近期，美国的关税收入数据引发了广泛关注。据最新统计，美国的年化关税收入已达到惊人的3270亿美元，这一数字占据了GDP的1.1%。摩根士 丹利在其最新的研究报告中指出，无论这笔庞大的税收最终是由生产者还是消费者来承担，都将不可避免地给经济增长带来负面影响。 具体来看，摩根士丹利透露，仅6月份（截至26日），美国的海关净收入就已经达到了273亿美元。这一数据不仅显示了关税收入的快速增长，也 预示着其对经济的潜在压力。从4月份的156亿美元，到5月份的222亿美元，再到6月份的273亿美元，关税收入的上升趋势愈发明显。 为了更直观地理解这一数字的含义，摩根士丹利将其与2024年的美国税收进行了对比。结果显示，3270亿美元的年化关税收入相当于2024年企业 所得税的65%，也相当于非预扣个人所得税的32%。这意味着，美国个人和企业正面临着相当于大幅加税的经济负担。 摩根士丹利还分析了关税对企业盈利能力的影响。据其测算，如果企业完全吸收关税成本，那么美国非金融企业的利润率将从13.8%下降至 11.7%，这一数字甚至低于过去15年的均值水平12.2%。而如果企业将关税成本部分或全部转嫁给消费者，虽然利润率受到的影响 ...

近期，多项美国经济数据强化了政策宽松预期，交易员对美联储降息的押注持续加码。然而，本周多位 美联储官员仍明确表示，他们需要更多时间来确认关税驱动的物价上涨不会持续推高通胀。 美联储理事沃勒和鲍曼在过去一周的言论引发了人们的关注——两人暗示，若通胀持续受控，可能最快 在7月29-30日的美联储会议上支持降息。目前，利率互换市场已完全定价今年还将有两次降息，周四更 将第三次降息概率纳入预期。 但此后，包括主席鲍威尔、纽约联储主席威廉姆斯和旧金山联储主席戴利在内的近十几位政策制定者对 这一想法泼了冷水。 在周四接受采访时，戴利承认，她观察到越来越多证据显示，关税可能不会导致大规模或持续性的通胀 飙升。但这仅让她对"秋季降息"持开放态度。 戴利表示："我长期以来的基准预期是，我们可能在秋季开始调整利率，这一观点并未改变。" 其他官员表态 周四，另有四位美联储官员分别表示，不准备支持下一次会议降息。 波士顿联储主席柯林斯周四在接受采访时表示："7月会议前我们仅能获得一个月的新数据，我希望看到 更多信息。" 今年物价降温幅度超过了市场预期，美联储青睐的通胀指标在4月上涨了2.1%，仅略高于央行2%的目 标。 周四早些时候 ...

美国明尼阿波利斯联储主席Kashkari：需要更好地评估关税对经济的影响。 劳动力市场表现良好，但正在降温。 企业仍在削减关税前的库存。 ...

新华财经北京6月24日电美联储主席鲍威尔在国会证词中指出，美国关税最终水平将决定其对经济的影 响，美联储目前"有条件等待"，待经济走向更清晰后再调整货币政策。他提到，今年关税增加可能推高 物价并压制经济活动，但对通胀的影响可能短暂或持久，取决于关税效应大小、价格传导时间及长期通 胀预期是否稳定。 鲍威尔强调，美国经济增长强劲、劳动力市场接近充分就业，但通胀仍高于2%目标。其偏好的PCE指 标中，5月整体PCE或升至2.3%，核心PCE或达2.6%（4月为2.1%和2.5%）。由于关税对经济的影响存在 不确定性，美联储需更多数据判断其效应，暂不急于调整政策。 证词原文核心摘要 经济形势： GDP一季度波动受贸易影响，私人消费和投资表现分化，企业和家庭情绪因贸易政策担忧下降；劳动力 市场稳固，失业率低位，工资增长超通胀。 通胀情况： PCE整体和核心指标略高于2%，短期通胀预期因关税上升，但长期预期与目标一致。 货币政策： 维持利率区间不变，继续缩减资产负债表；关税影响取决于最终水平，美联储将平衡就业与通胀目标， 耐心等待更多数据再调整政策。 （文章来源：新华财经） 美联储6月利率决议维持利率在4.25%-4.5 ...

