分析师：张刚 登记编码：S0730511010001 zhanggang@ccnew.com 021-50586990 防御行业走强 A 股震荡上行 ——市场分析 相关报告 《市场分析：成长行业领涨 沪指突破 3300 点》 2025-05-06 《市场分析：成长行业领涨 A 股小幅整理》 2025-04-30 《市场分析：汽车互联网行业领涨 A 股震荡 整固》 2025-04-29 联系人： 李智 风险提示：海外超预期衰退，影响国内经济复苏进程；国内政 策及经济复苏进度不及预期；宏观经济超预期扰动；政策超预期 变化；国际关系变化带来经济环境变化；海外宏观流动性超预期 收紧；海外波动加剧。 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第1页 / 共7页 11784 电话： 0371-65585629 证券研究报告-市场分析 发布日期：2025 年 05 月 07 日 投资要点： ◼ A 股市场综述 周三（05 月 07 日）A 股市场高开低走、小幅震荡上行，早盘股指高 开后震荡回落，盘中沪指在 3328 点附近获得支撑，午后股指维持震 荡，尾盘再度回升，盘中航天航空 ...

5月7日，南方财经全媒体记者获悉，广东省人民政府办公厅正式印发《广东省提振消费专项行动实施方 案》（下称《实施方案》），旨在贯彻落实党中央、国务院关于扩大内需、促进消费升级的战略部署， 全方位激发消费潜力，推动全省消费市场繁荣发展。 《实施方案》围绕居民就业增收、消费品质提升、消费环境优化等方面提出8方面31条具体举措，为广 东省消费市场的高质量发展注入强大动力。《实施方案》提出，广东省将通过实施"百万英才汇南粤"行 动计划，吸纳100万高校毕业生来粤就业创业，同时深入实施"粤菜师傅""广东技工""南粤家政"三项工 程，计划到2025年培训超78万人次，促进技能人才就业增收。 此外，还将延续实施阶段性降低失业保险费率政策，健全最低工资标准正常调整机制，确保劳动者劳有 所得。在拓展财产性收入渠道方面，鼓励上市公司推进员工持股计划，支持个人投资者投资交易所市场 政府债券，丰富个人养老金理财产品，进一步拓宽居民财产性收入来源。 南方财经全媒体记者魏彤 广州报道 此外，还将擦亮"食在广东"金字招牌，发布"广东美食地图"，培育名厨、名店、名品，推动预制菜产业 提质增效。在商旅文体融合消费方面，优化旅游景区和文化场馆服务 ...

板块复盘：消费者服务板块报告期内下跌 3.06%，跑输大盘 3.00pct。 2025.4.21-5.4 期间国信社服板块涨幅居前的股票为奈雪的茶、BOSS 直聘、 中国东方教育、天立国际控股、呷哺呷哺、金沙中国有限公司、科锐国际、 美高梅中国、宇华教育、国旅联合。 证券研究报告 | 2025年05月05日 社会服务行业双周报（第 106 期） 优于大市 沪上阿姨招股说明书梳理：跨价格带覆盖茶饮咖啡品类，于北方市场优势突出 沪上阿姨招股说明书梳理：三大品牌覆盖平价、中价茶饮、咖啡赛道，于北 方市场优势突出。沪上阿姨成立于 2013 年，首款产品为五谷奶茶，后适应 消费需求推出鲜果茶，并进一步形成三大品牌概念"沪上阿姨"、"沪咖"、 "轻享版"，价格带横跨 7-32 元，产品布局全面。2024 年公司实现营收 32.8 亿元/-1.9%，经调整净利 4.2 亿元/+0.5%，系允许加盟商自行采购设备导致 相应收入下滑。2024 年公司毛利率+0.9pct，受益于加盟商业务占比走高及 供应链效率提升，销售、管理费率分别+1.2/+0.5pct。公司为北方门店数量 最多的中价茶饮品牌。2024 年末公司共有 917 ...

