以下文章来源于定焦One ，作者定焦One团队 定焦One . 深度影响创新。 来 源丨定焦One（ID：dingjiaoone） 作者丨何欣欣 图源丨Midjourney 在行业整体规模狂飙突进的背景下，中国酒店业正上演一场"冰火两重天"的大戏。华住、锦江、首 旅、亚朵四大集团，虽同处复苏赛道，却走出了截然不同的轨迹，今年一季度的业绩表现与战略选择 日益清晰。 | | | "酒店四巨头"2025年Q1核心数据 | | 定焦One(图) | | --- | --- | --- | --- | --- | | 酒店 | 营收(亿元) | 营收同比 | 净利润(亿元) | 净利润同比 | | 华佳集团 | 54.0 | 2.2% | 8.9 | 35.7% | | 锦江集团 | 29.4 | -8.25% | 0.4 | -81.03% | | 首旅集团 | 17.7 | -4.34% | 1.4 | 18.4% | | 亚朵集团 | 19.1 | 29.8% | 3.5 | 32.3% | 华住靠轻资产模式稳中承压。它有庞大的网络（11685家门店）和极高的加盟占比（94.7%）， 2025年Q1以54亿元营收 ...

Core Viewpoint - The company reported its Q1 2025 earnings, showing a mixed performance with revenue growth but a decline in net profit, indicating challenges in profitability despite revenue increases in both domestic and international markets [1][2][3]. Domestic Performance - In Q1 2025, the company achieved domestic revenue of 24.94 billion yuan, a year-on-year increase of 9.1%, despite a net reduction of 111 stores, resulting in a total of 4,275 stores, which is an increase of 241 stores year-on-year [1]. - Same-store sales showed improvement, with a decline in the low single digits for Q1 2025, and the year-to-date same-store performance also indicated a narrowing decline [1]. International Performance - The company opened 95 new overseas stores in Q1 2025, bringing the total to 3,213 stores, which is a year-on-year increase of 617 stores, reflecting a 24.6% growth in average store count [2]. - Overseas revenue reached 15.92 billion yuan, a year-on-year increase of 30.3%, with single-store revenue showing a 4.6% increase [2]. TOP TOY Brand Expansion - The TOP TOY brand expanded rapidly, with a total of 280 stores as of Q1 2025, an increase of 120 stores year-on-year [2]. - Revenue for TOP TOY in Q1 2025 was 340 million yuan, reflecting a year-on-year growth of 58.9%, although average single-store revenue decreased by 11.95% [3]. Profitability and Cost Structure - The gross margin for Q1 2025 was 44.2%, an increase of 0.8 percentage points year-on-year, driven by a higher proportion of overseas revenue and a shift towards higher-margin products [3]. - Operating expenses increased significantly, with sales, management, and financial expense ratios rising, primarily due to investments in direct stores and increased costs related to personnel and logistics [3]. Future Outlook - The company is positioned as a global leader in the retail sector, leveraging its supply chain and channel advantages for rapid expansion, with expectations for continued revenue growth in the coming years [4]. - Projected revenues for 2025-2027 are estimated at 210.1 billion yuan, 246.1 billion yuan, and 280.4 billion yuan, with net profits expected to reach 29.5 billion yuan, 36.5 billion yuan, and 43.3 billion yuan respectively [4].

轻资产模式的财务效果立竿见影。2024 年，万达商管管理费收入达 89 亿元，较四年前暴增 3 倍，利润 率飙升至 35%，显著高于传统重资产模式下的 10%-15%。这种模式的核心在于将重资产转化为表外负 债，通过 "机构出资 + 万达运营" 的合作模式实现轻装上阵。数据显示，通过将 2400 亿元表内负债转化 为表外管理费收入，万达商管的资产负债率从 82% 降至 65.2%，财务结构得到阶段性改善。更重要的 是，轻资产模式使万达摆脱了房地产周期的直接冲击 ——2024 年全国商业地产租金普遍下滑，但万达 通过精细化运营仍实现了 5.7% 的租金收入增长，展现出较强的抗周期能力。 然而，轻资产转型也暗藏风险。首先是品牌稀释的隐忧。随着第三方资产占比攀升，万达对项目品质的 控制力可能下降，进而影响 "万达广场" 的品牌价值。其次是盈利模式单一化。2024 年万达商管净利润 97 亿元中，80% 来自轻资产项目，但管理费收入仅覆盖资本支出的 50%，可持续性存疑。此外，行业 竞争日益激烈 —— 华润万象生活、龙湖天街等对手也在加速布局轻资产赛道，万达的先发优势正在减 弱。更关键的是，轻资产模式高度依赖运营能力 ...

