证 券 研 究 报 告 【宏观快评】 "保持投资合理增长"——政策周观察第 56 期 近一周，政策仍在等待窗口期，主要关注以下内容： 1、11 月 21 日，总书记在纪念胡耀邦同志诞辰 110 周年座谈会上发表讲话。 内容包括，"坚定理想信念，对党忠贞不渝"，"我们要像他那样，勇立时代潮 头，锐意改革创新。胡耀邦同志将改革视为'关系我们事业全局成败的问题'"， "他认为农村改革要汲取过去'想得太窄，限得太死'的教训，要放开，再放 开；他鼓励经济特区'特事特办，新事新办，立场不变，方法全新'。他强调 对外开放要利用国内国外两种资源"，"以扎实奋斗不断增强人民群众获得感幸 福感安全感，推动全体人民共同富裕取得更为明显的实质性进展"，"全党同志 特别是领导干部要牢记党的自我革命永远在路上、全面从严治党永远在路上， 锲而不舍落实中央八项规定精神"。 2、产业层面部署较多。1）11 月 20-22 日，丁薛祥在山东和河北调研，涉及 济南二机床集团、费斯托气动公司调研先进制造和智能制造，到浪潮集团、中 瓷电子、石药集团了解新一代信息技术创新、生物科技和生物制造产业发展情 况，并调研机场扩建项目，强调"无论是应对短期经济波 ...

当前，全球制造业正经历以数字化、智能化为核心的深刻变革。高端装备作为制造业发展的基石，其数 字化转型已成为提升国际竞争力、抢占未来产业制高点的关键环节。作为全球智能机械与电子产品博览 会的配套分论坛，本次论坛汇聚全球产业领袖、资深技术专家与知名学术精英，共同围绕工业互联网、 数字孪生、人工智能等前沿技术在高端装备领域的深度融合、创新应用与实践案例展开深入研讨。论坛 将重点探讨数字化转型的实施路径、面临的关键挑战以及未来的发展趋势，致力于打造一个高水平、专 业化的交流平台，促进交流合作，共同推动高端装备产业向智能化、绿色化、服务化方向转型升级。 （文章来源：新华财经） 由全球智能机械与电子产品博览会组委会主办，机械工业仪器仪表综合技术经济研究所、国际电工委员 会（IEC）智能制造系统委员会中国专家委员会和中央企业智能制造协同创新平台共同承办的"高端装 备数字化论坛"（简称"论坛"）即将于2025年12月4日在广东珠海举行。 ...

今天，港股市场的最大看点来自阿里巴巴（HK09988），在前期累计跌幅近20%之后，阿里今日最大涨 幅一度接近6%，最终收涨4.67%。 今日（11月24日），港股市场终于迎来强势反弹。 截至收盘，恒生指数报收于25716.50点，上涨496.48点，涨幅1.97%。 恒生科技指数报收于5545.56点，上涨150.07点，涨幅2.78%。 消息面，有报道称阿里旗下的AI助手千问App公测一周，下载量已突破1000万次，超越ChatGPT、 Sora、DeepSeek等，成为史上增长最快的AI应用。报道显示，千问App上线后仅三天，就冲入苹果App Store免费总榜前三，一周便突破1000万下载量。"千问恐慌"也成为海外社交媒体讨论的热词。 东方证券最新研报指出，阿里通过千问APP加大AI应用布局力度，看好AI应用布局完善后阿里的全栈AI 优势强化，且千问APP可与集团其他生活服务双向赋能，实现流量共享与收入提速，看好千问APP在阿 里业务内的多方向增长潜力。东方证券维持上次估值及目标价206.11港元，维持"买入"评级。 招商证券（香港）则认为，千问APP的发布，彰显阿里C端AI原生应用的野心。阿里作为全 ...

币百科btcbaike 11月24日讯，受美联储可能降息以及美可能允许英伟达向中出售人工智能芯片的报道提 振，周五市场情绪略为回升。比特币近期走势积弱不振，周五晚间一度跌至80,600美元的低点，自十月 高点已下跌36%，加密市场总体市值已跌破3万亿美元，恐惧贪婪指数仍停留在极度恐惧的水平。然 而，比特币在周末缓步回升，在87,000美元附近徘徊，以太币（ETH）亦微幅上涨至2,800美元上方。在 这样的市场环境下，投资者如何选择安全、高效的工具管理数字资产？XBIT Wallet 炒币钱包凭借其多 重优势，成为应对市场波动的理想选择。 在加密市场剧烈波动的时期，资产安全是投资者的首要考虑。XBIT Wallet 炒币钱包通过以下核心优 势，为用户提供坚实的保障： 安全技术：采用多重签名、冷热钱包分离及端到端加密技术，确保私钥永不触网，有效防范攻击。 直观的用户体验：支持一键导入主流币种（如BTC、ETH），并简化交易流程，即使是新手也能快速上 手。 实时行情与风险管理：内置价格预警和仓位分析工具，帮助用户在波动市场中精准决策。 例如，在比特币从10月高点暴跌36%期间，使用XBIT去中心化交易所的用户可通过 ...