降准又降息！金融政策多箭齐发。 5月7日，国新办就"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"有关情况举行新闻发布会。央行、金融监管总局、证监会三大金融监管部门"一把手"同台出席。 增加支农支小再贷款额度3000亿元，这将进一步支持商业银行扩大对涉农、小微，特别是中小民营企业的贷款投放。 此次会议在早上九点开始，在股市开盘前打出政策"组合拳"，传递信号非同一般，A股三大股指集体高开。 有力度 一揽子金融政策拿出真金白银，力度很大，彰显稳市场稳预期之决心。 降低存款准备金率0.5个百分点，预计将向市场提供长期流动性约1万亿元。阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金率从5%调降为0%。下调 政策利率0.1个百分点。下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点。 降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，五年期以上首套房利率由2.85%降至2.6%，其他期限利率同步调整，预计每年将节省居民公积金贷款利息支 出超过200亿元。 粤开证券首席经济学家罗志恒对三里河表示，当前关税战有可能对二季度的出口产生影响，要进一步提振内需以填补外需下行缺口，这就要求进一步稳定 楼市股市、提振消费、扩大有效投资，降准降息必要性和迫切性进 ...

"京彩四季""爱购上海""食在广州""乐享服务·惠聚蓉城"…… 看到这些主题，大家是否一下便能对号入座？今年"五一"假期，各地文旅都行动起来，"吆喝"特色、主 打品质，都想在假期迎来更多的各地友人。 市场分析认为，包括文旅在内的服务消费，有望迎来又一波高峰。此前，商务部发布的数据显示，今年 一季度，服务零售额同比增长5.0%，增速比商品零售额快0.4个百分点。 从普通商品到服务哪些将成为热点领域？为什么要强调服务消费？ "最早我们看到通过以旧换新，大家换个手机、家电、电动自行车等，这些都只是日常的耐用品。下一 步，要从有形的商品消费，到发展服务消费，这具有更长远的意义。目前，服务消费仍有扩容空间，居 民在服务消费上的需求或倾向更高。"兴业银行首席经济学家鲁政委说。 "服务消费一头连着经济，一头连着民生，涵盖餐饮住宿、养老托育、文旅体育等多个领域。从近年的 数据可见，服务消费需求持续释放带动服务业较快增长，从而对经济高质量发展起到较强的支撑作 用。"国家金融与发展实验室副主任杨涛告诉《金融时报》记者，"当前，我国居民商品消费占国内生产 总值（GDP）的比重与经济发展阶段基本相称，但包括文旅、体育、教培等在内的服 ...

项目建设是经济发展的生命线。二季度，濮阳市将铆足劲推项目、绷紧弦谋项目、拉满弓抓项目。抢抓 当前施工黄金期，濮阳市加快推进185个在建省市重点项目、18个超长期特别国债项目、73个中央预算 内投资项目和164个专项债项目建设，对二季度计划开工的44个省市重点项目在要素保障上自我加压。 对照国家支持的重点领域强化项目谋划包装，濮阳市将常态化储备争取资金项目1000个以上，为高质量 发展蓄足后劲。 在刚刚过去的"五一"假期，濮阳文旅点燃消费新引擎。濮阳国际杂技文化产业园内，杂技文化单日吸引 游客破8万人次，创下该市文旅综合体单日纪录。濮阳市示范区首推科技光影、卫风市集等项目，华龙 区则推出"'龙小旅'带你游华龙"主题IP新增3条旅游路线，以新场景激活新消费。 5月6日，"五一"假期过后的第一天，濮阳市召开奋战二季度确保"双过半"动员部署会，复盘全市一季度 经济工作，分析研判当前经济形势，安排部署二季度经济工作。 力争上半年GDP增长6%，规模以上工业增加值、社会消费品零售总额达到全省中游水平，固定资产投 资保持在全省第一方阵，濮阳市奋战二季度的目标明确；毫不松懈抓实制造业倍增行动，争分夺秒加快 项目建设，全面快速 ...

21世纪经济研究院研究员 吴文汐 中部地区河南、湖北、湖南、安徽、江西、山西六省经济"一季报"已 全部出炉。 2025年一季度，中部六省合计实现地区生产总值6.70万亿元，占全国GDP的比重约为21%。分省份来 看，河南、湖北、湖南、安徽4个省份GDP已过万亿元，分别为14945.58亿元、13543.49亿元、12702.4 亿元、12265亿元，江西、山西GDP分别为7927.1亿元、5611.28亿元。 从增速来看，中部六省中湖北、安徽、河南、江西4省GDP增速跑赢全国平均水平，湖南与平均线持 平，而山西GDP增速低于全国平均线0.9个百分点。 整体来看，中部地区一季度"开门红"起势良好，经济运行中存在诸多亮点。从工业来看，六个省份规上 工业增加值增速均高于全国平均水平，新兴产业等工业新动能在其中发挥出重要作用。此外，六省社会 消费品零售总额增速也全面跑赢了平均线，在扩大内需、提振消费的首要任务下，抢抓消费品以旧换新 加力扩围机遇、培育文旅消费新增长点，成为中部各省共同发力的重点。 中部工业新动能表现亮眼 一季度，中部六省的经济总量排位并未生变。值得一提的是，位居中部第一梯队的河南和湖北GDP差距 进一 ...

