6月13日，跨国制药巨头阿斯利康与中国药企石药集团（01093.HK）宣布达成战略研发合作，聚焦AI驱动的新型口服小分子药物开发，目标直指免疫疾病及 多适应症慢性病领域。 根据协议，石药集团将获得1.1亿美元预付款，并有资格获得最高16.2亿美元的研发里程碑付款及36亿美元的销售里程碑付款，总潜在价值超过53亿美元。 在传统成药业务全线承压的背景下，石药集团与阿斯利康的此次合作成为企业转型的关键落子。53亿美元的战略合作背后，是传统药企的转型与AI制药的 崛起，也是中国创新药在全球产业链中的重新定位。 AI制药崛起，石药借阿斯利康破局 从石药集团公告来看，此次协议双方将针对多个高优先级靶点开发治疗慢性疾病的新型口服小分子药物，首阶段目标锁定一款用于免疫疾病的临床前口服疗 法。 石药集团将运用其自主研发的"AI引擎双轮驱动"药物发现平台开展研究。该平台通过AI技术分析靶向蛋白与化合物分子的结合模式，优化小分子结构，筛选 高效且成药性强的临床前候选药物。 据悉，这一技术已在2024年授权阿斯利康的心血管药物YS2302018（脂蛋白(a)抑制剂）研发中得到验证。此次合作标志着双方继2024年10月签署价值20.2 ...

值得注意的是，本次合作是先声药业今年达成的第二项海外授权。1月13日，先声再明与艾伯维就自主 研发的三特异性抗体SIM0500（靶向GPRC5D/BCMA/CD3）达成海外权益的许可选择权合作。该药物 通过独特的T细胞衔接器技术激活免疫系统，针对复发难治性多发性骨髓瘤，已在中美同步开展I期临 床，并于2024年获FDA快速通道资格。此项合作潜在交易额达10.55亿美元。 根据协议条款，先声药业有望获得最高达7.45亿美元的款项，其中包括首付款、开发及销售里程碑付 款。此外，先声药业还将享有基于该产品在大中华区以外市场净销售额的分级特许权使用费，比例最高 可达双位数。 据了解，CDH6（钙粘蛋白-6）特异性地定位于上皮细胞的基底外膜，负责介导钙依赖性的细胞间粘 附。CDH6是一个极具潜力的抗肿瘤新药靶点，目前全球尚无靶向CDH6的药物上市，但跨国药企已纷 纷布局。此次先声药业凭借自主研发的CDH6 ADC获得NextCure认可并达成高额授权合作，不仅验证了 其ADC技术平台的创新价值，更标志着公司已具备与国际顶尖药企同台竞技的研发实力。 智通财经APP获悉，6月16日，先声药业（02096）宣布，其附属公司海 ...

截至10:09，港股通创新药ETF(159570)标的指数前十大权重股多数飘绿：药明生物跌超5%，消息面上，主要股东WuXi Biologics Holdings Limited拟每股26.6 港元配售8294万股现有股份，占股约2.04%，涉资约22.07亿港元。配售价较上周五收市价28港元折让5%。百济神州、中国生物制药跌超1%，信达生物微 跌，康方生物涨超5%。 【创新药催化不断！持续看好创新药投资机会】 随着国产创新药的临床数据和临床进度在全球范围内的竞争力越来越强，创新药出海的趋势不断加强。继5月20日三生制药与辉瑞就PD-1/VEGF双抗 （SSGJ-707）达成的交易首付款再次刷新国产创新药出海纪录（首付款）后，石药集团于5月30日公告，3项潜在交易正在进行磋商，每项潜在交易项目的 总交易额均可能达到50亿美元。 今日，港药大幅波动，港股通创新药ETF(159570)早盘一度跌1.5%后快速拉起转为涨超2%，随后冲高回落涨幅收窄，成交额已大幅爆量超15亿元，规模和 流动性大幅领先同类！资金面持续火热，港股通创新药ETF(159570)盘中再获净流入近2亿元，截至6月13日近9日已累计"吸金"18 ...

