黄金坑兑现后转入"震荡市"，临近震荡区间上沿就有回落压 力。中期来看，对于后续市场的三类预判：类比 2020 年（核心是由意外事件导致 中美欧政策步入同频共振政策周期，结构是以大盘成长为代表的核心资产占优）， 类比 2024 年（存在明确二次探底形成双底，结构是高股息为核心的杠铃策略）， 类比 2019 年（核心是新旧动能转换下大盘震荡呈现"俯卧撑"，结构上呈现消费+科 技"跷跷板"双轮动）。目前看"年初 AI 新科技 DeepSeek1.0"+"5 月军工科技 Deepseek2.0 时刻"+"创新药 Deepseek3.0 时刻"使得市场逐渐意识到"新胜于旧" 的定价思路，那么 A 股真有点像 2019 年了。 近期发生的一系列重大事件对于市场的影响值得探讨，总体而言虽然外部环境波谲 云诡，但对于 A 股资产定价并未造成明确"二次探底"风险。事实上，需明确：国内 5 月经济数据虽然显示内需孱弱，但在 ...

自2022年3月24日成立至2025年3月31日，中泰红利优选一年持有混合发起的份额净值增长率为36.85%， 业绩比较基准增长率为7.02%，跑赢业绩比较基准29.83%。相比红利贝塔所提供的收益，这只基金的超额 收益显然更应该被看到。 这几年，红利风格凭借长期稳健的表现，拥有了越来越多的粉丝。 但一只优秀的红利主题基金，收益来源显然不只是贝塔；只有当红利主题叠加显著超额能力的Buff，才会 创造近2年位列前1%（19/2987）的优秀业绩（排名数据来源：海通证券，具体分类为混合型-主动混合开 放型-强股混合型，近2年排名数据为19/2987，数据截至2025.3.31）。 在计算超额收益时，很多人会用中证红利指数作为参考；但如果要求更高，不妨以中证红利全收益指为参 考。当然，对持有人来说，体验更好的超额收益，是在没有显著放大波动的情况下获得的。 中泰红利优选一年持有混合发起 自成立以来业绩及同期指数表现 | 简称 | 中泰红利优选一年 | 中证红利指数 | | 中证红利全收益 中证红利低波 中证红利质量 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 持有混合发 ...

资料来源：Wind [Table_DocReport] 相关研究 投资建议：以险资为代表的中长期资金持续入市，高股息策略逻辑仍然可延 续。公募基金投资风格调整，可能会选择配置主要宽基指数中权重较大且配 置不足的银行股。关注国有大行以及指数权重股。 | [Table_Invest] | | | --- | --- | | 银行 | | | 评级： | 看好 | | 日期： | 2025.06.12 | [Table_Author] 分析师 尤春野 登记编码：S0950523100001 [Table_PicQuote] 行业表现 2025/6/11 -11% -3% 5% 13% 21% 29% 2024/6 2024/9 2024/1 2 2025/3 银行 沪深300 证券研究报告 | 行业周报 银行业 5 月月报：多重利好政策叠加 报告要点 5 月，中证银行指数表现强劲，单月涨幅达到 6.05%，跑赢上证指数 3.96pct， 跑赢沪深 300 指数 4.20pct。 5 月银行板块表现结构性分化明显，农商行领涨。国有大行表现稳健，股份 制银行、城商行、农商行涨跌幅高于国有大行。估值层面看，个股情况分化 ...

