2025年12月17日申万期货品种策略日报-国债 | | | | | 申银万国期货研究所 唐广华（从业资格号：F3010997；交易咨询号：Z0011162） tanggh@sywgqh.com.cn 021-50586292 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | TS2603 | TS2606 | TF2603 | TF2606 | T2603 | T2606 | TL2603 | TL2606 | | | 昨日收盘价 | 102.426 | 102.470 | 105.795 | 105.795 | 107.905 | 107.920 | 111.39 | 111.55 | | | 前日收盘价 | 102.454 | 102.494 | 105.785 | 105.785 | 107.870 | 107.900 | 111.53 | 111.75 | | | 涨跌 | -0.028 | -0.024 | 0.010 | 0.010 | 0.035 | 0.020 | -0.140 | ...

Core Insights - The report emphasizes the importance of maintaining stability while seeking progress, advocating for continued implementation of proactive fiscal policies and moderately loose monetary policies [3] - The focus on expanding domestic demand is highlighted as a primary option, indicating the urgency to boost internal consumption through various measures [4] - The report anticipates a marginal improvement in consumption and infrastructure investment, driven by supportive policies [4][5] Fiscal and Monetary Policy - The meeting outlines a direction for maintaining a loose monetary environment, with a flexible approach to using various policy tools such as interest rate cuts and reserve requirement ratio adjustments [3] - A more proactive fiscal policy is proposed, with an emphasis on maintaining necessary fiscal deficits and optimizing fiscal expenditure structures [3] Domestic Demand Expansion - Expanding domestic demand is prioritized, with plans to implement income increase strategies for urban and rural residents, aiming to stimulate consumption [4] - The report suggests that traditional infrastructure sectors may see a recovery in profitability due to policy support [4] Anti-Competition Measures - The report indicates an increased effort to combat "involution" in competition, which is expected to restore profitability in related industries [4] - A unified national market construction regulation is anticipated, which will help maintain a healthy competitive environment [4] Investment Strategy - The overall economic outlook for the next year is positive, with both fiscal and monetary policies expected to support a stable stock market [5] - The report identifies consumer sectors as having potential for marginal improvement in 2026, alongside a recovery in traditional industries due to anti-competition policies [5]

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 股指： 国债期货收盘，30年期主力合约跌0.99%，至10月31日以来最低；10年期主力合约跌0.12%，5年期主力 合约跌0.03%，2年期主力合约跌0.01%。中国30年期现券收益率上行逾3个基点至2.281%，对比中债估 值来到10月10日以来最高。中国央行12月15日开展1309亿元7天期逆回购，中标利率1.4%，上次中标利 率1.4%。另外，央行预告今日开展6000亿元买断式逆回购。据qeubee统计，公开市场有1223亿元逆回购 到期，还有4000亿元买断式逆回购到期，实现净投放2086亿元。资金面来看，DR001下行0.06BP至 1.27%，DR007下行2.5BP至1.44%。中央经济工作会议定调明年继续实施适度宽松的货币政策，灵活高 效运用降准降息等多种政策工具，但同时强调把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要 考量，预计2026年大方向保持稳中偏松的情况下降息操作偏谨慎。短期来看，资金合理充裕的同时，经 济企稳回升，物价回暖，债市震荡格局难改。 贵金属： 隔夜伦敦现货黄金冲高回落，现货白银则表现强势，价格再次站 ...

021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 行业 国债日报 日期 2025 年 12 月 16 日 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 18665641296 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 研究员：聂嘉怡(股指) 研究员：黄雯昕(国债集运) 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 宏观金融团队 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 | | | 表1：国债期货12月15日交易数据汇总 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 合约 | 前结算价 | 开盘价 | 收盘价 | 结算价 | 涨跌 | 涨跌幅 （%） | 成交量 | 持仓量 | 仓差 | | TL2603 | 112.640 | 112.250 | 111.530 | 111.600 | -1.110 | -0.9 ...

有券商表示，重要会议强调"供强需弱"的矛盾，提出要推动经济实现质的有效提升和量的合理增长；预 计明年政策将更加注重内需主导，消费韧性将提升，创新驱动和改革攻坚将成为重点；政策的协调与落 地效果将是关键，特别是在推动多领域合作和绿色转型方面。整体来看，预计2026年经济将保持稳定增 长，政策将继续支持高质量发展。 中航证券指出，往后看，年末资金或倾向于稳健，A股整体或仍维持震荡，后续关注日央行的加息指引 对于全球流动性的影响，以及A股小微盘股业绩情况和政策变化。建议红利与科技风格均衡配置，可关 注具有边际催化的行业，并等待"春季躁动"行情。 2025年12月15日，沪指低开后向上修复，截至10:57，中证A500ETF(560510)上涨0.18%，成交3222.67万 元。跟踪指数中证A500指数(000510)上涨0.10%，成分股东方日升(300118)上涨20.02%，固德威(688390) 上涨12.42%，南大光电(300346)上涨10.94%，航天电子(600879)上涨10.01%，彤程新材(603650)上涨 7.37%。 消息面上，中国人民银行会议强调， 继续实施适度宽松的货币政策，灵活高 ...

