热点报告—锌 [★Ta宏bl观e_面Su：mm宏a观ry]利多阶段性出清，关税缓和递延需求走弱预期 关税缓和有几率带动锌终端需求发动新一轮抢出口，需求走弱预 期将有所递延。但即便排除关税，海外反倾销举措、买单出口等 因素依然会对锌下游出口形成压制。国内降准降息落地后，到下 一次联储降息前或存在政策真空期，宏观利多基本阶段性出清。 利多阶段性出清，基本面拐点将至 ★供应端：国内供应维持偏强释放预期 有 色 金 1Q25 海外出矿表现较好，大型项目和新项目增复产相对顺利， 部分海外炼厂进行主动减产，后续或有更多锌矿能流入国内。按 现有原料库存来估算，即便炼厂维持 4 月高位产量，矿端也难在 三季度中期前出现明显紧缺。在原料充裕和利润修复的双重支撑 下，炼厂具有较强的开工动能，预计 5 月下旬锌锭产量将有所修 复，且比价打开时间和幅度略超预期，后续或有更多进口锌流入。 属 ★需求端：内需承压预期递延而非消除 宏观来看，目前锌需求处于季节性走弱过程中。中观来看，新增 专项债实际发行规模和速度不及预期，基建实物工作量表现偏弱 且后续增量有限，关税缓和对耐用消费品的提振仍需持续观察。 微观来看，下游厂商受关税缓和刺激和担 ...

中美关税谈判取得积极进展，全球资本市场随之活跃，而避险资产黄金却遭大幅抛售，单日跌幅再度超100美元，近两三个月来，单日百美元 级波动已成常态。技术上黄金面临头部双顶形态能否确立的考验。贸易协议推进或超预期，短期金价受贸易消息扰动震荡，但长期看地缘政 治、债务及降息等因素仍支撑金价上行。 黄金于欧盘时段触及3207低点后企稳反弹，美盘时段进一步拉升至3248高位，但反弹动能相对有限，当前价格在3231-3248区间内维持震荡格 局。目前3250成为关键阻力位，若能有效突破并站稳，金价有望进一步测试3270 - 3288区域。不过从短期动能来看，尾盘时段仍面临向下回 调的压力。技术面上，上方阻力集中于3248 - 3252区间，下方支撑则在3225 - 3217附近。操作上徐老师建议以回调做多为主，反弹高空为 辅。 操作策略1：建议回调3222-3217区域多，各止损8美金，目标看15-20美金。 操作策略2：建议反弹3245-3250区域空，各止损8美金，目标看20-30美金。 面对市场，实际上就是面对自己，改正缺点，直面错误，严格律己，不说谎言，才是成功的根本。本人解读世界经济体制，全面剖析海内外 交易品种 ...

策略研究 / 2025.05.12 关税缓和下全球风险偏好回暖 一全球股市立体投资策略周报 本报告导读: 1上周全球股市基本收平,结构上金融、可选消费、能源表现领先, 风险偏好普遍回暖。2海外流动性边际转紧,全球央行降息预期延 后。3从经济景气预期看,美国、欧洲边际改善,中国继续抬升。 投资要点: | 吴信坤(分析师) | | --- | | 021-38676666 | | S0880525040061 | | 陈菲(分析师) | | 021-38676666 | | S0880525040127 | 比下降。从投资者情绪看,港股方面,上周港股卖空占比较前周环 比下降,处于历史高位;美股方面,上周 NAAIM 经理人持仓指数 较前周环比上升,处于历史偏高位。从波动率看,上周港股、美股、 欧股、日股波动率均下降。从估值看,上周发达市场整体估值较前 周下降,新兴市场整体估值较前周提升。 参研究报 因欧洲关税冲击缓和、4月经济数据偏强提振预期;花旗中国经济 意外指数从 44.1 升至 50.5,为 23年5月以来最高水平,受益于政 策发力与中美谈判顺利。 目录 | 1. 全球市场:上周全球风险偏好出现回升 | | ...

宏 观 研 究 华福证券 2025 年 05 月 12 日 关税缓和出口汇率趋升，提振内需迎来关键机遇 ——《中美日内瓦经贸会谈联合声明》点评 投资要点： 宏 观 点 评 中美日内瓦经贸会谈获得明显积极进展，美对华加征关税阶段性大幅下 降，且双方同意建立持续磋商机制。据今日刚刚公布的中美日内瓦经贸会谈联 合声明，中美两国政府就缓和当前的经贸紧张关系达成初步的一致观点，其中 美方承诺取消根据 2025 年 4 月 8 日第 14259 号行政令和 2025 年 4 月 9 日第 14266 号行政令对中国商品加征的共计 91%的关税，并将 4 月 2 日行政令中对 华加征 34%的所谓"对等关税"修改为"其中，24%的关税在初始的 90 天内 暂停实施，同时保留按该行政令的规定对这些商品加征剩余 10%的关税"。我 国也承诺对应降低关税反制措施强度。在大幅降低关税的基础上，双方将建立 机制，继续就经贸关系进行协商。这一明确的联合声明意味着本轮美国发起的 关税战迎来趋于缓和的明确拐点。 相关报告 1、提振消费，加大投放，疏通利率，稳定汇率— —货币政策执行报告（25Q1）解读——2025.05.10 2、核心 C ...

