有色金属专场 - 年度中期策略会 20260626 摘要 铜价 2024 年上半年受中国需求、美国物流套利及市场博弈驱动上涨， 伦铜需突破 9,580 美元或触及 10,000 美元面临技术阻力，下半年关注 美国 232 关税政策、国内消费淡季及矿产供应变化等不确定性因素。 铜市场长线投资逻辑在于电力电网升级和新增消费领域带来的需求增长， 但矿产供应增速可能难以跟上，2024 年矿产供应增量超预期，2025 年 可能下降，2026 年可能较高，2027 年可能出现供应问题。 锡市场价格波动受矿损事件和供应预期影响，加工费极低。光伏产业对 锡需求至关重要，但美国对东盟光伏电池征税带来不确定性。半导体销 售周期预计下半年达峰值，AI 基础设施投资影响传统 3C 品类出口。 铝市场需求韧性较强，全年过剩压力较低。铜铝价格走势与去年相关， 近期铝偏强。铝产业链利润重新分配，电解铝利润较好，上游矿端利润 压缩，氧化铝困难，下游加工端利润下降。 几内亚铝土矿发运量维持高位，预计 2025 年增量可观。中国铝土矿进 口量增长，但存在过剩。几内亚事件后铝土矿价格下跌后企稳，预计难 以回到 70 美元以下。 Q&A 2025 ...

TrendForce集邦咨询发布报告称，光伏产业链价格难稳，终端需求尚待提振。多晶硅环节，多晶硅采购 趋缓，鉴于7月下游订单能见度较差，且硅片本身亏损状况已较为严重，拉晶端为下月备货采购意愿持 续低迷；硅片环节，截至本周，硅片库存仍然保持在20亿片以上，终端需求处于真空期，即便下月头部 专业化厂商有减产计划，亦较难阻止库存水位上行。需求端看，电池片自身需求亦不容乐观，故对硅片 采购亦日趋谨慎，预计7月份硅片供需偏于宽松，在终端需求下行背景，价格持稳压力难度加剧；组件 环节，组件订单需求预计延续下降态势，头部订单大规模减少，而二三线厂商面临接单状况堪忧，开工 率普遍不足。(人民财讯) ...

交易情况 01 周价格表 | | | | | 更新日期:2025/6/25 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 多晶硅 (Per KG) | 高点 | 低点 | 均价 | 涨跌幅 | | N型复投料(RMB) | 35.000 | 33.000 | 34.500 | -4.17% | | N型致密料(RMB) | 34.000 | 32.000 | 32.000 | -4.48% | | N型颗粒硅(RMB) | 32.500 | 31.000 | 31.500 | -3.08% | | 非中国区多智娃(USD) | 22.000 | 13.100 | 17.500 | -2.78% | | 硅片 (Per pc) | 高点 | 低点 | 均价 | 涨跌幅 | | N型183单晶硅片-183mm/130μm (RMB) | 0.880 | 0.850 | 0.880 | -2.22% | | N型210单晶硅片-210mm/130μm (RMB) | 1.250 | 1.230 | 1.230 | -1.60% | | N型210R单晶硅片-210*182mm/130µm ...

隆基绿能科技股份有限公司 公开发行可转换公司债券 www.lhratings.com 联合〔2025〕4739 号 联合资信评估股份有限公司通过对隆基绿能科技股份有限公司 主体及其相关债券的信用状况进行跟踪分析和评估，确定维持隆基 绿能科技股份有限公司主体长期信用等级为 AAA，维持"隆 22 转 债"信用等级为 AAA，评级展望为稳定。 特此公告 联合资信评估股份有限公司 评级总监： 二〇二五年六月二十五日 声 明 一、本报告是联合资信基于评级方法和评级程序得出的截至发表之日的 独立意见陈述，未受任何机构或个人影响。评级结论及相关分析为联合资信 基于相关信息和资料对评级对象所发表的前瞻性观点，而非对评级对象的事 实陈述或鉴证意见。联合资信有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真 实、客观、公正的原则。鉴于信用评级工作特性及受客观条件影响，本报告 在资料信息获取、评级方法与模型、未来事项预测评估等方面存在局限性。 二、本报告系联合资信接受隆基绿能科技股份有限公司（以下简称"该 公司"）委托所出具，除因本次评级事项联合资信与该公司构成评级委托关 系外，联合资信、评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、客观、 ...

