丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨春秋航空（601021.SH） [Table_Title] 收益韧性凸显，Q1 经营利润逆势增加 报告要点 [Table_Summary] 春秋航空披露 2024 年年报与 2025 年一季报，2024 年全年公司实现营业收入 200 亿元，同比 增加 11.5%，实现归属净利润 22.7 亿元，同比增加 0.7%，其中 2024Q4 公司实现营业收入 40.23 亿元，同比增加 4.9%，实现归属净利润-3.3 亿元，同比减亏 0.9 亿元。2025Q1 公司实 现营业收入 53.2 亿元，同比增加 2.9%，实现利润总额 8.9 亿元，同比增加 0.5%，实现归属净 利润 6.8 亿元，同比下滑 16.4%，主要由于 2024Q1 公司有税盾影响未全额确认所得税，导致 税后利润波动较大。 分析师及联系人 [Table_Author] 韩轶超 赵超 张银晗 SAC：S0490512020001 SAC：S0490520020001 SAC：S0490520080027 SFC：BQK468 research.95579.com 1 春秋航空（601021.SH） cjz ...

证券代码：300900 证券简称：广联航空 债券代码：123182 债券简称：广联转债 广联航空工业股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2025-002 | | 特定对象调研 分析师会议 | | --- | --- | | 投资者关系 | 媒体采访 业绩说明会 | | 活动类别 | 新闻发布会  路演活动 | | | 现场参观 其他（电话会议） | | | 1、富国基金：徐鸿博、曾新杰、杨栋、李元博 | | 参与单位名称及 | 2、国海证券：杜先康 | | 人员姓名 | 3、银河基金：金寿鹏 | | | 4、浦银安盛：胡舜杰 | | 时间 | 年 月 日 2025 5 9 | | 地点 | 上海 | | 上市公司接待 | 董事会秘书：毕恒恬先生 | | 人员姓名 | 证券事务专员：刘金昊女士 一、介绍会议基本情况 | | | 刘金昊女士对公司基本情况进行介绍。 | | | 二、交流互动环节 | | | 交流的主要问题如下： | | 投资者关系活动 | 1、针对 2024 年利润亏损的情况，公司有什么应对方案吗？ | | 主要内容介绍 | 答：2024 年受科研投入增加、报告期产品结构变化 ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨温氏股份（300498.SZ） [Table_Title] 温氏股份 2024 年年报和 2025 年一季报点评： 成本优化驱动盈利反转，猪鸡双板块增长强劲 报告要点 [Table_Summary] 公司 2024 年实现营收 1049.24 亿元，同比增长 16.68%，现归属净利润 92.30 亿元，扣非后净 利润 95.73 亿元，同比均扭亏为盈；2025 年一季度实现营收 243.31 亿元，同比增长 11.37%， 实现归属净利润 20.01 亿元，同比扭亏为盈，是近四年来公司首次实现一季度盈利。我们看好 公司作为猪鸡养殖龙头企业，凭借行业领先的成本管控优势和稳健的产能释放，持续实现盈利 增长。我们预计 2025 年和 2026 年公司实现归母净利润 100 亿元、50 亿元，重点推荐。 分析师及联系人 [Table_Author] 陈佳 顾熀乾 SAC：S0490513080003 SAC：S0490519060003 SFC：BQT624 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 温氏股份（300498. ...

Q&A 能否介绍一下兖矿能源在 2025 年第一季度的经营情况，以及 2025 年第二季 度的初步经营情况？ 兖矿能源在 2025 年第一季度取得了显著成绩。煤炭产量达到 3,680 万吨，同 比增加 271 万吨，完成了年初的产量规划。此外，化工产品产量为 214 万吨， 同比增加 25 万吨。由于原材料价格较低且市场状况良好，化工板块增盈 4.4 亿元。一季度营业收入为 303 亿元，同比减少 23.5%，主要受煤炭价格影响。 归母净利润为 27.1 亿元，同比减少 27.9%，同样受到煤炭市场价格波动影响。 • 各区域成本差异显著，新疆能化成本最低（82 元/吨），但运输难度影响 创效；陕蒙区域成本相对较低（100-200 元/吨）；山东公司本部和鲁西 矿业成本较高（约 400 元/吨）；菏泽能化成本最高（861 元/吨）；澳洲 资产成本接近 500 元/吨。 • 公司预计 2025 年煤炭产量将显著增长，目标为 1.55~1.61 亿吨，加上 西北矿业的 3,000 万吨，总产量预计达 1.8~1.9 亿吨。增产主要来自陕 蒙、新疆和澳洲现有矿井，以及万福煤矿和五彩湾 3 号、4 号露天矿的投 产。 ...