来源：智通财经网 花旗集团财富管理部主管安迪·西格表示，鉴于今年这家华尔街巨头吸引了来自富裕客户的创纪录资金 流入，他认为美股牛市仍"有一定的上涨空间"。西格上周在接受采访时表示："目前市场并没有那种狂 热情绪，也没有出现牛市末期投资者'疯狂砸钱'买股的架势。" 11月，标普500指数下跌约2%，可能成为自3月以来表现最糟糕的月份，同时市场波动加剧。全球大型 科技公司的股价下跌，重新引发关于人工智能和估值的争论。上周四早盘，因科技巨头英伟达公司 (NVDA.US)发布乐观预测，股市一度反弹，但最终未能持续，不过上周五美国股市再度回升。 西格表示，由于盈利预期依然强劲，该银行认为市场尚未出现"转折点"。他表示，富裕客户仍有资金在 场外观望，他们正专注于通过结构性票据等产品，在具备下行保护的情况下进入市场。 弗雷泽一直在监督该银行的重大改革——包括裁减2万个工作岗位——试图摆脱其在华尔街的落后形 象。花旗集团仍是唯一一家股价低于账面价值的大型银行，这意味着投资者认为其整体价值低于各部分 价值之和。 其中，亚洲表现尤为强劲，第三季度资金流入创下纪录。因此，西格表示，该地区私人银行家的奖金将 会上涨，但他拒绝透露具体 ...

王晨打算12月初再次前往北京，与一家银行的金融资产投资有限公司（AIC）磋商出资事宜。 作为一家地方国企背景的股权投资机构的募资业务合伙人，他希望能为拟设立的人工智能产业投资基金 （下称"人工智能基金"）引入银行AIC出资。一旦银行AIC出资到位，他们就能迅速开展这只新基金的 投资工作，承接多家拟上市的科技企业股权，继续扶持这些企业做大做强。 王晨告诉记者，这些天他花费大量时间精力不断修改人工智能基金的募资路演材料，力争在磋商环节能 成功说服银行AIC高层认可其投资策略与投资价值，尽早启动投前尽调工作。 首批五大行AIC成立于2017年，专司不良资产处置和债转股业务。随着2020年监管部门允许AIC在上海 试点开展股权投资业务以来，银行AIC的股权投资版图持续扩大，俨然成为国内股权投资市场日益活跃 的LP（有限合伙人，即基金出资人）新势力。 私募股权与创投市场研究咨询机构——LP投顾发布的《活跃机构LP画像报告（2025年第10期）》显 示，在10月活跃LP出资笔数排名前10的机构里，工银金融资产投资有限公司以6笔出资位列首位，交银 金融资产投资有限公司以2笔出资并列第三。 然而，并不是所有的股权投资机构都能 ...

高盛首席中国股票策略师刘劲津日前表示， 人工智能（AI）引领的中国股票上涨远非泡沫，因为中国科技公司仍有空间通过专注于AI应用来提 升估值和盈利 。 刘劲津上周晚些时候在接受媒体采访中表示，与美国专注于算力的战略不同，中国将更多资金投向人工智能应用领域， 这让投资者 "有理由 相信，至少在短期内，中国AI的商业化变现能力可能更强" 。 "关键问题在于企业如何将AI相关产品的需求转化为实际收益，"他表示，"相对于美国，专注于应用的中国公司的估值仍要合理得 多。" 自中国初创公司DeepSeek推出高效低成本AI大模型，以及中国大型科技公司争相推出新AI工具以来，围绕中国崛起为AI超级大国的乐观情 绪持续高涨。 在刘劲津发表上述言论之际，人们对全球AI泡沫的担忧日益加剧，股价飙升与巨额投资热潮似乎已脱离基本面支撑。 "从估值角度来看，中国AI股的上涨远未形成泡沫。"刘劲津表示。 他指出，中国前十大科技公司总市值约为2.5万亿美元，而美国同类企业总市值高达25万亿美元，两者相差十倍。此外，美国科技巨头占标 普500指数总市值的比例约为40%，而中国科技巨头在主要指数中的市值占比仅为15%左右。 高盛还表示，在MSC ...

