2025年6月19日，A股单边下行，银行相对坚挺，截至收盘，银行板块（申万）微跌0.15%，表现仅次于石油石化。个股局部活跃，中信银行、上海银行、江 阴银行逆市涨逾1%，江苏银行、杭州银行、中国银行、工商银行等跟涨收红。 | 序号 | 代码 | 名称 | | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 ▼ | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 601998 | 中信银行 | | 878 | 0.13 | 1.50% | | 2 | 601229 | 上海银行 | 10.85 | | 0.13 | 1.21% | | 3 | 002807 | 江阴银行 | | 4.88 | 0.05 | 1.04% | | 4 | 600919 | 江苏银行 | 11.84 | | 0.10 | 0.85% | | 5 | 600926 | 杭州银行 | 16.71 | | 0.14 | 0.84% | | 6 | 601187 | 厦门银行 | | 6.58 | 0.05 | 0.77% | | 7 | 601988 | 中国银行 | | 5.54 | 0.04 | 0.73 ...

对话银行：高股息的中流砥柱：银行的高歌能到几时？ 20250618 摘要 银行股慢牛行情受益于多重因素：资金面方面，公募基金改革和险资增 配提供支持；基本面方面，高股息率和资产质量改善吸引投资者；超预 期因素如地方融资平台风险控制和区域银行改革带来增长潜力。 对比 A 股和 H 股五大行股息率与中国 10 年期国债利率，历史数据显示 银行股行情顶部与两者交汇相关。预计未来 10 年期国债利率可能创新 低，银行股息率或将向国债利率收敛，行情不依赖利率变化。 银行股估值提升主要归因于资产负债表韧性，包括规模稳健扩张和资产 质量压力小于预期。市场对财务数据真实性存疑，但多项指标改善显示 实际情况好于预期。 招商银行财务数据表现卓越，各项指标勾稽关系印证其资产质量和财务 稳健性。过去几年机构投资者倾向于从景气度框架选股，导致对银行板 块配置较低。 银行股行情持续性核心因素包括高股息确定性及资产负债表韧性。被动 化资金趋势也是重要原因，国家队及沪深 300ETF 扩容导致大量资金流 入银行。 Q&A 您如何判断银行股行情的持续性？有哪些因素可能推动银行股继续上涨？ 背后的资金面、基本面及潜在超预期因素共同构成了支撑其持 ...

高能预警：这绝壁是我见过的最震撼的调仓！没有之一！ 这与传统指数'纳优剔劣'的调仓逻辑截然不同！ 而每次的调仓都是一个非常好的观测窗口， 我们得以看到这个思想怎样落地生根。 去年上新，今年刚推出中证红利质量ETF（159209）的标的指数，首次调仓更是让我大开眼界！ 话不多说，分析如下： 一、行业更替：清仓煤炭、金融；大消费、大制造强势补位 整体看来， 本次调整21只成分股，数量和权重的换手旗鼓相当，都在42%左右。 对于策略类指数，这样的调整大刀阔斧，但仍留有余地，保留了近六成的原班人马。 调出方面， ——题记 熟悉的家人们都知道，大白对Smartbeta，也就是策略类指数，情有独钟。 每个Smartbeta都蕴含着一个精妙的思想， 很多家人早已洞察： 与中证红利天壤之别，中证红利质量不持有传统"高股息"。 "头牌"银行股一只没有，而煤炭、石油等也罕见踪影。 其实如果我们一路追踪它的调仓会发现，它并非自始至终绝缘银行： 硕果仅存的两只银行股——成都银行、杭州银行在去年底的调仓中离场。 而本次更是有趣，唯二的金融股——中国平安、中国太保被剔除。 至此，指数彻底挥别金融板块，蜕变成为一个名副其实的"非金融红利指 ...

