□本报记者 王辉 近期A股市场走势稳健，上证指数创出年内新高，市场信心明显提升。综合多家百亿级股票私募的下半 年展望，相关头部机构一方面对A股、港股市场的韧性以及市场流动性等因素持积极态度，另一方面也 强调把握结构性机会的重要性。 看好优质资产 对于下半年市场整体走向，百亿级股票私募普遍展现出积极预期。 淡水泉投资相关负责人表示，上半年市场呈现两大关键趋势：市场交投情绪回暖，投资者思维向"积极 寻找机会"转变；企业分化加剧，资金追逐稀缺性成长资产。这两大趋势有望在下半年延续。 景林资产总经理高云程将目光投向中国优质资产。他表示，港股市场全球IPO融资领先成为重要信号， 显示国际资本正逐步入场，叠加南向资金，港股步入新阶段。通过一系列调研，景林资产看好中国制造 与贸易的强大竞争力和韧性，坚信"中国优质资产理应获得世界的平视"，中国优质资产的再平衡过程将 带来额外回报。 重阳投资合伙人寇志伟同样表达了乐观的态度。他认为，当前内地与香港市场流动性充裕，港元与美元 短期利率出现罕见背离。中国经济与股市在四月经受住了海外扰动因素的"压力测试"，证明了内在韧 性。这些因素意味着市场下行风险相对有限。寇志伟特别观察到，港股 ...

从某种意义上讲，新网银行是一个小而美的典型。 但2024年，小而美的新网银行也不可避免的遭遇资产荒，一如整个消费信贷行业。 1、 2024年，新网银行发放了近3亿元分红，据企业预警通信息：这也是新网银行成立以来首次发放分红。 对于上市银行而言，定期分红有利于股价，是常见且必要的操作，且不少经营良好的银行分红率都在 30%左右，但对于非上市银行而言，分红的利弊则需要平衡。 一方面，分红的确能让股东获得回报，但另一方面银行如果选择不分红，能够夯实资本充足率，有利于 业务的长期发展。 缘何2024年，新网银行一反常态地选择了分红？原因或许很多元，但有三个字应当是其中之一：资产 荒。 2024年，新网银行发放贷款及垫款金额上涨约20亿元，增幅为近几年最低。 数据来源：企业预警通 简单来说，相比于发放贷款，新网银行选择了一个低收益的资产。这可以看作是一种平衡风险、调节资 产结构的举动。 当然，也可以理解为资产荒下的无奈之举。 另一方面，"买入返售金融资产"却增加超过60亿元，这类资产的好处是风险较低，坏处是收益也较低。 2、 资产荒是信贷行业，尤其是消费信贷行业面临的普遍问题。 但这个世界并不存在真正意义上的资产荒，有 ...

02 农产品研究跟踪系列报告（162） 周度农产品价格跟踪：生猪价格维持低波动，橡胶价格短期企稳。 生猪：产能维持低波动，预计 2025 年猪价景气有望延续。6 月 6 日生猪价格 14.06 元/公斤，周环比-2.29%；7kg 仔猪价格约 486 元/头，周环比-3.45%。 白鸡：中期父母代同比减量且存在结构变化，消费或逐步上移。6 月 6 日， 鸡苗价格2.49 元/羽，周环比-6.74%；毛鸡价格7.14 元/千克，周环比-2.19%。 黄鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善。6 月 3 日浙江快大三黄鸡/ 青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为4.6/5.0/6.8元，周环比-4.2%/+0.0%/-2.9%。 鸡蛋：祖代引种充裕，远月供给压力较大。6 月 6 日，鸡蛋主产区价格 2.83 元/斤，环比-4.07%，同比-37.94%。 肉牛：牛肉价格淡季不淡，看好 2025 年牛周期反转上行。6 月 6 日，国内牛 肉市场价为 59.38 元/kg，环比+0.00%，同比+28.39%。 豆粕：新季美豆种植面积调减，中长期供需支撑走强。6 月 6 日大豆现货价 3925 元/吨，周度环比-0.07%；豆 ...