以下文章来源于21世纪商业评论 ，作者覃毅 21世纪商业评论 . 《21世纪商业评论》敏感于一切商业新知、商业产品、商业模式和商业英雄，敏感于新公司的新玩意、 老公司的新改造、旧话题的新表达、老商业的新颠覆，为您提供最新鲜实用的商业养分。 同一个行业，不同的命运。 作者：覃毅 来源：21世纪商业评论 近日，美媒华尔街日报报道，美国排名前三的住宅太阳能公司Sunnova已准备申请破产，其于 2019年上市，市值最高时曾达到60亿美元，如今市值仅为2660万美元，负债却高达85亿美 元。 Sunnova把一手好牌打得稀烂的根本原因，在于其表面是个光伏企业，实际一直在干金融公司 的事，将业务打包后投向资本市场，换取资金持续扩张，而后遇上美联储加息、政策转向以及 关税打击，濒临崩盘。 也是近期，国内一家主做「户用光伏」的企业正准备冲刺上市，和行业内正在价格战苦海中挣 扎的巨头不同，这家公司认为「户用光伏」仍是一门好生意，将为公司和用户带来双赢。 今天，我们来看看这家公司及其背后大佬的故事。 鞍山市程家村，农民黄永泉家的屋顶，88块湛蓝的光伏板整齐排列，源源不断地发电。 这片屋顶，每年能给黄家贡献5000多块钱的收入。 ...

"南万科、北华远"，这句话曾在房地产江湖回响多年。 如今，华远地产也在高光中陨落，选择躺平去做"包租公"了。 然而，"去地产化"转型酒店和长租公寓业务的华远地产最近却频遭质疑。 近日，有投资者在公开平台质疑称："退房后的华远，酒店和物业根本不足以支撑20亿流通盘，如果不注入其他资产上市公司只是一个空壳，迟早退市。" 华远地产积极回复："未来公司将构建以酒店+物业+长租公寓为核心的业务组合，盘活存量资产，实现业务多元化"。 不过，似乎仍未打消市场疑虑。 一定程度上，华远地产像是一个"万花筒"，从这个浓缩的微观视角，能窥见更多房企转战酒店、公寓等轻资产行业的活跃与喧嚣。 在剥离了占其营业收入97.54%的地产开发业务后，华远地产的轻资产业务经营情况如何？能否支撑起20亿的流通盘？一切仍是个谜。 01 转做包租公的华远赚到钱了吗？ 前不久，华远地产宣布计划将名称变更为北京华远新航控股股份有限公司，而公司的证券简称也将从"华远地产"改为"华远控股"。 其在公告中明确提出，公司的经营范围新增物业管理、酒店管理及长租公寓经营等，未来将聚焦于城市运营服务等能够实现稳健经营的业务发展方向。 不过，从其最新披露的财报来看，这几 ...

在行业周期重构的阵痛中，中国房地产市场正经历价值链条的深度重塑。过去一年，持续演进的流动性困局加速了行 业格局洗牌，传统开发模式在供给侧改革浪潮中持续承压。 而近期央行降准降息、结构性工具加码等政策组合拳的落地，则为行业注入了一剂"强心针"。 这场变革中，流动性的释放正在不断激活房地产代建需求，其既承载着房企纾困盘活的现实诉求，又呼应着政策端对 保障性住房、城市更新的资源倾斜，轻资产模式再次迎来扩容机遇。 其中，绿城管理作为连续9年市占率超20%的行业龙头，凭借央企信用背书、全产业链服务能力及政企合作先发优势， 在行业新旧动能转换的交汇点上，展现出穿越周期的战略定力与成长张力。 在政策暖风与模式红利的共振下，绿城管理的业务增长逻辑也愈发清晰。 一、政策组合拳精准滴灌，代建赛道迎来结构性扩容 看到政策层面的具体措施，央行宣布实施三大类十项支持稳市场稳预期的金融政策。其中，降低存款准备金率0.5个百 分点预计将向市场释放约1万亿元长期资金，同步下调政策利率0.1个百分点的决策部署亦将引导贷款市场报价利率 （LPR）同步下行约0.1个百分点，形成"宽货币+宽信用"的政策组合拳。 这一系列政策不仅缓解了房企的融资约束 ...