在对保险、银行、零售及酒店业等多行业主要企业负责人的采访中，部分高管表示担忧，称若财政政策 继续加码增负，不仅会进一步削弱消费者信心，还将阻碍政府核心承诺的推进落地。更有企业明确表 示，若英国执意推进商业税率(一种财产税)上调等计划，将彻底暂停在英投资。 下文摘录了部分企业高管的具体看法： Vinci集团及GIP旗下盖特威克、爱丁堡、贝尔法斯特机场董事总经理Stewart Wingate 作为管理上述三大机场的英国区董事总经理，Wingate表示，若商业税率拟议上调方案落地，伦敦盖特 威克机场耗资22亿英镑的第二条跑道扩建项目将面临搁浅风险。 "我从业这么多年，从未见过如此幅度的大额成本上涨——这足以让我们重新评估投资计划，"执掌盖特 威克机场超过15年的Wingate强调，"当前我们面临的成本压力，可能会危及财政大臣本人重点推进的增 长项目。" 据悉，Wingate正联合其他英国机场呼吁政府将税率涨幅控制在40%以内，"我们得到的消息显示，涨幅 可能高达400%，这将实质性吞噬我们的绝大部分利润。" 随着英国财政大臣蕾切尔里夫斯即将公布新预算案，该国各大企业首席执行官已明确表态，若进一步加 重企业税负将采取 ...

文 | vb动脉网 中国医药创新能力正受到全球认可。 国际顶级咨询公司麦肯锡和BCG（波士顿咨询）近期发布的报告中，罕见的将中国医药创新纳入探讨 范畴，用多个维度的数据佐证了中国创新药在各个领域的崛起，并对国内医药产业的创新成色给予肯 定。 此外，由权威生物技术媒体Fierce Biotech每年发布的，旨在评选出当年在生物技术领域最具创新力和发 展潜力的15家新锐公司的"Fierce 15"榜单，普遍被认为是行业创新风向标。可在2025年榜单中，如果按 靶点和适应症来看，大多数入选企业的核心管线国内都有相应对标的企业，这也进一步凸显国内创新的 前瞻性。 | | | | Fierce Biotech Top15 | | | | | 国内对标 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 企业 | Page | | 管线 | | 适应维 | 乾成 | 金星 双城生物 | 管线 MW C01 | 适应接 爱佳财剧 | | | A.119 4.4 25 | 10 0 rust | | | | | | MW-C02 | 意性肿瘤 ...

Core Viewpoint - Caterpillar's stock has surged 52% in 2025, outperforming Nvidia's 40% gains, driven by its strong performance in the energy and transportation sectors, particularly in power generation, amidst a backdrop of rising AI infrastructure investments [1][2][11]. Group 1: Stock Performance - Caterpillar is the top-performing stock in the Dow Jones Industrial Average, with a current price of $550.43 and a market cap of $258 billion [4][2]. - The stock's performance is notable given the broader market trends, especially in the context of the AI revolution [1][2]. Group 2: Revenue and Financials - For the first nine months of 2025, Caterpillar generated $48.5 billion in revenue, which is flat year-over-year, with an operating profit of $8.5 billion, down 16% from 2024 [5][6]. - The energy and transportation segment reported a total revenue of $19.0 billion, an 8% increase from $17.6 billion in the same period of 2024, with power generation being the fastest-growing area at 28% growth [9][10]. Group 3: Growth Drivers - The rally in Caterpillar's stock is attributed to expectations of improved profit margins due to potential stabilization in cost structures from ongoing trade negotiations [6]. - The company's backlog reached an all-time high of $39.8 billion, driven by continued orders in the energy and transportation business, particularly from data center construction [10][11]. Group 4: Market Position and Valuation - Caterpillar is increasingly viewed as a complementary investment in the AI infrastructure movement, benefiting from rising capital expenditures in this sector [11][15]. - The company's forward price-to-earnings (P/E) ratio has reached 29, the highest level in three years, indicating strong investor sentiment and momentum [14][15]. Group 5: Long-term Outlook - With trillions expected to be invested in AI infrastructure, Caterpillar is well-positioned to benefit from increased demand for construction machinery and energy resources [16].