证券研究报告 公用事业 行业定期报告 hyzqdatemark 2025 年 07 月 06 日 证券分析师 查浩 SAC：S1350524060004 zhahao@huayuanstock.com 刘晓宁 SAC：S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 蔡思 SAC：S1350524070005 caisi@huayuanstock.com 邱达治 SAC：S1350525050001 qiudazhi@huayuanstock.com 夏季或高温少雨，煤炭去库有望延续 投资评级： 看好（维持） ——大能源行业 2025 年第 27 周周报（20250705） 投资要点： | 风险提示 | 19 | | --- | --- | | 4. | | 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 煤炭：预计夏季降水少气温高，电煤需求旺盛。据国家气候中心数据，2025 年上半 年同比 2024 年同期，我国中东部气温偏高，降水量整体小幅偏少。展望夏季，据国 家气候中心数据，预计长江上游岷江流域、中下游大部降水偏少，夏季水电出力或 同比下降，此外，考虑东部及南部沿海经济 ...

煤炭ETF（515220）跟踪的是中证煤炭指数（399998），该指数由中证指数有限公司编制，从A股市场 中选取涉及煤炭开采、煤炭贸易及相关设备制造等业务的上市公司证券作为指数样本，以反映煤炭行业 相关上市公司证券的整体表现。中证煤炭指数具有明显的行业集中特征，能够较好地体现煤炭板块的市 场走势。 煤炭ETF（515220）昨日净流入近0.6亿，供需改善支撑板块预期。 消息面上，6月12日新疆煤炭产业70年发展成果显示，其开采方式已实现从人拉肩扛到无人化转型，产 能突破5亿吨，消费用途从传统燃料扩展至化工原料领域。6月11日加拿大统计局数据显示，3月该国煤 炭产量环比增长41.6%至381.6万吨，1-3月累计产量1019.8万吨。此外，中国煤炭工业协会宣布将于7月 10日-11日举办夏季全国煤炭交易会，主题聚焦资源高效配置与供需动态平衡。 国海证券指出，5月煤炭供需面逐步好转。供给端，5月规上工业原煤产量4.0亿吨，同比增长4.2%，增 速较4月提升0.4个百分点，但日均产量1301万吨仍处年内低位；进口煤同比缩量18%，降幅扩大1个百 分点。需求端，规上工业火电同比增速由4月的-2.3%转为5月的+1.2 ...

智通财经APP获悉，浙商证券发布研报称，1-5月份，煤炭供给虽增速下降，但仍处高位，且煤炭需求 疲软，化工需求较好。价格方面，煤价中枢显著下降，长协煤价格相对平稳。政策方面，以史为鉴，预 计在煤炭供需基本面偏弱的情况下，政策出台的预期在增加，供应侧减产是供需平衡的核心，通过不同 情形假设，预计6-12月至少需要减产0.57亿吨才能稳住煤价;焦煤基本面承压，需要动力煤供需边际改善 后，带动焦煤价格企稳反弹。整体看，煤炭进口下降，国内煤炭产量可能边际减量，维持行业"看好"评 级。逢低布局高股息动力煤公司。 浙商证券主要观点如下： 分行业表现看，化工行业增速最快，累计消费1.4亿吨，同比增长10.8%;钢铁行业累计消费2.3亿吨，同 比增长2.8%;建材行业累计消费1.4亿吨，同比下降1.9%;电力行业降幅较大，累计消费9.4亿吨，同比减 少2.7%。 价格：煤价中枢下移，长协煤价平稳 各煤种价格均下跌：从1-5月煤炭平均价格看，各煤种均下跌，动力煤、炼焦煤、无烟煤价格均值分别 为740.0、1406.5、898.4元/吨，较2024年同期分别下跌191.2、886.1、68.9元/吨，同比下降20.5%、 38. ...

