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DLSM认为美股连创新高并非无懈可击，而更像是一场高空走钢丝：宏观预期、政策取向、供应链博弈及 估值舒适度缺一不可。对投资者而言，眼下更宜借高波动对持仓做动态再平衡，适当削减过度集中的纯科 技权重，用金融、工业及高股息板块对冲潜在回撤风险；同时关注美国劳动力数据与核心通胀的下一步走 向——它们将决定美联储究竟何时按下降息按钮，也终将决定这轮科技独舞还能跳多久。 其次是政策风险的双向拉扯。一边是参议院通过的减税与支出法案，十年赤字被迫上修至3.3万亿美元，长 端收益率上行推高贴现率；另一边，美联储因关税扰动迟迟未敢降息，而华府却持续向鲍威尔施压。这种 货币与财政错位的组合，短期为企业盈利和市场流动性提供双重想象空间，但也让"高利率与高赤字"变成 一枚延时炸弹——只要通胀曲线稍有抬头，美债供给压力将迅速攀升，科技股高估值便会面临再定价。 第三，贸易格局仍悬而未决。美国虽与越南公布协议，下一秒却宣布20%普遍关税；对欧盟的50%关税最 后期限已近；7月9日若无实质性突破，汽车、高端制造等板块将不可避免被纳入新一轮制裁清单。一旦关 税升温，科技企业海外产线与渠道成本迅速抬升，利润率削弱将直接反馈到估值模型，市场的乐观 ...

机构：美股屡创新高之际空头仓位持续攀升 金十数据7月3日讯，华尔街空头仓位追踪机构S3 Partners最新研报显示，尽管美股年内经历25%暴跌后 强势反弹，标普500指数和纳斯达克100指数的空头仓位今年都在继续稳步上升。研究人员指出，这种与 上涨行情同步的空头加仓，可能反映投资者正采取"逆向策略"——逢高做空以对冲风险，或表达对复苏 可持续性的质疑。具体数据显示，标普500指数空头仓位占流通股比例已从年初的5.4%攀升至5.8%上 方，纳斯达克100指数空头比例更从不足5.2%扩大至约6.1%。值得注意的是，虽然标普500指数近期屡 创新高，但截至周三，年内累计涨幅仅6%，远逊于全球主要市场15%-20%的平均涨幅。S3特别强 调："全球主要股指中，仅少数表现逊于标普500指数，使其涨幅显著落后于全球均值。" ...

AI播客：换个方式听新闻 下载mp3 音频由扣子空间生成 标普500指数上半年以历史新高收官，令众多投资者欢呼，但部分华尔街专业人士担忧市场情绪已经过 热。 巴克莱策略师斯特凡诺·帕斯卡尔（Stefano Pascale）周二在客户报告中警告市场存在"泡沫化"风险。 首先，巴克莱股票狂热指标——衡量市场情绪过度乐观的代理指标——已回升至今年初峰值水平，接 近"迷因股"狂潮与互联网泡沫时期；其次，特殊目的收购公司（SPAC）的首次公开募股（IPO）发行复 苏，今年迄今发行量已达2023/24年总和；此外，方舟创新ETF（ARKK）近期录得接近创纪录的反弹 （过去三个月暴涨超44%），涨幅仅次于新冠疫情后的飙升。 帕斯卡尔所提及的这些时期，往往伴随游戏驿站（GameStop）等个股成为无节制投机的典型案例。 然而派珀桑德勒全球政策与资产配置主管本森·达勒姆（Benson Durham）指出，当前被高估并非只有散 户追捧的个别股票，"如今标普500指数各板块均存在估值偏差，并非局限于科技股或'七巨头'。" 当然，有一句古老的投资格言称，估值并非是择时工具。毕竟，2021年的"迷因股"热潮就曾让一些知名 的对冲基金经 ...

美元黄昏与黄金的逆袭：一场全球货币信仰的转变 2025年5月，美国失去最后一个AAA主权评级，37万亿美元国债的利息支出已超过军费开支，预示着美元霸权的衰落。 特朗普曾公开宣称"美元太强会伤害 贸易"，这一言论暗示着弱势美元已成为美国政府的默许策略。 此后，外汇市场风云突变，投资逻辑面临重塑。日本养老金GPIF宣布减持美债，转而投资澳 元资产；沙特主权基金更将人民币资产配置比例提升至12%。这些看似微小的举动，却正在悄然动摇美元体系的根基。美元指数连续六个月下跌，全球资金 加速逃离美元资产，日元、瑞士法郎等避险货币年初至今升值超过12%，创下三十年来最大涨幅。黄金价格则突破3300美元/盎司，各国央行上半年增持黄 金量同比激增74%，黄金的逆袭，正印证着投资者对美元未来走势的担忧。 散户接盘与债务陷阱：美股盛宴下的隐忧 看似欣欣向荣的美股市场，实则暗藏风险。标普500和纳斯达克指数双双刷新历史新高，看似抹平了四月19%的暴跌创伤，但这背后却是散户资金的"孤注一 掷"。数据显示，四月市场暴跌期间，超过90%的抄底买单来自个人投资者，而机构投资者却在悄悄减持。 摩根士丹利的数据进一步佐证了这一点："科技七 巨头" ...

