盈利预测与估值 考虑到老铺黄金持续破圈，终端销售高景气延续，且公司布局海外市场，进一步打开成长空间；同时， 随着公司品牌力及议价能力的提升，商场租金扣点有望进一步改善，且收入规模快速增长有望带动费用 率下行，我们上调25-27 年归母净利润40%/42%/43%至49.1/62.1/75.8 亿元。传统大众珠宝/奢侈品可比公 司25 年iFind/彭博一致预期17x/33xPE。考虑到老铺黄金高成长势头强劲，且品牌定位高端、稀缺性突 出，给予25 年38.5xPE，对应目标价1200 港币（前值840 港币基于25 年37 倍PE）。 风险提示：行业竞争加剧、黄金价格震荡、消费信心恢复不达预期、门店拓展计划不及预期。 新店扩张与老店升级持续推进，进驻高端商圈，夯实高端品牌调性截至2024 年底，老铺黄金已在全国 15 个核心城市布局36 家自营门店，进驻包括SKP、万象城在内的26 家主力高端商场。2025 年以来，公 司陆续开设北京东方天地禅房主题店（1 月）、深圳罗湖万象城B1 精品店（3 月）、北京SKP-S 店（4 月）、上海港汇恒隆店（5 月）、新加坡店（6 月）、上海IFC 店（6 月），门店选址 ...

在 2023 年珠宝玉石首饰的消费中，直播电商用户的渗透率 在 54.67% 。一方面，直播电商的蓬勃发展为行业带来增 长，但另一方面也放大了行业乱相。如何在千亿规模的翡翠消 费市场中理性消费、规避风险，成为行业亟待解决的问题。 封图：图片资料室 在珠宝玉石消费市场中，翡翠凭借其温润质地与深厚文化底蕴，成为仅次于黄金的第二大珠宝消费 品类。 中国珠宝玉石首饰行业协会发布的《 2024 年中国翡翠产业发展白皮书》数据显示， 2023 年中国 珠宝玉石首饰产业市场规模达 8200 亿元，同比增长 14% ，创历史新高。其中，翡翠市场规模达 1157 亿元，占比为 14% ，整体市场发展稳定。国潮文化推动翡翠的时尚趋势，翡翠消费群体年轻 化趋势显著， 25-40 岁消费者占比提升至 45% 。 上述白皮书还指出，在 2023 年珠宝玉石首饰的消费中，直播电商用户的渗透率在 54.67% 。一方 面，直播电商的蓬勃发展为行业带来增长，但另一方面也放大了行业乱相。如何在千亿规模的翡翠 消费市场中理性消费、规避风险，成为行业亟待解决的问题。 在资产配置的维度，翡翠的稀缺性具有地质学与人类学的双重认证。缅甸帕敢矿区优质翡翠 ...

当东方神话中的千年灵兽，踏九霄祥云栖落暹罗大地；当一盏盏山海有灵的华灯，映湄南碧波流转 璀璨光芒……6月27日，作为"山海有灵·豫园灯会暨2025中泰文化月"主题文化周的首发活动，"新杭线 ·'灵韵万象'国潮文创周"在泰国曼谷暹罗天地盛大启幕。 中泰建交五十周年之际，"新杭线·'灵韵万象'国潮文创周"汇集了东来也、开天工作室、 FUFUSOUL、有光戏剧、明韵文化、显若珠宝首饰、RUA RUA PANDA、RUA RUA RED PANDA等8 家国潮品牌，将长三角的匠心文创与东方美学带到了湄南河畔，向泰国观众呈现一场跨越国界的文化对 话，活动将持续至7月7日。 文创周现场，RUA RUA PANDA和RUA RUA RED PANDA系列玩偶成为年轻家庭采购的热点；有 光戏剧《钱蛇》融合中泰蛇神传说，引得观众纷纷驻足、观看拍摄；开天工作室雕塑、东来也图腾系 列、FUFUSOUL香氛毛绒等文创产品也受到了广泛关注。在日均客流超10万人次的暹罗天地，"新杭 线"所传递的东方智慧与文化内涵，让泰国观众看到了更立体的中国、更多元的杭州。 此外，本次文创周还特设"五千年中国看杭州"影像展，精选西湖、良渚、大运河等标志 ...

