美联储新理事米兰的立场始终偏向"激进降息"。周二在"管理基金协会2025年政策展望"会议上，他再次强调希望推动利率尽快回 归"中性水平"。 他认为当前中性利率已较一年前明显下降，这意味着当下的货币政策实际限制性比几个季度前更强。当前经济看似平稳，但随着 限制性政策的影响逐步释放，未来经济走弱的风险正在累积，如果不及时调整利率，潜在风险迟早会爆发，所以必须加快降息节 奏。 早在9月17日美联储议息会议上，决策层给出2025年再降息两次的预测时，他就明确反对仅25个基点的降息幅度，认为降幅应更 大。而自那次会议后，米兰更是多次发声，呼吁更大力度的降息，甚至提出今年内还需完成五次降息的预期。 当前美国政府关门引发的关键数据断供，正让美联储内部关于降息幅度的争议愈发激烈。 周一，施密德公开表示，当前利率水平对经济仅"略微构成限制"，且这种限制"恰到好处"。在他看来，通胀问题仍是当前货币政 策的核心考量只要通胀仍高于目标，货币政策就必须保持对需求增长的抑制作用，这样才能为供给端恢复、缓解价格压力腾出空 间。他指出，当前耐用品类价格正在上涨，而除疫情特殊时期外，过去三十年这类商品价格始终处于下行通道。而且近几个月理 发、 ...

Group 1 - Federal Reserve Governor Stephen Miran advocates for a more aggressive interest rate cut path, believing significant changes have occurred in the U.S. economy under the Trump administration [1] - Miran states that the Federal Reserve has ample room to cut rates, as it is still far from the zero lower bound, but emphasizes that his views on monetary policy do not differ greatly from other officials [1] - In an interview, Miran expressed that if monetary policy deviates from the intended path, adjustments should be made swiftly, indicating that maintaining the current policy for an extended period could lead to issues [1] Group 2 - The U.S. government's latest employment report was delayed due to Congress's failure to reach a budget agreement, but Miran is not concerned as there is still time before the next Federal Reserve meeting at the end of October [2] - During the September decision, while other officials agreed to a 25 basis point rate cut, Miran voted against it, advocating for a 50 basis point cut, suggesting a more aggressive dovish stance that may distance him from most decision-makers [2] - Miran believes that the current financial conditions are not entirely accommodative, citing that housing finance remains relatively tight, despite concerns that aggressive rate cuts could further inflate asset prices in a volatile financial market [2]

来源：滚动播报 美国前财政部长劳伦斯·萨默斯批评了斯蒂芬·米兰作为美联储理事的首次演讲，称其未能为大幅降息提 供合理的分析依据。"我想不出在纽约经济俱乐部发表过的，或美联储理事发表过的比这更缺乏分析性 的演讲，"萨默斯在彭博电视Wall Street Week节目对David Westin表示。"如果这是特朗普总统一直倡导 的激进降息的最佳论据，那么这甚至比我之前想象的还要弱。"米兰在9月17日利率决议前加入美联储， 此前他是特朗普的白宫首席经济学家。他上周在演讲中谈到所谓的中性利率。他认为，特朗普的政策将 中性利率压低，使得美联储当前的货币立场过紧。 ...

