上一交易日，十年国债ETF（511260）净流入超6.3亿元。 十年国债ETF跟踪的是10年国债指数，该指数主要反映剩余期限约为10年的中国政府债券的整体表现。 其成分券由财政部发行的固定利率国债构成，不包含股票或其他行业资产配置，具有风险较低、收益稳 定的特点，是中国长期国债市场走势的重要风向标。 注：如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示 未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不 构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相 匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。 每日经济新闻 消息面上，2025年7月4日央行单日净回笼资金超4500亿元，但资金面维持宽松，隔夜资金价格下行至 1.31%。此外，7月3日德国10年期国债收益率波动上行，投资者关注欧洲市场对融资成本的影响。 渤海证券指出，长期美国国债利率主要由预期实际利率、预期通货膨胀、实际风险溢价及通胀风险溢价 四部分组成。近期美国10年期国债利率呈现先下后上走势，预期实际利率下降是主要下行动力，而实际 风险溢价的上 ...

东京交易所的警报灯疯狂闪烁，中国一口气抛掉800亿美债，日本央行紧急清仓206亿美元——全球正在上演一场美债大逃亡！36万亿美元债务压 顶，美国每天新增55亿，可财长耶伦却轻描淡写说"不是大问题"。真相藏在美元霸权的游戏规则里：全世界都被迫帮着美国填坑！ 赖账绝招：美元贬值"合法抢劫" 美国赖账根本不用耍无赖，直接让美元贬值就行！2023到2025年，美元指数从105暴跌到85，购买力缩水40%。中国拿着1万亿美债，光因美元贬 值就亏了上千亿。更损的是，美国还操纵油价：2024年逼沙特增产压油价到70美元，可美国国内能源价格反涨12%！诺贝尔经济学家都骂这 是"21世纪最优雅的金融掠夺"。 债务癌症：利息压垮美国财政 表面嘴硬，其实美国快撑不住了！2024年国债利息支出8810亿美元，比军费还高，2035年更将暴涨到1.8万亿美元。2025年6月单月到期债务6.5万 亿美元，比多数国家全年GDP都多！对冲基金高杠杆爆仓、特朗普关税乱砸，直接引发4月美债抛售海啸：日本单月狂抛800亿，中国持仓缩水 67%。 白宫最怕的事正在发生：35%人口的金砖国家用本币交易，沙特原油首笔数字人民币结算，俄罗斯60%石油贸易甩 ...

宏 观 研 究 海外周度观察 2025 年 07 月 06 日 《美丽大法案》：再次引爆"国债恐慌"？ 美国时间 7 月 4 日，特朗普签署《美丽大法案》。法案将提高债务上限，抬升赤字率，将"特 朗普经济学"法律化。法案有哪些经济效应、是否会再次引爆"美债恐慌"？ 热点思考：《美丽大法案》：再次引爆"国债恐慌"？ （一）《美丽大法案》扩张总赤字约 4.1 万亿，但主要为存量政策的延续 《美丽大法案》生效后，特朗普经济学的政策主张得以落地。特朗普在立法过程中展现出对共 和党的高度控制力，特朗普的经济主张得到了完整呈现。特朗普借助法案加强了联邦政府对地 方政府的控制力，在社保福利、移民执法等关键领域扩大了行政体系自由裁量权。 法案或扩张总赤字 4.1 万亿，规模位列二战后前列。法案内容包括：减税，扩大驱逐移民支出， 扩大国防开支，削减福利支出，削减新能源补贴支出。以占 GDP 比重为口径计算，赤字增量仅 次于 1981 年里根减税。但若剔除延长 TCJA 的内容，仅考虑增量，量级则可能被夸大。 （二）经济效应：温和提振美国经济、利好旧经济，低收入群体受损 《美丽大法案》有助于美国经济"稳增长"。参考 CBO 等机 ...

