2025年6月第4周，共计20个工作日，巴西累计装出铝矿石和铝精矿51.99万吨，去年7月为54.57万吨。日 均装运量为2.6万吨/日，较去年7月的2.73万吨/日减少4.73%。 据统计，7月7日国内主流消费地铝棒库存15.95万吨，较上周四增加0.6万吨，环比上周一增加1.2万吨。 预计铝棒库存短期内仍维持累库节奏。 机构观点 消息面 中泰期货： 7月4日，上期所铝期货仓单38485吨，环比上个交易日增加10228吨。 美与各国贸易协议逐渐完成，市场风险偏好继续改善；基本面上需求淡季，铝棒需求惨淡，铝水就地转 化下降，铝锭累库预期上升，但库存回升空间有限，仓单仍然偏少，预计铝价整体维持高位震荡，建议 下跌后可适当做多。 金瑞期货： 基本面来看，消费端负反馈逐渐加深，但累库幅度仍较低，随着消费走弱及铝棒转产预期铝锭累库压力 增加，本周铝锭累库幅度或较关键。现货市场方面边际改善但整体仍承压，反向月差和基差降至偏低位 以及库存去化支撑持货商挺价，贸易商也增加接货交单，现货贴水走阔但幅度收窄；铝棒加工费维持低 位铝棒减产压力逐渐显现。成本端看基本持稳，其中国内煤炭和氧化铝价格主稳，炭块价格暂稳；海外 欧洲天然气 ...

gtaxinstitute@essence.com.cn 综合晨报 国投期货研究院 (原油) 隔夜国际油价上行，布伦特09合约涨2.78%。伊朗总统批准该国暂停与国际原子能机构的合作，围 绕伊核问题的中东地缘风险再度升温，7月9日到期日前美国与越南达成贸易协议亦令贸易战风险弱 化。原油供需面宽松主题延续，上周美国EIA原油库存超预期增加384.5万桶，汽油表需低于预期水 平,旺季因素亦难扭转OPEC+快速增产预期之下的全球石油累库趋势。关注宏观及她缘利多因素的 发酵空间，原油供需指引仍偏负面。 【贵金属】 隔夜贵金属偏强震荡。本周鲍威尔讲话重申在经济依然稳健的情况下美联储选择保持耐心，下一步 行动将完全取决于数据表现。昨晚美国ADP就业人数减少3.3万人录得2023年3月以来最大降幅，市 场降息预期升温，聚焦非农数据对就业的验证，因美国独立纪念日该数据将于今晚公布。 （铜） 隔夜美盘铜价高位领涨，伦铜收在1万美元以上。美国ADP私人就业人数意外下降，市场继续交易7 月降息概率。特朗普表示与越南完成20%出口关税、对转口征收40%出口关税的协议,威胁对日高关 税。沪铜关注现价跟调力度与现货升贴水。技术上，短线沪 ...

Core Viewpoint - The aluminum processing industry in Baise, Guangxi, is facing significant challenges due to a lack of pricing power and rising processing costs, leading to many companies operating at a loss and urgently needing risk management tools and pricing autonomy [2][3][4]. Industry Challenges - Baise's aluminum processing fees have fallen below the cost line for several months, with processing fees historically between 200-300 RMB/ton, while the breakeven point is 360 RMB/ton [2]. - Local aluminum processing companies rely on external market prices, specifically the Foshan South Storage price, which limits their ability to negotiate and manage price volatility [2][3]. - Many companies have reported continuous losses, with a 37 percentage point decline in profit margins year-on-year for those using traditional pricing models [2][3]. Risk Management Issues - The majority of local aluminum processing firms lack professional futures hedging teams, making it difficult to manage risks associated with price fluctuations [3]. - There is a shortage of skilled professionals in small and medium-sized enterprises, hindering their ability to effectively utilize futures markets for risk management [3]. - The scarcity of regional delivery warehouses limits the ability of companies to engage in physical delivery and risk control through futures markets [3]. Industry Development Initiatives - Baise is actively constructing a cross-border industrial chain that includes importing bauxite, alumina, aluminum processing, and exporting aluminum products [4]. - The establishment of the Guangxi Aluminum Products Storage and Trading Center aims to enhance competitiveness in the China-ASEAN aluminum industry [4]. - Companies like Jili Baikuang Group are focusing on financial tools to hedge risks and manage procurement costs, including developing dynamic pricing models [5][6]. Financial Innovations - The introduction of financial products such as "Hedging Loans" by local banks is helping small and medium enterprises manage risks more effectively [7]. - The development of an "in-transit warehouse" system is expected to reduce logistics costs significantly, enhancing the efficiency of the aluminum supply chain [8]. - The establishment of a regional pricing benchmark for aluminum products is underway, which will help stabilize pricing and improve market transparency [8]. Green Transformation Opportunities - The aluminum industry in Guangxi is transitioning towards high-end, intelligent, and green development, focusing on recycled aluminum and new metallurgical materials [9]. - The upcoming launch of futures and options for casting aluminum alloy is anticipated to provide financial innovation and support for the recycling aluminum sector [9][10]. - Companies are optimistic about future growth due to national policy support and the long-term development prospects of the industry [10][11].

