Wind数据显示，截至2025年6月16日，全市场ETF数量达1194只，较2024年底的1046只增加148只；总规 模攀升至41831.01亿元，较去年增长4571亿元。 数据来源：Wind 截止 至20250616 从基金公司规模排名来看，ETF规模前十的基金公司依次为：华夏基金、易方达基金、华泰柏瑞基金、 南方基金、嘉实基金、广发基金、富国基金、国泰基金、华宝基金、博时基金。 其中，华夏基金以7920亿元领跑，易方达基金紧随其后，规模达6481亿元。与去年末相比，排名变动显 著：华宝基金下降3名，博时基金下降1名；广发基金上升1名，富国基金上升3名。其余公司排名未变。 从年内ETF规模增量格局来看，年内增量前十的基金管理人与规模前十名单高度重合，但中型基金公司 表现尤为亮眼，增速强劲。 今年以来，短融ETF、城投债ETF持续获资金涌入。短融ETF（511360）年内规模暴增183.17亿元，最 新规模达476.59亿元，占海富通ETF总规模的53%。城投债ETF（511220）年内增长53.81亿元，规模升 至191.98亿元。10年地债ETF（511270）、上证可转债ETF（511180）等合计贡 ...

规模方面，信用债ETF基金最新规模达135.82亿元，创成立以来新高。 截至2025年6月17日13:29，信用债ETF基金(511200)上涨0.04%， 冲击6连涨。最新价报101.05元。 流动性方面，信用债ETF基金盘中换手24.84%，成交33.78亿元，市场交投活跃。拉长时间看，截至6月16日，信用债ETF基金近1周日均成交82.45亿元。 份额方面，信用债ETF基金最新份额达1.35亿份，创近3月新高。 从资金净流入方面来看，信用债ETF基金近9天获得连续资金净流入，最高单日获得13.75亿元净流入，合计"吸金"65.46亿元，日均净流入达7.27亿元。 回撤方面，截至2025年6月16日，信用债ETF基金成立以来最大回撤1.04%，相对基准回撤0.24%。回撤后修复天数为26天，在可比基金中回撤后修复最快。 费率方面，信用债ETF基金管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，费率在可比基金中最低。 信用债ETF基金（511200）主要跟踪上证基准做市公司债指数，选取的底层债券均为上交所上市的发行规模较大、主体评级AAA级的信用债，发行主体多为 资质优秀的央国企，成分券剩余期限分布在0-30年 ...

利率 - 地缘政治冲突与美元避险属性 20250616 摘要 当前资金面相对充裕，央行通过逆回购和净投放呵护流动性，缓解了市 场对半年末的担忧，为债市提供了支撑。 通过 G2001 观测，构建了新的利率走廊，DR001 的季度性波动在 OMO 减 20 至 OMO 加 50 之间，季末资金利率走势预示下一季度倾向， 若 DR001 突破 OMO 加 20，则可能引导整体利率区间下移。 全球政治格局不确定性影响央行政策，贸易环境变化和关税调整可能导 致 6 月宏观数据达到高点，后续基本面疲软将逐步兑现，为央行宽松政 策提供依据。 预测 2025 年 6 月至 9 月可能出现趋势性下行机会，若八九月份降息， 中长债基金收益可望达到 2.5~3%，趋势性机会实现有望增加 15~20 个基点。 利率下行的直接驱动因素是资金面，陆家嘴论坛和 7 月底的政治局会议 可能带来利好消息，推动利率下行。 地缘政治冲突对中国债市的影响包括经济增长、通胀和内外均衡压力三 个层面，总体影响需根据国内经济情况而定，但企业经营压力加大通常 利好债市。 尽管地缘政治冲突导致美债利率上行，但美元指数相对弱势，为中国货 币政策提供了空间，建议 ...