7 月小盘狂欢：已在山腰，尚未到顶 ——主动量化周报 核心观点 大美丽法案提前落地短期利好权益资产，同时缓解美债超发的冲击。流动性溢出效应 持续，小盘交易热度有望在 7 月延续。 ❑ 7 月海外关键词有哪几个？ 美债超发压力缓和，经济韧性强、通胀预期上修。截至 7 月 2 日，目前美国 TGA 账户余额尚余 3722 亿美元，2020 年以来的中位数约为 6800 亿美元，所需回补的 数额较为有限，且若美债市场偏弱，美国财政部完全有空间延迟回补操作，美债 超发风险有望平稳落地。此外，6 月大超预期的非农暂时排除了美国经济衰退风 险后，未来一段时间，可能的潜在风险主要集中在：（1）7 月 9 日关税谈判截止日 附近，特朗普政府可能展示强硬以逼迫其他国家尽快达成协议，不过即便强硬程 度超预期，初期市场可能仍会以 TACO 逻辑进行交易，除非较长时间持续维持强 硬才会对市场预期形成负向冲击，短期影响可能不大；（2）受油价上涨、美元贬 值带来输入性通胀、关税通胀传导等因素影响，6 月美国通胀数据可能超出市场 当前偏温和的预期，这可能对市场情绪造成一定扰动。整体来说，海外短期偏乐 观，大美丽法案的出台有望强化美股短期上 ...

期货研究报告 | 新能源&有色 行业研究报告 2025 年上半年，黄金表现依然靓丽，不过在进入 5 月后，随着市场风险情绪回升，美股转强而美联储对于降息的态度有相对偏谨慎的 情况下，黄金价格陷入震荡格局...... 万物皆变而黄金永存 新能源&有色组行业贵金属半年报 本期分析研究员 华泰期货研究院新能源&有色金属研究 2025 年 07 月 06 日 万物皆变而黄金永存 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷 陈思捷 从业资格号 F3080232 投资咨询号 Z0016047 师橙 从业资格号 F3046665 投资咨询号 Z0014806 封帆 从业资格号 F03139777 投资咨询号 Z0021579 王育武 从业资格号 F03114162 投资咨询号 Z0022466 新能源&有色组 | 贵金属年度报告 2025-07-06 021-60827968 chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 王育武 电话：021-60827969 邮箱：wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询号：Z0022466 投资咨询业务 ...

特朗普团队最近在艾奥瓦州博览会上搞了个挺有意思的庆祝场面。特朗普站在两米高的防弹玻璃后面发表演讲，还安排隐形战机从头顶呼啸而过。这可不是 什么行为艺术，而是美国政治生态的缩影：一边是减税法案艰难通关的"胜利狂欢"，另一边是安全威胁如影随形的现实压力。毕竟就在一年前，这位总统刚 在宾夕法尼亚州遭遇未遂刺杀，现场子弹擦着他耳边飞过。 在演讲中，特朗普又放了大话，他说他拯救了他们这个国家！可是明白人都看得出来，美国霸权已是不可避免的将走向衰落。 说到这个引发全球关注的减税法案，表面看是给企业和个人减负，实则暗藏玄机。企业税从35%砍到20%看似诱人，但真正受益的是坐拥千亿美元身家的富 豪阶层。举个例子，哈佛、斯坦福这些私立名校的捐赠基金每年要交的税直接翻五倍。 中国有句老话说的好，一朝被蛇咬十年怕井绳！自打上次特朗普遭遇枪击后，特朗普最近很多在公开场合的演讲，前面都摆放了"防弹玻璃"。 特朗普这个人最擅长的就是包装！他发起全球关税战，说能让美国变得更富！说推出大而美法案，也能让美国变得更有钱！可事实上？特朗普团队的一系政 策，遭到美国很多知名人士的抵制！如奥巴马和小布什以及马斯克等大佬。就连美联储也多次拒绝美国白宫 ...