5月中旬以来，金徽酒（603919）（603919）连发高比例分红、大股东增持公告，在白酒市场掀起了不 小的声浪。有白酒市场观察人士分析认为，金徽酒此举切实兑现了其"提质增效重回报"的承诺，凸显了 公司的良好盈利能力和充足现金流。 纵观2024年的白酒市场，白酒消费的需求增长放缓、消费场景有所减少，白酒企业面临了越来越大的增 长压力。从这样的市场态势来观察金徽酒的业绩和分红举措，就有了特别的指标意义。 2024年全年，白酒行业存量竞争继续向头部企业集中，金徽酒积极调整生产模式，大力推进营销转型， 全年实现营业收入30.21亿元，同比增长18.59%；实现归属于上市公司股东的净利润3.88亿元，同比增 长18.03%，增速在白酒行业位居前列。 优异的业绩夯实了金徽酒回报股东的基础，5月14日晚，公司发布《2024年年度权益分派实施公告》， 将以实施权益分派股权登记日的总股本，扣除股份回购专户中股份数量后的股份总数为基数，向全体股 东每10股派发现金股利5元（含税），占公司2024年度合并报表中归属于上市公司股东净利润的 64.00%，这也是近三年来金徽酒年报分红比例最高的一次。 上市九年累计分红超11亿 金徽酒 ...

交银国际证券指出，预计中资金融股高股息策略的支撑因素进一步强化，建议把握高股息主线。该行认为支撑高股息策略的核心因素仍然成立，特朗普政府 的关税政策及其高不确定性加剧了经济和资本市场波动，使得高股息资产的吸引力进一步凸显。 截至2025年6月6日 09:53，国企共赢ETF(159719)上涨0.40%，最新价报1.52元。拉长时间看，截至2025年6月5日，国企共赢ETF近1月累计上涨2.64%。 流动性方面，国企共赢ETF盘中换手2%，成交223.24万元。拉长时间看，截至6月5日，国企共赢ETF近1年日均成交1756.77万元。 截至2025年6月6日 09:51，中证粤港澳大湾区发展主题指数(931000)下跌0.05%。成分股方面涨跌互现，广东宏大(002683)领涨1.88%，深桑达A(000032)上涨 1.62%，科达制造(600499)上涨1.59%；稳健医疗(300888)领跌2.93%，华利集团(300979)下跌2.53%，南网能源(003035)下跌2.44%。大湾区ETF(512970)上涨 0.34%，最新价报1.2元。拉长时间看，截至2025年6月5日，大湾区ETF近1月累计上 ...

扫码进入基本功专栏 持有人首次认证有礼啦！只要在4月30日前持有中泰资管产品并持有至今且的新朋友，长按识别下方 二维码前往认证，即可获得 影音会员月卡 一份 基本功的基,就是基金的基。 做好投资、买对基金, 从夯实投资基金的基本功开始。 1分钟GET一个知识点, 起步更轻松。 本材料不构成投资建议，观点具有时效性。本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不 保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资有风险，基金过往业绩不代表其未来表现。基金管理人管理的基金 的业绩不构成对其他基金业绩表现的保证。投资者投资基金时应认真阅读基金的基金合同、招募说明书、基金产 品资料概要等法律文件。基金管理人提醒投资者基金投资的"买者自负"原则，请投资者根据自身的风险承受能力 选择适合自己的基金产品。基金有风险，投资须谨慎。 ELR+ 可以怎么加? "+"的部分包括多种资产 和策略,常见的有以下几种。 固收+股票,这是较为常见的搭配,根据股票性质的 不同,还可分为 高股息策略. 红利策略、周期股策略 等。也可参与股票 打新,赚取新股上市溢价。 ...

扫码进入基本功专栏 持有人首次认证有礼啦！只要在4月30日前持有中泰资管产品并持有至今且的新朋友，长按识别下方 二维码前往认证，即可获得 影音会员月卡 一份 本材料不构成投资建议，观点具有时效性。本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不 保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资有风险，基金过往业绩不代表其未来表现。基金管理人管理的基金 的业绩不构成对其他基金业绩表现的保证。投资者投资基金时应认真阅读基金的基金合同、招募说明书、基金产 品资料概要等法律文件。基金管理人提醒投资者基金投资的"买者自负"原则，请投资者根据自身的风险承受能力 选择适合自己的基金产品。基金有风险，投资须谨慎。 基本功的基,就是基金的基。 做好投资、买对基金, 从夯实投资基金的基本功开始。 1分钟GET一个知识点, 起步更轻松。 ELR+ 可以怎么加? "+"的部分包括多种资产 和策略,常见的有以下几种。 固收+股票,这是较为常见的搭配,根据股票性质的 不同,还可分为 高股息策略. 红利策略、周期股策略 等。也可参与股票 打新,赚取新股上市溢价。 ...