在业绩说明会中，吉祥航空董事长王均金告诉投资者，公司将坚持双品牌、双模式及双枢纽运行的发展 战略。"目前，公司正按计划推进国际化战略，吉祥航空已开通上海至雅典、曼彻斯特、悉尼、墨尔 本、布鲁塞尔等洲际航线，并将持续拓展欧洲及大洋洲市场。"王均金在业绩说明会中对投资者介绍。 5月7日，上海吉祥航空股份有限公司（以下简称"吉祥航空"）召开业绩说明会，多位高管就投资者关心 的航线开发、品牌战略、市场布局等热点问题进行了解答。 "国内市场方面，公司会持续优化航线结构质量，满足旅客的出行需求；国际市场方面，公司会持续推 进中转枢纽网络的构建与深化，积极主动地强化与合作各方的交流对接，进一步提升公司在浦东机场的 洲际航线连通能力以及在全球范围内的辐射影响力。"吉祥航空董事长助理兼董事会秘书徐骏民在回答 《证券日报》记者提问时说。 吉祥航空2024年的年报显示，报告期内，吉祥航空航班总量快速恢复，运行总量稳中有升，其中国际航 班全年执行超2万班，同比2023年增长90%，较2019年恢复119%，在飞国际（地区）航点26个。区域布 局呈现三大突破：亚洲方向巩固日本市场（航班量居行业前列），首次开通印尼、马来西亚等东南亚4 ...

此外，就"克明食品的终端消费用户性别比例大致是多少？是否对消费人群的年龄分布有调查？针对五谷道场的年轻 男性消费群体的推广活动有哪些？五谷道场线下渠道有哪些超市和便利店？五谷道场是否有考虑在国产3A游戏，网络 游戏和手机游戏企划联动活动，植入广告，推出联名以与康师傅和统一竞争市场份额？"，克明食品还回答：（1）克 明食品的终端消费用户70%左右为女性；（2）公司设有专门的市场调研部门负责消费者调研工作，传统挂面产品的消 费人群集中在40岁到70岁之间；（3）针对五谷道场年轻男性消费群体主要是在京东上进行精准投放，主打非油炸、 健康面，好吃、筋道、脂肪少的概念；（4）五谷道场产品在沃尔玛、永辉、胖东来、物美、丹尼斯、步步高、美宜 佳等各大连锁卖场、大型社区店及便利店系统；（5）目前暂没有和游戏厂家进行合作，如有合适的机会，公司愿意 积极尝试各种宣传方式。 针对"2025年第一季度公司净利润同比增长超过100%，这种增长趋势是否可持续？公司对全年净利润增长有何预 期？"提问，克明食品回复：2025年第一季度实现净利润大幅增长，主要得益于公司在产品结构优化和成本管控两个 方面，后续公司也将持续对产品、渠道、品牌营销 ...

证券代码：002661 证券简称：克明食品 陈克明食品股份有限公司 投资者关系活动记录表 | 投资者关系活动类别 | ☐特定对象调研 ☐分析师会议 | | --- | --- | | | ☐媒体采访 业绩说明会 | | | ☐新闻发布会 ☐路演活动 | | | ☐现场参观 | | | ☐其他（请文字说明其他活动内容） | | 参与单位名称及人员 | 线上参与克明食品（002661）2025年一季度业绩说明会 | | 姓名 | 的全体投资者 | | 时间 | 2025年05月06日 15:00-17:00 | | 地点 | 价值在线（https://www.ir-online.cn/）网络互动 | | 上市公司接待人员姓名 | 董事长兼总经理 陈宏 | | | 独立董事 王闯 | | | 财务总监 张舟涛 | | | 董事兼董事会秘书 邹哲遂 | | | 1.克明浙江嘉兴基地何时投产？准备生产哪类产 | | | 品？ | | 投资者关系活动主要 | 答:您好！嘉兴基地产能将根据市场需求逐步释放， | | 内容介绍 | 计划生产销售高端挂面和速食产品。感谢您的关注，谢 | | | 谢！ | | | 2.克明食品 ...

