公募新规下，基金公司业绩贡献度或受影响。2024年部分券商旗下公募基金的归母净利润对母公司归母 净利润贡献比重同比下滑，贡献比重跌幅前三分别为第一创业、西南证券和长城证券，同比分 别-43.5%、-11.4%、-11.2%。公募新规有望驱动基金公司由重规模转向重回报，同时有望优化公募基金 行业格局。公募降费背景下，头部公募马太效应尽显，有望实现以量补价。券商旗下公募基金的业绩或 将受公募新规影响出现不同程度的变动，利润贡献占比也或将变化。 金融市场:工具化趋势渐显，优化资产配置 券商自营业务中客需类占比提升，非方向性投资发展较快。过去券商自营业务主要以传统的方向性投资 业务为主，但方向性投资受到市场波动的影响较大，券商自营业务的收益较大程度上依赖市场表现。部 分券商通过运用场外期权、期货等工具，来发展非方向投资，从而弱化市场震荡对于自营业务的影响。 截至2024年末，中金公司权益类金融资产中，场外衍生品交易对冲持仓占比为85%。互换便利新工具也 有望为券商提供新的资产配置思路。 投行与PE:"直投+保荐"有望提供协同效应 国联民生证券主要观点如下： 2025H1回顾：市场环境逐步修复，静待政策催化 1)202 ...

当前市场情绪较为低迷，呈现出一种"鸡肋"状态，即食之无味，弃之可惜。 市场位置和结构让投资者进退两难，既无法大幅上涨，也难以显著下跌。过去 一段时间内，市场表现出"上下两难、半死不活"的特点，使得投资者感到非 常困惑和难受。 哪些板块在近期表现突出？ 近期表现突出的板块主要有三类：第一类是创新药和新消费，这些主题吸引了 大量资金炒作，但由于估值体系复杂且门槛较高，许多投资者难以把握；第二 类是小票，包括国证 2000、北证 50 等，这些股票规模较小且反复活跃，但持 续性差且操作困难；第三类是银行股，这些股票持续上涨，但许多投资者未能 及时配置。 如何判断后市运行情况？ 廖市无双："上下两难"时如何破局？20250602 摘要 当前市场处于窄幅震荡格局，上证指数在 3,432 至 3,186 点之间波动， 虽有零星利好，但边际影响有限。市场情绪整体偏强，交易活跃度较高， 但缺乏持续性和聚集性热点。 技术分析显示，上证指数存在调整需求，可能先上挑后形成楔形再向下， 或直接调整至 3,270 点附近。下方 3,186 至 3,201 点区域存在缺口和 年线支撑，构成三重技术保护，暴跌风险较低。 投资策略上，建议维 ...

作者 | 紫枫 编辑 | 小白 5月14日，大金融板块躁动。银行、保险、证券三大细分板块当天分别上涨了0.52%、6.04%和3.3%， 尤其是银行指数在5月7日至15日出现7连阳，区间上涨5.6%，继续呈多头走势，吸引了不少股民的讨 论。 这些影响你不能不知道。 最近，有不少舆论把大金融板块的大涨归因为"公募新规即将实施，为了保证投资组合不偏离业绩基 准太多，不少基金被迫买入大金融板块"。 但有不少公募基金的内部人士也出来反驳这个说法。 那么，公募基金会调整业绩基准还是调整仓位？这对A股的市场生态又会产生什么影响？ 我们今天就来讨论这些话题。 （来源：Choice数据） 网上说的都不是事实的全部 在公募新规中，有一条明确规定，对基金经理来说最具杀伤力： 对三年以上产品业绩低于业绩比较基准超过10个百分点的基金经理，要求其绩效薪酬应当明显 下降。 一旦产品表现相较基准向下偏离过大，对应基金经理的绩效薪酬会明显受影响。 这么辛苦当上基金经理为了什么？不就是为了高薪酬吗？不然是为爱发光？ 可以说，公募新规对基金经理的收益创造能力无疑提出了更高维度的挑战。 一方面，浮动费率机制将管理人收益与相对业绩基准的超额投资收 ...