6月16日，信用债ETF天弘（159398）早盘震荡走高，截至午间收盘涨0.03%，成交额超12亿元，换手 率超16%，盘中交投活跃。 申万宏源表示，供给端来看，今年以来，信用债整体延续"城投债进入存量时代、产业债供给继续放 量、二永供给偏弱"的格局；需求端来看，震荡市+正carry+机构负债端扩容，信用债需求仍有支撑，但 信用债估值波动可能放大，需求端或仍面临阶段性扰动。策略上，下半年震荡市下，3年以内中短端下 沉策略可能相对占优（重点关注2-3年AA/AA(2)/AA-级城投和二永），久期建议维持但要克制（尤其是 8月后），阶段性行情可积极挖掘3-5年中高等级信用债的价值（重点关注4-5年AA+及以上的二永和产 业）。 （本文机构观点来自持牌证券机构，不构成任何投资建议，亦不代表平台观点，请投资人独立判断和决 策。） 信用债ETF天弘（159398）已于6月6日正式纳入回购质押库，根据中证登发布的数据显示，信用债ETF 天弘（159398）的最新折算率为0.6。 信用债ETF天弘（159398）跟踪深证基准做市信用债指数，该指数反映深市基准做市信用债市场运行特 征。 据证券时报，在政策持续托底、经济结构调 ...

从资金净流入方面来看，信用债ETF博时近11天获得连续资金净流入，最高单日获得7.02亿元净流入，合计"吸金"17.82亿元，日均净流入达1.62亿元。 数据显示，杠杆资金持续布局中。信用债ETF博时连续20天获杠杆资金净买入，最新融资余额达55.00元。 从收益能力看，截至2025年6月13日，信用债ETF博时自成立以来，最长连涨月数为3个月，涨跌月数比为3/1，月盈利百分比为75.00%，月盈利概率为 68.75%，历史持有3个月盈利概率为100.00%。 截至2025年6月13日，信用债ETF博时近1个月夏普比率为1.05，排名可比基金前2/4，同等风险下收益更高。 回撤方面，截至2025年6月13日，信用债ETF博时成立以来最大回撤0.89%，相对基准回撤0.10%。回撤后修复天数为26天。 费率方面，信用债ETF博时管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，费率在可比基金中最低。 截至2025年6月16日 11:02，信用债ETF博时(159396)上涨0.04%， 冲击5连涨。最新价报100.98元。流动性方面，信用债ETF博时盘中换手7.39%，成交6.81亿 元。拉长时间看，截至6月13日， ...

研究中心宏观团队 2025/06/16 | 全 球 资 产 市 场 表 现 | 主要经济体10年期国债收益率 | 美国 | 英国 | 法国 | 德国 | 意大利 | 西班牙 | 瑞士 | 希腊 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/06/13 | 4.401 | 4.549 | 3.252 | 2.533 | 3.483 | 3.157 | 0.258 | 3.276 | 最新变化 | 0.040 | 0.073 | 0.071 | 0.058 | 0.079 | 0.081 | 0.024 | 0 ...

证券研究报告 晨会 hyzqdatemark 2025 年 06 月 15 日 投资要点： 资料来源：聚源，华源证券研究所，截至2025年06月13日 华源晨会精粹 20250615 固定收益 收益率小幅下行，5Y 表现较好——信用分析周报：本周不同行业信用利 差整体小幅压缩，少部分行业利差大幅走扩。城投债方面，本周城投债信用利差短 端和中长端小幅压缩，10Y 以上城投利差小幅走扩。产业债方面，本周产业债信用 利差整体小幅波动，5Y 及以上产业债信用利差整体小幅下行。银行资本债方面，本 周银行二永债信用利差短端小幅走扩，中长端有所压缩，收益率曲线走平。本周建 议继续关注收益率 2%以上的流动性较好的 3-5Y 产业债和高票息城投债、银行二永 债机会。 风险提示：数据口径偏差风险、信用风险事件扰动、资金面变化的风险、关税事件 扰动风险。 固定收益 信贷需求偏弱，但社融增速平稳——2025 年 5 月金融数据点评：5 月金融 数据：新增贷款 6200 亿元，社融 2.29 万亿元。5 月末，M2 达 325.8 万亿，YoY+7.9%； M1YoY+2.3%；社融增速 8.7%。5 月新增贷款同比少增，反映信贷需 ...