证券研究报告 | 朝闻国盛 gszqdatemark 2025 07 02 年 月 日 朝闻国盛 七月配置建议：不轻易低配 A 股 今日概览 重磅研报 【策略】7 月市场观点：积极参与突破，重视业绩定价线索——20250701 【金融工程】"薪火"量化分析系列研究（五）如何利用 DeepSeek 辅助 降低跟踪误差——20250701 【金融工程】需求驱动叠加政策赋能——华夏中证生物科技主题 ETF 基 金投资价值分析——20250701 【金融工程】七月配置建议：不轻易低配 A 股——20250701 【机械设备】容知日新（688768.SH）-蓝海市场渗透率提升，预测性维 护让工业更美好——20250701 研究视点 【区块链】Robinhood 入局，美股代币化再提速——20250701 【通信】国产光模块迎来业绩收获期——20250701 【医药生物】【创新药大牛市】分支思路（三）中小市值管线爆款：镇痛 机制趋向多元化，关注相关药品临床进展——20250701 团，全球领先的钨一体化巨擘》 2025-06-30 3、《朝闻国盛：化债与转型——江西省经济财政债务 全梳理》 2025-06-27 请仔细阅 ...

美联储货币政策预期的转变，构成了支撑美股上涨的第二大催化剂。摩根士丹利的经济学家通过深入分 析指出，随着经济形势的演变，失业率将取代通胀，成为美联储决策时考量的主要矛盾。据此，他们大 胆预测，2026 年美联储可能会进行多达七次降息。威尔逊敏锐地指出，股市从来不会被动等待货币政 策转向的明确信号，而是会凭借前瞻性预期提前做出反应。当然，这一积极预期并非毫无风险，若失业 率加速上升，非农数据连续出现恶化，市场的乐观情绪可能会被打断。不过摩根士丹利强调，这种悲观 情景并不在他们的基准预测范围内。 美股市场消化外部冲击的强大韧性，是支撑其后续走势的第三大支柱。威尔逊通过细致观察发现，当前 市场的表现正在精准复刻地缘冲突后的历史走势：在经历短期波动后，市场能够迅速企稳。随着伊朗与 以色列之间紧张局势逐渐缓和，国际油价从高位回落，能源成本对经济周期的威胁大幅降低。在政策层 面，原本可能阻碍外资流入的 "报复性关税" 条款，有望从税改法案中剔除，这无疑为市场注入了一针 强心剂。与此同时，美债期限溢价近月持续下降，这一变化直观反映出市场对美国财政状况的担忧正在 缓解。威尔逊据此信心满满地总结道："只要 10 年期美债收益率 ...

LSEG预计2025年全年盈利增速为8.5%。按照这一增速计算，当前股市估值为23.4倍，略高于当前的 22.8倍，但8.5%的增速仍远低于年初市场预期的14%。 但如今的问题是，企业的盈利表现是否足以支撑这轮第二季度的涨势？7月15日摩根大通将率先拉开财 报季序幕，而部分投资者开始担心，当前市场估值偏高且风险波动处于低位，可能暗示市场已经预期了 过高的盈利增速和经济表现，这在未来一年或许难以兑现。 Saxo Bank的首席投资策略师Charu Chanana表示："美国市场仍是全球领头羊，背后是强劲的盈利动能、 宏观经济韧性，以及人工智能热潮推动下的乐观情绪，市场关于'买入美国'的交易模式是否回归也再度 成为焦点。"但她同时警告道，"在估值已处于高位的情况下，本轮财报季必须验证市场对下半年复苏的 预期，否则行情恐面临重新评估的风险。" 截至周一收盘，标普500指数创下6201点的历史新高，当前该指数的整体市盈率（基于未来12个月预期 收益）为22.8倍。高盛的数据显示，这不仅在历史上处于偏贵水平，也超过了以科技股为主的纳斯达克 100指数和小盘股主导的罗素2000指数。 Navellier Calculat ...

Group 1 - The core viewpoint of the article highlights the performance of various ETFs, with gold ETFs leading the gains in the market [1] - Gold ETFs increased by 1.20% on June 30, while U.S. Treasury 20+ Year ETFs rose by 0.98% [1] - Emerging market ETFs and Euro long positions saw a maximum increase of 16.47% in the first half of the year [1] Group 2 - In the first half of the year, gold ETFs accumulated a rise of 25.9%, while agricultural funds experienced a decline of 1.65% [1] - The performance of the Russell 2000 Index ETF was negative, with a decrease of 1.85% [1] - The dollar index long positions fell by 8.63%, indicating a weaker dollar performance [1]

美股三大指数集体收涨，纳指涨0.47%，道指涨0.63%，标普500指数涨0.52%。苹果收涨2%。 ...