证券研究报告 | 2025年04月30日 海天味业（603288.SH） 优于大市 第一季度归母净利润同比增长 15%，龙头优势凸显 海天味业 2025Q1 实现营业总收入 83.15 亿元，同比增长 8.08%；实现归母净 利润 22.02 亿元，同比增长 14.77%；实现扣非归母净利润 21.47 亿元，同比 增长 15.42%。 酱油稳健增长态势延续，线下渠道基本调整到位。2025Q1 酱油/蚝油/调味酱 /其他分别实现营收 44.2/13.6/9.1/12.9 亿元，同比+8%/+6%/+14%/+21%， 除核心酱油品类保持稳健增速外，其他品类（料酒、醋等）维持高增速。2025Q1 线下/线上渠道分别实现营收 75.6/4.2 亿元，同比+9%/+43%，线上渠道在 2024 年线上运营水平提升后实现高增速，体现公司渠道管理与执行能力。渠 道端北部/中部/东部/南部/西部经销商环比-25/-21/+29/+23/-45 家至 1929/1426/967/917/1429 家，经销商团队基本稳定。 成本红利维持，费投良性，扣非归母净利率 25.8%。2025Q1 公司毛利率为 40.0%，同比+2. ...

看好2Q25 业绩环比继续改善。据RISI，截至4 月23 日，4 月双胶纸、铜版纸均价为5,775、6.071 元/ 吨，较1Q25 均值增-19 元、+44 元，当前文化纸处于传统季节旺季，但考虑到成本端浆价下滑较快，价 格提涨稍显乏力，我们整体判断Q2 价格整体平稳，成本下滑将推动二季度吨纸利润修复；此外，公司 公告预计5 月完成溶解浆搬迁工作，我们认为此次搬迁、技改将充分利用广西北海区域优势，成本层面 有望进一步下降，同时技改有望提升产销量水平，是公司又一降本增效的优秀案例。 三大基地协同发力。老挝基地，公司年报公告2023 年老挝基地林地种植迈入快车道，全力推进老挝基 地速生林建设是太阳纸业今后长期执行的工作重心，短期内计划每年新增1 万公顷以上林地种植面积。 太阳纸业是国内唯一在海外拥有丰沛林地储备、并步入收获期的龙头，成本优势正可持续放大，我们认 为这部分资产有望按资源品估值重估。广西基地，公司公告2025 年底南宁一、二期项目预计建成，其 中4Q25 投产100 万吨高端包装纸、及15万吨生活用纸。山东基地，公司披露2025 年4 月试产3.7 万吨特 种纸，同时颜店二期工程预计2026 年上 ...

经纪、自营收入高增，管理费率压降助推净利润表现优于营收。1Q25 公司证券主营收入72.6 亿/yoy+29.1%。1）主营收拆分看：1Q25 公司经纪、投行、资管、净利息、净投资、长股投收入分别为 19.4、5.4、4.2、9.6、25.8、7.5 亿元，收入占比26.7%、7.5%、5.8%、13.3%、35.5%、10.3%；分别同 比+42.6%、-5.9%、-61.7%、+319%、+39.7%、+240%。2）成本管控良好：1Q25 公司管理费用31.4 亿/yoy-11.6%，管理费率（管理费用/证券主营收入）为43.2%/yoy-19.9pct，推动公司净利润表现优于营 收。 投资杠杆环比扩张、边际增配权益OCI，投资收益率同比提升。1Q25 末公司经营杠杆3.27x/yoy- 0.69x/qoq-0.01x，期末投资杠杆1.97x/ yoy-0.54x/qoq+0.04x，金融投资规模为3855 亿元/yoy- 15.6%/qoq+4.2%，其中其他权益工具投资规模19.6 亿（年初仅1.3 亿）。投资业务方面，1Q25 公司净投 资收入25.8 亿元/yoy+39.7%/qoq-24.1% ...