每经编辑｜叶峰 6月17日，煤炭板块表现相对较好，煤炭ETF（515220）收涨0.81%，依旧受到市场资金的青睐。 从产量情况来看，据国家统计局数据，5月规上工业原煤产量4.0亿吨，同比增长4.2%，增速比4月份加快0.4个百分点；日均产量1301万吨。1-5月份，规上 工业原煤产量19.9亿吨，同比增长6.0%。5月原煤产量维持稳定。 从进口情况来看，根据海关总局数据，5月中国进口煤炭总量为3604万吨，较去年同期的4381.6万吨减少777.6万吨，同比下降17.7%；较4月份的3782.5万 吨减少178.5万吨，环比下降4.7%。5月进口煤持续减量，煤炭供给收缩。 从价格端来看，在供需关系逐步改善以及迎峰度夏的催化下，国内煤价呈现企稳的态势，6月16日秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价609元/吨，环比上周持 平，较6月初下跌1元/吨。 数据来源：Wind 从下游需求来看，近期下游降雨天气较多，水电发力明显，火电厂日耗提升有限，但按往年迎峰度夏节奏，6月下旬至9月中旬，沿海八省电厂日耗仍有较 大的提升空间。此外，根据国家气象局，今年5月全国平均气温17.1℃，同比偏高0.9℃，华中地区中北部、西南地区 ...

首先讨论第一个问题。经历了连续四年调整的中国股市，从全球范围看已经具备较高的配置价值，我们 用沪深300股息率-十年期国债这一指标来刻画股市，今年以来该指标一直还处在1.5%以上的历史新高位 置（经济繁荣阶段这个指标多数时候为负）。这意味着对于保险等较大增量资金来源，若经济不存在进 一步大的下行风险，配置权益或是首选，特别是业绩确定性较强的红利方向。因为相对于固收类资产， 权益可以匹配资金成本，且符合这类要求的权益资产在很多银行、资源、消费和制造龙头当中或不难找 到。此外，银行存款利息的持续下行也会随着定存到期逐步推动储蓄搬家，并且通过保险等渠道流往股 市。 当然，以上的理由并不足以持续推动股市新增资金流入，这里还有一个重要的大前提，即经济下行风险 可控（下行斜率趋缓），一方面这意味着目前的股息率在未来或不存在大幅回落的风险，另一方面从全 球大类资产比较的角度来看，也保证了在比差的环境下，A股相对于其他地区更有优势。2021年以来A 股大幅回调的主要原因不仅仅在于经济下行，还在于通缩带来的资产贬值预期明显强于欧美和日韩。反 观看目前情况，美国债务压力显性化限制了其进一步政策刺激的空间，全球货币体系面临重构，相 ...

而此前宣布的，首批5000亿的注资对象，是中行、交行、建行、邮储，暂时不包括工行、农行。 大家晚上好，周五晚上有两则很重要的公告，我看还没什么人聊，那咱就正好聊聊。 交行、中行，分别在周五晚上公告称，财政部等已完成了对其的定增 ，钱已经打到了两家的账上， 完 成了验资， 可以说，在周末的父亲节之前，财爸送出了接近3000亿的大礼包，下图，来自交行的公 告。 我们之前聊过财爸的5000亿注资计划，既然第一笔钱已经花出去了，不妨再盘一盘，一些要素，以及对 各个主体的影响。 1、从溢价的角度看。 上图有介绍增资的定价计算方法，因为两次公告之间，进行了分红，所以最终中行定增价是5.93块、交 行是8.51块，而两者上周五的收盘价，分别是5.34、7.69， 分别溢价11%、10.6%左右 ，也就是说，财 爸都买贵了10-11%，当然，溢价的原因在于，增资后，会摊薄原有的EPS和股息率，所以算是弥补原有 的股东。 2、这次注资的对象，是中行和交行。 本次注资， 对交行有个额外的重要影响 ——在财政部本次增资之前，财政部持有的交行的A+H股的比 例合计是24%左右，而本次增资后，合计超过了35%，也就是说超过了30%这一 ...

