Summary of Key Points from the Conference Call Industry Overview - The report focuses on the Chinese A-share market, highlighting the performance of various sectors in February 2026, particularly in the context of rising AI capital expenditures and expectations of increased fiscal support from the government [1][4]. Core Insights and Arguments - **Market Performance**: The Shanghai Composite Index and other indices showed mixed results, with the Shanghai Composite up by 0.1%, while the Hang Seng Index fell by 2.8%. The cyclical sectors, particularly energy, industrials, and materials, led the gains with a 5% increase each [4][6]. - **Investor Sentiment**: Despite robust travel and consumption data during the Spring Festival, investor skepticism remains regarding the sustainability of domestic consumption recovery. Travel numbers reached 596 million, with spending of 803 billion yuan, both up 19% year-on-year [4][6]. - **Liquidity Trends**: A-share liquidity slightly decreased due to profit-taking before the Spring Festival. The turnover rate dropped from approximately 6% in January to about 4% in February, although margin trading balances remained stable [4][20]. - **Sector Performance**: - **Top Performers**: Energy, industrials, and materials sectors performed well, driven by geopolitical uncertainties and expectations of fiscal policy support ahead of the National People's Congress [6][12]. - **Underperformers**: Communication services, financials, and healthcare sectors lagged, with declines of 4%, 2%, and 0% respectively, attributed to profit-taking and weak demand [7][12]. Important but Overlooked Content - **Economic Indicators**: The report notes that most economic activity data for January will be released in March to avoid distortions caused by the Spring Festival. The manufacturing PMI fell to 49.3, indicating a contraction, while the non-manufacturing PMI dropped to 49.4, the lowest in 37 months [4][40]. - **Inflation Data**: CPI growth slowed to 0.2% year-on-year, while PPI increased by 0.25%, marking the largest rise in 20 months, primarily due to rising commodity prices [4][42]. - **Funding Flows**: From January 26 to February 20, A-shares saw a net inflow of $392 million, mainly into materials, information technology, and financial sectors, while healthcare and real estate lagged [12][20]. Conclusion - The report provides a comprehensive overview of the Chinese A-share market's performance in February 2026, emphasizing the impact of fiscal policy expectations and geopolitical factors on sector performance. It highlights the mixed sentiment among investors regarding consumption recovery and the overall economic outlook, supported by key economic indicators and funding trends.

证 券 研 究 报 告 行业周报 台积电营收创历史新高，T-glass供不 应求 半导体行业周报 投资评级： （ ） 报告日期： 推荐 维持 2026年03月03日 台积电 2025 年营收突破 3.8 万亿新台币（约合人民币 8500 亿 +），创历史新高；2024-2025 年合计获 各国政府补助 1514.22 亿新台币，成为美、日、德、中四大经济体争相用补贴争取的企业，各国通过资金 投入换取芯片产能与供应链安全，为台积电全球建厂提供了重要资金支撑。此外，台积电在全球范围内加速 建厂进度，面对关税威胁与地缘博弈的双重夹击，台积电通过在在中国台湾、美国、日本、中国大陆以及德 国等地区布局产能，巧妙地开启了去风险化进程。对于台积电而言，3nm、2nm甚至未来的1.6nm制程， 已经不再是试验性的技术指标，而是全球科技巨头争相抢购的稀缺资源。 T-glass供不应求，成为制约人工智能硬件的关键因素 随着人工智能芯片封装和基板尺寸的增大，以适应更高的计算能力（采用更多HBM内存和芯片组），支撑 它们的集成电路基板也必须随之增大，但必须谨慎操作，避免翘曲陷阱，因此需要使用低热膨胀系数（CTE） 的玻璃纤维。英伟达 ...

我们看好可灵 AI 维持技术及商业化领先优势、AI 对广告/电商赋能潜力、差异 化内容生态的韧性，首予买入，SOTP 目标价 86 港元，潜在上行空间 42%。 SDICSI 2026 年 03 月 03 日 快手 (1024.HK) 看好可灵 AI 商业化潜力释放，首予买入 公司动态分析 报告摘要 看好可灵 AI 商业化潜力：截至 2025 年 12 月，可灵 AI 全球用户突破 6,000 万， 累计生成视频超 6 亿个，累计合作企业用户超 3 万家，广泛应用于广告营销、 电商、短剧、动画、游戏等专业创意内容制作场景。2025 年 12 月，可灵 AI 月 度流水突破 2,000 万美元，对应 ARR 达 2.4 亿美元。2026 年 2 月，发布可灵 3.0，支持 3-15 秒灵活时长、智能分镜、自动调度视角，提升叙事与控制深度， 显现工业级内容生产潜力。我们估算（图表 28），到 2030 年视频生成模型的潜 在市场规模在悲观/中性/乐观预期下达 170 亿美元/230 亿美元/380 亿美元，长 期空间有望达 900 亿美元，估算（图表 32）2026 年可灵 AI 收入 2.9 亿美元， 预计到 ...