廖市无双：冲高回落后，市场如何演化？20250518 摘要 • 上证指数在 3,432 点附近面临强大阻力，难以形成 V 形反转，预计将回撤 至 3,186-3,200 点缺口区域，消化套牢盘和获利盘，为后续上涨积蓄力量。 投资者应关注此关键回撤位。 • 恒生科技指数自 3 月以来大幅下跌，反弹阻力位在 5,250 至 5,470 点，同 样难以直接 V 形反转。预计将经历 ABC 结构调整，消化短线获利盘和套牢 盘，为下一轮上涨做准备，投资者需警惕风险。 • 市场双向波动加剧，投资者应谨慎应对，关注短期获利盘和套牢盘的影响， 做好风险管理。长期投资者可利用震荡期进行布局，把握未来上涨机会， 但需避免追高。 • 近期大金融板块的上涨属于补涨需求，不具备持续性，并非新一轮主升浪 开启。投资者应理性看待，避免盲目追涨，关注市场板块轮动，适时调整 持仓结构。 • 当前市场点位已超过 4 月初，但基本面不如当时，存在超涨可能。关税水 平较高，对市场构成压力。投资者应关注基本面变化，警惕市场情绪过高 带来的风险。 Q&A 近期市场在反弹过程中遇到的主要阻力区域在哪里？市场是否有可能形成 V 形 反转？ 近期市场的主要阻 ...

策 略 研 究 策 华福证券 2025 年 05 月 18 日 重视核心资产风格——产业经济周观点 团队成员 1、中美关税互降落地：开启经贸磋商新阶段—— 2025.05.12 2、中美经贸谈判取得实质性进展彰显中国力量— —2025.05.12 3、央行官宣降准降息释放宽松信号——宏观政策 与产业风口跟踪——2025.05.12 风险提示 投资要点： 近期观点 略 定 期 报 告 1、 公募新规是中国资本市场结构和经济结构出现长期转变的必 然结果。 2、 市场风格从低波策略向核心资产扩散，其实也反映了未来中 国资本强度中枢或将长期下移。 3、 中短期核心资产风格需要修复，长期反映经济周期性见底。 分析师： 李浩(S0210524050003) lh30530@hfzq.com.cn 分析师： 李刘魁(S0210524050006) llk30550@hfzq.com.cn 相关报告 全球制造业复苏受阻；中美关系改善不及预期；美国地产市场不 健康 证 券 研 究 报 告 诚信专业发现价值 1 请务必阅读报告末页的声明 华福证券 4、 成长风格的调整或将延续。 5、 短期看好红利，核心资产。 | 1 美国经济韧 ...

策略研究 周度报告 如何把握汽车行业的投资节奏？ [Table_RptDate] 报告日期： 2025-05-18 [Table_Author] 分析师：郑小霞 执业证书号：S0010520080007 电话：13391921291 邮箱：zhengxx@hazq.com 分析师：刘超 执业证书号：S0010520090001 电话：13269985073 邮箱：liuchao@hazq.com 分析师：张运智 执业证书号：S0010523070001 电话：13699270398 邮箱：zhangyz@hazq.com 分析师：任思雨 执业证书号：S0010523070003 电话：18501373409 邮箱：rensy@hazq.com 相关报告 1.策略周报《如何看待军工行情的持 续性？—第 19 周》2025-05-11 2.策略周报《如何看待银行股大跌及 配置价值？—第 18 周》2025-05-05 3.策略月报《持盈保泰—2025 年 5 月 A 股市场研判及配置机会》2025-04-27 4.策略周报《消费行业轮动，行至何阶 段？—第 16 周》2025-04-20 敬请参阅末页重要声明及评 ...

金融能否重演 14 年下半年行情？ ——策略周观点 [Table_ReportDate] 2025 年 5 月 18 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 证券研究报告 策略研究 [策略周报 Table_ReportType] | 执业编号：S1500521060001 | | | --- | --- | | ] [Table_A 樊继拓 uthor策略首席 分析师 箱： fanjituo@cindasc.com | 邮 | 李畅 策略分析师 执业编号：S1500523070001 邮 箱： lichang@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲 127 号金 隅大厦 B 座 邮编：100031 核心结论：近期公募新规出台，投资者对银行和非银关注度上升，"低 配+制度变化"上一次带来大级别行情是在 2014 年下半年。当下与之对 比，相同的地方是：（1）公募低配较多，2010-2013 年熊市和 GDP 下台 阶导致低配，2022-2024 年 9 月熊市和 GDP 下台阶导致 ...