Summary of Conference Call Notes Industry or Company Involved - Focus on the investment outlook for the A-share market and related sectors in China Core Points and Arguments 1. **Optimistic Investment Outlook for 2025** The company holds an optimistic view on investment opportunities in the second half of 2025, primarily driven by the anticipated Federal Reserve interest rate cuts, which are expected to fall below 1% from the current level above 5% [1][2] 2. **Impact of Federal Reserve Rate Cuts on Capital Flows** The expected rate cuts by the Federal Reserve will alter global capital flow patterns, directing international capital from developed markets to emerging markets, particularly benefiting the A-share market [2][6] 3. **Focus on High Dividend Yield Assets** There is a strategic emphasis on high dividend yield sectors, such as food and beverage and public utilities, which are expected to gain value as interest rates decline [3][6] 4. **Three Main Investment Themes for 2025** The company identifies three key investment themes for the second half of 2025: - High dividend strategies focusing on leading companies related to people's livelihoods - Emerging industries like robotics - Aging population themes, particularly in pharmaceuticals and home care for the elderly [4] 5. **Long-term Holding Strategy** A "buy and hold" strategy is emphasized, focusing on building a resilient asset portfolio to withstand market volatility. The current A-share market is viewed as being at a historical valuation low, with strong policy support and stable earnings from leading companies providing confidence [5][6] 6. **Response to U.S.-China Tariff Policies** The company believes that while U.S. tariffs may cause short-term pain, they will ultimately benefit China's production optimization and industry consolidation. The overall impact on the A-share market is considered neutral, with a recommendation to focus on competitively strong leading companies [3][6] 7. **Cautious Approach to Emerging Industries** Although there is recognition of the potential in emerging industries like robotics, the company prefers to wait for clearer industry dynamics before making investments in these areas [6] 8. **Focus on Aging Population Needs** The company highlights the growing demand related to the aging population, with the number of individuals aged 78 and above expected to increase from 32 million in 2025, indicating a long-term growth opportunity in related sectors [4][6] 9. **Balancing Risk and Return** The strategy to balance risk and return involves a buy-and-hold approach, focusing on constructing a resilient portfolio with an emphasis on essential consumer goods and defensive sectors [6] Other Important but Possibly Overlooked Content - The discussion includes a detailed analysis of the implications of macroeconomic factors, such as interest rates and demographic changes, on investment strategies in the A-share market and related sectors [1][2][4][5][6]

信用债ETF开展质押式回购即将正式实施 5月26日，从业内获悉，信用债ETF试点开展交易所债券通用质押式回购业务拟于近日正式实施，多家 公募机构此前申报的信用债ETF符合条件，将被正式纳入回购质押库。3月21日，中国证券登记结算有 限责任公司发布《中国结算关于信用债券交易型开放式指数基金产品试点开展通用质押式回购业务有关 事项的通知》，允许符合一定条件的信用债ETF产品试点开展交易所债券通用质押式回购业务。随后， 多家公募机构启动了旗下信用债ETF作为通用质押式回购担保品的申请。（中证报） 部分银行股息率突破8% 存银行不如买银行股讨论再升温 年以来，国内存款利率持续走低，多家银行1年期定期存款利率日前跌破1%，传统储蓄吸引力减弱。与 此同时，银行股的"类固收"属性凸显，截至5月23日，42家A股上市银行中，超七成近12个月股息率超 4%，部分银行股息率突破8%，远超存款及国债收益。这种收益差距引发"替代效应"，推动银行股表现 强劲，年初以来涨幅达7.66%。险资和公募基金纷纷加仓银行股，持仓比例显著提升。进一步来看，银 行板块内部走势分化，区域银行表现更为突出。业内人士认为，短期内高股息策略将继续推动银行股 ...