证 券 研 究 报 告 行业周报 重磅BD陆续落地，催化估值提升 医药行业周报 投资评级： 报告日期： 推荐 （维持） 2025年06月15日 分析师：胡博新 SAC编号：S1050522120002 分析师：吴景欢 SAC编号：S1050523070004 医 药 行 业 观 点 医 药 行 业 观 点 2. 关注ADA大会，从近期BD看MNC布局思路 美国糖尿病协会(American Diabetes Association, ADA)第85届科学年会将于6月20日至23日在美国芝加哥召开，已有众生 睿创，博瑞医药、歌礼制药等中国企业预告披露最新的研究成果。除了降糖和减重之外，增肌也是ADA大会上的重要关注 方向，Bimagrumab与司美格鲁肽组合将在会上发布最新研究数据。国内与Bimagrumab类似的增肌相关的研发产品包括来 凯医药的LAE102和歌礼制药的ASC47，目前处于临床的早期阶段。对于GLP-1，开发更快减重，更长效，小分子依然是重 要趋势。6月3日，礼来与瑞典Camurus达成一项总额高达8.7亿美元的合作协议，拟开发GLP-1的长效月制剂。5月14日诺 和诺德与Septerna宣布达 ...

证券研究报告 | 2025年06月15日 医药生物周报（25 年第 23 周） 优于大市 炎症性肠病数据梳理，关注具备创新资产的标的 本周医药板块表现弱于整体市场，化学制药板块领涨。本周全部 A 股上涨 1.42%（总市值加权平均），沪深 300 上涨 0.88%，中小板指上涨 1.62%， 创业板指上涨 2.32%，生物医药板块整体上涨 1.13%，生物医药板块表 现弱于整体市场。分子板块来看，化学制药上涨 1.67%，生物制品上涨 1.00%，医疗服务上涨 0.73%，医疗器械上涨 1.11%，医药商业上涨 1.13%，中药上涨 0.39%。医药生物市盈率（TTM）34.41x，处于近 5 年历史估值的 72.02%分位数。 核心观点 行业研究·行业周报 医药生物 优于大市·维持 | chenxibing@guosen.com.cnpengsiyu@guosen.com.cn | | | --- | --- | | 0755-81982939 S0980521120001 | 0755-81982723 S0980521060003 | 炎症性肠病的临床数据展示出良好的临床疗效。炎症性肠病（IBD）为一种 ...

证券研究报告 晨会 hyzqdatemark 2025 年 06 月 15 日 投资要点： 资料来源：聚源，华源证券研究所，截至2025年06月13日 华源晨会精粹 20250615 固定收益 收益率小幅下行，5Y 表现较好——信用分析周报：本周不同行业信用利 差整体小幅压缩，少部分行业利差大幅走扩。城投债方面，本周城投债信用利差短 端和中长端小幅压缩，10Y 以上城投利差小幅走扩。产业债方面，本周产业债信用 利差整体小幅波动，5Y 及以上产业债信用利差整体小幅下行。银行资本债方面，本 周银行二永债信用利差短端小幅走扩，中长端有所压缩，收益率曲线走平。本周建 议继续关注收益率 2%以上的流动性较好的 3-5Y 产业债和高票息城投债、银行二永 债机会。 风险提示：数据口径偏差风险、信用风险事件扰动、资金面变化的风险、关税事件 扰动风险。 固定收益 信贷需求偏弱，但社融增速平稳——2025 年 5 月金融数据点评：5 月金融 数据：新增贷款 6200 亿元，社融 2.29 万亿元。5 月末，M2 达 325.8 万亿，YoY+7.9%； M1YoY+2.3%；社融增速 8.7%。5 月新增贷款同比少增，反映信贷需 ...

l 证券研究报告 医药生物 行业定期报告 hyzqdatemark 2025 年 06 月 15 日 刘闯 SAC：S1350524030002 liuchuang@huayuanstock.com 板块表现： AD 诊疗有望迎来重磅进展，建议关注通化金马、东诚药业等 投资评级： 看好（维持） ——医药行业周报（25/6/9-25/6/13） 投资要点： 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 证券分析师 联系人 本周医药市场表现分析：6 月 9 日至 6 月 13 日，医药指数上涨 1.40%，相对沪深 300 指数超 额收益为 1.66%。本周，石药集团公告与阿斯利康达成战略研发合作协议，总金额高达 53.3 亿 美元；中国生物制药预告近期将有标志性重磅对外授权交易，继续看好中国创新药出海潜力。 建议关注：1）创新药作为较为确定的产业趋势，继续重点推荐 A 股热景生物、华纳药厂、信 立泰、一品红、科兴制药、泽璟制药、科伦药业、恒瑞医药；港股三生制药、科伦博泰、康 方生物、中国生物制药、信达生物、翰森制药；2）25 年业绩逐季度边际改善、估值水平较低 且有边际改善的个股，建议关注长春高新（创新药）、昆药 ...

