证券研究报告 | 行业专题 | 社会服务 2024 年价格端有所提升，分业态有所分化。2024 年 CPI 整体有所恢复，利好零 售同店端，但客流受线上化影响仍有分化。2024 年累计分零售业态增长：专业店 （yoy+4.2%）、专卖店（yoy-0.4%）、超市（yoy+2.7%）、百货（yoy-2.4%）、便利 店（+4.7%）。其中超市受益调改+供应链变革提升前端客流吸引力，百货受到空 置率等因素影响仍有下滑。 社会服务 报告日期：2025 年 05 月 17 日 分化加剧，寻求需求侧景气度或供给侧的成本费用改善 ——社服行业 2024 年年报&2025Q1 业绩综述 投资要点 2024 年旅游高增长，25Q1 景气延续。根据文旅部数据，2024 年全年旅游收入增 长 17%，旅游人次增长 15%，客单价超越 19 年。2025 年春节国内旅游收入增长 7%，旅游人次增长 6%。低线城市、县域和农村居民的需求升级推动了旅游市场 下沉增量。银发游崛起，2024 年，45 岁以上的中老年旅游者合计出游 11.94 亿人 次，占据国内旅游客源市场的 36.81%。 OTA 充分享受大盘增长，格局稳固。下游供给加 ...

Summary of Conference Call Records Industry or Company Involved - E-commerce and AI technology industry - Companies mentioned include Tencent, Zhongbai Group, and various AI and cloud computing firms Core Points and Arguments 1. **Establishment of E-commerce Product Department by Tencent** Tencent has established an e-commerce product department to explore new transaction models within WeChat, aiming to accelerate the development of transaction infrastructure and ecosystem [1] 2. **AI's Role in Reshaping E-commerce** AI is expected to reshape the traditional e-commerce ecosystem through features like intelligent product selection, AI-guided shopping, and personalized recommendations. Current growth in the e-commerce retail sector is seen as mature, making it difficult to achieve rapid growth [1] 3. **Strategic Partnership between Zhongbai Group and Tencent** Zhongbai Group's subsidiary, Wuhan Shuzhi Cloud Technology, signed a strategic cooperation agreement with Tencent Smart Retail to collaborate in areas such as ecological traffic, operational co-construction, and digital infrastructure [2] 4. **Integration of AI in Operations** Companies like Ruoyuchen are integrating AI deeply into their operational management across all links, enhancing efficiency and service delivery [2] 5. **Growth in AI Computing Expenditure** China's AI computing expenditure is projected to grow from $18 billion in 2024 to $90 billion by 2029, indicating a significant increase in demand for computational power [3] 6. **Development of 3D Models by Jumpsky** Jumpsky has released and open-sourced a 3D model, Step1X-3D, with a total parameter count of 4.8 billion, capable of generating high-fidelity, controllable 3D content [2] 7. **Focus on Green and Reliable Computing Infrastructure** Meili Cloud is focusing on the development of green, low-carbon, and reliable computing infrastructure, which is essential for supporting the growing demand for AI applications [3] Other Important but Possibly Overlooked Content 1. **Market Trends and Stock Performance** The market saw a significant increase in trading volume, with a notable number of stocks reaching historical highs, particularly in the e-commerce and AI sectors [8][14] 2. **Emerging Technologies and Collaborations** Companies are increasingly collaborating with tech giants like Huawei to enhance their computing capabilities and integrate advanced technologies into their operations [3][15] 3. **Sector-Specific Developments** Various sectors, including banking, beauty care, and logistics, are experiencing significant developments, with several companies announcing strategic partnerships and new product launches [15] 4. **Investment Trends** There is a growing interest in stocks related to AI, e-commerce, and computing, with several companies seeing increased institutional investment [16][17]

一、事件：618电商节 近期各大电商陆续宣布了今年618的一系列安排。 天猫："最便宜、最简单" 据悉，今年天猫618要求是"最便宜、最简单"，时间上，5月13日晚8点开启预售，除了推出"官方立减"力度15%外，还 可可再叠加88VIP大额消费券、行业品类券（美妆券、服饰券等）、直播间红包等优惠，使用门槛变更低。 另外，今年天猫618设置了最低价校验防控先涨后降，价保时间则从消费者付款至7月5日。 京东："超多实惠"、"超多惊喜" 据京东平台宣传语显示，"超多实惠"、"超多惊喜"将成为618大促的主题。将从5月13日晚8点至5月28日开启心动购物 季活动，并计划于5月31日晚8点开启618促销活动。 据悉，今年京东设置了"开门红、专场期、高潮期、返场期"四大阶段，期间推出惊喜日、超级秒杀日、百亿补贴日、 超省特价日、超级直播日、PLUS会员日、万店秒杀日等主题促销活动；同时，消费卡还可通过"秒杀"、"国家补贴×百 亿补贴"、"特价"、"试用"、"拍卖"等核心频道，满足个性化购物需求。 此外，近期备受关注的"京东外卖"也将在618大促期间维持补贴，对于出口转内销的商家京东也将提供平台入驻扶持和 优惠。 快手：拿 ...