Investment Rating - The report rates the cosmetics and medical beauty industry as "Positive" [2][3] Core Viewpoints - The cosmetics retail sales growth for January to May 2025 is 4.1%, an increase of 2 percentage points compared to the same period last year, indicating a steady recovery in demand [3] - The performance of leading brands remains strong, with double-digit growth, supported by the theme of self-care in new consumption trends, leading to a positive outlook for the first half of 2025 [3] - The 618 shopping festival saw strong performances from domestic brands, with notable rankings on platforms like Tmall and Douyin [3] Summary by Sections Cosmetics Industry Outlook - The report anticipates significant revenue and net profit growth for major companies in Q2 and H1 2025, with specific forecasts: - Up Beauty Co. is expected to see a revenue increase of 16% and a net profit increase of 25% [3] - Marubi is projected to grow revenue by 22% and net profit by 28% in Q2 2025 [3] - Proya is expected to achieve a revenue growth of 10% and net profit growth of 15% in Q2 2025 [3] Key Companies Performance - Notable companies and their expected performance include: - Mao Geping is projected to have a revenue increase of 38% and net profit increase of 35% in H1 2025 [3] - Ruibin is expected to see a revenue increase of 15% and net profit increase of 15% in Q2 2025 [3] - Huaxi Biological is expected to maintain stable performance with a 0% revenue growth and a 10% net profit increase in Q2 2025 [3] Investment Recommendations - The report recommends focusing on companies with strong brand matrices and comprehensive product layouts, such as Up Beauty Co., Marubi, and Proya, which are expected to benefit from the live e-commerce traffic [3] - It also highlights the importance of niche market players like Ruibin and Mao Geping, who are positioned to capitalize on the rise of personal care and domestic beauty trends [3] - For the medical beauty sector, the report suggests focusing on companies with high R&D barriers and strong profitability, recommending companies like Aimeike and Langzi [3] E-commerce and Other Segments - The report suggests monitoring e-commerce companies like Ruibin, which is expected to see significant growth in revenue and net profit [3] - In the maternal and infant sector, Kid King is projected to exceed market expectations with a revenue increase of 10% and a net profit increase of 70% in Q2 2025 [3]

证券研究报告 纺织服饰 | 服装家纺 港股|首次覆盖报告 hyzqdatemark 2025 年 07 月 01 日 证券分析师 丁一 SAC：S1350524040003 dingyi@huayuanstock.com 周宸宇 zhouchenyu@huayuanstock.com 市场表现： | 基本数据 | 2025 | 年 | 06 月 27 | | 日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（港元） | | | | 4.99 | | | 一年内最高/最低（港 | | | | 5.02/3.15 | | | 元） | | | | | | | 总市值（百万港元） | | | | 10,317.73 | | | 流通市值（百万港元） | | | | 10,317.73 | | | 资产负债率（%） | | | | 26.72 | | | 资料来源：聚源数据 | | | | | | 361 度(01361.HK) 投资评级： 买入（首次） ——产品研发提升品牌专业属性，渠道革新夯实公司业绩增长 投资要点： | 盈利预测与估值（人民币） | | | | | ...

王悦 wangyue03@huayuanstock.com 市场表现： | 基本数据 | | | 2025 | 年 06 | 月 | 27 | 日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（元） | | | | 13.70 | | | | | 一 年 内 高 / 低 | 最 | 最 | | 18.18/4.02 | | | | | （元） | | | | | | | | | 总市值（百万元） | | | | 12,172.62 | | | | | 流通市值（百万元） | | | | 11,877.96 | | | | | 总股本（百万股） | | | | 888.51 | | | | | 资产负债率（%） | | | | 41.56 | | | | | 每股净资产（元/股） | | | | 4.19 | | | | | 资料来源：聚源数据 | | | | | | | | 证券研究报告 纺织服饰 | 饰品 非金融|首次覆盖报告 hyzqdatemark 2025 年 07 月 01 日 丁一 SAC：S1350524040003 ding ...

以下文章来源于餐企老板内参 ，作者内参君 01 接连闭店、业绩下滑...... 哈根达斯中国业务，要被卖了？ 曾被视为"冰淇淋界爱马仕"的哈根达斯，如今正面临前所未有的危机。 多家媒体报道称，哈根达斯母公司通用磨坊正考虑以数亿美元的价格出售哈根达斯在华的冰淇淋门店。 据彭博社报道，"目前谈判尚处于初期阶段，通用磨坊可能决定不出售，并打算继续在中国超市或便利店等场所贩卖哈根达斯。"随后，通用磨坊回应多家媒 体，"对谣传不予置评"。 2023年至今，哈根达斯陆续关闭了中国市场的数家门店，北京、上海、大连等城市的标志性店铺陆续撤场，泰州、南宁等城市的哈根达斯门店甚至已经无迹可 寻。据哈根达斯官方小程序显示，截至2025年6月，哈根达斯在内地的门店数量仅剩250余家，与巅峰时期的400多家门店相比缩减了将近一半。不少消费者在社交 媒体上感叹："还没攒够钱实现'哈根达斯自由'，它就已经悄悄消失了。" 餐企老板内参 . 餐饮业首席经管新媒体！超500万餐饮老板、产业高端精准读者；财经作家吴晓波、源码资本等投资；业务涵盖媒体传播、峰会、培训、游学餐访、中餐出 海、"餐里眼"大数据、"72餐"供应链平台、行业报告等…(更多资 ...

