证券研究报告|行业研究周报 [Table_Date] 2025 年 6 月 7 日 [Table_Title] 中美元首对话，宏观情绪缓和，工业金属偏强震 荡 [Table_Title2] 有色-基本金属行业周报 [Table_Summary] 报告摘要: ►贵金属：中美元首通话，避险情绪本周有所回落 本周 COMEX 黄金上涨 0.54%至 3,331.00 美元/盎司， COMEX 白银上涨 9.24%至 36.13 美元/盎司。SHFE 黄金上涨 1.48%至 783.24 元/克，SHFE 白银上涨 7.69%至 8,850.00 元/千 克。 本周金银比下跌 7.96%至 92.19。本周 SPDR 黄金 ETF 持 仓增加 129,023.13 金衡盎 司，SLV 白银 ETF 持仓 增加 13,038,422.40 盎司。 周一，美国 5 月标普全球制造业 PMI 终值 52，预期 52.3，前值 52.3。美国 5 月 ISM 制造业 PMI 48.5，预期 49.5， 前值 48.7。美国 4 月营建支出月率 -0.4%，预期 0.3%，前值 由-0.50%修正为-0.8%。 周二，美国 4 ...

泰国财政部长：美国同意与泰国就关税问题进行高层会谈，具体日期待定。 ...

3. 通胀预期：将2025年、2026年通胀预期分别从2.3%和1.9%下调至2.0%和1.6%。 4. 贸易形势：贸易升级将导致经济增长和通胀放缓；贸易政策不确定性将影响投资和出口。 5. 市场反应：欧元持续走高，交易员增加对欧洲央行降息的预期，预计今年还将再降33个基点。 拉加德新闻发布会： 1. 前瞻指引：政策（降息）周期即将接近结束，这不是在确认政策暂停；尚未讨论中性利率。 金十整理：欧洲央行利率决议及拉加德讲话重点一览——声明基本维持对未来利率路径的措辞 拉加德 暗示降息周期将结束 利率决议： 1. 利率决定：如期降息25BP，维持其对未来利率路径的措辞；一位成员未支持该决定。 2. 经济预期：2025年GDP增速预期不变，2026年GDP增速预期从1.2%下调至1.1%。 4. 关税问题：就供应链中断的影响进行了广泛讨论；关税和欧元升值将使出口变得更加困难。 5. 其他表态：拉加德决心完成在欧洲央行的任期。 2. 通胀前景：央行在应对通胀方面表现相当出色，大部分长期通胀预期维持在2%左右。 3. 经济预期：贸易紧张局势可能会降低经济增长，经济增长面临的风险偏向下行。 ...

期货研究报告 金融研究 [Table_ReportType] 宏观月报 戴朝盛—宏观分析师 从业资格证号：F03118012 投资咨询证号：Z0019368 联系电话：0571-28132632 邮箱：daichaosheng@cindasc.com 震荡以待 [Table_ReportDate] 报告日期： 2025 年 6 月 4 日 报告内容摘要: [Table_Summary] 国内：关税冲击下，我国经济拐头向下。随着中美日内瓦经贸会谈达成协 议，国内整体经济信心有所回升。5 月制造业 PMI 回升 0.5 个百分点至 49.5%，但绝对值低于荣枯线，说明经济仍在下行，只是速度明显放缓。往 后看，用于经济的子弹较多。专项债和超长期特别国债仍有大量余额有待发 行。政府手头较为充裕，根据金融机构和央行资产负债表，政府存款均远高 于往年。国家发改委发言人表示力争 6 月底前下达完毕今年全部"两重"建设 项目清单。预计 6 月将是集中发力期。 国外：关税和债务问题继续扰动市场。关税方面需关注内部问题。假如特 朗普上诉失败，那么特朗普极有可能想方设法通过其他路径加征关税。可能 的路径包括 5 种。122 条款和 ...

巴西总统卢拉：我们一直在寻求与美国政府就关税问题进行谈判。 ...

巴西总统卢拉：如果在关税问题上无法达成协议，我们可能会寻求世界贸易组织的帮助或采取对等措 施。 ...