4月29日，X平台OpenAI的官方账号宣布正在对ChatGPT的搜索功能进行了多项改进，并正式上线了网购功能，随后便放出了一则实机演示视频。 在视频中，当我们向ChatGPT询问"200美元以内口味最接近意式最好用的咖啡机是哪台？"时，它会先从问题中解读出提问者对"家用""意式风味"以 及"200美元预算"等硬性需求，接着便会从信息库中筛选出多款符合条件的咖啡机。 到此还没有结束，如果仅仅是筛选产品的话和百度、Google等搜索引擎的功能也并未相差太多，真正让ChatGPT成为电商的点在于当用户看中了德龙 ECP3220这款咖啡机后，仅需点击一次，便会将购买链接、购买建议以及消费者评价多模块显示出来，如同淘宝与京东的布局类似，后续只用点击购买按 键即可一键跳转到网站购买。 ChatGPT打通了沃尔玛与亚马逊等多家主流电商平台的数据，基本做到了"一键全网性价比"。正如视频中展示的一样，直接显示了德龙咖啡机在品牌官 网以及沃尔玛等平台的不同价格，想在哪买一键跳转即可。 这种消费流程实在是太冗长了。面对愈发海量的产品信息，消费者时常会陷入一种"选择瘫痪"中，就像很少有人能在几款价格相差不大，功能又基本相似 的吹风 ...

身为全球电商行业领头羊的亚马逊，近期又率先整出了新花样。日前，亚马逊方面宣布开始在美国市场 测试一项名为"Buy for Me"（帮我买）的代购类服务AI帮买，可帮助用户从其他线上渠道购买商品。换 句话说，就算相关商品没有在亚马逊上架，通过这一服务，用户也可以在亚马逊直接下单。 据了解，目前该服务已在亚马逊App中集成，当用户搜索特定类目商品时，就可能会看到一个标记 为"Shop brand sites directly"（直接在品牌网站购物）的结果分页。此时点击商品下方的"Buy for Me"按 钮，就能直接在亚马逊App内进入相关商品详情页。 从面向消费者的AI导购到面向商家的AI经营工具，近年来电商领域的各类AI产品可谓是层出不穷。毕 竟从ChatGPT到DeepSeek，在一波又一波生成式AI的热潮下，不论在国内、还是海外市场，"AI电商"都 已然被视为新的引擎。 如果决定购买，并确认收货地址、付款方式等信息，亚马逊就将通过AI智能体代替用户前往相关网站 下单。此外亚马逊方面还强调，在整个服务过程中，用户的个人信息将被加密，并且其也无法查看用户 在相关网站的以往和其他订单。 显然"Buy for M ...

36氪周一发了一条视频，《从年赚百万到清仓求生，一件衣服背后的工厂寒冬》。内容说的是服装行业死于内卷，今年基本没有生意，赚钱几乎不可能， 从微观视角看中国的工厂、供应链的阶段和问题。视频里面的工厂、商铺老板一直在提的都是可以牺牲利润，能卖就卖，但一定要有确定性回款的诉求， 因为能在现状下生存下去就很不错了。 非常契合我们前段时间做的一期直播，如何把资本主义倒过来，用产品机制解决销售确定性的问题。 2014年阿里巴巴和京东上市时，市场普遍认为电商格局已定，但后来的发展证明零售市场实际上是一个"万米长跑"而非"千米赛跑 "。传统电商未能满足 多元化的消费需求，特别是低价和下沉市场的巨大潜力。 当拼多多、抖音、微信等电商新势力以满足不同需求为切入点，直接导致了中国零售市场多元化格局的演变。本期主题是讨论电商新势力，尤其是拼多多 崛起。 几位参与讨论的嘉宾分别是：对拼多多有非常深刻研究的姚凯飞、曾经在阿里工作多年的戴某DEMO和科技自媒体阑夕。 讨论要点包括： 关键要点包括： 当电商生态从"打着望远镜也找不到对手 "走向"各自为战 "，差异化竞争成为常态。电商领域的竞争本质是供需匹配，消费者根据不同需求在不同平台间 ...