以下文章来源于中国宏观经济论坛 CMF ，作者卢锋 中国宏观经济论坛 CMF . 创立于2006年，由中国人民大学国发院、经济学院、中诚信国际信用评级有限公司联合主办。依托人大 经济学一级学科排名全国第一的优秀研究力量，诚邀社会知名专家，集中从事中国宏观经济动态和重大 经济问题研究，定期发布分析与预测报告。 卢锋 北京大学国家发展研究院教授 01 美方关税战背景分析 关于一季度的经济形势，形成了两点共识：一是开局良好；二是后续变化存在较大不确定性。 4月的政 治局会议也提到外部冲击影响加大，贸易摩擦影响后续增长形势。共识隐含的问题是：如何评估特朗普 关税战后续进展及其影响？该问题直接关系到对今年以至跨年度经济形势的判断。尽管特朗普的关税战 打法难以精准预测，但其影响仍需研究，尤其是对外需的直接与间接影响。我国虽未经历过如此大规模 关税战，但改革开放以来至少经历过两次较大外部危机冲击，伴随外需显著收缩。 为此，我国采取了一系列应对政策，构成改革开放历史上的两个特殊阶段，无论是在短期增长还是制度 建设、宏观调控体系构建方面，都取得重要而积极的成果。 下面以1998年和2008年两次危机带来的外需冲击以及我国应对为 ...

"五一"假期向来是观察消费市场活力的重要窗口，而今年更显特殊。随着一系列促消费政策的密集出 台，这个"五一"成为消费政策实施成效的首次集中检阅。从中央到地方，从发放消费券到举办购物节， 从汽车、家电等大宗消费补贴到文旅、餐饮等服务业的专项扶持，各项政策举措的落地效果在"五一"期 间得到充分释放和检验。消费者信心是否提振、消费潜力是否进一步激发、市场活力是否得到有效恢 复，都在"五一"的消费数据和市场表现中找到答案。因此，"五一"期间的消费情况不仅关乎短期经济复 苏，更将成为判断未来消费走势的重要风向标，为后续政策的优化和调整提供关键参考。 五一假期消费恢复呈现显著提速趋势，居民消费需求持续释放。交通运输部数据显示，5月1日至5日， 全社会跨区域人员流动量累计达14.67亿人次，日均2.93亿人次，同比增长8.0%。铁路、公路、民航等 交通方式的客运量均实现显著增长，反映出民众出行意愿的明显提升。另据商务部数据，"五一"假期全 国重点零售和餐饮企业销售额同比增长6.3%，增速较2024年国庆（4.5%）和2025年春节（5.4%）呈现 环比提速。这些数据表明，消费市场复苏势头强劲，居民消费需求正持续释放。 北京 ...

商务部4月25日发布的数据显示，截至4月24日24时，全国汽车以旧换新270.5万辆，12类家电以旧换新 4746.6万台，手机等数码产品购新3661万件，家装厨卫"焕新"3712.3万件，电动自行车以旧换新420万 台。政策实施以来，已有超过1.2亿人次享受到了真金白银补贴优惠，带动销售额超过7200亿元。 在构建新发展格局的背景下，以旧换新政策正成为撬动消费升级的重要支点。今年1月，国家发展改革 委、财政部印发《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，进一步扩 围支持消费品以旧换新。3月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，其中 提到今年超长期特别国债支持消费品以旧换新资金规模增加至3000亿元，相较2024年翻了一番。 在利好政策刺激下，人们的消费观念正在从"有没有"向"好不好"转变。 今年以来，辽宁省不断探索以旧换新工作流程优化。目前，家电、手机等补贴资格领取核销渠道由2个 拓展到10个；升级使用专用刷卡机后，消费者填报汽车补贴信息从17项缩减为4项。为减轻企业垫资压 力，辽宁省近日出台政策，可为参加消费品以旧换新企业提供最高10万元的信贷财政贴息， ...