齐鲁晚报·齐鲁壹点 孟广鑫 当千年酒文化邂逅现代时尚T台 云门酱香化作艺术元素 一场前所未有的国潮创意大赛正在酝酿... 作为北方酱酒的领军品牌，云门酒业始终致力于传统文化的现代表达，将沉淀千年的酒文化通过时尚美学传递给年轻一代。本次云门酒业将携手第19届中 国超级模特大赛，运用线上线下联动的全新模式，开展全民参与的国潮文化狂欢。现重磅推出： 2025云门再造计划·OPEN CALL时装周 线上创意挑战赛 邀你用设计语言重新诠释云门酱酒的文化基因 赢取万元丰厚大奖！ 参赛任务 "三大文化元素任你改造" 参赛者需从以下三种文化元素中至少选择一项作为设计灵感，自行进行服装穿搭改造。将选定的文化元素融入服装设计中，可以使用生活闲置物品，可再 生环保废料，包括但不限于：报纸、旧衣服、废弃布料、小挂饰或生活中不被注意的小物件等。合理利用一切身边可以利用的资源进行服装的设计创作。 元素一 青州酒文化：云门酒瓶身纹样、云宝设计、青州文化代表图案等。 元素二 青州从事诗词：古人在诗文中对美酒的称谓，好酒称之为"青州从事"。 元素三 云门印象：云门相关文化元素，云门山、云门色、云门祥云等。 1 创意设计 将选定文化元素融入服装 ...

Core Viewpoint - Quanjude, a representative of Chinese time-honored brands, celebrated its 161st anniversary, emphasizing the integration of heritage and innovation in its development strategy [2][5]. Group 1: Heritage and Tradition - The event featured a ceremony honoring four national-level culinary masters, highlighting the importance of intangible cultural heritage in Quanjude's 161-year history [3]. - The masters, including representatives from various traditional culinary schools, showcased classic dishes that reflect the deep integration of traditional skills with modern aesthetics [3]. Group 2: Product Innovation - Quanjude launched several new products that blend "Beijing rhythm aesthetics" with "Guochao creativity," including a Mid-Autumn Festival gift box that incorporates Peking opera elements [4]. - The company introduced the "Duck Fun Three Enjoyments" series, which replicates century-old duck preparation techniques, and a snack line called "Duck Three Treasures" aimed at younger consumers [4]. - A collaboration with another century-old brand, Liubiju, resulted in a new product called "Sauce Treasure," showcasing the brands' commitment to craftsmanship while appealing to modern market trends [4]. Group 3: Cultural Experience - Guests visited the newly established five-story restaurant "Chinese Unique: Sky Courtyard," which focuses on intangible cultural heritage cuisine, providing a dual experience of food and culture [5]. - The anniversary celebration demonstrated Quanjude's dedication to preserving intangible cultural skills while actively exploring product innovation, market expansion, and cultural output [5].

证券研究报告 港股通 老铺黄金 (6181 HK) 随着老铺黄金品牌势能持续提升，线下同店销售快速增长，2024 年公司同 店收入同比增长超 120.9%。2025 年以来，据久谦数据，老铺 4 家样本店 1-5 月累计店均销售额为 4.5 亿元，同店增速达 170%，展现出强劲的增长 势头。同时，公司通过线上渠道覆盖未铺设门店的区域，根据久谦数据，2025 年 1-5 月，老铺黄金天猫与京东旗舰店累计实现销售额 12.8 亿元，同比增 长约 333%，线上渠道正逐步成为重要增长引擎之一，且我们预计线上渠道 整体费用率较低，线上收入快速增长亦有助于公司净利率提升。 盈利预测与估值 国内外加速开店，高成长势能强劲 | 华泰研究 | | | 动态点评 | 投资评级(维持): | 买入 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 7 月 | 01日│中国香港 | 可选消费 | 目标价(港币): | 1,200.00 | 近期，老铺黄金新加坡滨海湾金沙店与上海 IFC 店分别于 6 月 21 日及 28 日正式开业，标志着品牌在国内外高端核心商圈的渠道拓展加速 ...