我梳理了一下，他的核心逻辑是建立在经济结构性变化上的。他认为，近年来在贸易、劳动力市场、税 负和监管这些深层领域发生的变化，已经大幅压低了防止经济过热所需的利率水平。基于这个判断，他 警告说，现在的政策紧缩程度被严重低估了，如果不赶紧采取激进降息，会对经济健康构成威胁。 然而，这套理论在华尔街似乎并不怎么受欢迎。我注意到摩根大通的经济学家迈克尔•费罗利就直接开 怼，指出其论证存在明显漏洞，认为论据既不充分也缺乏说服力。更狠的批评来自高频经济学的卡尔• 温伯格，他在最新消费数据发布后指出，当前消费支出这么坚挺，核心通胀又顽固地高于目标，这种情 况下，激进宽松政策根本找不到任何支持。 当然，也并非所有人都全盘否定他。文艺复兴宏观研究的尼尔•杜塔就承认，中性利率可能确实比美联 储目前预估的要低一点，政策是存在一些限制性。但他同时对米兰提出的那个极端中性利率水平表示怀 疑，他认为，如果米兰的论断成立，经济和金融市场本应该出现更剧烈的反应才对。 回头再看美联储内部，我感觉其他委员的态度就显得谨慎多了。虽然这个月会议决定降息了，但多数委 员对进一步宽松还是持保留态度。比如圣路易斯联储主席就明确强调，在通胀持续高企的背景下 ...

Galaxy Digital CEO Mike Novogratz 在访谈中表示，比特币的"最大牛市催化剂"可能来自下一任美联储 主席的任命。如果特朗普兑现承诺挑选鸽派人选，美联储或将采取激进降息立场，推动黄金与比特币双 双飙升，比特币价格"有望冲至 20 万美元"。不过他强调，这对美国而言是"极其糟糕的局面"，甚至可 能导致美联储失去独立性。（Cointelegraph） 来源：市场资讯 （来源：吴说） ...

三、独立性表态与政治互动 米兰披露与特朗普会前通话仅涉及祝贺与祝福，未涉及投票意向或"点阵图"立场。他重申将完全独立解读经济数 据，拒绝接受任何特定行动指示，有效缓解政治干预疑虑，维护美联储政策自主性。 四、卡什卡利观点与市场信任 一、独立立场与政策分歧 新任美联储理事米兰在9月19日公开强调政策独立性，明确表示将基于客观经济数据分析制定决策，不受外部干 预。其首次参与货币政策会议即支持降息50个基点，成为唯一持此立场的委员。米兰认为当前利率水平与"中性利 率"存在显著差距，且严格移民政策将抑制住房需求、推动成本下降，从而抵消通胀压力，挑战美联储现行渐进式 降息策略。 二、激进降息路径与逻辑 米兰预测年底前需再下调利率超100个基点，并强调未观测到关税政策引发显著通胀，反而边境管控推动通胀放 缓。他警告若利率长期偏离中性水平，将严重威胁就业目标实现。其政策主张基于深度数据分析，预示未来将持 续推动更激进调整，可能引发市场波动。 明尼亚波利斯联储主席卡什卡利认可当前降息决策，认为就业市场风险要求采取行动支撑劳动力市场，同时关税 引发通胀急升风险较低。他将米兰上任视为常规人事更迭，并援引10年期美债收益率降至约4 ...

米兰在上周的联邦公开市场委员会(FOMC)会议上首次参与投票时，就提出将利率下调50个基点，而最 终美联储仅降息25个基点至4.00%-4.25%区间。他在最新的经济预测中预计，今年需要总计降息150个基 点，以尽快将政策利率拉近他所估算的2.5%的中性水平。 上周公布的最新点阵图进一步体现了决策层的分裂：19位官员中，有10位支持年内再降息50个基点；6 位官员认为当前利率水平适宜，不应进一步降息；2位支持年内再降息一次25个基点；另有1位认为应维 持降息前的利率水平不变。米兰的预测最为激进，远高于中位数。 他强调，这并非恐慌式操作："若一次性降息75个基点或更多，那才是恐慌。我的观点只是认为，如果 长期保持高于中性利率，经济风险将不断积累。"米兰同时表示，除非其判断发生重大变化，否则将在 未来FOMC会议中继续投下反对票，不会为营造"虚假的一致性"而妥协。 智通财经APP获悉，由美国总统特朗普任命的美联储最新理事米兰周一首次发表政策讲话，呼吁激进降 息，并明确表示将在未来会议上持续推动更大幅度的降息，这一立场与特朗普的政策诉求高度一致，却 令其成为美联储内部的"少数派"。 与米兰截然不同，美联储其他多位官 ...

