证券研究报告 6 月制造业 PMI 数据点评 6 月制造业 PMI 较 5 月的 49.5%回升至 49.7%、略高于彭博一致预期 （49.6%），但弱于季节性水平，非制造业商务活动指数较 5 月的 50.3%回 升至 50.5%（彭博一致预期 50.3%），建筑业活动 PMI 景气度明显回升、 或反应基建活动有所提速。6 月制造业 PMI 较 5 月边际改善，供需两端分项 亦持续修复，但较季节性水平仍偏低（16-24 年、除 2020 年均值为 50.3%）。 关税豁免期临近抢出口效应或仍对出口及生产有所支撑，国内年中购物节和 以旧换新政策亦对消费形成提振，生产指数回升 0.3 个百分点至 51.0%，新 订单/新出口订单指数亦分别从 49.8%/47.5%上行至 50.2%/47.7%；价格层 面，购进价格及出厂价格均有所回暖，主要受到近期国际油价反弹的提振， 但仍在 50 荣枯线以下，显示工业品价格回升动能仍偏弱。行业中，装备制 造、高技术和消费品行业 PMI 连续 2 个月保持扩张，而高耗能行业 PMI 景 气度仍偏弱。 往前看，7 月 9 日"对等关税"豁免期后关税政策的不确定性或仍将对后续 出口、 ...

6月PMI出现产需同步扩张和价格指数回升的重要特征，向好的边际特征叠加股市好于预期的表现，正 向效应明显。 本报评论员 胡光旗 国家统计局数据显示，6月份，制造业PMI为49.7%，比上月上升0.2个百分点，比去年同期上升0.2个百 分点，制造业景气水平继续小幅边际改善，连续两个月升高，但仍处于临界线下，经济增长呈现向好势 头，持续巩固仍然需要政策发力加码。 6月最大的特征在于供需两端同步扩张，有利于市场信心的稳步回升。代表供给的生产指数由5月的50.7 上升0.3个百分点至51，表明制造业生产意愿较强，生产活动加快。从实际情况看，中国是制造大国， 制造业的生产意愿除个别月份受到季节扰动之外，均保持相对强势。代表需求的新订单指数重新站在临 界点上，表明市场需求有一定回暖，特别在二季度末出现内需进一步扩张的征兆，对于三季度的增长会 起到积极作用。梳理去年到今年的整体情况来看，当前经济的重要挑战之一依旧是总需求不足。下三季 度目标的实现，需要内需的持续回暖提供坚实支撑。 6月的另一大特征是价格指数回升。6月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数双双上行，表明制造业 价格水平有所改善，但要恢复至扩张水平，尚需时日。一 ...

6月30日，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布数据显示，6月份制造业采购经理指数（制造业PMI）、非制造业商务活动指数和综合 PMI产出指数均有所回升，分别为49.7%、50.5%和50.7%，经济景气水平总体保持扩张。 分析认为，二季度，受到美国关税政策变化影响，制造业运行短期有所波动，非制造业整体保持扩张态势。预计下半年，在没有大的外部冲击的情况下，随着政策 组合的进一步发力，我国制造业将保持稳中有增发展态势，经济运行内生动力有望继续稳步改善。 二季度制造业PMI逐月改善 4—6月，制造业PMI分别为49.0%、49.5%和49.7%，整体运行在50%的临界点以下，但呈现环比改善的走势。6月份制造业PMI比上月上升0.2个百分点，连续两个月 回升。中国物流与采购联合会特约分析师张立群表示，PMI指数小幅回升，表明一系列增量政策的效果继续显现。 6月份，产需指数均位于扩张区间。具体来看，企业生产活动保持稳定扩张，生产指数为51%，较上月上升0.3个百分点；新订单指数为50.2%，较上月上升0.4个百分 点，在连续2个月运行在50%以下后回到扩张区间。 中国物流信息中心分析师文韬表示，随着中美 ...

3.价格端：6 月购进价格指数 48.4 %（前值 46.9 %），出厂价格指数 46.2 %（前值 44.7 %）。 宏观研究/宏观点评 6 月制造业 PMI：新订单与采购量反弹 ◼ 核心观点 一、制造业 PMI：6 月中国制造业 PMI 回升至 49.7 %（前值 49.5 %）， 其中新订单指数、采购量指数都回归 50%以上的景气区间，生产指数 维持 50%以上，但价格指数仍处于 50%以下。 1.需求侧：6 月新订单指数为 50.2 %（前值 49.8 %），新出口订单指数 为 47.7 %（前值 47.5 %），进口指数为 47.8 %（前值 47.1 %）。 2.供给侧：6 月生产指数 51.0 %（前值 50.7 %），采购量指数 50.2 % （前值 47.6 %）；原材料库存指数 48.0 %（前值 47.4 %），产成品库存 指数 48.1 %（前值 46.5 %）。 4.就业端：6 月制造业从业人员指数为 47.9 %（前值 48.1 %）。此外， 6 月大型企业指数为 51.2 %（前值 50.7 %）；中型企业指数为 48.6 % （前值 47.5 %），小型企业指数为 47.3 % ...