证券研究报告——煤炭行业周报 港口库存持续去化，煤价或已近底部 【2025.6.9-2025.6.15】 行业评级：中性 核心观点 ◆ 风险提示 终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。 请务必阅读最后一页免责声明 1 发布日期：2025.6.16 煤炭行情走势图 数据来源：Wind 大同证券 大同证券研究中心 分析师：刘永芳 执业证书编号：S0770524100001 邮箱： liuyongfang@dtsbc.com.cn 地址：山西太原长治路 111 号山 西世贸中心 A 座 F12、F13 网址:http://www.dtsbc.com.cn 0.7 0.8 0.9 1.0 1.1 1.2 1.3 2024-06-21 2024-07-21 2024-08-21 2024-09-21 2024-10-21 2024-11-21 2024-12-21 2025-01-21 2025-02-21 2025-03-21 2025-04-21 2025-05-21 沪深300 煤炭指数 ◆ 港口库存去化进行中，部分产地动力煤价上涨。本周，部分产 地煤价出现上涨，随着供需关系的逐步改善，煤价或已接近底 部 ...

黑色建材日报 | 2025-06-10 需求端表现疲软，双焦震荡运行 钢材：市场情绪放缓，钢价震荡运行 市场分析 昨日螺纹钢主力期货合约收于2981元/吨，热卷主力合约收于3095元/吨，期货交投氛围较淡，现货市场成交情况一 般，昨日全国建材成交10.2万吨。 供需与逻辑：整体来看，钢材整体持续去库，原材料价格偏低使得钢厂利润尚可，但淡季临近，建材消费或将逐 步回落，历史地位的库存对建材价格形成支撑。板材维持韧性，较好的去库表现，支撑着板材价格。国内低价优 势下，出口钢材韧性较强，虽然国内通过出口分流很大程度上抵消了对美出口下滑的影响，但是对美高关税的影 响仍旧不可忽视，钢材价格整体维持稳定。后续关注供给侧政策落地情况，同时关注新一轮中美会谈最新消息。 策略 单边：无 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 跨期：无 期现：无 风险 宏观政策、关税政策、钢材出口、钢厂利润、成本支撑等。 铁矿：市场情绪不佳，铁矿弱势下跌 市场分析 期现货方面：昨日铁矿石期货盘面价格弱势下跌。截至收盘，铁矿石主力2509合约收于703元/吨，跌幅0.71%。现 货方面，主流品种价格小幅下跌，贸易商报价积极性一般，市场交投情绪一 ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨煤炭与消费用燃料 [Table_Title] 焦煤期货为何反弹？持续性如何？ 报告要点 [Table_Summary] 本周焦煤期货周环比上涨 7.2%至 779 元/吨。从原因上看，焦煤期货反弹或主要和蒙古资源税 上调传闻、供应收缩预期增强、期货超跌修复有关。然而我们认为，本轮反弹或为技术修复+情 绪驱动带来的阶段性行情，焦煤供需并未实质性改善。因此从基差修复维度来看短期焦煤期货 或仍存震荡反弹空间，但从中期来看焦煤淡季需求依旧承压，长期则重点关注需求政策与焦煤 供需再平衡情况。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490516080003 SAC：S0490519030001 SAC：S0490517070008 SAC：S0490522090003 SAC：S0490524120007 SFC：BUT918 SFC：BUY139 肖勇 赵超 叶如祯 庄越 韦思宇 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 煤炭与消费用燃料 cjzqdt11111 投资建议 边际配置推荐：1）长久期稳盈利龙头： ...

中国煤炭工业协会召开会议：推动资源要素高效配置 促进煤炭供需动态平衡 智通财经6月6日电，中国煤炭工业协会和中国煤炭运销协会定于7月10日-11日召开"2025年夏季全国煤 炭交易会"。本次会议主题为，"推动资源要素高效配置，促进煤炭供需动态平衡"。认真落实党中央、 国务院决策部署，不断增强煤炭产业链供应链的生存力、竞争力、发展力、持续力，保持经济平稳健康 发展和社会大局稳定。 ...