一周内，两位美联储官员暗示最快7月降息——市场焦点重新集中至美联储是否会在货币政策问题上 提前转向。 受此影响，美股盘中拉升，三大股指涨幅接近1%。 北京时间24日晚10点，美联储主席鲍威尔将开启国会听证会之行，他在降息问题上的态度将受到更 多关注。同时，下月议息会议前的两份通胀报告的重要性也在上升。 2025.06. 24 本文字数：2169，阅读时长大约4分钟 作者 | 第一财经 樊志菁 美联储主席鲍威尔上周在议息会议后的新闻发布会上表示，倾向于耐心等待，看看关税如何影响通货 膨胀和更广泛的美国经济。"目前，我们完全有能力等待更多关于经济可能走向的信息，然后再考虑 对我们的政策进行任何调整。" 美联储鸽派声音增加 在美联储上周一致投票决定维持利率不变后，7月似乎并不是潜在的降息窗口，美联储担心与关税相 关的通胀可能再次上升。 不过美联储理事沃勒随后成为首位力挺尽快降息的官员。 他20日表示，最近的价格上涨一直温和， 而他看到了就业市场的一些令人担忧的迹象，例如最近大学毕业生的高失业率。沃勒重申了此前的观 点，美联储应该审视关税带来的一次性价格上涨，应对一直在降温的通胀基本趋势。 沃勒认为，利率可能仍远高于 ...

6 . 7 - 6 . 1 3 周度研究成果 2 0 2 5 申 万 宏 源 宏 观 研 究 团 队 目录 深度专题 热点思考 高频跟踪 电话会议 2、 "洞见系列" | 車位 (%) | 2020全年 | 2021全年 | 2022全年 | 2023全年 | 2024全年 | | 2024年四季度 2025年一季度 | 2025年二季度E | 2025年三季度E | 2025年四季度E | 2025全年E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 实际GDP当季同比 | 2.2 | 8.1 | 3.0 | 5.2 | 5.0 | 5.4 | 5.4 | 5.1 | 4.6 | 4.7 | 5.0 | | GDP平減指数当季同比 | 0.6 | 4.7 | 2.2 | -0.5 | -0.8 | -0.8 | -0.8 | -0.8 | -0.1 | 0.8 | -0.2 | | 名义GDP当季同比 | 2.8 | 12.8 | 5.2 | 4.7 | 4.2 | 4.6 | 4.6 | 4.3 ...

《关税对中国经济的影响及北京的应对策略》 一段话总结 文章探讨了关税对中国经济的影响及北京的应对政策。当前中美关税处于较高水平，预计 2025 年二 季度实际 GDP 增速放缓超 1 个百分点，若关税维持现状，将使 2025 年 GDP 增长预测下调 0 .5 个百分点。政策方面，北京采取谨慎且不均衡的刺激政策，近期仍以投资为主，如新兴行业投资和 城市更新，中期逐步向消费政策转变。预计 2025 年下半年会出台 1 - 1.5 万亿元补充财政方案，刺激政 策虽能部分抵消关税冲击，但经济增长放缓趋势仍将延续，预计四季度实际 GDP 增速降至 3.7%，名 义 GDP 增速可能低于 3%。 ## **关税现状及趋势** - 目前中美关税处于较高水平 - 预计随着谈判进行有效税率会逐渐降低 ## **关税对经济的影响** - 影响出口，不同关税水平影响程度不同 - 使2025年GDP增长预测下调0.5个百分点 ## **刺激政策举措** - 2025年二季度加快政府债券发行和使用 - 2025年下半年出台1 - 1.5万亿元补充财政方案 ## **经济增长预测** - 2025年二季度GDP增长预计低于4.5% - ...

文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人： 夏雪（微信 SuperSummerSnow） 事项 美东时间 4 月 2 日下午 16:00 ，特朗普公布"互惠对等关税"具体加征方案： 1 ）对所有进口商品征 10% 基准关税，部分国家或地区另算，标准是" 1/2 对等" ，即 按美国估算的贸易伙伴对美国征收税率（包括所谓汇率操纵和贸易壁垒）的一半征收。 2 ）其中， 基准 10% 关税将于美东时间 4 月 5 日凌晨 0:01 生效（北京时 间 4 月 5 日中午 12:01 ），对等关税将于美东时间 4 月 9 日凌晨 0:01 生效（北京时间 4 月 9 日中午 12:01 ） 。 3 ）受 232 条款约束的产品，包括汽车及零部 件、钢铝、木材、铜将被排除在对等关税外。 4 ）汽车 25% 关税将于美东时间 4 月 3 日凌晨 0:01 生效（北京时间 4 月 3 日中午 12:01 ），零部件 25% 关税推迟 一个月到 5 月 3 日生效。 4 ）据白宫高级官员，符合美墨加协定的墨西哥、加拿大将继续取得豁免，包括芬太尼关税豁免。 报告摘要 ...