6月30日，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布数据显示，6月份制造业采购经理指数 （制造业PMI）、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均有所回升，分别为49.7%、50.5%和50.7%， 经济景气水平总体保持扩张。 分析认为，二季度，受到美国关税政策变化影响，制造业运行短期有所波动，非制造业整体保持扩张态势。预 计下半年，在没有大的外部冲击的情况下，随着政策组合的进一步发力，我国制造业将保持稳中有增发展态 势，经济运行内生动力有望继续稳步改善。 二季度制造业PMI逐月改善 4—6月，制造业PMI分别为49.0%、49.5%和49.7%，整体运行在50%的临界点以下，但呈现环比改善的走势。6 月份制造业PMI比上月上升0.2个百分点，连续两个月回升。中国物流与采购联合会特约分析师张立群表示， PMI指数小幅回升，表明一系列增量政策的效果继续显现。 6月份，产需指数均位于扩张区间。具体来看，企业生产活动保持稳定扩张，生产指数为51%，较上月上升0.3 个百分点；新订单指数为50.2%，较上月上升0.4个百分点，在连续2个月运行在50%以下后回到扩张区间。 中国物流信息中心分析师文韬表示，随 ...

2025 年 6 月 PMI 数据点评 PMI 稳住了吗？ 2025 年 06 月 30 日 [Table_Author] 分析师：陶川 研究助理：钟渝梅 邮箱：taochuan@mszq.com 邮箱：zhongyumei@mszq.com 执业证号：S0100524060005 执业证号：S0100124080017 ➢ 事件：6 月 30 日，据国家统计局，6 月份，制造业采购经理指数（PMI）为 49.7%，比上月上升 0.2 个百分点，制造业景气水平继续改善。 ➢ 在经历中美贸易摩擦的阶段性缓释后，制造业 PMI 成功迎来了"两连升"。 6 月制造业产需两端均在持续复苏，尤其是 PMI 生产指数与 PMI 新订单指数均 在 50%以上，同时 PMI 新出口订单指数也在小幅提升。然而这一趋势是否可持 续？下半年制造业 PMI 是否能站回荣枯线以上，还是会重新挑战"关税风波" 下的 4 月 PMI 低点？我们可以结合工作日天数、海外其他主要经济体 PMI、我 国自身 PMI 的细项数据表现这三个视角，对 6 月 PMI 进行剖析： ➢ 以工作日天数来看，6 月"工作量"更占优势。根据以往制造业 PMI ...

新华财经北京6月30日电（记者安娜、孙广见）6月份，我国制造业生产进入传统淡季，但当月中国制造 业采购经理指数（PMI）仍延续回升态势，创近三个月新高。 国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会6月30日发布的数据显示，6月份，中国制造业PMI 升至49.7%，较上月上升0.2个百分点，目前处于4月份以来的最高点；在调查的21个行业中，有11个位 于扩张区间，比上月增加4个，制造业景气面有所扩大。 "6月中国制造业PMI表现好于季节性。"中国民生银行首席经济学家温彬说。 6月份正值初夏，我国南方进入梅雨季节，北方迎来高温天气，制造业生产进入传统淡季，但中国制造 业PMI延续上行态势，呈现出淡季不淡特征，有利于提振市场信心。 制造业PMI是反映宏观经济运行情况的重要先行指标。 具体看供需两端，6月份，制造业生产指数和新订单指数分别为51.0%和50.2%，比上月上升0.3和0.4个 百分点，制造业生产活动加快，市场需求有所改善。 "6月份，随着中美经贸关系阶段性缓和，外部干扰因素影响减弱，我国制造业回归正常运行轨道，经济 内生动力稳定释放，市场需求整体止降回升，新订单指数在连续2个月运行在50%以下后回到 ...

重点行业PMI稳中有升 产需指数同步扩张 国家统计局数据显示，从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数均高于临界点，原材料库存指数 和从业人员指数低于临界点。 6月30日，国家统计局发布最新数据，6月份，制造业采购经理指数(PMI)为49.7%，比上月上升0.2个百分点，制造业景气水平继续改善。据了解，4月份，制 造业PMI为49%，比上月下降1.5个百分点。5月份，制造业PMI为49.5%，比上月上升0.5个百分点。6月份，制造业PMI继续上升至49.7%。 国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河解读表示，6月份，制造业PMI升至49.7%，在调查的21个行业中有11个位于扩张区间，比上月增加4个，制造 业景气面有所扩大。 中国民生银行首席经济学家温彬对21世纪经济报道记者表示，6月制造业PMI较上月回升0.2个百分点，好于季节性。其中，6月生产指数较上月回升0.3个百 分点，6月是传统生产淡季，但今年"淡季不淡"，企业生产仍在加快扩张。 前海开源基金首席经济学家、基金经理杨德龙对21世纪经济报道记者表示，我国制造业PMI连续两个月出现回升，这反映出当前随 ...

在市场需求和企业原材料采购活动同步扩张的支撑下，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数均较上月明显回升。制造业市场价格总体 水平有所改善。从不同规模企业看，制造业大中型企业景气度均有所提高，特别是大型企业扩张势头有所加快，对制造业整体支撑作用显著。 央视网消息：国家统计局、中国物流与采购联合会6月30日联合发布的数据显示，6月份中国制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，比上 月上升0.2个百分点，制造业景气水平继续改善。 6月份制造业采购经理指数升至49.7%，在调查的21个行业中有11个位于扩张区间，比上月增加4个，制造业景气面有所扩大。从产需两端 看，生产指数和新订单指数分别为51%和50.2%，比上月上升0.3和0.4个百分点，新出口订单指数也连续2个月上升。制造业生产活动加快，市 场需求有所改善。在产需回升的带动下，企业采购意愿也有所增强，采购量指数为50.2%，较上月上升2.6个百分点。 国家统计局服务业调查中心企业景气处处长霍丽慧称："从重点行业来看，装备制造业、高技术制造业和消费品行业的PMI都是连续两个 月位于扩张区间，其中装备制造业的生产指数和新订单指数本月均高于53%，相关行业产需两端还 ...

中国6月非制造业PMI 50.5，预期50.3，前值50.3。 ...