【导读】创新药板块助力年内首只"翻倍基"出炉 中国基金报记者若晖 时隔两年时间，公募基金市场再现年内"翻倍基"。 最近一段时间，创新药板块异军突起，把握住这一板块行情的多只公募基金集体走强，"霸榜"公募基金年内业绩排名榜单。6月13日，汇添富香港优势精 选混合这只QDII基金公布最近一个交易日净值上涨3.30%，带动年内业绩突破100%，率先成为年度"翻倍基"。 除了这只"翻倍基"之外，长城医药产业精选基金年内净值涨幅超过87%，以及包括永赢医药创新智选、中银港股通医药在内的6只基金年内净值涨幅超过 70%。Wind数据显示，偏股型基金指数年内涨幅达到4.12%，跑赢沪深300指数近6个百分点，整体实现超额收益。 年内首只"翻倍基"出炉 最近一段时间，创新药板块表现亮眼，周线实现"八连阳"，一批把握住这一板块行情的公募基金净值跟着水涨船高。 6月13日晚间披露的公募基金净值数据显示，截至6月12日，由张韡管理的汇添富香港优势精选混合型QDII基金年内收益率达到103.67%，成为年内首 只"翻倍基"。此外，由她管理的汇添富健康生活一年持有混合基金，今年以来收益率也达到68.53%。 从汇添富香港优势精选混合的 ...

Core Viewpoint - The innovative drug sector in China has shown strong performance in 2025, with significant increases in stock prices and business development (BD) activities, indicating a robust market recovery and growth potential [3][4]. Group 1: Market Performance - The innovative drug sector (BK1106) has seen a cumulative increase of 33.01% from the beginning of 2025, with the Hang Seng Innovative Drug ETF (159316) and the Hong Kong Stock Connect Pharmaceutical ETF (513200) rising by 41.05% and 55.26%, respectively [3]. - The surge in the market is attributed to the recovery from previous declines, with many Hong Kong companies experiencing drops of up to 90% since 2021, suggesting that further growth is possible as new BD transactions emerge [3]. Group 2: Business Development Transactions - In the first five months of 2025, the total amount of license-out transactions by domestic innovative drug companies reached $45.5 billion, surpassing the total for the first half of 2024 [4]. - The upfront payment for license-out agreements has seen a significant increase, with a total of $2.329 billion in upfront payments recorded, marking a year-on-year growth of 329% [4]. Group 3: Notable Transactions - In March 2025, Merck Sharp & Dohme (MSD) paid $200 million for exclusive rights to develop, produce, and commercialize HRS-5346, a drug in development by Heng Rui Medicine, outside of Greater China, with potential milestone payments reaching $1.77 billion [5]. - Heng Rui Medicine has successfully completed 14 innovative drug licensing agreements, with nine occurring in the last three years, reflecting a trend of increasing transaction values [5][6]. Group 4: Internationalization Strategies - Heng Rui Medicine emphasizes internationalization as a long-term strategy, leveraging partnerships to accelerate the conversion of research results and expand market coverage [6]. - Yifan Medicine has adopted a "self-export" strategy, allowing it to control the entire value chain from research to market sales, enhancing its global competitiveness [7]. Group 5: Market Potential and Challenges - The U.S. market is identified as a primary target for innovative drugs, with a projected size of approximately $643 billion by 2024, where innovative drugs contribute significantly to sales despite representing a smaller portion of prescriptions [8]. - Yifan Medicine faced challenges in its self-export journey, including clinical trial complexities and supply chain issues, but views this path as essential for sustainable development and higher value [10].

中国创新药盘后传来重磅利好。 今年以来，创新药迎来一波牛市行情，石药集团的股价近5个月累计涨超102%，市值更是一举突破了千亿港元。 盘后，石药集团宣布，与全球生物制药巨头阿斯利康签订战略研发合作协议，双方将利用石药集团的AI引擎双轮驱动的高效药物发现平台，开发新型口服 小分子候选药物。 根据协议，石药集团将获得1.1亿美元预付款，并有机会获得高达16.2亿美元的研发里程碑付款和36亿美元的销售里程碑付款，以及基于产品年净销售额的个 位数销售提成。 今日，石药集团跌2.32%，最新报8.84港元/股，总市值1018.21亿港元。 53.3亿美元大单 今年早些时候，阿斯利康还宣布，将在北京投资25亿美元建立一个研发中心，以重建第二大市场对其的信任。 BD总金额超500亿美元 这也是进入6月以来，石药集团官宣的第二笔BD交易。 5月30日，石药集团曾预告，正与多家独立第三方就三项潜在授权合作进行磋商，涉及若干产品的开发、生产及商业化授权与合作。 这些产品包括表皮生长因子受体抗体药物偶联物（EGFR-ADC）以及由集团技术平台开发的其他药品。 合作内容为石药集团将为为阿斯利康所选定的多个靶点发现具有多适应症疾病治疗 ...