【金工周报】(20260105-20260109) 短期择时信号翻多，后市或乐观向上 证 券 研 究 报 告 本周市场普遍上涨，上证指数单周上涨 3.82%，创业板指单周上涨 3.89%。 A 股模型： 短期：成交量模型所有宽基指数看多。特征龙虎榜机构模型看多。特征成交量 模型看多。智能算法沪深 300 模型看多，智能算法中证 500 模型看多。 中期：涨跌停模型看多。上下行收益差模型所有宽基指数看多。月历效应模型 中性。 ❖ 本周回顾 长期：长期动量模型部分宽基看多。 综合：A 股综合兵器 V3 模型看多。A 股综合国证 2000 模型看多。 港股模型： 中期：成交额倒波幅模型看空。恒生指数上下行收益差模型中性。 本周行业指数普遍上涨，除银行、交通运输外所有行业均上涨，涨幅前五的行 业为：国防军工、传媒、有色金属、计算机、医药。从资金流向角度来说，银 行、传媒、煤炭、石油石化、建筑主力资金净流入居前，电子、通信、基础化 工、国防军工、计算机主力资金净流出居前。 本周股票型基金总仓位为 95.17%，相较于上周减少了 57 个 bps，混合型基金 总仓位 88.28%，相较于上周减少了 13 个 bps。 本 ...

行业板块：上周万得一级行业普涨，通讯服务领涨 12.04%，受益于5G与数字经济发展；受老龄化与创 新驱动，医疗保健上涨7.64%。金融涨幅最小，上涨0.41%，受利率与监管影响。市场整体偏好科技成 长，传统行业相对滞后。 一周摘要 市场概况：上周 A股市场整体呈现强劲上涨态势，上证指数上涨3.82%，录下15连阳，市场成交额显著 放大。成长风格表现尤为突出，科创50指数以9.80%的涨幅领涨各大宽基指数，中证500、中证1000及 万得双创指数也均录得7%以上的强劲表现，显示科技与中小盘成长板块成为市场主要驱动力。相比之 下，大盘价值板块涨幅相对温和，中证红利指数仅微涨1.61%，凸显市场结构性分化持续。整体来看， 本周市场由成长与中小盘主导，流动性充裕背景下风险偏好显著提升。 基金发行：上周合计发行 11只，其中股票型基金发行5只，混合型基金发行2只，债券型基金发行1只， FOF型基金发行3只，总发行份额81.91亿份。 基金表现：上 周万得全基指数上涨2.65%，其中普通股票型基金指数涨5.26%，偏股混合型基金指数涨 4.79%，债券型基金指数微涨0.28%，权益类基金表现强劲，债基稳中有升。 一周市 ...

图 一周摘要 图 市场概况 ：上周 A 股市场整体呈现强劲上涨态势，上证指数上涨 3.82% ，录下 15 连阳，市场成交额 显著放大。成长风格表现尤为突出，科创 50 指数以 9.80% 的涨幅领涨各大宽基指数，中证 500 、中证 1000 及万得双创指数也均录得 7% 以上的强劲表现，显示科技与中小盘成长板块成为市场主要驱动 力。相比之下，大盘价值板块涨幅相对温和，中证红利指数仅微涨 1.61% ，凸显市场结构性分化持 续。整体来看，本周市场由成长与中小盘主导，流动性充裕背景下风险偏好显著提升。 行业板块 ：上周万得一级行业普涨，通讯服务领涨 12.04% ，受益于 5G 与数字经济发展；受老龄化与 创新驱动，医疗保健上涨 7.64% 。金融涨幅最小，上涨 0.41% ，受利率与监管影响。市场整体偏好科 技成长，传统行业相对滞后。 基金发行 ：上周合计发行 11 只，其中股票型基金发行 5 只，混合型基金发行 2 只，债券型基金发行 1 只， FOF 型基金发行 3 只，总发行份额 81.91 亿份。 基金表现 ：上 周万得全基指数上涨 2.65% ，其中普通股票型基金指数涨 5.26% ，偏股混合型基 ...

管理层调整背后的战略意图 此次人事调整并非孤立事件，而是中信建投证券对公募业务板块的重新布局。黄凌作为债券业务和机构业务的老将，转任财富委主任，显然是要 强化母公司与基金板块的协同效应。而林煊的接任更值得玩味——这位拥有投行背景的博士，曾主导过中信建投证券的人力资源改革，其上任可 能意味着公司将更注重人才梯队建设与投研体系优化。 值得注意的是， 副总经理方俊才转管机构销售，电商负责人高晓素升任总监，这些细节暴露出中信建投基金正在重构销售体系，试图通过机构客 户与线上渠道的双轮驱动突破规模瓶颈。 券商系公募的生存现状 2026年开年，中信建投基金迎来核心管理层调整。 中信建投证券党委委员、执行委员会委员黄凌出任财富委主任，不再兼任中信建投基金董事 长；中信建投证券党委副书记、工会主席林煊拟兼任中信建投基金党委书记、董事长。这一人事变动标志着中信建投基金在行业深度调整期的战 略转向。 这次管理层调整只是开始，真正的考验在于后续的战略执行。在公募行业从规模竞争转向质量竞争的新阶段，中信建投基金的转型实验，将为整 个券商系公募群体提供重要范本。 行业变局下的生存法则 当前公募行业正经历前所未有的深度调整。费率改革三年 ...

