Core Viewpoint - The article emphasizes the importance of creating a personalized investment framework to navigate market cycles effectively, addressing the key questions of "what to buy," "when to buy," and "when to sell" [1] Group 1: Investment Framework - A perfect investment framework does not exist; it must align with the investor's goals and significance, requiring self-reflection and refinement [3] - The core of building an investment framework is not just setting rules but also developing a robust learning engine and cognitive evolution system [3] - Investors should view themselves as lifelong learners and cognitive optimizers, using the framework to enhance investment wisdom [3] Group 2: Cognitive and Knowledge Integration - Constructing a suitable investment framework begins with an honest assessment of one's cognitive map, identifying strengths and blind spots in investment knowledge and skills [3] - A multidisciplinary approach is essential; a single perspective can limit understanding, while diverse models provide a clearer view of reality [3] - Seeking cognitive partners during the investment journey is crucial, leveraging advanced tools for learning and refining the investment framework through intellectual exchange [3] Group 3: Tools for Building Investment Frameworks - The Jiufang Zhituo stock learning machine is highlighted as an effective tool for personal investment framework development, offering comprehensive courses on macroeconomic analysis and investment strategies [6] - The learning machine features include a native market viewing system, proprietary indicators, compatibility with major brokerage software, and a wealth of educational content [6] - It aims to transform investors from relying on intuition to building a knowledge-based investment approach, empowering them to become the chief architects of their investment frameworks [8]

证 券 研 究 报 告 PB-ROE双低反转策略 2025年夏季行业比较投资展望 证券分析师： 林丽梅 A0230513090001 刘雅婧 A0230521080001 郝丹阳 A0230523120002 王胜 A0230511060001 研究支持：冯彧 A0230123080001 2025.6.9 主要结论 ◼ 2025年4月以来全球贸易关税冲突引发全球资本市场大幅波动，截至5月底日韩、德国、美国市场甚至相较于关税战之前上涨了5-10%，但 中国资产价格仍微跌。行业机会方面，A+H两地市场的风险偏好降低，红利资产相对占优，消费、医药、银行涨幅居前，TMT板块垫底。 ◼ 资金分析：公募新规强调业绩基准的重要性，金融、红利和计算机等是主要低配行业。 ✓ 2025年5月7日《推动公募基金高质量发展行动方案》：一是突出强化与投资者的利益绑定，把业绩是否跑赢基准、投资者盈亏情况等指标 纳入基金公司和基金经理考核；二是突出增强基金投资行为稳定性，清晰业绩比较基准，避免风格漂移，三年以上考核权重不低于80%。 ✓ 根据2024年年报统计，4403只主动权益基金样本中，接近70%的主动权益产品业绩基准为沪深300、 ...

点击关注【张瑜旬度纪要系列】 各位投资朋友好，本期旬度我们聚焦对当下投资框架的思考 —— 先否定一种常见框架，再阐述我们推荐的分析逻 辑。 一、什么是错的？预测出口指导投资，具有很大的脆弱性 首先，我们想否定的思路是 ：预测出口数据 → 推导宏观数据 → 预测企业盈利 → 投资决策。我们认为这一框架的地 基非常不扎实。主要原因在于出口数据预判难度极大，进而会大幅影响到对企业盈利与 GDP 的判断。基于历史经验 关系，出口误判 10 个百分点，可能将导致 PPI/ 工增 误判 2 个百分点左右。误判 PPI 2 个点可能会通过利润率渠道影 响企业利润 3-4 个百分点；误判工增 2 个百分点或导致 GDP 误判 0.4-0.5 个百分点。以 4 月出口数据为例，市场一致 预期为 0-2% ，我们在数据前瞻预计在 6% 左右，但实际增速达 8.1% ，市场误判将近 8 个百分点，由此可见，基于出 口数据预测的投资框架是非常脆弱的。 二、什么是合适的？关注美国可选消费行业状况 我们认为，判断出口的核心在于预测转港率 。从历史上看， 2018-2019 年我国对美出口转港率达六成，这导致虽然当 时关税对价格、利润形成 ...

