贵金属日报 2025-06-26 钟俊轩 贵金属研究员 从业资格号：F03112694 交易咨询号：Z0022090 电话：0755-23375141 邮箱： zhongjunxuan@wkqh.cn 沪金涨 0.52 %，报 774.02 元/克，沪银涨 1.29 %，报 8761.00 元/千克；COMEX 金涨 0.22 %， 报 3350.50 美元/盎司，COMEX 银涨 0.45 %，报 36.28 美元/盎司； 美国 10 年期国债收益率 报 4.29%，美元指数报 97.53 ； 市场展望： 当前市场对于联储宽松货币政策的预期进一步上升，同时美元流动性将得益于银行监管法案的 变动而有所提升，上述因素对于白银价格形成较为明确的利多因素。 今日，美联储公布了一项放宽美国大型银行资本规则的提案，此举旨在提升这些银行在美国资 本市场中充当美债中介的能力。美国国债在过去一年中多次令美元流动性受到冲击，放宽大型 银行的资本金要求将对美元流动性形成一定保障，有利于贵金属这一大类资产的价格平稳运 行。 鲍威尔昨日继续在国会参与听证，他对于降息的表态依然谨慎，鲍威尔认为目前美国经济形势 存在高度不确定性，他希望 ...

泰国央行：通胀将保持低位，货币政策将继续保持宽松以支持经济。 ...

日本央行审议摘要：一位成员表示，鉴于当前高度的不确定性，央行应在此阶段维持宽松的货币政策， 保持现行利率水平，以坚决支持经济。 ...

Group 1 - The report indicates that the main economic and social development goals for 2024 have been successfully achieved, with solid progress in high-quality development [1] - The audit system reform has further consolidated its effectiveness, showcasing the unique supervisory role of audits, and the overall pattern of audit rectification has matured [1] - The report covers various aspects including central financial management audits, budget execution audits of central departments, major project and risk audits, and audits of key livelihood funds [1] Group 2 - The report addresses public concerns by focusing on key livelihood areas such as education, elderly care, and support for vulnerable groups, revealing issues that harm the interests of the people [2] - It emphasizes the need for enhanced coordination of macroeconomic policies, deepening reforms in key economic areas, and effectively preventing and mitigating major economic risks [2] - By March 2025, over 6,540 billion yuan will have been rectified in response to issues identified in the 2023 audit, with more than 1,710 regulations improved and over 4,120 individuals held accountable [2]

贵金属日报 2025-06-24 贵金属 沪金涨 0.56 %，报 786.10 元/克，沪银涨 0.89 %，报 8809.00 元/千克；COMEX 金跌 0.86 %， 报 3365.70 美元/盎司，COMEX 银跌 0.86 %，报 35.88 美元/盎司； 美国 10 年期国债收益率 报 4.38%，美元指数报 98.16 ； 市场展望： 美联储票委表态鸽派，同时海外地缘政治风险释放，宏观环境将驱动白银价格表现强于黄金。 昨夜美联储官员表态连续鸽派，美联储理事鲍曼表示若通胀压力得到控制，她支持在下一次议 息会议中尽快降低利率，令其更接近中性水平，并维持相对健康的劳动力市场。芝加哥联储主 席古尔斯比表示过去三个月并未出现太多的通货膨胀，若贸易政策的影响消退，应当继续进行 降息。联储宽松货币政策预期的释放将驱动银价表现强势。 海外地缘政治风险方面，今晨美国总统特朗普宣布，伊朗和以色列已达成一致，将进行全面停 火。避险因素对于黄金价格的支撑将有所弱化。 海外风险事件逐步消退的同时，联储持续释放宽松的货币政策预期，CME 利率观测器显示，市 场预期美联储下半年将分别在 9 月以及 10 月议息会议中进行 ...

Gold Market - The gold price has been under pressure due to the Federal Reserve's hawkish signals and a lack of increased safe-haven buying amid Middle East tensions, with prices dropping to a one-week low of $3340 [1] - President Trump criticized Fed Chairman Powell, suggesting a 250 basis point rate cut, while the Fed maintained rates in June, with an increasing number of officials expecting no cuts this year [1] - The geopolitical situation in the Middle East, including potential negotiations with Iran, has also contributed to the downward pressure on gold prices [1][2] Oil Market - Oil prices experienced volatility, initially rising to $77.66 due to concerns over U.S. military involvement in the Israel-Iran conflict, but later fell to around $73 as negotiations were announced [3] - The easing of tensions through potential talks between the U.S. and Iran has reduced risk premiums in the oil market, leading to a significant price drop [3] - Current EIA data indicates rising seasonal demand and low compliance with OPEC+ production increases, which may limit further declines in oil prices despite geopolitical uncertainties [3] U.S. Dollar Index - The U.S. Dollar Index has retreated from above the 99 level, with support noted around 98.50 and resistance at 99.40, indicating potential for a bottoming pattern [4] Dow Jones Industrial Average - The Dow Jones has shown a downward trend, with resistance at approximately 42200, suggesting a risk of accelerated declines if it remains below this level [5]