有关专家表示，近年来，中国人民银行不断丰富工具箱，发挥货币政策工具的总量和结构双重功 能，持续引导金融机构提升金融产品和服务对经济结构转型升级的适配性，特别是围绕做好金融"五篇 大文章"以及支持扩大内需等要求，把更多信贷资源投向国民经济重大战略、重点领域和薄弱环节，促 进金融与实体经济良性互动。 "积极发展股权、债券等直接融资，是'十五五'规划建议锚定加快建设金融强国目标作出的明确部 署。"业内专家表示，直接融资具有风险共担、利益共享与长期陪伴的特征，与高成长、重研发、轻资 产的新动能领域更为契合，未来将在金融体系中发挥更重要的作用。 贷款规模保持合理增长、质效提升 12月12日，央行发布最新金融统计数据。数据显示，截至2025年11月末，广义货币（M2）余额 336.99万亿元，同比增长8.0%，比上年同期高0.9个百分点，在上年同期基数提高的背景下，仍保持较 高增速；狭义货币（M1）余额112.89万亿元，同比增长4.9%；流通中货币（M0）余额13.74万亿元，同 比增长10.6%。社会融资规模存量440.07万亿元，同比增长8.5%，比上年同期高0.7个百分点。1至11 月，社会融资规模增量为33.3 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 宝城期货股指期货早报（2025 年 12 月 15 日） ◼ 品种观点参考—金融期货股指板块 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | IH2512 | 震荡 | 震荡 | 偏强 | 震荡偏强 | 政策利好预期持续发酵 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为弱势，跌幅 0~1%为偏弱，涨幅 0~1%为偏强，涨幅大于 1%为强势。 3.偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 品种：IF、IH、IC、IM 日内观点：偏强 中期观点：震荡 参考观点：震荡偏强 核心逻辑：上周五各股指均震荡反弹。沪深京三市全天成交额 2.12 万亿元，较上日成交额放量 2335 亿元。中央经济工作会议指出 2026 年要继续实施更加积极的财政政 ...

重要的消息有哪些 新股提示 今日可申购健信超导，健信超导发行市盈率61.97倍，申购代码为：787805，申购价格：18.58元，单一 账户申购上限1万股。 投资有风险，申购需谨慎。 A股多个指数调整生效 深圳证券交易所及深圳证券信息有限公司此前发布公告，根据指数编制规则，将对深证成指、创业板 指、深证100、创业板50等深市指数实施样本定期调整。 此外，中证指数有限公司11月28日公布沪深300、中证500、中证1000、中证A50、中证A100、中证 A500等指数样本定期调整方案。 12月12日，金融监管总局党委召开会议，传达学习中央经济工作会议精神，结合全国金融系统工作会议 部署要求，研究贯彻落实措施。党委书记、局长李云泽主持会议。会议强调，坚定履行风险防控首位主 责，着力化解存量风险，坚决遏制增量风险，严守不"爆雷"底线。支持稳定房地产市场，进一步发挥城 市房地产融资协调机制作用，助力构建房地产发展新模式。指导银行保险机构按照市场化法治化原则， 积极化解地方政府融资平台金融债务风险。 上述调整均为指数样本的定期调整，将于12月15日正式生效。 中央财办发声：将根据形势变化出台实施增量政策 12月13 ...

人民财讯12月15日电，11月重磅金融数据公布：前11月社融增量超33万亿元；中央财办：明年将根据形 势出台实施增量政策；国务院国资委：靠前推动一批重大项目落实落地，以增量投入支撑扩大内需；央 行：继续实施适度宽松的货币政策，坚定维护金融市场平稳运行；三部门联合发文推11条举措，促消费 政策"组合拳"再加码，加强商务金融协同，更大力度提振消费；金融监管总局：支持稳定房地产市场， 助力构建房地产发展新模式；证监会：依法严厉查处私募基金违法违规活动；中国光伏行业协会："多 晶硅产能整合收购平台"正式落地；2025年我国电影票房突破500亿元。 ...

中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行。会议指出，明年经济工作在政策取向上，要 坚持稳中求进、提质增效，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力 度，提升宏观经济治理效能。今年的会议在财政政策和货币政策表述上是否有新提法？明年 将如何发力？记者就此采访了多位专家。 灵活高效运用降准降息等多种政策工具 民生银行研究院指出，中央经济工作会议提出"灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持 流动性充裕"。一方面，表明降准降息仍是明年货币政策操作的可选项，但更强调操作的"灵 活高效"，既要做好"相机抉择"，又要做好多重目标平衡，以提高政策实施的质量和长远效 果。另一方面，央行将继续综合运用质押式和买断式逆回购、MLF、公开市场买卖国债等多 种流动性投放工具，以保持"适度宽松"的流动性环境。 东方金诚首席宏观分析师王青认为，2026年适度宽松的货币政策有两个主要发力点：一是总 量政策。二是结构性政策。着眼于做好"五篇大文章"，货币政策将引导金融资源更多支持科 技创新、制造业转型升级、绿色发展、小微企业，以及促消费稳外贸等国民经济重点领域和 薄弱环节。 财政料将保持一定支持力度和支出强度 中央经济工 ...