Group 1: Economic Factors Supporting Dollar Strength - The scale and diversity of the US economy provide a solid foundation for the strength of the dollar, as the US is the largest economy globally with a GDP that has long been at the top [1] - The resilience of the US economy, characterized by its diverse industrial structure, enhances the stability of the dollar in the face of external shocks [1] Group 2: Financial Market Dynamics - The depth and liquidity of the US financial markets, including stock, bond, and foreign exchange markets, are crucial for the dollar's strength, making it the preferred currency for global investors, especially during market turbulence [3] - The transparency and regulatory framework of the US financial markets increase investor confidence in the dollar [3] Group 3: Monetary and Fiscal Policies - The monetary policy of the Federal Reserve significantly influences the dollar's trajectory, with interest rate adjustments impacting capital flows and dollar demand [3][4] - US fiscal policy, including spending and tax policies, directly affects economic growth and the fiscal situation, which in turn influences the dollar's value [4] Group 4: Innovation and Competitiveness - The US's leadership in technological innovation, supported by top-tier tech companies and research institutions, bolsters the dollar's strength by enhancing economic growth and global competitiveness [4] Group 5: Geopolitical and Military Influence - The military strength and geopolitical influence of the US contribute to the dollar's dominance, as military presence supports strategic interests and enhances the dollar's role in global trade [5] Group 6: Legal and Institutional Framework - The robust legal and institutional environment in the US, including intellectual property protection and market regulation, fosters economic stability and investor trust in the dollar [5] Group 7: Consumer Market Impact - The US consumer market, being the largest globally, plays a vital role in driving global economic growth and influencing the dollar's value through trade dynamics [6] Group 8: Energy Production and Export - The US's position as a leading energy producer and exporter significantly impacts global energy markets and, consequently, the dollar's strength through trade growth [7] Group 9: International Financial Center Status - The US's status as a key international financial center, with major hubs like New York and Chicago, enhances the dollar's credibility and influences global capital flows [8]

广 发证券资 深宏观分析师 吴棋滢 wuqiying@gf.com.cn 广发宏观郭磊团队 第四， 3月支出同比5.7%，较1-2月的3.4%进一步加速。结构方面，主要带动项有社保就业、教育、债务付息等。我们在前期报告《再看今年的财政力度和节奏》 中提到，中央财政对地方的支持已从税收收入扩展至国债收入，且狭义财政的主要支持项以社保就业、教育为主，占比提高较多的则包括科技、外交国防、债务付 息等。 第五， 3月土地财政收入项边际变化不大，一季度中指院口径下商住土地出让表现较好，但仍未传导至土地财政收入，或与去年底土地财政资金提前入库较多有 关，后续或将修复。支出方面则提升显著，录得27.9%，化债支出不会带动广义支出增速走高，因此这一提升除低基数因素外，应主要和预拨付的超长期特别国债 资金有关。 第六， 今年以来财政节奏前置特征明显，响应了"能早则早、宁早勿晚"的政策精神。尤其是2300亿元的"两重"资金，应已有效支持了一季度项目建设。但有些情况 仍值得进一步关注：一是延续去年四季度特征，非项目建设资金在一季度仍占比较高，化债类地方债占比为47%左右；二是新增专项债的发行进度仍有待加快。所 以一季度狭义基建（不 ...

以下文章来源于米筐投资 ，作者兴兴还是旺旺 米筐投资 . 米筐投资，专注研究金融财经、国际资本、产业前沿！以宏观视野，从宏观政策、货币供给、产业结构 等多维度研究全球经济，为国人资产配置保驾护航！ 作者：兴兴还是旺旺 来源：米筐投资（lD：mikuangtouzi） 01 本周一、周二，上证指数分别只微涨0.76%、0.15%。 不应该！实在是不应该！ 按惯例，央妈一般在工作日发布金融数据，很少在周末、尤其是周日发布。 在关税扰动、市场巨震不断的当下，央妈这次破例出手，特意在周一盘前发布利好，等于在暴风 雨中为投资者递来一把伞，可谓用心良苦！ 其次，从数据整体上看，3月信贷社融双双超出预期。 新增社融5.89万亿元，较去年同期多增1.05万亿元，较2月多增3.65万亿元，超出万得一致预期 的4.73万亿元。 社融同比增速从8.2%回升到8.4%，较2月上升0.17个百分点，高于万得一致预期的8.15%。 人民币贷款同比增速达到7.4%，较2月贷款同比增速上升0.1个百分点。这是2023年3月后贷款 余额增速首次实现同比回升。 M2同比7.0%，市场预期7.0%，前值7.0%，增速持平。 4月13日（周日）央妈 ...