作为公募基金的申购大户，近年来，理财配置公募比例整体呈现上升趋势。银行理财登记中心数据显 示，截至2025年三季度末，理财持有公募基金1.34万亿元，相较于年初增幅超44%。 【导读】公募销售新规落地，银行理财对权益类基金关注度或提升 2025年末，证监会正式发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》(以下简称《规定》)，主要包 括合理调降公募基金认(申)购费、销售服务费率水平，切实降低投资者成本等举措。 有利于节约理财配置成本 增厚收益空间 业内人士表示，《规定》有利于节约理财配置成本，增厚收益空间。具体配置上，后续在保持债基"压 舱石"地位的同时，理财资金或更关注权益类基金，配置周期也有望拉长。 具体体现在三个方面：一是赎回费率设置更加灵活，对理财流动性约束将显著减弱；二是指数型股票基 金认(申)购费率调降，有助于节约理财配置成本；三是过渡期安排延长至12个月，有效缓解市场的短期 非理性扰动。 普益标准研究员何雨芮也认为，《规定》为流动性约束松绑，操作灵活性增强；同时，配置成本系统性 降低，增厚收益空间，如被动指数型基金的认(申)购费率上限由0.8%下调至0.3%，有助于节约理财的配 置成本。 "新规有 ...

其实，面对市场的起伏，焦虑的根源往往不在于市场本身，而在于我们心中那把"尺子"——投资预期。广发基金 指出，在投资中设置一个科学合理的预期至关重要。 2026年，A股市场迎来开门红。截至1月6日，沪指高开高走涨1.5%，录得13连阳并创10年新高。但如果要总结刚 刚过去的2025年，很多投资者的心情或许是复杂的。回顾这一年，前三季度股市整体展现了不错的赚钱效应，吸 引了不少投资者入市，但四季度加剧的波动又让大家感到无所适从。在这个阶段，前期盈利回吐殆尽，开始倒亏 甚至割肉离场的投资者不在少数，很多人都曾陷入焦虑当中。 为什么要设置合理的投资预期？ 目标是行动的指南，给每一笔投资设置合理的预期，核心作用在于让投资者面对波动时能做到"心中有数"。 就像以百米冲刺的速度去跑马拉松，结果大概率是半途力竭。如果投资预期不切实际，很容易导致投资行为的失 衡——当市场回调时，因跌破心理防线而恐慌赎回；当市场上涨时，又因忽视风险而贪婪追高。 只有事先设定了合理的预期，才能在市场波动中保持从容，避免因心理落差过大而做出追涨杀跌的非理性决策。 如果明白股票型基金本身就伴随着高波动，那么当投资者遇上短期调整时便能视其为市场正常的起 ...

证 券 研 究 报 告 【资产配置快评】 开年话躁动——总量"创"辩第 119 期 ❖ 宏观 张瑜：宽松过峰，股债继续重估 1、由于总量政策"摆脱超常规"叠加央行"优化供给，做优增量、盘活存量" 的表述，我们预计短期政府债增速和贷款增速或边际回落，这一过程或带来一 季度 M2 同比的持续下行。 2、考虑到近期市场波动率的小幅提升，居民存款加速搬家的概率不高的前提 下，M2 同比的回落会引致宏观流动性最宽松的时刻正在过去，历史经验来看， 这会对资产估值造成冲击。 3、但是本轮宏观流动性最宽松时段过去与历史相比存在三点不同： ①从基本面来看，当下基本面景气最确定的是中游，由于中游需求更依赖海外， 其景气相对独立，因此国内流动性的松紧对其需求影响不大，反而有助于其供 给侧的加速收缩。在这个视角下，国内流动性收缩对中游利润预期冲击不大。 ②从资产配置来看，绝对视角下，国际经验展示当下十债收益率仍低于国际合 理空间，相对视角下，我们的股债比价指标（股债夏普比率差值）仍显示当下 股票更具配置优势。因此如果流动性收缩冲击偏"贵"的资产的话，只要经济 循环仍在边际改善，那么债券反而是当下"偏贵"的资产。 ③如果经济遭遇突发事 ...