丹尼尔写道："这种喧嚣可能会再次打击市场对美国决策的信心。"明确地说，货币政策是由美联储官员 委员会制定的。美联储主席不会单方面设定政策利率。 利率期货中的押注包括卖出2026年3月的SOFR合约，同时买入2026年6月到期的SOFR合约——相当于 三个月的价差交易，是押注美联储将在此期间降息。 这对明年上半年的期货交易造成了干扰。 美国利率交易员已经积累了创纪录的期货押注，打赌美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）的任期将于 2026年5月结束后，美联储将立即采取更加鸽派的政策倾向。 周一此类交易量创下历史新高，周二的交易量进一步膨胀。人们押注的是，无论特朗普任命谁接替鲍威 尔，都将几乎立即领导美联储降息。美联储将于2026年6月召开新主席任期内的首次会议。 继任者会立即降息的猜测源于特朗普对鲍威尔的持续斥责，因为他一直没有降息。几个月来，特朗普一 直在向鲍威尔施压，要求其降低借贷成本，尽管美联储官员已经表示，他们计划按兵不动，密切关注特 朗普的关税将如何波及经济并影响通胀。 外界普遍预计，美联储将在本周的会议上维持利率稳定，并有可能在今年减少宽松政策，因为关税有可 能抬高消费者物价。 在与担保隔夜 ...

韩国央行会议纪要：一位委员表示，委员会应维持宽松的货币政策立场，以应对疲软的经济状况。一位 委员表示，未来任何降息措施都应谨慎考虑。 ...

日本银行总裁植田和男进入日银总部（17日上午，东京都中央区） 2026年4月以后每个季度的减少幅度将压缩到2000亿日元。此外，政策利率维持在 0.5%…… 日本银行（央行）在6月17日召开的货币政策会议上决定继续减少购买日本国债。每个季度的 减少幅度将从目前的4000亿日元压缩到2026年4月以后的2000亿日元，放缓减少速度。货 币政策将维持现状，政策利率维持在0.5%。 为了改善国债市场的流动性，针对向金融机构借出国债的"国债补充供应操作"，放宽了金融 机构在不返还的情况下直接购买时的条件。以日本央行持有额占发行余额80%以上的10年期 债券的一部分为对象，在市场持有额恢复到1.5万亿日元左右的水平之前，金融机构可以购 买。 日本央行维持了目前定为0.5%的政策利率。将继续关注美国特朗普政府的关税政策对日本经 济和物价的影响。在植田总裁的记者会上，关于紧张的中东局势和大米等食品价格上涨的发 言也备受关注。 美国关税政策的影响"尚未对经济统计和数据产生明显的负面影响"（日本央行相关人士）。 植田总裁在3日的演讲中表示，"这将成为拖累经济的因素"，计划今后密切关注对加薪和设备 投资等的负面影响。 版权声明： ...

证券研究报告—宏观研究报告 撰写日期：2025 年 06 月 16 日 M1 同比增速回暖 ——5 月金融数据点评 2025 年 5 月社会融资规模增加 22894 亿元，同比多增 2271 亿元。社融 存量增速录得 8.7%,与前值持平。从结构上看，中央与地方政府继续发力， 政府融资持续支撑社融扩张。5 月社融口径人民币贷款弱于季节性，持续对 社融形成拖累。5 月人民币新增贷款 6200 亿元，低于预期，有效融资需求 仍待提升。企（事）业单位贷款同比少增，或受全球贸易摩擦，企业融资意 愿不高的影响。反观居民端，降息后居民端加杠杆意愿未有明显增强，5 月 居民贷款同比少增 217 亿元。 5 月 M2 同比增速录得 7.9%，比上月回落 0.1pct，或受信用扩张放缓影 响。M1 同比增速上升 0.8pct 至 2.3%，或受去年同期低基数及同期财政投 放加快的影响，体现了近期一揽子金融支持政策对市场信心的提振。 总体来看，2025 年 5 月金融数据喜忧参半，一方面社融持续扩张，M1 同比增速改善，或反映宽松货币政策的传导效应正在逐步显现；另一方面， 有效融资需求仍有待提升，企业和居民信贷需求仍显疲软，M2 ...