金十数据7月5日讯，瑞讯高级市场分析师Ipek Ozkardeskaya：对美元的偏好正在减弱。其一，美债忧虑 升温，其二，对美债的偏好面临风险。还有一个原因是，关税形势和贸易中断将对美国经济增长产生负 面影响，美联储不一定能在通胀风险上升时支持经济。 分析师：对美元的偏好正在减弱 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 宏观专题 宏观专题 证券分析师 张浩 资格编号：S0120524070001 邮箱：zhanghao3＠tebon.com.cn 研究助理 戴琨 邮箱：daikun＠tebon.com.cn 相关研究 1.《美债收益率：框架及展望——美债 札记·一》，2024.11.21 2.《如何跟踪美债四因子？——美债札 记·二》，2024.12.05 3.《鹰派降息落地，美债走向何方？— —美债札记·三》，2024.12.20 4《. 高利率是否必然带来强美元？—— 美债札记·四》，2025.01.20 5.《"U"型美债收益率曲线的未来怎么 看？——美债札记·五》，2025.04.25 "大而美"之后，如何看美债需求？ 美债札记·六 [Table_Summary] 投资要点： 海外美债持有结构： 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2025 年 07 月 04 日 美国会众议院通过"大而美法案"（OBBBA），面对美债供给压力和财政纪律缺位， 未来美债由谁来买？又该怎么买？在本篇美债札记中，我们重点讨论美债的需求 结构及其变化，以期更好理解美债的存量需求结构、海外持有分 ...

证券研究报告 宏观 6月非农再超预期,7月降息概率回落 华泰研究 2025年7月04日|中国内地 动态点评 概览:6月美国新增非农就业 14.7万人,高于彭博一致预期的 11万人,此 前2个月累计小幅上修 1.6万人,虽然 Headline 数据再超预期,但结构偏 弱:私人部门就业明显降温:小时工资增速环比降温至 0.2%。不及预期的 0.3%;人均工作时长进一步下行。失业率虽然超预期下行 0.1pp 至 4.1%. 但可能主要是由于6月新增家庭就业低位反弹(由前月的-69.6万升至 9.3 万),叠加劳动参与率再度回落:后者或是驱逐移民所致。6月非农超预期, 但私人部门就业明显放缓,显示就业市场仍延续逐步降温态势。由于数据超 预期,联储降息预期回撤,美债收益率上行:市场定价2025年累计降息预 期下行 10bp 至 51bp. 2 年期、10 年期美债收益率分别上行 12bp、8bp 至 3.88%、4.34%,美元指数走高,美股三大股指上涨。 6 月新增非农 Headline 数据超预期,但持续性有待观察。结构上,6 月政 府就业特别是州/地方政府新增就业明显加速. 贡献新增就业的一半以上: 而私人部门新 ...

首先，从现实出发，要把七千五百亿的美债一口气清空，基本上不太可能。美国的国债每天的交易量很 大，成交额可能达到上万亿美元，不过很多都是短期国债，流动性很强，大家买卖起来没有太多顾虑。 但是咱们手里拿的很多是中长期的美债，流动性没那么高，一次性全抛了不现实，市场大概率也接不 住。 朋友们，我们又减持美债了，目前持有的规模创下了十六年来的最低，也就是最近二十五年首次退居全 球第三，排在了日本和英国的后面。 经过三月和四月连续两月减持美债之后，我们手里的美债大概是七千五百亿美元。有人说美债发行太多 了，快要兜不住了，美国出现信任危机，为什么还要持有美债，而不是把手里的美债一次性全部清空？ 不划算的买卖我们不会做，不如拿在手里，作为和美国博弈的有利筹码。像这次特朗普加关税，咱们就 能通过抛售美债来敲打美国，给特朗普压力，也向其他国家释放信号，带头减少对美元的依赖。 这里面还有一个非常微妙的点，未来两年，美国的国债处于非常紧张的阶段。未来两年会有大量的美债 到期，只有发新债，才能够还旧债。这个时候如果抛售美债的话，对美国发新债的利率和已发出来的美 债的价格影响是非常大的。 换句话来讲，现在这个时机不是最好的，到那个时候 ...