2025年电解铝&氧化铝&铝合金 期货市场年中展望 国泰君安期货研究所 · 王 蓉 （ 首 席 分 析 师 / 所 长 助 理 ） 投资咨询从业证书号： Z 0 0 0 2 5 2 9 日期： 2025 年 6 月 目录 CONTENTS 01 2025年上半年铝品系行情及 主驱动逻辑梳理回顾 02 上半年核心问题：铝锭社库 再现"去哪儿"疑问，后续 去库几何？ 氧化铝：自高点几近腰斩，1季度产强需弱分化显著，产能检修及 矿端扰动形成阶段提振 03 氧化铝：矿端干扰暂可控， 产需剪刀差应为主导，合理 估值何在？ 04 铸造铝合金：单边跟沪铝， 关注季节性价差 05 结论与投资展望 2025年上半年铝品系行情及 01 主驱动逻辑梳理回顾 电解铝：产需"双弱"的预期限制上行想象力，但现实不弱亦托底价格 第 4 页 / 基于2025年迄今相较此前两年在电解铝定价主线上的两大不同： 1、电解铝供需格局的基础底色开始转向产需"双弱"，基本面预期限制了上行想象力； 2、此轮宏观主变量在于不断反复的关税问题，宏观面难以给出趋势性的交易主题，而品种 的微观现实不弱亦托底价格；这导致了2025年上半年迄今沪铝价格整体呈现了震荡 ...

新能源及有色金属周报 | 2025-06-22 工业硅底部盘整，多晶硅持续探底 工业硅：供应端仍有增量，基本面表现仍偏弱 市场分析 价格：6月20日当周，下游维持刚需采购，现货市场成交一般，期货盘面维持区间震荡，现货价格企稳。据SMM 统计，华东通氧553#硅在8000-8300元/吨，周环比持平，441#硅在8400-8600元/吨，周环比持平，421#硅在8400-9000 元/吨，周环比持平。主力合约2509截至上周五收盘价为7390元/吨，较前一周最后一个交易日上涨1.5%，工业硅期 货总持仓量约为57.70万手。 供应：本周工业硅供应方面仍维持增加。新疆开炉数量增加较多，东北地区开路数量有所降低，西南地区硅厂开 工持稳，总开炉数量增加5台。根据SMM统计样本厂家周度产量达到3.66万吨，较前一周增加1655吨。总体来看， 西北大厂复产较多，西南丰水期部分厂家复产，预计6月产量增加至35万吨左右。 需求：本周市场需求整体表现依旧弱势，多晶硅开工小幅提升，周度产量2.45万吨，环比增加700吨，有机硅本周 行业整体开工率维持在 70.29%，开工率变化不大，周度DMC产量4.9万吨，小幅增长0.14万吨 ...

2025 年 6 月 19 日 电解铝：需求前置+库存低位，高利润行至几何？ 氧化铝：矿端干扰暂可控，产需剪刀差应为主导 铸造铝合金：单边跟沪铝，关注季节性价差 ---2025 年下半年电解铝、氧化铝、铝合金期货行情展望 | 王蓉 | 投资咨询从业资格号：Z0002529 | wangrong2@gtht.com | | --- | --- | --- | | 莫骁雄 | 投资咨询从业资格号：Z0019413 | moxiaoxiong@gtht.com | | 王宗源（联系人） | 期货从业资格号：F03142619 | wangzongyuan@gtht.com | 报告导读： 期 货 研 究 所 电解铝：下半年单边预判——短期驱动和估值劈叉，下半年回调再寻买点。上半年最核心问题：铝锭社库再现"去哪儿" 疑问，但我们认为光伏、汽车、出口、电网及下游补库、精废替代均形成了正向增量贡献。尽管下半年国内产需增速双降： 需求增速自上半年的 4.3%下滑至 2.4%，产量增速自 2.7%下滑至 2.0%，但市场依然存在一定的供给短缺和较为明显的产需 短缺。当前估值不低，但往下的基本面驱动又并不干净。鉴于下半年整体的 ...