| 工业硅&多晶硅日评20250625：低位整理 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 2025/6/25 指标 单位 今值 变动 近期趋势 | | | | | 元/吨 0.00% 不通氧553#（华东）平均价格 | | | 8,100.00 | | 工业硅期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 7,485.00 0.88% | | | | | 元/吨 基差（华东553#-期货主力） 615.00 -65.00 | | | | | N型多晶硅料 元/千克 33.50 0.00% | | | | | 多晶硅期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 31,085.00 1.54% | | | | | 元/吨 2,415.00 -470.00 基差 元/吨 不通氧553#（华东）平均价格 8,100.00 0.00% | | | | | 元/吨 8,150.00 0.00% 不通氧553#（黄埔港）平均价格 | | | | | 不通氧553#（天津港）平均价格 元/吨 7,950.00 0.00% | | | | | 元/吨 不通氧553#（昆明）平均价格 8,200.00 0.00% ...

期所期现结合服务 硅产业链稳定发展 主办单位:中国有色金属工业协会 特邀协办:四川永祥股份有限公司 商 喜R 品 州 晨 में में 部 兴 ने 2007年度 ( 博 期待与您 00川相见! 嘉宾简介： 郭晨光，管理学博士，高级经济师，现任广州期货交易所商品一部（交割部）负责人，2013年开始从事期货品种研发和维护工作，在 期现货市场研究方面具有较为丰富的经验。 嘉宾简介： 嘉宾简介： 冯辉，永祥股份战略发展部高级分析师，晶硅光伏行业资深专家，15年以上行业从业经验，多轮产业周期的亲历者和见证者，对行业 规律有深刻洞察和独到见解。 龙巍，北京大学物理学本科，美国纽约市立大学物理学博士，半导体物理专业。从事光伏行业10余年，现就职于通威股份有限公司光 伏技术中心，负责基于低温工艺的太阳电池技术开发及产业化工作。自参加工作以来，一直从事晶硅PERC电池、异质结电池、全背接触电 池、薄膜电池、钙矿电池等不同光伏技术路线的研发工作，在理论模拟分析、工艺开发、量产转化方面经验丰富。 全球元仅市场展望和 产业发展趋势 主办单位:中国有色金属工业协会 特邀协办:四川永祥股份有限公司 期待与您四川相见! 马 目 漫 l ...

Group 1 - The domestic photovoltaic (PV) installed capacity reached 197.85 GW from January to May, a year-on-year increase of nearly 150% [1] - In May alone, the new installed capacity was 92.92 GW, a month-on-month increase of 105.48% and a year-on-year increase of 388.03% [1] - The surge in installation in May was attributed to a policy-driven rush to install before the subsidy changes took effect [1] Group 2 - The National Development and Reform Commission and the National Energy Administration announced a market-oriented pricing reform for renewable energy, effective June 1, 2025, which will differentiate pricing for existing and new projects [2] - Despite short-term demand growth, the photovoltaic industry still faces supply-demand imbalances, with overcapacity being a significant issue [2] Group 3 - The photovoltaic industry is currently under pressure, with prices continuing to decline and an average operating rate of around 60% in the first half of the year [3] - Industry leaders are seeking to address overcapacity through technological upgrades rather than mere scale expansion [3] Group 4 - Companies like LONGi Green Energy and Tongwei Co., Ltd. are actively promoting collaborative innovation within the industry chain [4] - LONGi Green Energy is working with multiple companies to create a BC ecosystem to reduce irrational capacity expansion and accelerate the elimination of outdated capacity [3][4] - The industry is shifting from a market expansion model to one focused on technological and ecological innovation [4]