2025 年 5 月 12 日 集运指数（欧线）：中美关税缓和，近月短期偏 强；10-12 反套轻仓持有 黄柳楠 投资咨询从业资格号：Z0015892 huangliunan@gtht.com 郑玉洁 投资咨询从业资格号：Z0021502 zhengyujie@gtht.com 【基本面跟踪】 表 1：集运指数（欧线）基本面数据 | | | 昨日收盘价 | 日涨跌 | 昨日成交 | 昨日持仓 | 持仓变动 | 昨日成交/持仓 | 前日成交/持仓 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期 货 | EC2506 | 1,249.8 | -0.80% | 36,754 | 36,887 | -1,255 | 1.00 | 1.19 | | | EC2508 | 1,528.8 | 0.59% | 21,168 | 36,104 | 7 5 | 0.59 | 0.78 | | | EC2510 | 1,260.8 | -0.06% | 4,354 | 16,594 | -76 | 0.26 | 0.41 | | | | 本 期 | | ...

证券研究报告 小金属 行业定期报告 hyzqdatemark 2025 年 05 月 11 日 证券分析师 田源 SAC：S1350524030001 tianyuan@huayuanstock.com 张明磊 SAC：S1350525010001 zhangminglei@huayuanstock.com 郑嘉伟 SAC：S1350523120001 zhengjiawei@huayuanstock.com 田庆争 SAC：S1350524050001 tianqingzheng@huayuanstock.com 项祈瑞 SAC：S1350524040002 xiangqirui@huayuanstock.com 板块表现： 供给端推动稀土和钨价上涨，关注关税缓和及军工新材料机会 投资评级： 看好（维持） ——小金属＆新材料双周报（2025/4/25/-2025/5/9） 投资要点： 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 稀土：进口减量叠加传统淡季需求，稀土价格有望维持震荡行情等待突破。近两周， 氧化镨钕上涨 4.19%至 42.3 万元/吨，氧化镝上涨 2.17%至 164.5 万元/吨，氧化铽 上 ...

新消费估值体系抬升，出口链关税缓和预期强化 [Table_Industry] 轻工制造 [Table_ReportDate] 2025 年 05 月 11 日 证券研究报告 [Table_ReportType] 行业周报 [Table_StockAndRank] 轻工制造 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 姜文镪 新消费行业首席分析师 执业编号：S1500524120004 邮 箱： jiangwenqiang@cindasc.com 骆峥 新消费行业分析师 执业编号：S1500525020001 邮 箱： luozheng1@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B 座 邮编：100031 [Table_Title] 新消费估值体系抬升，出口链关税缓和预期强 化 行业研究 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 ➢ 消费：布鲁可发布变形金刚等新品，卡游推出 EVA 卡牌，润本山姆渠 道增量显著。本周布鲁可发布变形金刚星辰版第 3 弹，创新 ...

5 月，观望期：出口链修复，不宜过度乐观 ——主动量化周报 核心观点 关税缓和预期持续定价，风险偏好回升短期有较强的天花板效应。下一阶段，最大的 隐含风险在于美国通胀压力飙升，美联储降息预期落空对权益资产形成二次冲击。 ❑ 过去一周市场交易主线是什么？ 关税缓和，美降息预期下修。市场过去一周核心交易关税预期缓和下的风险偏好 回暖，对于降息等政策也提前有所定价。其中，出口链对应的机械、汽车、家电 持续走强，TMT 板块也有所修复。需要注意的是，降息落地后行情上行动力明 显减弱，短期无利好催化预期，且在逆全球化大框架下，风险偏好天花板较低。 此外，对美出口持续下行，义乌小商品出口价格指数大幅飙升，美国输入性通胀 逻辑持续演绎，5 月美国通胀数据超预期飙升仍将是接下来最大风险点。 ❑ 如何理解公募新规对行情的事件性冲击？ 3 万亿公募持仓再平衡不容小觑。公募新规后，由于监管对业绩比较基准较为看 重，未来主动权益基金可能逐步变为类指数增强产品，不会相对基准有过大偏 移。那么，目前公募相较市场超配较多的行业面临持续卖出压力，而低配较多的 行业则有资金回补需求。截至 5 月 8 日，目前市场低配较多的行业包括非银、银 行 ...

投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 | | C | | C | | C | | C | | | C | | | C | | | C | | | C | | | C | | | C | | | C | | | C | | | | C 宏观金融数据日报 | | 国贸期货研究院 宏观金融研究中心 郑雨婷 | | 期货执业证号:F3074875; 投资咨询证号:Z0017779 | | | 2025/5/7 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 品种 | 收盘价 | 较前一日变动 (bp) | 品种 | 收盘价 | 较前一日变 动(bp) | | | DRO01 | 1.71 | -7.58 | DR007 | 1.73 | -7.14 | | CLAR | GC001 | 1.71 | 17.00 | GC007 | 1.74 | 1.50 | | | SHBOR 3M | 1.75 | -0.20 | LPR 5年 | 3.60 | 0.00 | | al Л | 1年期国债 | 1.46 | 0.25 | 5年期国债 | 1.51 | 0. ...

报告日期： [Table_ReportDate] 2025 年 5 月 6 日 -------------------- [Table_ReportType] 煤焦早报 走势评级： 焦炭——震荡 关税缓和，风偏回升，钢材表需上行，煤焦有望反弹 报告内容摘要: 信达期货股份有限公司 CINDAFUTURESCO.LTD 杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼 邮编：311200 [Table_Summary] 相关资讯： 焦煤： 现货下调，期货趋弱。蒙 5#主焦煤报 1040 元/吨(-0)，京唐港山西产主焦煤报 1380(- 0)。九月合约报 956 元/吨(-6.5)。基差 104 元/吨(+6.5)，5-9 月差-63.5 元/吨（+15）。 供给窄幅震荡，需求继续上行。110 家洗煤厂开工率报 61.9%(-0.8)，小幅回落。230 家独立焦企生产率报 73.41%(+0.42)，需求继续上行。 上游去库，下游补库。523 家矿山精煤库存 333.34 万吨(-2.17)，原煤库存 516.78 （+12.28），洗煤厂精煤库存 181.33 万吨(-11.63)。247 家钢厂库存 784.23 ...