A股躲过"美债危机""中美关税博弈"，还是没有躲过中东地缘局势带来的扰动，股市前辈口中的"五穷六 绝七翻身"，预示着情绪底部可能就在本月出现。但不管哪个剧本，这个现象已经出现…… 情绪周期进入下半场 之前推演过"哪些事件会让情绪周期回到底部？"美债危机？中美关税博弈？都没有出现，反而是中东地 缘局势让A股、美股都出现了观望情况，市场情绪转冷。 根据情绪宝的时间周期，自5月8日情绪触顶并开始降温以来，赚钱效应指数已经持续降温26天，还有大 概10个交易日，情绪底部可能会到来。 不过，根据以往经验，底部的出现往往伴随着突发利空事件。目前来看，如果中东地缘局势持续升级， 不排除其导致A股情绪见底。 反正，没必要担心。一旦情绪触底，就意味着新一轮行情的开启。 沪深300高股息历史罕见 最近发现，沪深300的股息率来到了历史高位。下图中，圈1位置对应着2014年大牛市，圈2位置对应 着"924"大行情。小二相信，这次依然有巨大的行情潜力。 一边是有人为Labubu抢破头，一边是飞天茅台终端价跌破2000元，当时代抛弃你时，连招呼都不会 打。 另外，过去十几年来，存款利率、十年期国债收益率都在肉眼可见地下降。记得当年房地 ...

| 代码 | 名称 | 涨跌幅 | 成交额 | 年初至今 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 159545 | 恒生红利低波ETF | 1.74% | 8815.02万 | 11.12% | | 563020 | 红利低波动ETF | 0.57% | 2876.25万 | 4.91% | | 515180 | 红利ETF易方达 | 0.51% | 2497.58万 | -0.65% | | 563700 | 红利价值ETF | 0.39% | 306.98万 | 0.00% | 综合机构观点来看，在关税政策、市场调整等多重挑战下，多频次高分红和高股息标的，适合充当 投资收益的坚实底盘。降息周期下，红利资产仍有配置价值，特别是从估值角度看，港股（红利）资产 性价比依然较高。 据了解，上述四只ETF均以高股息率为核心筛选标准，并且管理费率+托管费率均为0.20%/年，属 于市场最低水平。 Wind数据显示，5月23日迄今（截至6月9日），红利低波动ETF（563020）已实现连续11个交易日 获资金净流入。 另据易方达基金最新公告，红利低波动ETF（563020）即将进行202 ...

截至2025年6月10日 11:03，中证红利低波动100指数(930955)上涨0.57%，成分股民生银行(600016)上涨 3.70%，丽珠集团(000513)上涨2.96%，江苏金租(600901)上涨2.84%，鲁西化工(000830)上涨2.55%，华 夏银行(600015)上涨2.21%。红利低波100ETF(159307)上涨0.38%， 冲击3连涨。最新价报1.06元。流动 性方面，红利低波100ETF盘中换手0.69%，成交680.72万元。拉长时间看，截至6月9日，红利低波 100ETF近1月日均成交1152.78万元。 太平洋证券指出，增量政策持续落地稳定市场预期，公募基金考核评级机制改革落地有望提高银行板块 配置力度；适度宽松的货币政策环境下，银行板块作为红利资产仍具备强吸引力。建议关注：1）受益 于增量政策下预期修复的顺周期标的；2）区域红利充足、基本面改善、红利属性强劲标的。 跟踪精度方面，截至2025年6月9日，红利低波100ETF近2月跟踪误差为0.050%，在可比基金中跟踪精度 最高。 数据显示，截至2025年5月30日，中证红利低波动100指数(930955)前十大权重股 ...

研究报告 股指周报 波动率收窄下的多空胶着格局 华龙期货投资咨询部 投资咨询业务资格： 期货从业资格证号：F0246320 投资咨询资格证号：Z0003212 电话：13519655433 邮箱：383566967@qq.com 报告日期：2025 年 6 月 9 日星期一 【行情复盘】： 证监许可【2012】1087 号 金融板块研究员：邓夏羽 上周 IF2506 报收于 3855.4 点，相较前一周 上涨 33.0 点，涨幅 0.86%。IH2506 报收于 2673.6 点，相较前一周上涨 6.4 点，涨幅 0.24%。IC2506 报收于 5725.4 点，相较前一周上涨 97.6 点，涨 幅 1.73%。IM2506 报收于 6100.2 点，相较前一周 上涨 134.2 点，涨幅 2.25%。 本报告中所有观点仅供参 考，请投资者务必阅读正文之后 的免责声明。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中 的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 研究报告 （一）、基本面分析 1、 外交部发言人宣布：应英国政府 ...