德必集团分析师会议 调研日期：2025年05月15日 调研行业：文化传媒 参与调研的机构：投资者网上提问等 / 机构调研pro小程序 DJvanbao.com 洞见研报 出品 : 机构调研pro小程序致力于为金融证券投资者提供最新最全的调研会议纪要。 来机构调研pro小程序，了解最新的：行业投资风向、热门公司关注、权威机构分析... 权威完善的信息持续更新! 更多精彩的机构调报告请移步机构调研pro小程序~ 一解投资机构行业关注度。 频判市场 | Gallia | | | --- | --- | | 11 2 12 200 2 110 | | | 1:给我们 = 影片面临官 = | | | 阿里巴巴佩尼 | | | 钢铁机之题。 8 | 图纸制图: 23 | | 20GB Millio Aller 19 | | | 海双集团 | | | 1 1 80.0 0 | 总机构建 23 | | LOGA: REGH, KETA: 1986 | | | 小麦具日 | | | 的研究次数:8 | 上机构馆:23 | | 定年代的:用者点击:我要的中:主要原因 | | | START SHILL CARD | | | 颜的 ...

证券代码： 300947 证券简称：德必集团 上海德必文化创意产业发展(集团)股份有限公司 投资者关系活动记录表 投资者关系活动 类别 □特定对象调研 □ 分析师会议 □ 媒体采访 √ 业绩说明会 □ 新闻发布会 □ 路演活动 □ 现场参观 □ 其他 （请文字说明其他活动内容） 参与单位名称及 人员姓名 投资者网上提问 时间 2025 年 5 月 15 日 (周四) 下午 14:30~15:30 地点 公司通过全景网"投资者关系互动平台"（https://ir.p5w.net） 采用网络远程的方式召开业绩说明会 上市公司接待人 员姓名 1、董事长贾波 2、董事、总经理陈红 3、董事、财务总监吴平 4、董事会秘书刘思邈 5、独立董事金德环 投资者关系活动 主要内容介绍 投资者提出的问题及公司回复情况 公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复： 1、你们行业本期整体业绩怎么样？你们跟其他公司比如何？ 尊敬的投资者，您好！由于经济周期等原因，园区和写字楼 行业整体发展处于低谷期，德必也受到一定影响。相对于同行业 企业，德必积极利用此轮周期进行稳健的反周期扩张，同时，保 持了健康充足的现金流，以应对宏观环境可能 ...

Smith Douglas Homes (SDHC) Q1 2025 Earnings Call May 14, 2025 08:30 AM ET Company Participants Joe Thomas - SVP of Accounting & FinanceGregory Bennett - President, CEO, Director & Vice ChairmanRuss Devendorf - Executive VP & CFOMike Dahl - Managing Director - Equity ResearchJay McCanless - SVP - Equity Research Conference Call Participants Alex Isaac - Equity Research AnalystRafe Jadrosich - Managing Director & Senior Equity Analyst Operator Thank you for standing by. My name is Tina, and I will be your con ...

文｜消金界 持牌消金年报陆续出炉。当下消费金融行业呈现马太效应，头部增速放缓，中部黑马突围。 值得关注的是，虽然当下宏观整体信贷需求低迷，不少消金公司为了降低风险偏好采取主动性的战略性收缩，但是，也有不少腰部消 金公司的发展引人注目。 其中，江浙地区城商行对消金子公司的支持力度较大，尤其是后起的南银法巴、宁银消金，业绩突飞猛涨。（详见《巧了，南银法巴 和宁银消金2024年均赚了3.03亿元（附业务拆解）》）此外，以中邮、中原、海尔消金为代表的消金公司，净利润还能获得超过20% 的增长，实属不易。 消金界逐一分析这几家平台业绩上涨的原因。调研发现，在主营模式上，这三家消金公司均采取了基本形成"线上+线下"双轮驱动产 品体系，其业务渠道主要分为线下自营业务、线上自营业务以及线上联营业务。此外，探索API导流、联合贷等轻资产模式，也成为 不少消金公司未来的重要发力点。 中邮消金 优先合作头部平台、审慎介入尾部平台 近年来，不少消金公司致力于推动线上线下双轮驱动发展战略，以此来平衡风险，推动业务增长。中邮消金较早就制定了这一战略， 发展得比较好，也成为其他公司效仿的目标。 中邮消金的战略定位较为清晰。2024年，公司 ...