天合光能股份有限公司 向不特定对象发行可转换公司债券 www.lhratings.com 联合〔2025〕4383 号 联合资信评估股份有限公司通过对天合光能股份有限公司主体 及其相关债券的信用状况进行跟踪分析和评估，确定维持天合光能 股份有限公司主体长期信用等级为 AA，维持"天 23 转债"信用等 级为 AA，评级展望为稳定。 特此公告 联合资信评估股份有限公司 评级总监： 二〇二五年六月二十三日 声 明 一、本报告是联合资信基于评级方法和评级程序得出的截至发表之日的 独立意见陈述，未受任何机构或个人影响。评级结论及相关分析为联合资信 基于相关信息和资料对评级对象所发表的前瞻性观点，而非对评级对象的事 实陈述或鉴证意见。联合资信有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真 实、客观、公正的原则。鉴于信用评级工作特性及受客观条件影响，本报告 在资料信息获取、评级方法与模型、未来事项预测评估等方面存在局限性。 二、本报告系联合资信接受天合光能股份有限公司（以下简称"该公 司"）委托所出具，除因本次评级事项联合资信与该公司构成评级委托关系 外，联合资信、评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公 正的关联关 ...

新业务多点开花，打开长期成长空间：钙钛矿研发取得重大突破，1m×2m叠层组件效率达26.36%，全 球领先，其生产成本较晶硅电池降低50%，获得莱茵认证。 财务状况稳健，积极储备过冬：公司于2024 年底完成闪电配售及发行可转债，合计获得超7 亿美元资 金，为研发投入和穿越行业周期备足弹药。净负债率维持在24.7%的健康水平。 机构：西部证券 研究员：杨敬梅/董正奇 2024 年，光伏产业链价格大幅下跌，公司业绩短期承压。全年实现收入151.0亿元，同比下降55.2%； 录得归母净亏损47.5 亿元，去年同期为盈利25.1亿元。尽管如此，公司凭借FBR 颗粒硅的技术优势，经 营层面展现出强大韧性，自2024 年Q2 起实现季度环比持续减亏。 颗粒硅逆势放量，市占率显著提升：在2024 年，公司多晶硅销量逆势增长24.7%至28.2 万吨，其中颗粒 硅产量同比增长32.2%。颗粒硅市占率由2024年初的12.1%提升至2025 年2 月的25.8%，头部客户应用比 例已超40%，表现出较强的产品竞争力。 成本优势持续扩大，盈利能力筑底：颗粒硅现金成本不断突破，2024 年均成本为33.52 元/公斤，至 202 ...

隆基绿能科技股份有限公司（以下简称"隆基绿能"、 债券持有人会议通知 股票代码：601012 股票简称：隆基绿能 证券代码：113053 证券简称：隆 22 转债 关于适用简化程序召开隆基绿能科技股份有限公司 2021 年度公 开发行可转换公司债券 2025 年第一次债券持有人会议的通知 隆基绿能科技股份有限公司债券持有人： "公司"或"发行人"） 于 2022 年 1 月 5 日公开发行面值总额 7,000,000,000.00 元可转换公司债券（以下 简称"本期债券"或"隆 22 转债"）。根据公司战略规划和经营需要，公司拟对 本期债券募集资金用途进行变更。本次募集资金投资项目的变更预计不会对公司 偿债能力和债券持有人权益保护造成重大不利影响。根据《公司债券发行与交易 管理办法》《隆基绿能科技股份有限公司公开发行可转换公司债券募集说明书》 《隆基绿能科技股份有限公司 A 股可转换公司债券持有人会议规则（2021 年 5 月）》 ，国信证券股份有限公司（以下简称"国信证券"）作为"隆 22 转债"的债 券受托管理人，现定于 2025 年 6 月 24 日至 2025 年 6 月 30 日召开适用简化程序 的 ...