分析师：邓淑斌 登记编码：S0730518030001 dengsb@ccnew.cm 分析师：郑婷 登登记记编编码码：：SS00773300552244111100000011 zhengting@ccnew.com 相关报告 《科创筑梦 数智引领——2026 年 A 股市场 展望》2025-12-8 《"落实落细"政策，巩固经济与资本市场回 升回稳的向好势头》2025-8-3 《坚定不移办好自己的事，着力抓好"四稳" ——4 月中央政治局会议关于经济工作部署》 2025-4-28 联系人：李智 复盘 2025 经济 前瞻 2026"两会" 证券研究报告 发布日期：2026 年 3 月 3 日 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第 1页/共 13页 要点： 电话： 0371-65585629 地址： 上海浦东新区世纪大道 1788 号 T1 座 22 楼 地址： 郑州郑东新区商务外环路10号18楼 经济发展主要目标前瞻：预计 2026 年政府工作报告设定的经济发 展主要目标将呈现"稳健审慎、留有余地"特征。具体而言：（1） GDP 增速目标设定为 4.5 ...

IBM商业价值研究所 | 研究洞察 解决人工智能 投资回报难题 如何首席人工智能官穿越复杂性，创造新 的价值路径 IBM如何提供帮助 IBM已为帮助组织在市场上获胜提供专业知识超过一个世纪。客户可 以通过利用IBM在深入的行业、功能和技术专业知识、企业级技术解 决方案以及基于科学的研究创新中的人工智能潜力。 关于IBM咨询公司的人工智能服务更多信息，请访问ibm.com/servic es/artificial-intelligence 有关IBM软件的人工智能解决方案更多信息，请访问 ibm.com/wats on 了解更多关于IBM研究在人工智能创新方面的信息，请访问 research i bm.com/artificial-intelligence3。 内容 前言2 概述3 第1节：何时需要一个CAIO？8 第二节：CAIOs成功需要什么？10 第三节：如何使CAIOs实现更高的AI投资回报率？16 行动指南 18 1 | 前言 | 概述 | 第1部分 | 第2部分 | 第3部分 | 操作指南 首席人工智能官：将愿景转 化为速度 人工智能不仅仅是用户的提示栏；它是国家的力量放大器。它正在重塑国家间的竞争 ...

宏观研究 供需有待 【宏观快评】 中游出口强劲增长——1-2 月经济数据前瞻 核心观点：展望开年经济表现，较为亮眼的或是中游出口，受益于全球制造业 景气上行、AI 投入增加以及企业海外毛利率超过国内继而出口动能更强等因 素影响，1-2 月多个维度的数据表明中游出口较为强劲，继续看好中游高景气。 内需方面，在央企投资带动下，固投增速或略有回升。社零预计将出现分化， 补贴类商品有下行压力，非补贴非价格影响商品增速或回升。 一、外需：外需韧性支撑出口，中游制造或显著偏强 预计 1-2 月美元计价出口同比 7%左右，进口 9%左右。 出口依然偏强，主要的高频包括：1）1 月摩根大通全球制造业 PMI 为 50.9%， 较去年 12 月 50.4%回升 0.5 个点；2 月美欧英日制造业 PMI 均值 52.08%，高 于 1 月均值 51.3%和去年 12 月均值 50.3%。2）日本、韩国、越南、马来西亚 等四国，1 月合计出口增速升至 27.7%，较去年 12 月 13.8%显著提高。3）开 年前九周（截至 3 月 1 日），我国港口集装箱吞吐量同比高达 12.4%，去年同 期 10.7%，去年 12 月四周同比 ...