分析师：张刚 登记编码：S0730511010001 zhanggang@ccnew.com 021-50586990 通信电子行业领涨 A 股震荡整固 ——市场分析 ◼ A 股市场综述 周五（04 月 18 日）A 股市场先抑后扬、小幅震荡整理，早盘股指低 开后震荡回落，盘中股指在 3262 点附近获得支撑，午后股指震荡回 升，盘中通信设备、消费电子、房地产以及证券等行业表现较好； 旅游酒店、食品饮料、农牧饲渔以及物流等行业表现较弱，沪指全 天基本呈现小幅震荡整理的运行特征。创业板市场周五震荡上扬， 创业板成分指数全天表现强于主板市场。 相关报告 《市场分析：软件半导体行业领涨 A 股低开 高走》 2025-04-17 《市场分析：防御行业领涨 A 股震荡整固》 2025-04-16 《市场分析：银行消费行业领涨 A 股小幅上 行》 2025-04-15 联系人： 李智 电话： 0371-65585629 证券研究报告-市场分析 发布日期：2025 年 04 月 18 日 投资要点： ◼ 后市研判及投资建议 周五 A 股市场先抑后扬、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡回 落，盘中股指在 3262 点附近获得支 ...

| 曲丁宏源证券 _ 该懂布场参与者 11 1 R 电视剧《天道》里有句话:"神就是道,道 就是规律，按规律办事的人就是神。" 任何事物都有其内在的规律,我们只有真正 理解并遵循规律，才能事半功倍，取得最后的成 功。投资亦是如此。 我们的股市由不同的市场参与者组成，包括 个人投资者、机构投资者、企业和政府,他们的 行为和决策共同影响着市场的走势。 想要理解股市的运行规律,以更好地把握市 场机会,制定投资策略,就需要充分理解每个参 与者的行为模式。 接下来,就让我带您 -- 了解。 我们的股市由不同的市场参与者组 他们的行为和决策共同影响 首先，个人投资者，也就是我们常说的散 从上海证券交易所统计年鉴（2024卷），我 们可以看到，截至2023年底，个人投资者持股账 户为4549.32万户，占比达99.71%。 短期波动。 2023年末自然人投资者持股情况 i厅90% 的投资者 股本不到100万 低于10万的高达 2269 - 12 第二,机构投资者,包括公募基金、企业年 金、保险机构、信托机构、社会保障基金等，他 们通常拥有专业的投资团队和大量的资金。 截至2023年底，机构投资者持股账户占比 0.16%，持 ...

来源 | 智堡Mikko 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 本文翻译自鲍威尔在芝加哥经济俱乐部 的演讲与问答 摘要 一、经济现状与货币政策 1 经济基本面： 2 政策挑战： 二、贸易政策与市场影响 1 关税效应： 2 金融市场反应： 三、劳动力市场与长期风险 1 当前状态： 2 潜在威胁： • 美国经济保持稳固，劳动力市场接近充分就业，失业率稳定在4%左右。 • 通胀已从2022年峰值显著回落，但仍略高于2%的目标（核心PCE为2.6%）。 • 新政府政策（贸易、移民、财政、监管）带来高度不确定性，可能加剧通胀并抑制增长。 • 关税可能导致价格水平一次性上涨，若传导至消费者预期，或引发持续性通胀风险。 • 美联储需平衡双重使命（就业与通胀），警惕政策目标冲突（如高失业率与高通胀并存）。 • 已宣布的关税幅度超预期，直接影响包括： • 通胀抬升：进口成本增加可能转嫁给消费者。 • 供应链扰动：若导致关键商品短缺（如半导体），可能延长通胀压力。 • 企业普遍反映"政策不确定性"抑制投资决策，可能拖累长期经济增长。 • 股市波动加剧（VIX指数攀升），债券市场出现避险与收益率上升的背离现象。 • 美联储强调市 ...

农业专家对农产品价格和政策展望 20250415 摘要 • 2024 年秋粮上市时玉米价格下跌，随后反弹至约 1.1 元/斤，但上涨乏力； 大豆、油料、棉花及花生等经济作物价格均大幅下跌，动物产品市场也表 现低迷，猪肉和牛肉价格虽有反弹但整体仍处低位。 • 农产品价格低迷受宏观经济和政策双重影响，2024 年居民收入和消费下 降约 7.8%，大规模补贴未能扭转农业生产者亏损局面，如养牛业每头亏 损约 2000 元，导致农产品价格难以显著回升。 • 中国农村地区消费不尽如人意，老年农民养老金低，影响整体消费水平。 猪肉和牛羊肉消费减少，口粮消费增加。2024 年畜牧业收入负增长，工 资性收入增长，反映经济形势对农产品价格的影响。 • 政府债券发行规模巨大，但积极财政政策对农产品价格的刺激作用有限， 可能与投资效率问题和官员对终身问责制度的担忧有关，导致不敢大胆投 资。 • 中国农业生产能力显著提升，生猪生产恢复，牛肉养殖规模扩大，粮食产 能提升计划实施，加上天气状况较好，促进了农业生产发展。但若宏观经 济形势无明显改善，农产品价格难以大幅上涨。 Q&A 当前中国农产品价格的总体趋势如何？ 目前中国农产品价格整体 ...