证 券 研 究 报 告 稳健的票息，可期的阶段性机会 2025年下半年信用债市场展望 证券分析师：黄伟平 A0230524110002 杨雪芳 A0230524120003 张晋源 A0230525040001 2025.6.15 主要内容 www.swsresearch.com 证券研究报告 2 ◼ 宏观展望：方向仍有利，但全年要站在高波动的震荡市角度看市场 ◼ 中观展望：供需矛盾仍在，短期错配可能存在阶段性行情 供给端来看，信用债供给难言改善，政策推动下科创债发行可能提速，但或难改善信用债供给偏弱的格局。 ✓ 今年以来，信用债供给难言改善，整体延续"城投债进入存量时代、产业债供给继续放量、二永供给偏弱"的格局； ✓ 政策推动下，未来科创债发行可能提速，但或难改善信用债供给偏弱的格局。 需求端来看，震荡市+正carry+机构负债端扩容，信用债需求仍有支撑，但信用债估值波动可能放大，需求端或仍面临阶段性扰动。 ✓ 理财：规模短期有压力、长期或继续扩容，平滑净值整改加速，配信用力度不减但可能放大市场波动； ✓ 基金：信用债ETF扩容可期，或给信用债带来持续的增量资金，同时基金负债端不稳定性仍在，关注信用债基久期 ...

证券研究报告 固收定期报告 hyzqdatemark 2025 年 06 月 15 日 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 联系人 5 月新增贷款同比少增，反映信贷需求偏弱及隐性债务置换影响。一般而言，二季度 的 4 及 5 月是信贷投放小月，6 月是信贷大月。2025 年上半年信贷数据受隐性债务 置换影响。存量按揭利率低及股市平稳缓解提前还贷压力，不过，存款利率明显下 调可能又将加剧按揭早偿压力。5 月个贷+540 亿，其中，个贷短贷-208 亿，个人中 长期贷款+746 亿，同比小幅多增。5 月对公短贷+1100 亿，对公中长期+3300 亿， 票据融资+746 亿。制造业面临产能利用偏低的问题，地产投资偏弱，基建投资空间 可能有限，信贷需求可能长期偏弱。 5 月 M2 增速环比平稳，M1 增速回升。央行自 2025 年 1 月起启用新口径 M1，是在 先前 M1 的基础上，进一步纳入个人活期存款、非银行支付机构客户备付金。截至 2025 年 5 月末，新口径 M1 余额达 108.9 万亿元。近几年来看，新旧口径 M1 同比 增速走势接近，但新口径 M1 增速走势更加平稳。5 月新口径 M1 增 ...

新华财经上海6月14日电（记者魏雨田）从卖方研究起步，逐步迈向公募基金，鑫元基金固定收益投资 部基金经理黄轩始终专注于债券市场。在其投资实践中，黄轩将信用债作为底仓进行配置，并结合利率 债的波段交易策略，以此在中短债基金的管理中实现收益增强。面对全球金融市场的波动以及国内环境 的变化，他通过分散投资、工具创新等策略积极应对风险。 近期，在接受新华财经记者采访时，黄轩表示，在短期内，债券市场大概率将维持窄幅震荡的格局，针 对这一形势，可采取"逢跌加仓、遇涨减持"的波段操作策略。而从全年的视角进行分析，债市仍具备趋 势性上行的潜力。 信用筑基+利率增强 从卖方研究起步，历经自营交易，再到专户与理财子公司，如今又投身于公募基金领域，鑫元基金基金 经理黄轩的职业发展路径始终围绕债券市场。他的投资框架以信用债为基础、以利率债交易为增强，既 源于早期行业环境的塑造，也契合资管新规后市场生态的演变趋势。 加入鑫元基金之后，黄轩的投资框架与中短债基金的运作逻辑高度契合。据他介绍，中短债基金在合同 上留出了利率债交易的空间，近两年来，债券利率整体以下行为主，利率债波段交易持续盈利，这一趋 势进一步验证了以信用债为底仓、以利率债 ...