1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货股指期货早报（2025 年 6 月 18 日） ◼ 品种观点参考—金融期货股指板块 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | IH2506 | 震荡 | 上涨 | 震荡偏强 | 区间震荡 | 政策端利好预期构成较强支撑 | 备注： ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 品种：IF、IH、IC、IM 日内观点：震荡偏强 中期观点：上涨 参考观点：区间震荡 核心逻辑：昨日各股指均窄幅震荡整理。最新公布的 5 月信贷数据表明实体融资需求仍偏弱，未来 需要政策面托底经济需求，政策面利好预期升温，股指的底部支撑较强，可 ...

市场主流观点汇总 2025/5/20 报告说明 关 迪 此报告，意在客观反映行业内期货公司、证券公司对大宗商品各品种的 研究观点，追踪热点品种，分析市场投资情绪，总结投资驱动逻辑等。 本报告不构成个人投资建议，仅供公司内部使用，仅作参考之用。 报告中策略观点和投资逻辑是基于所采纳的机构当周公开发布的研究报 告，对于各期货品种的多空观点、交易逻辑进行整理加工汇总而成，收 盘价数据选择上周五，周度涨跌为上周五较前一周五收盘价变动幅度。 | 【行情数据】 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 资产类别 | 细分品种 | 收盘价 | | 周度涨跌情况 | | | | | 数据时点 | | 2025/5/16 | | | 2025/5/12 至 | 2025/5/16 | | | | 乙二醇 | 4461.00 | 乙二醇 | | | 5.74% | | | | 铁矿石 | 736.50 | 铁矿石 | | | 4.60% | | | | PTA | 4798.00 | PTA | | | 4.19% | | | | PV ...

投资要点： 风险提示：外部不确定性上升 宏观研究 /[Table_Date] 2025.05.15 宏 观 研 究 政府加杠杆，缓解企业压力 [Table_Authors] 应镓娴(分析师) ——2025 年 4 月社融数据点评 本报告导读： 本期金融数据，一方面体现了政策端继续发力稳增长，包括政府债加快发行、加快 使用；另一方面，仍指向内需，尤其是居民部门需求修复速度还有待提振。我们认 为，国内政策仍将逐步渐进发力。 | | 021-38676666 | | --- | --- | | 登记编号 | S0880525040060 | | | 贺媛(分析师) | | | 021-38676666 | | 登记编号 | S0880525040129 | | | 梁中华(分析师) | | | 021-38676666 | | 登记编号 | S0880525040019 | 券 研 究 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 宏 观 专 题 证 [Table_Summary] 社融增速反弹：政府债是主要贡献。4 月新增社融 1.2 万亿元，同比 多增 1.2 万亿，带动社融存量增速边际抬升至 8.7%，为 202 ...

4月企业中长期贷款、企业短期贷款和票据融资的增量分别为2500亿元、-4800亿元、8341亿元，与2024年4月相比分别少增1600亿元、700亿元和40亿元；其 中，企业中长期贷款少增规模较大。中国银行研究院研究员梁斯认为，企业贷款变化情况或与4月份外部环境发生急剧变化，导致企业未来预期不确定性增 大有关。 2025年5月14日，中国人民银行（下称"央行"）公布了4月金融统计数据。经记者计算，4月新增人民币贷款2800亿元，同比少增4500亿元；4月新增社会融资 规模为11585亿元，同比多增12243亿元。 因为贷款投放的季节性因素，4月是传统的"信贷小月"。中国民生银行首席经济学家温彬对经济观察报记者表示，在一季度信贷投放"靠前发力"后，新增贷 款规模环比会出现较明显回落。同时，进入4月，全球经贸摩擦加大，内外部不确定性上升，对市场预期和出口增长形成扰动，外贸企业、产业链上下游及 居民相关信用扩张节奏放缓。此外，去年以来，地方化债进程不断加快，也在一定程度上影响了信贷增速表现。 从构成人民币贷款的分项来看，4月企（事）业单位贷款增加6100亿元，与去年4月相比少增2500亿元；居民贷款减少5216亿元 ...

贾东旭 高级宏观分析师 联系人： 贾东旭 摘要 事件： 4月13日，央行公布2025年3月中国金融数据，信贷余额同比上行0.1个百分点至7.4%，社融存量同 比上行0.2个百分点至8.4%，M2同比持平于7.0%。 核心观点：关注后续财政融资节奏 3月信贷数据回暖主因企业短期贷款放量，而反映企业投资需求的中长期贷款增长相对平缓。 3月新增信 贷3.64万亿元，显著超出市场预期的2.93万亿元（Wind）。居民部门融资平稳，企业短期贷款同比多增 4600亿元，而更具经济指向意义的企业中长期贷款同比少增200亿元。在外部需求承压叠加PPI持续低位 运行的背景下，这种结构性分化可能折射出企业对未来预期的审慎，更倾向于通过短期融资维持现金流 周转而非扩大资本开支。 3月社融存量同比增速回升0.2个百分点至8.4%，主要驱动力来自财政融资节奏前置，或将成为本年度财 政政策执行的重要特征。 当月政府债券净融资1.48万亿元，同比多增1.02万亿元。一季度政府债净融资 规模达3.87万亿元创历史新高，推动社融存量同比从上年末的8.0%回升至8.4%。考虑到外部环境不确定 性加剧，二季度财政融资节奏有望延续前置态势，通过债务 ...