2026年元旦假期后首周，公募基金市场发行热潮如期而至。据公募排排网统计，按认购起始日计，2026 年1月5日至1月11日期间，全市场共有45只新基金进入募集期，创下近12周以来发行数量新高，较此前 一周增幅超400%。 从产品类型看，权益类基金占据发行主导地位。在本周启动募集的45只基金中，权益类产品共30只，占 比达66.67%。混合型基金发行呈现爆发态势。本周共18只混合型基金发行，数量创近32周以来新高， 与2025年全年单周峰值持平。 与此同时，FOF(基金中基金)与QDII(合格境内机构投资者)基金发行同步回升，成为此次发行热潮中的 一抹亮色。本周共有4只FOF及2只QDII基金启动募集。QDII基金长期处于发行低位，单周出现2只新产 品实属少见。这两只QDII基金分别为宝盈恒生科技指数(QDII)与平安港股医疗优选股票(QDII)，均聚焦 港股市场，精准对接跨境配置需求。 从新发基金的投资主题来看，据统计，在本周45只新发基金中，名称含"科技"或"科创"字样的产品达到 11只，占总数的24.44%。对此，陕西巨丰投资资讯有限责任公司高级投资顾问陈宇恒表示，相关主题 基金的集中涌现，不仅体现了公募 ...

2026年首周，公募基金市场"开门红"。 据公募排排网最新数据，按认购起始日计，1月5日至1月11日期间，全市场共有45只新基金进入募集期，不仅创下近12周以来 发行数量新高，较前一周增幅更超过4倍，市场活跃度显著攀升。 混合型基金发行呈现爆发态势。本周共18只混合型基金进入募集，数量创近32周新高，与2025年全年单周峰值持平，成为权益 市场回暖的有力印证。 与此同时，FOF（基金中的基金）基金与QDII（合格境内机构投资者）基金发行也同步回升，成为市场另一亮点。本周共有4 只FOF及2只QDII新基金启动募集。其中，QDII基金因额度限制长期处于发行低位，单周出现2只新产品实属少见。具体来看，两只 QDII基金分别为宝盈基金管理的"宝盈恒生科技指数(QDII)A"与平安基金管理的"平安港股医疗优选股票(QDII)A"，均聚焦港股市 场，精准对接跨境配置需求。 值得关注的是，在本周45只新发基金中，名称含"科技"或"科创"字样的产品达到11只，占总数的24.44%。这反映出在产业结构 升级与政策支持的双重驱动下，科技创新仍是资金布局的重点方向。 "2026年首周新基发行热潮的涌现，源于多重因素共振。"排排网 ...

1. Report Industry Investment Rating - Not provided in the content 2. Core Viewpoints of the Report - In December 2025, the A-share market rose after an initial decline, with a significant rally in the second half of the month; the bond market showed a divergence between short and long - term segments; the US stock market fluctuated, oil prices declined, and precious metals increased. Some funds heavily invested in commercial aerospace, optical modules, and machinery industries performed well [1][3][5]. 3. Summary by Relevant Catalogs 2025 December Capital Market Review Stock Market - In December 2025, the A - share market declined in the first half and then had an 11 - day consecutive increase in the second half, with the overall market rising. The trading atmosphere improved. The aerospace, non - ferrous metals, and communication sectors performed well. By December 31, the Shanghai Composite Index rose 2.06%, and the Shenzhen Component Index rose 4.17%. Growth stocks outperformed value stocks. Among industries, 18 out of 31 Shenwan primary industries rose, with national defense and military industry, non - ferrous metals, and communication leading the gains [8][9]. Bond Market - In December 2025, there was a net injection of 1.17 trillion yuan in the central bank's open - market operations, but the year - end capital demand pushed up the capital interest rate. The bond market showed a divergence between short and long - term segments, and the yield curve steepened. The yields of some bonds changed, and the prices of major bond indices declined, while the convertible bond index rose [10]. Overseas Market - In December 2025, the US stock market fluctuated due to mixed economic data and concerns about AI valuation bubbles. European markets generally rose, and most Asia - Pacific markets also had positive performance, except for the Hang Seng Index. Oil prices declined due to expected oversupply and economic concerns, while precious metals rose, with silver having a significant increase [11]. 2025 December Fund Performance Review Equity and Hybrid Funds - In December 2025, equity funds rose 2.75%, with index equity funds rising 2.79% and actively managed open - end equity funds rising 2.54%. Actively managed open - end hybrid funds rose 2.77%. Funds heavily invested in commercial aerospace, optical modules, and machinery, as well as satellite aviation and high - end equipment theme index funds, performed well [13]. Bond Funds - In December 2025, bond funds rose 0.23%, with index bond funds rising 0.08% and actively managed open - end bond funds rising 0.24%. Convertible bond funds and partial - debt bond funds performed well. Among them, convertible bond funds rose 3.15%, and partial - debt bond funds rose 0.59%. Medium - and short - duration bonds in pure - debt bond funds showed better performance [14]. Money Market Funds - In December 2025, the average annualized yield of money market funds was 1.22%, an increase from the previous month [15]. QDII Funds - In December 2025, QDII equity - hybrid funds declined 0.94%. Some funds focusing on semiconductors, high - end manufacturing, and precious metals performed well. QDII bond funds declined 0.32% [16].