FICC日报 | 2025-12-17 美国11月非农数据超预期，高库存拖累油价 市场分析 商品分板块，当下通胀预期博弈阶段，重点关注确定性较高的有色和贵金属。当下市场情绪仍火热，但内外政策 预期出现回摆风险，趋势上继续跟踪情绪行情，同时做好右侧调整后的风险预案。有色板块长期供给受限仍未缓 解，确定性仍高。能源方面，据OPEC网站公告，伊拉克、阿联酋、哈萨克斯坦和阿曼提交了额外减产计划，以补 偿此前的超额产量。欧盟达成协议，将于2027年前逐步停止俄罗斯天然气进口。俄乌停火预期升温，原油中断担 忧大幅减弱。美国能源信息署和国际能源署都警告，原油市场面临前所未有的供应过剩，全球库存达到四年来最 高水平。12月16日，布伦特原油价格跌破每桶60美元，为自五月以来首次；WTI原油跌超1% 续创四年新低。化工 板块中，甲醇、烧碱、尿素、PTA等品种的"反内卷"空间也值得关注。农产品中，随着中美和谈的落地，关注中国 对美国商品采购计划，以及明年的天气预期。贵金属方面，贵金属可以关注逢低买入的机会，短期白银风险有所 上升，金银价比偏离修复合理区间。 策略 商品和股指期货：整体中性。 2025年期货市场研究报告 第1页 请 ...

FICC日报 | 2025-12-16 关注美国11月非农数据 市场分析 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 FICC日报 | 2025-12-16 政策预期回摆。12月8日中共中央政治局会议召开：强调"继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策"， 延续此前措辞。并强调"加大逆周期和跨周期调节力度"，逆周期和跨周期并提或意味着在总量维持的前提下，明 年政策边际增量更需要等待稳增长节点。12月11日中央经济工作会议召开：会议强调，深入实施提振消费专项行 动；强调深入整治"内卷式"竞争制定和实施；会议确认，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重 要考量。后续继续提振消费，以及推进"反内卷"的大方向并未发生变化，未来物价回升路径仍需关注供给侧的政 策方向。中国多部委响应中央经济工作会议，央行：灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具；发改委：提振 消费要出实招出新招，综合整治"内卷式"竞争和培育发展新动能；财政部：用好用足各类政府债券资金，发行超 长期特别国债，推动投资止跌回稳。数据方面，中国11月外贸增速大幅回升，以美元计价出口同比转增5.9%，进 口同比增1.9 ...