4月8日，印尼总统普拉博沃在经济座谈会上正式回应了美国总统特朗普对印尼商品加征高达32%的"对等关税"措施，强调印尼必须在全球日益不确 定的局势中立足，并建立起独立自主的经济体系。 根据计划，印尼将于4月10日与东盟多国领导人召开会议，商讨关税问题，争取统一立场。艾尔朗加表示，印尼将推动与东盟各国达成协调立场， 贸易部长正与马来西亚、新加坡、柬埔寨等国加强沟通，确保东盟在应对美国关税问题时立场一致。 为加强与美方的谈判筹码，印尼政府拟定了四项主要方案： 重启《贸易与投资框架协定》（TIFA）：印尼将推动修订1996年签署的TIFA协议，更新关切问题，确保该框架更适应当前的贸易环境。 放宽非关税壁垒：在信息与通信技术领域，印尼将下调对美国企业（如GE、苹果、甲骨文和微软）的本地成分要求，并重新评估对美进出口 商品的相关限制。 增加美国产品进口：根据普拉博沃的指示，印尼计划增加从美国进口液化石油气、天然气和农产品等。艾尔朗加强调，此举不会增加总进口 量，而是对采购结构进行重新调整，向美国释放善意，促进双边贸易平衡。 制定激励政策：印尼将通过降低进口关税、进口所得税（PPh）和增值税（PPN），提升对美出口产品的国 ...

2025 年 04 月 27 日 三论黄金坑：迎接"出坑"与科技第二波 本周上证指数涨 0.56%，沪深 300 涨 0.38%，恒生指数涨 2.74%，中小盘成长 风格相对占优，日均全 A 成交额 1.14 万亿元，较此前略有回升但与今年日均成 交额均值 1.46 万亿元差距明显。在此，我们再次重申对于市场的观点：4 月 6 日周报《这是一个"黄金坑"！》提出全球经济大衰退预期过度悲观，大盘指数节 后有望面临"年内黄金坑"。在 4 月 7 日市场大跌后风险偏好明显修复，我们及 时提示：坑底明确，爬坑开启。面对爬坑中遭遇缩量问题，我们勇于再论黄金坑 提出眼下"缩量≠二次探底"。随着本周上证综指一度突破 3300 点，本轮"填 坑行情"已经逐渐接近对等关税落地之前水平，离"出坑"仅有一步之遥。从更 广泛的核心指数上看，增量资金支持的沪深 300 和中证红利指数离"出坑"只 剩不到 2%的空间。结构层面需要注意的一个轮动特征：离"出坑"越远的方向涨 幅越大（如港股科技、小微盘、TMT），而接近"出坑"的方向则涨幅明显放缓。 在过去一段时间，我们反复强调：中美新一轮政策博弈可以看到国内反制在前， 但也要相信对冲在后 ...

天雨虽宽不润无根之草 佛法虽广不度无缘之人 投资道阻不容五毒之心 行稳致远需戒贪嗔痴疑 学习了 ( libei : 一个人在资本市场的长期回报，一半体现他的认 知，一半体现他的人性和人品。 00 一个人没有投资框架和原则,喜欢追热度,在火坑里 冲还阴阳怪气的,我不用说他啥,市场自然会给他惩 闘。 11:52 t t 正是应了郭德纲的话：行家之间是可以探讨的，与外 行很难探讨 libei : 一个人没有投资框架和原则, 喜欢追热度, 往火 坑里冲还阴阳怪气的,我不用说他啥,市场自然会给 ... 2 公众号 · 半夏投资 声明： 文中表述的观点，仅代表作者写作时的想法及投资过程中的个人记录。作者保留根据市场环境、新 信息等适度修正观点的权利。基金管理是一个动态的过程，需要根据政策、价格、基本面等的变化 不断做出适当调整。投资有风险，入市需谨慎。作者对市场、行业、投资标的、基金等的看法或展 望，仅供读者参考，不作为任何投资建议、承诺、暗示或者诱导。文中若涉及到对一些国家或地 区、社会、经济、行业、公司等的评价，仅为学术讨论，请勿断章取义。 ...