Group 1 - The overall financial data for March is positive, with social financing and RMB credit showing year-on-year increases, and M1 growing by 1.6% [5][10][14] - The new social financing in March reached 5.89 trillion yuan, an increase of 1.05 trillion yuan year-on-year, while new RMB credit was 3.64 trillion yuan, up by 550 billion yuan year-on-year [10][12] - The increase in social financing is supported by accelerated government bond issuance, aligning with the government's proactive fiscal policy [5][14] Group 2 - The secondary market saw significant net inflows, with ETF weekly net inflows reaching a historical high of 169.3 billion yuan, while financing funds continued to experience net outflows [2][27] - The net selling of financing funds expanded to 936.7 billion yuan, indicating a shift in market sentiment [27][45] - Important shareholders transitioned from net selling to net buying, with a net increase of 62.2 billion yuan in holdings [32][46] Group 3 - The market sentiment showed a decrease in trading activity for financing funds, with the proportion of financing transactions in A-share trading declining to 9.2% [37] - The VIX index fell, indicating improved risk appetite in overseas markets, with the Nasdaq and S&P 500 indices rising by 7.3% and 5.7% respectively [39][40] - The focus of market attention shifted towards consumer staples, Northbound 50, and ChiNext indices, with high turnover rates in these sectors [42][45] Group 4 - In terms of industry preferences, banks, food and beverage, and pharmaceutical sectors saw significant net inflows from various funds [45][46] - The highest net inflows in ETFs were observed in the electronic, banking, and power equipment sectors, while the electronic sector experienced the largest net outflows [45][46] - The net buying scale for individual stocks was highest for Ningde Times (+1.15 billion yuan) and Guangfa Securities (+0.55 billion yuan), while the largest net selling was for Dongfang Wealth (-1.89 billion yuan) [47]

文字早评 2025/04/15 星期二 宏观金融类 股指 前一交易日沪指+0.76%，创指+0.34%，科创 50+0.25%，北证 50+2.06%，上证 50+0.33%，沪深 300+0.23%， 中证 500+0.82%，中证 1000+1.30%，中证 2000+2.18%，万得微盘+2.57%。两市合计成交 12775 亿，较上 一日-712 亿。 宏观消息面： 1、中国 3 月按美元计出口同比增长 12.4%，进口下降 4.3%。 2、全球多家大型养老基金暂停对美投资，欧洲掀起抵制美货潮。 3、美联储：美国 3 月一年期通胀预期创 18 个月新高。 资金面：融资额-40.31 亿；隔夜 Shibor 利率-3.70bp 至 1.6070%，流动性较为宽松；3 年期企业债 AA- 级别利率-0.39bp 至 3.0786%，十年期国债利率-0.11bp 至 1.6542%，信用利差-0.28bp 至 142bp；美国 10 年期利率+8.00bp 至 4.48%，中美利差-8.11bp 至-283bp。 市盈率：沪深 300:12.14，中证 500:27.73，中证 1000:36.65，上证 ...

贾东旭 高级宏观分析师 联系人： 贾东旭 摘要 事件： 4月13日，央行公布2025年3月中国金融数据，信贷余额同比上行0.1个百分点至7.4%，社融存量同 比上行0.2个百分点至8.4%，M2同比持平于7.0%。 核心观点：关注后续财政融资节奏 3月信贷数据回暖主因企业短期贷款放量，而反映企业投资需求的中长期贷款增长相对平缓。 3月新增信 贷3.64万亿元，显著超出市场预期的2.93万亿元（Wind）。居民部门融资平稳，企业短期贷款同比多增 4600亿元，而更具经济指向意义的企业中长期贷款同比少增200亿元。在外部需求承压叠加PPI持续低位 运行的背景下，这种结构性分化可能折射出企业对未来预期的审慎，更倾向于通过短期融资维持现金流 周转而非扩大资本开支。 3月社融存量同比增速回升0.2个百分点至8.4%，主要驱动力来自财政融资节奏前置，或将成为本年度财 政政策执行的重要特征。 当月政府债券净融资1.48万亿元，同比多增1.02万亿元。一季度政府债净融资 规模达3.87万亿元创历史新高，推动社融存量同比从上年末的8.0%回升至8.4%。考虑到外部环境不确定 性加剧，二季度财政融资节奏有望延续前置态势，通过债务 ...