2025 年 06 月 18 日 晨会纪要 观点精粹: 最新报告摘要 2025 下半年机构行为展望--债券研究周报 银行转债退出怎么看？--固定收益点评 机械行业专题报告：摩托车行业 2025 年 1-5 月数据更新--行业 PPT 报告 铝行业周报：库存接近年内低点，淡季铝价强势上涨--行业 PPT 报告 一个民间预测指标如何成为资产价格的"隐形推手"？--行业专题研究 基于"三步走"的黄金交易策略--策略 PPT 证券研究报告 研究所： 证券分析师： 余春生 S0350513090001 yucs@ghzq.com.cn [Table_Title] 晨会纪要 ——2025 年第 101 期 1、最新报告摘要 1.1、2025 下半年机构行为展望--债券研究周报 分析师：靳毅 S0350517100001 分析师：刘畅 S0350524090005 上半年，机构行为的三大变化 广义资管：久期继续拉长。由于今年利率的绝对点位很低，出于增强收益的目标，基金和理财拉久期的操作仍 在持续，对 1-3Y、3-5Y 信用债的配置比例较去年明显增加。 银行自营：负债+业绩的双重压力。受同业存款降息和央行主动减少投放的影响 ...

新能源及有色金属日报 | 2025-06-13 铝锭库存持续下滑，铝棒存在累库预期 重要数据 铝现货方面：SMM数据，昨日长江A00铝价录得20650元/吨，较上一交易日上涨250元/吨，长江A00铝现货升贴 水较上一交易日下跌10元/吨至100元/吨；中原A00铝价录得20590元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日 下跌30元/吨至10元/吨；佛山A00铝价录20480元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日下跌20元/吨至-100 元/吨。 铝期货方面：2025-06-12日沪铝主力合约开于20230元/吨，收于20395元/吨，较上一交易日收盘价上涨225元/ 吨，涨幅1.12%，最高价达20450元/吨，最低价达到20215元/吨。全天交易日成交169366手，较上一交易日减 少29277手，全天交易日持仓206884手，较上一交易日增加12256手。 库存方面，截止2025-06-12，SMM统计国内电解铝锭社会库存46万吨。截止2025-06-12，LME铝库存355600 吨，较前一交易日减少2000吨。 氧化铝现货价格：2025-06-12 SMM氧化铝山西价格录得3265元/吨，山东 ...

2025.6.9-6.13 电解铝 期货品种周报 中线行情分析 大区间震荡，6月中下旬偏承压。 中线趋势判断 1 趋势判断逻辑 6月云南地区电力储备充足，电解铝供应预计仍稳中有增，需求虽有政策宽松 预期升温+中美元首通话释放缓和信号，但暂时对需求提振作用仍有待观察。 2 暂观望为宜。 3 中线策略建议 品种交易策略 n 上周策略回顾 本周美国经济活动放缓叠加国际贸易摩擦风险，铝价短期承压震荡概率较大；铝合金因传统季节性淡季特征逐步显 现并深入，海内外订单均有缩量，导致市场交投整体清淡。 数据来自：WIND、钢联、长城期货交易咨询部 端午前后一周沪铝2507合约看19800-20500区间整理，观望 或短波段交易为宜。 n 本周策略建议 未来一周沪铝2507合约波动区间看19600-20200。 n 现货企业套期保值建议 正常购销即可 【重要产业环节价格变化】 | 项目 | | 上周 | 本周 | 上月同期 | 上年同期 | 周环比 | 月环比 | 年环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 铝土矿SI2-3%几内亚（美元/干吨 ...

证券研究报告 2025年06月08日 有色金属 铝行业周报：美国再度提升铝关税，需求淡季预期提升 评级：推荐(维持) 陈晨（证券分析师） 王璇（证券分析师） S0350522110007 S0350523080001 chenc09@ghzq.com.cn wangx15@ghzq.com.cn 最近一年走势 相关报告 -20% -12% -4% 5% 13% 21% 2024/06 2024/09 2024/12 2025/03 2025/06 有色金属 沪深300 《铝行业周报：关税压力有望进一步缓和，淡季去库表现好（推荐）*有色金 属*王璇，陈晨》——2025-06-03 《铝行业周报：国内政策利好释放，几内亚铝土矿供应扰动（推荐）*有色金 属*王璇，陈晨》——2025-05-25 《铝行业周报：中美双边关税大幅下降，库存维持强势表现（推荐）*有色金 属*王璇，陈晨》——2025-05-18 沪深300表现 | 表现 | 1M | 3M | 12M | | --- | --- | --- | --- | | 有色金属 | 2.6% | 2.3% | 7.3% | | 沪深300 | 1.7% | -2. ...