尽管根据巴塞尔协议III的规定，黄金被认定为一级资产，但它仍未被接受为高质量流动资产 （HQLA），现在世界黄金协会（WGC）正寻求改变。 世界黄金协会的分析师在其最新报告中建议巴塞尔银行监管委员会（BCBS）重新审视黄金的分类，并 将其认定为HQLA，理由是今年迄今市场出现了显著波动。 尽管经济不确定性和地缘政治动荡再次点燃了投资需求，但黄金在全球金融市场中的角色之争远未平 息。 黄金的波动性不仅与美国国债相当，其市场的买卖价差也很小。分析师表示："平均而言，黄金的日内 买卖价差约为2.2个基点——略宽于10年期美债的1.8个基点，但窄于30年期美债的3.3个基点。黄金在波 动加剧时期仍能保持甚至收窄价差的能力，凸显了其作为流动资产的深度和韧性。" 世界黄金协会还指出，黄金市场拥有深厚的流动性，可与美债市场相媲美。 分析师表示："2024年11月至2025年4月期间，黄金在伦敦金银市场协会（LBMA）场外交易的日均交易 量为1450亿美元，较期限在7至10年之间的美债表现出色，后者同期日均交易量为1430亿美元。期限更 长的国债（20年以上）日均交易量较低，为720亿美元。" 许多分析师认为，黄金正迎来新的 ...

本报记者 郭阳琛 张家振 上海报道 （绿城潮鸣东方项目开盘现场。受访者/图） 时隔仅8个多月，原小米徐汇滨江总部、现全国"单价地王"地块迎来入市变身为号称"2025年上海市三大 豪宅之一"的绿城潮鸣东方项目。 《中国经营报》记者日前从绿城中国方面了解到，绿城潮鸣东方首开便推出所有的120套房源，均价 19.5万元/平方米，单套总价最高1.54亿元，总销售额达69.88亿元。 这只是2025年上海市豪宅市场火热的一个缩影。陆家嘴太古源·源邸第二批次推出57套房源，当天售出 55套，总销售额57.6亿元；上海壹号院三批次4天半内收获171组意向客户，认筹率超267%，成为2025 年上海市黄浦区首个触发积分制的项目。 业内人士分析称，在全球经济不确定性加剧的背景下，核心城市的优质资产正成为资金的"避风港"。其 中，上海市的豪宅作为"硬通货"，成为对抗货币贬值的有效工具。预计短期内上海市核心区豪宅年涨幅 将维持在3%—5%之间，而远郊区的"伪豪宅"价格或继续阴跌。 单价逼近20万元/平方米 5月11日，位于上海市徐汇滨江板块的绿城潮鸣东方正式开盘，120套房源当日全部售罄，总销售额 69.88亿元。据悉，该项目销售 ...

证券研究报告 | 2025年05月07日 中金黄金（600489.SH）——财报点评 优于大市 净利润大幅提升，纱岭金矿建设项目有序推进 公司发布 2024 年年报：全年实现营收 655.56 亿元，同比+7.01%；实现归母 净利润33.86 亿元，同比+13.71%；实现扣非净利润35.32 亿元，同比+18.25%。 其中，24Q4 实现营收 195.11 亿元，环比+11.41%；实现归母净利润 7.43 亿 元，环比-17.50%；实现扣非净利润 9.14 亿元，环比-3.55%。公司于 24Q4 计提了约 2 亿元资产减值损失，同时管理费用环比也有明显提升，使得净利 润环比有所下降。 公司发布2025 年一季报：实现营收148.59亿元，同比+12.88%，环比-23.84%； 实现归母净利润 10.38 亿元，同比+32.65%，环比+39.79%；实现扣非净利润 12.68 亿元，同比+71.13%，环比+38.76%。公司于 25Q1 计提了约 2.3 亿元非 经常性项目损失，主要是来自于冶炼厂套期保值的浮动盈亏。 核心产品产销量数据：2024 年，矿产金产量约 18.35 吨，同比-2.8 ...

智通财经APP注意到，上周，标普500指数一度突破摩根士丹利设定的5500点阻力位，这主要受到中美 之间可能降低关税和美联储政策转向的乐观情绪推动。不过分析师警告称，这种突破行情仍然脆弱。 摩根士丹利分析师建议超配美股而非国际股票，尤其是容易受到美元走势影响的欧洲和日本股票。威尔 逊总结道："美国企业盈利的稳定性、质量因子优势以及潜在的汇率利好，在这个波动加剧的周期末段 创造了相对优势。" 摩根士丹利首席美股策略师兼首席投资官迈克尔.威尔逊在报告中指出："要持续突破5600-5650点区间， 需要四个催化剂取得实质性进展：关税实质性减免、美联储转向鸽派、长期利率低于4%且不伴随衰退 信号，以及盈利预期上调。" 他重申："投资者应该利用市场波动来增加优质资产配置——包括防御股和精选周期股——而不是追逐 那些缺乏基本面确认的突破行情。" 债券与股票相关性变化使得收益率走势对市场方向至关重要，近期10年期美债收益率的波动凸显了周期 末段的风险。摩根士丹利分析师指出："如果10年期收益率因期限溢价压缩而跌破4%，可能推动股市上 涨，但如果收益率超过4.5%，则可能引发避险行为。" 报告还强调，劳动力市场稳定是避免摩根 ...