[Table_Summary] 5 月 7 日，证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，引导和督促 基金行业从"重规模"向"重回报"的方向转变。短期来看，抢筹是市场 对政策的预期反应；而中长期看，优化收费模式、完善行业考核机制等举 措指向资本市场生态的重构。 ◼ 短期：各路资金基于公募加配预期的抢筹构成市场短期交易逻辑 近期金融板块及指数的明显波动，或主要源于市场资金围绕公募增配预期 的博弈。鉴于公募新规颁布不足一周，且其中关于业绩基准的细则尚未敲 定，我们认为众多基金产品在单日集体调仓的可能性较低，实际调仓节奏 或更倾向循序渐进。因此，5 月 14 日金融股异动更合理的解释是：部分资 金基于公募的加配预期提前布局，叠加市场情绪传导、触发量化策略跟随 交易，加剧了买盘的流入及相关板块的上行斜率。 ◼ 中长期：公募配置行为将会如何变化？ 产品视角看，主动偏股基金或逐渐演变为"类指增"产品。考核新规下， 基金持仓结构的调整是必然趋势，以往依赖押注高弹性赛道获取超额收益 的策略，将逐步转型为以基准指数为核心的配置体系，即 60%-80%左右仓 位紧密跟踪基准指数，剩余仓位通过精细化选股捕捉超额收益。当前，对 ...

[Table_Summary] 5 月 7 日，证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，引导和督促 基金行业从"重规模"向"重回报"的方向转变。短期来看，抢筹是市场 对政策的预期反应；而中长期看，优化收费模式、完善行业考核机制等举 措指向资本市场生态的重构。 ◼ 短期：各路资金基于公募加配预期的抢筹构成市场短期交易逻辑 近期金融板块及指数的明显波动，或主要源于市场资金围绕公募增配预期 的博弈。鉴于公募新规颁布不足一周，且其中关于业绩基准的细则尚未敲 定，我们认为众多基金产品在单日集体调仓的可能性较低，实际调仓节奏 或更倾向循序渐进。因此，5 月 14 日金融股异动更合理的解释是：部分资 金基于公募的加配预期提前布局，叠加市场情绪传导、触发量化策略跟随 交易，加剧了买盘的流入及相关板块的上行斜率。 证券研究报告·策略报告·策略深度报告 策略深度报告 20250518 短期交易博弈和中长期生态构筑——论公募 新规的短中长期影响 ◼ 中长期：公募配置行为将会如何变化？ 产品视角看，主动偏股基金或逐渐演变为"类指增"产品。考核新规下， 基金持仓结构的调整是必然趋势，以往依赖押注高弹性赛道获取超额收益 的策略，将 ...

（原标题：和讯投顾徐梦婧：下一周重点看什么？） 5月16日，和讯投顾徐梦婧分析，难熬的一周终于收盘了，在成交量不足1.3万亿的情况下，朋友们银行就是我们的反向指标，只要银行涨，大盘 就没戏。那今天我们看到上证指数和创业板虽然说没有继续上攻，但是也没有回踩下方的支撑位，3350点是上证指数，那2030点是创业板，所以 说今天盘面呢也没有给我们低吸的机会。但是从这一周的盘面，我们可以推测一下下一周的应对，啊我个人认为短期银行保险这些大金融的进一 步上攻比较难了，因为昨晚跟各位分析过当下的这个位置，为什么很多自媒体包括很多公募的渠道消息都开始大力的说银行保险，因为公募新规 在这里被资金这个选择或者是被资金青睐，那事出反常必有妖，一般当市场的声音趋于同步的时候，都是这个板块主力可能出货的时候，那我们 看到昨天的保险，今天的银行保险同时在被主力资金抛售，所以说我觉得短期银行在上行可能有点费劲，啊包括前天晚上李女士也说她要在这里 清仓银行股，那接下来我们就考虑什么时候才是我们出手的机会。 那今天呢 Pk材料机器人、通信设备这一系列题材的板块开始在涨幅榜前面有异动了，不过今天受制于成交量的不足，只能说题材企稳了，那下一 周 ...