证券研究报告|固收研究报告 [Table_Date] 2025 年 07 月 10 日 [Table_Ti 十年国债 ETF，兼顾高久期与低成本 [Table_Summary] ► 低利率时代，"拉久期"与"控成本"或是两大法宝 2014 年初起，国内利率开始迈入大级别的下行周期，且在此过程 中利率向上的弹性不断减弱，每轮牛-熊周期中的高点依次下降。与此 同时，2015 年以来，市场经历了五轮地方政府债务化解，隐债覆盖范 围层层扩张，这也使得信用利差被逐渐抹平。 面对"低利率+低利差"的投资环境，公募债基的经营战略被迫从 以往的"信用下沉"，逐步向"久期管理"转型。一方面，从整个公募 债基行业持仓分布可以看出，中长债基对信用债的平均配置比例呈现 明显下滑趋势，已由 2020 年的峰值 41%降至 2025 年一季度末的 30%，累计降幅超过 10pct。 另一方面，公募债基对于组合久期的接受度正在不断提升。以利 率债基产品作为参考，早在 2020-2022 年期间，市场对于中性久期的 共识是 2 年， 2024 上半年步入"3 年"时代，2024 年末起在大级别行 情的推动下，利率债基久期中枢更是朝着 4-5 ...

1.牛市不等于赚钱，而且大概率会亏钱 以下文章来源于巴蜀养基场 ，作者九思基哥 巴蜀养基场 . 做好的理财经理教育，成为公募基金财富管理领域赋能的领先品牌，目前已服务280+金融机构和 100,000+理财经理。提供降费降佣背景下的行业各项解决方案（咨询、辅导、培训、基金产品测评、营 销策划等服务）基哥 18608036474（V信同号） "如果大家都觉得是牛市，很可能你买入就被套"了。 因为，市场是中性的： 的确上半年A股是很躁动的，人最怕的是同样都在投资基金，为什么别人收益超过20%，而自己投 资债基收益还不到2%。 该不该把债基全部换成权益类产品呢？ 先给我出的答案：不该。 为什么 想想为什么现在亏损得厉害，因为在市场狂飙猛进的时候，买得太多。 现在市场虽然没有达到之前热度，但是有些板块明显过热，波动是加大了的。 破除熊市思维，是让我们不要"先入为主"，受"锚定效应"影响，过于保守，而错失赚取超额收益机 会 不要天天盼望牛市，是让我们"留一份清醒"，因为牛市是滞后指标，是提前播种的人收获的时候， 而不是此前没有布局此刻慌不择路，很容易"高位站岗" 如果要投资，还是得关注一下板块估值和投资性价比 2.债基 ...

近期A股市场呈现明显的结构性特征。虽然5月三大股指整体收涨，但市场波动加剧，行业轮动加快。 银河证券指出，6月市场或延续震荡走势，过程可能较为曲折，市场主线有望逐步聚焦于核心资产。在 这种市场环境下，投资者既需规避短期波动风险，也要把握中长期结构性机会，核心-卫星策略具备"稳 中求进"特性，或是投资当前市场的一个较优解。 业内人士建议，策略上可以关注"两个龙头"——以中证A500ETF龙头（563800）为"核心"，科创50ETF 龙头（588060）为"卫星"，兼顾核心资产的稳定性和成长性。组合优势在于通过宽基ETF分散风险，同 时借力科创板的高弹性，在分散风险的前提下提升收益潜力。这一策略较为适合三类投资者：一是希望 借助宽基分享核心资产机会的中长期投资者；二是希望降低单一风格暴露风险的配置型投资者；三是想 要省心高效分享市场beta行情的普通投资者。 中证A500ETF龙头跟踪中证A500指数，指数涵盖A股各行业龙头企业，兼具成长与价值属性，截至5月 底，指数近1年年化收益率7.53%，相对沪深300指数超额为0.45%，是获取市场平均收益的高效工具。 科创50ETF龙头跟踪的是科创50，指数聚焦"硬科 ...

相信在这么多策略里，投资者最熟悉听到最多的可能就是定投策略了。在投资界，有一句广为流传的话："做时间的朋友"。这要求我们选择优质资产进行长 期持有，避免频繁交易。对于大多数人来说，定投是一种有效的投资途径。 定投的本意是固定时间、固定金额购买同一个基金。就像水滴石穿，简单的操作也可以获得成功。比如下图，假如A基金的净值在3个月内从1元跌到了0.6 元，如果投资者坚持定投，在净值下跌时买入了更多的份额，就可以显著降低了平均成本。 在历史的长河中，战争的烽火从未真正熄灭。古代打仗两军对峙，仅仅只依靠勇猛是无法赢得最终胜利的，唯有精心谋划，方能在乱世中立足。由此可见策 略乃是致胜的关键。 俗话说商场如战场，在市场行情向好时，好的策略能够迅速捕捉机会，享受市场上涨带来的红利。而在市场波动或下行时，它又能凭借多元化的资产配置， 分散风险，缓冲市场波动对投资组合的冲击，确保投资者的资产在风雨中依然屹立不倒。 今天我们就来看看ETF市场中，比较常见的六大策略，也希望广大投资者能找到合适自己的打法和策略。 长期策略： 1、定投策略 模拟定投摊薄成本的案例 | 按月定额定投 | A基金 | 定投 | 定投 | 持仓成本 | | ...

时间来到了2025年的5月，我们的市场刚刚经历了一场惊涛骇浪，中美日内瓦经贸谈判明显好于市场预 期，我们阶段性打了一场漂亮仗，往后看，短期内关税谈判还存在极大不确定性。 在市场情绪辗转反复的情况下，在过去的5个多月中，市场走出了双V的曲线。固收+类基金也在受到一 定的调整压力后逐渐走出低谷，非常感谢各位投资者与我们一同熬过了较为艰难的时点。目前市场不免 仍受各类事件余震影响，面对后续仍摇摆不定的市场状况，我和团队会坚持扎实研究、精细投资，将投 资者对收益和回撤的诉求放在第一位，为投资者提供具有较高价值和较好持有体验的投资工具。 本质上，固收+产品就是一种以绝对收益为目标，争取创造穿越牛熊的收益的投资工具，固收+产品的 运作和资产配置过程中，股票部分包含了行业选择、个股选择；债券部分依次包括品种以及久期选择。 在天弘固收+的管理体系中，我们强调分工合作，力求使股票、债券、转债同样重要地为组合贡献收 益，因此这几类资产分别由专业的基金经理进行操作，由我负责宏观层面的资产配置决策，并要求各基 金经理在商定的中枢范围内，努力做出超额收益，以此来力保产品实现预期目标。 在具体券种的选择上，我们亦是秉承着绝对收益的内核。 ...

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