[Table_Reportdate] 2026年03月03日 陈芯楠 S0630525090001 cxn@longone.com.cn 证券分析师： 王洋 S0630513040002 wangyang@longone.com.cn 证券分析师： 李嘉豪 S0630525100001 lijiah@longone.com.cn [晨会纪要 Table_NewTitle] 20260303 重点推荐 财经要闻 晨 会 纪 要 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [table_summary] [证券分析师： Table_Authors] ➢ 1.英伟达业绩继续超预期，关注GTC大会新品发布——电子行业周报2026/2/23-2026/3/1 ➢ 2.把握商品周期与科技赋能主线，关注油价变量——资产配置周报（2026/02/23- 2026/02/27） ➢ 1.央行：有序推进金融高水平对外开放 ➢ 2.郑栅洁主持召开民营企业座谈会，听取关于扩内需稳投资等意见建议 | 1.1. 英伟达业绩继续超预期，关注 GTC 大会新品发布——电子行业周报 ...

2026年3月3日星期二 ➢ 伊朗战争刺激美通胀担忧；英伟达 H200芯片或对华限购。A股午后冲高后 维持强势 。 上 证 指 数 收 涨 0.47% 报 4182.59点，深证成指跌0.2%，创业板 指跌0.49%。油气板块多行业领涨大盘。 避险情绪引发港股大挫。恒生指数收跌 2.14%报26059.85点，恒生科技指数跌 2.89%，恒生中国企业指数跌1.78%。油 气行业大爆发，贵金属板块涨幅居前。 大市成交额大放量至3576.787亿港元。 外盘方面，欧洲三大股指全线收跌，美 国三大股指收盘涨跌不一，道指跌 0.15%报48904.78点，标普500指数涨 0.04%报6881.62点，纳指涨0.36%。美国 称对伊朗最严厉打击尚未到来，否认会 陷入持久战。据悉美国考虑出台英伟达 H200芯片限购令，每个中国买家购买 上限为7.5万枚。 | 26059.85 | -2.14 | 1.67 | | --- | --- | --- | | 8701.91 | -1.78 | -2.38 | | 4989.37 | -2.89 | -9.55 | | 120.04 | 1.58 | -2.77 | | 41 ...

证券研究报告：宏观报告 发布时间：2026-03-03 研究所 分析师:李起 SAC 登记编号:S1340524110001 Email:liqi2@cnpsec.com 研究助理:高晓洁 SAC 登记编号:S1340124020001 Email:gaoxiaojie@cnpsec.com 近期研究报告 《假期消费温和增长，文旅消费多元扩 容》 - 2026.01.05 宏观观点 海外宏观周报：地缘风险扰动，避险情绪升温 ⚫ 核心观点： 上周地缘局势再度成为全球市场关注焦点。美国与以色列对伊朗 进行了军事行动，随之伊朗伊斯兰革命卫队宣称关闭霍尔木兹海峡， 区域紧张局势升级。这一系列行动导致原油、贵金属价格上涨。持续 的中东紧张局势可能对全球能源供应带来不确定性，后续仍需关注各 方表态、霍尔木兹海峡通航情况以及伊朗新领导层形成。 宏观层面，申领失业金人数等高频指标显示，美国劳动力市场表 现出了一些初步企稳的迹象，但仍需要后续验证。当下的就业数据依 然存在走弱的风险，一方面，就业增长过于集中于个别行业，尤其是 医疗健康等领域。另一方面，人工智能技术的扩散正在重塑劳动力需 求结构。自 OpenAI 推出 Chat ...

■ 证券研究报告 无需过分担忧"AI 末日论 e Press and I the promote and a see of the first 张伟 正书编号: S0160525060002 hangwei04@ctsec.com SAC 证书编号: S0160525110005 chenjz01@ctsec.com 相关报告 1. 《央行出手干预,延缓人民币升值速度》 2026-02-27 2.《 年轻人的春节:反向过年与里子消费》 2026-02-25 3. 《夹在财政和通胀之间的"虚空造牌"》 2026-02-24 请阅读最后一页的重要声明! 宏观周报 / 2026.03.02 核心观点 ❖ Al 发展目前仍然受到多重制约:当前芯片产能正呈指数级增长,而支撑其 运行的能源基础设施却只能线性扩张。当两条曲线交叉时,大量高性能 AI 芯 片将因缺乏配套的电力转换设备和冷却系统而无法投入使用。此外，从能源 消耗的角度来看,根据 IEA 的测算,数据中心未来在 2035 年电力消耗有望 超过 1700TWh, 相比当前不足 500TWh 翻了 3 倍以上。若后续发电量增速 无法与数据中心用电量匹配，容易产生电力 ...