来源：格隆汇APP 格隆汇9月19日｜美联储主席鲍威尔浇灭了"更激进降息"的市场预期后，美国国债迎来了自8月中旬以来 的首次单周下跌。周五，美国国债各期限收益率上涨1至3个基点，延续了周三美联储宣布降息25个基点 后开启的上涨势头。作为基准的10年期美国国债收益率小幅攀升至4.12%，创下两周以来的最高水平。 鲍威尔在政策决议后的新闻发布会上表示，政策制定者将以"逐次会议"的方式决定未来的货币政策。这 一表态抑制了市场对"快速降息"的预期，尽管利率互换市场仍倾向于认为美联储今年还将再降息两次。 哈特福德基金固定收益策略师Amar Reganti表示："在此次美联储会议召开前，债券市场无论是情绪还 是持仓都极度乐观。美联储确实实施了一次降息，且未来可能还会有几次，但这显然并未认可市场当前 的预期。"此前，尽管通胀率持续高于美联储目标，但劳动力市场显现疲软迹象，市场押注政策制定者 将快速降低借贷成本，推动美国国债价格持续上涨；而会议后的抛售潮则终结了这一轮涨势。 ...

作者：李笑寅，华尔街见闻 特朗普的经济顾问斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）正式加入美联储担任理事。 当地时间周一晚间，特朗普提名的美联储理事人选米兰在参议院通过最终投票表决，确认出任理事一 职。这意味着他将能够赶上周二开始的联邦公开市场委员会（FOMC）议息会议，并拥有投票权。 此次确认投票的时间安排异常紧凑，为米兰参与FOMC会议创造了可能，但同时也带来了程序挑战。 一般来说，从参议院批准到正式宣誓就职并坐上FOMC会议桌的整个流程，通常需要数天时间。若米兰 能在周二会议开始前完成所有程序，他将创下一项历史纪录。 据《巴伦周刊》分析，自1935年《银行法》实施以来，从未有过一位美联储理事在确认后的第二天就立 即参加利率决策会议。此前的最快纪录由H. Robert Heller在1986年创下，他在周六获得确认，并参加了 接下来周二开始的会议。 目前尚不清楚米兰是否能来得及提交他的经济预测摘要，以纳入会后发布的材料中。 美联储独立性受损担忧升温 米兰的加入，正值特朗普总统公开向美联储施压之际。 特朗普周一早些时候在社交媒体Truth Social上发帖，用他给美联储主席鲍威尔起的绰号称，"'为时已 ...

今年3月，米兰曾以53票对46票的投票结果通过参议院确认，成为经济顾问委员会主席，当时没有共和 党人反对他的提名。 尽管民主党缺乏阻止提名的票数，但米兰预计将面临严厉质询，内容涉及特朗普罢免美联储理事莉萨· 库克（Lisa Cook）的行动、胁迫美联储降息的企图以及政府的其他经济政策。他还可能面临来自共和 党参议员的提问，例如路易斯安那州参议员约翰·肯尼迪（John Kennedy）。后者在美联储主席鲍威尔遭 受大量批评时曾为其辩护。 参议院多数党领袖约翰·图恩（John Thune）通常会遵循白宫的优先事项推进提名投票，包括财政部长斯 科特·贝森特（Scott Bessent）在内的政府官员已表示希望米兰在9月FOMC会议前获得确认。特朗普在参 议院最多可失去3张共和党选票，即使是其最具争议的提名人选也大多能通过参议院。 由共和党主导的美国参议院很可能实现特朗普政府设定的激进目标——在美联储9月16日至17日利率决 议会议前快速通过斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）的美联储理事提名确认，除非出现程序故障或意外反 对。 米兰作为特朗普的核心经济顾问，长期主张激进降息并推动改革以扩大总统对美联储的影响力 ...