证券代码：839979 油脂早报 2025-06-03投资咨询部 分析师: 王明伟 从业资格号： F0283029 投资咨询号： Z0010442 TEL: 0575-85226759 每日观点 1.基本面：MPOB报告显示，MPOB月报显示马棕3月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至 149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨。报告中性，减产不及预期。目前船调机构显示本月目前 马棕出口数据环比增加4%，后续进入增产季，棕榈油供应上有所增加。中性 2.基差：豆油现货7950，基差312，现货升水期货。偏多 3.库存：5月23日豆油商业库存88万吨，前86万吨，环比+2万吨，同比+11.7% 。偏空 4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空 5.主力持仓：豆油主力多增。偏多 6.预期：油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，国内油脂供应稳定。24/25年USDA南美产量预期较高，马 棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费，减少可供应量，但国际生柴利润偏低，需求疲 软。国内对加菜加征关税导致菜系领涨，国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定。中美关系恶化关税 问题影响市 ...

当中欧双方达成多项共识，包括重启中欧贸易救济对话机制等内容，那特朗普政府的"关税威胁"，对欧洲国家而言，还会是一个躲不掉的"灾难"吗？当然， 明显可以看到，面对美国的关税压力，欧洲也并非是被动应对的。今年是中欧建交50周年，在特朗普政府就关税问题威胁欧洲国家的背景下，这无疑为欧洲 企业带来了新商机。第四届中国—中东欧国家博览会暨国际消费品博览会近日开幕，本届博览会不仅仅是贸易展，在我看来，更是技术与伙伴关系的未来样 本。欧洲企业拥抱中国，除了是应对外部挑战的智慧之举，也是为双方经济互补、共同发展注入新动能。 所以，在剩下的一个月时间里，欧盟有些事情已经不能再拖了，要么继续对美国"摇尾巴"，祈求特朗普政府的手下留情，要么趁此机会跟中国接触，做好最 坏的打算。甚至彻底将美国"拉下神坛"，让欧元成为美元的可行替代品。众所周知，一旦美元被取代，美国霸权也就撑不了多久了。虽然说这个计划还是难 以实施的，但不难发现欧洲国家已经对美国极其失望，兔子急了还会咬人呢。保不齐，现下是欧盟破局的好机会。 虽然前几天欧盟委员会主席冯德莱恩亲自去找美国总统特朗普说情，希望他能够就关税问题手下留情，但遗憾的是，却依然没有换来"特赦令"。 ...

美国股市有望以强劲的回报结束5月，但这实际上可能对本周五的美股不利。 高盛交易部门的一份报告显示，美国养老基金预计将在月底进行200亿美元的股票抛售，作为其月末再 平衡操作的一部分。据高盛数据，这200亿美元的总价值在自2000年以来类似再平衡的净买入或卖出 中，位居第86个百分位。 当然，养老基金的抛售对那些不那么固执的投资者来说，可能是一个买入机会。汇丰银行已于周三将美 国股票评级从"减持"上调至"中性"，部分原因是长期投资者持仓量较轻。本周五，一些投资者可能会抓 住机会重新进入股市，特别是如果他们更有信心地认为最近几周关税问题将取得明显进展的话。 Kenwell说："无论是90天的贸易谈判暂停，还是与欧盟的谈判最后期限推迟，亦或是出现法律程序阻止 特朗普实施关税政策，我预计华尔街普遍认为，关税问题最糟糕的时期已经过去，局势正朝缓和方向演 进。" 短期债券表现稍好，但即使是Vanguard短期国债ETF（VGSH）本月也仍可能录得负收益。 TLT的1个月走势图显示，长期美债在5月表现不佳。eToro的美国投资分析师Bret Kenwell表示："我们不 习惯看到债券市场出现如此大的波动，特别是养老基金或机 ...

策略师：关税问题反转是常态 短线交易难赚钱 金十数据5月30日讯，Ingalls & Snyder高级投资组合策略师Tim Ghriskey置评特朗普关税暂时恢复：市场 对关税问题已经麻木了，因为每天都有新消息新变化。现在我们又回到了特朗普掌权的时代。目前有很 多国家正在与美国进行贸易和关税谈判，时间框架很短。市场正在等待最终的解决方案，这可能对美国 整体有利，但可能不会与所有国家都成功达成协议。交易者会对这样的消息尽快做出反应，希望能获得 一点优势。但在股市上，快速交易并不能创造财富，财富是通过投资公司获得的……每天的变动只是沧 海一粟。正如我们所看到的，法院的裁决是相反的，所以作为交易者很难占据任何先机。而特朗普总统 又连续几天发表完全相反的声明，要么征收高额关税，要么取消关税。 ...