曙光已现，煤炭终迎年初至今配置良机 行情回顾（2025.5.12~2025.5.16）： 中信煤炭指数 3,244.52 点，上涨 1.65%，跑赢沪深 300 指数 0.53pct，位列中信板 块涨跌幅榜第 6 位。 年初至今，动力煤价格累计下行 139 元/吨，主焦价格累计下行 180 元/吨，中信煤 炭指数累计下跌 11.7%，位列倒数第一。 市场经过深度调整后，筑底信号逐步显现，随着基本面的边际改善和政策的不断加码 （见后文），黎明前的黑暗正在消散，曙光已现，左侧布局的黄金窗口悄然开启，此 刻播种的人，将最早触到破土而出的春芽。 gszqdatemark 】 证券研究报告 | 行业周报 2025 05 18 年 月 日 煤炭开采 重点领域分析： 增持（维持） 行业走势 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 2024-05 2024-09 2025-01 2025-05 煤炭开采 沪深300 作者 分析师 张津铭 执业证书编号：S0680520070001 邮箱：zhangjinming@gszq.com 分析师 刘力钰 执业证书编号：S0680524070012 邮箱：liuliyu@g ...

如何看待下半年煤炭供需基本面？20250508 摘要 • 2025 年动力煤市场供应宽松，春节后煤矿供应恢复快于下游需求，导致 2 月价格快速回落，4 月底港口 CCI 5,500 动力煤价格为 657 元/吨，低于 中长协价格 22 元/吨，坑口煤价创四年新低。 • 预计 2025 年新增动力煤产能约 7,700 万吨，退出产能约 1,900 万吨，后 备产能充足，截至 2024 年底总产能 63 亿吨，其中动力煤 49 亿吨，保障 供应安全。 • 2025 年 3 月全国原煤产量同比增长 9.6%，晋陕蒙新四区域占全国总量 81.73%，样本周均产量 1,264.8 万吨，周环比增长 0.74%。 • 预计 2025 年下半年动力煤供需基本面保持宽松，市场需求疲软及库存压 力增加，煤价可能继续承压，部分企业或采取以量补价策略，短期内可能 出现局部反弹。 • 2024 年我国煤炭进口创历史新高，达 5.43 亿吨，同比增长 14%，其中 动力煤进口 4.2 亿吨。预计 2025 年总进口量将低于去年，约为 5.25 亿吨， 同比下降 3.4%。 Q&A 如何看待今年（2025 年）下半年煤炭供需基本面及价格 ...

证券研究报告 一季度业绩下降，静待需求好转 ➢ 业绩总结：一季度煤炭板块业绩整体下降。 ➢ 从整体看，2025年Q1中信煤炭板块归母净利润合计241.2亿元，同比下降41.5%。分子版块来看， 动力煤板块利润下降35.9%，无烟煤板块利润下降37.6%，炼焦煤板 块利润下降69.5%，焦炭板块利润减亏，其他煤化工板块利润下降64.5%。37家上市公司中，25家上市公司盈利，比去年同期减少2家。25家盈利的上市公司中，归属 母公司净利润同比下降的有23家。 投资建议：一季度受假期、气温偏高等因素影响，需求偏弱，供给增加，煤价下降，但动力煤企业因长协价格制度，一季度业绩相对偏稳。需关注后续需求好转；预计 煤价短期仍有下行压力，5月中旬有望反弹。政策方面，煤炭协会发倡议要求，控制产量，提高质量。当前需求或为全年底部，供应下降，旺季煤价有望反弹，维持行业 "看好"评级。逢低布局高股息动力煤公司。优先关注动力煤公司中国神华、陕西煤业、中煤能源等;焦煤公司关注淮北矿业、潞安环能等;同时关注利润同比改善的焦 炭公司金能科技、美锦能源等。 风险提示：海外经济放缓；产能大量释放；新能源的替代；安全事故影响。 ——2025年一季 ...