今年以来煤炭价格的整体表现如何？主要受到哪些因素的影响？ 2025 年以来，煤炭价格整体回落较为显著。上半年，秦港 5,500 大卡动力煤 均价约为 680 元，同比下跌 20%。主要原因包括需求承压、火电受风光替代 影响以及山西复产等因素。具体来看，今年一季度火电发电量同比下降近 5%，1-5 月降幅收窄至 3%左右。此外，总用电量需求相对较弱也是核心原因 之一。今年 GDP 增长约 5%，但一季度总用电量仅增长 2.5%，1-5 月回升至 3%左右。二产和居民用电增速低于预期，其中二产受中小规模制造业增速偏弱 海外发达国家如日韩等，由于资源枯竭及成本上升，其煤炭供应持续下 滑，国内方面，以山西为例，22%的产能在 20 年内面临资源枯竭问题， 晋陕蒙新的主要产区 2030 年后产量将加速下降。 全球主要增量国包括印度、印尼、澳洲和俄罗斯，印度处于快速工业化 阶段，其需求大于供给增速，对全球供应贡献有限；印尼老岛表层矿开 采过多，新岛开发成本高且基础设施不完善，因此其增量难以补足老岛 减量。 中短期来看，更推荐动力煤，迎风度夏旺季正处 7-9 月份，加之"金九 银十"传统旺季效应，使得日耗有望持续提升，今年 ...

2025.06. 30 作者 | 第一财经 陈益刊 本文字数：2180，阅读时长大约4分钟 近期部分省份相继披露2025年前5月财政收支情况，由此可以一窥地方财政运行情况。 第一财经根据各省份财政部门披露数据梳理发现，截至6月底已有江苏、北京等17个省份公开了当地 2025年一般公共预算收支情况。 17个省份中前5个月一般公共预算收入保持增长的有15个省份，其中增速最高的是吉林省。 根据吉林省财政厅数据，今年前5个月吉林一般公共预算收入562.2亿元，增长15%。这一增速远高 于全国一般公共预算收入增速（-0.3%）和地方一般公共预算本级收入平均增速（1.9%）。 在去年财政收入保持两位数增长（10%）背景下，今年吉林财政收入为何仍能保持两位数高增速？ 关键原因是吉林加大了盘活存量资产资源带动了收入增长。 根据吉林省财政厅数据，今年前5个月吉林一般公共预算收入中，非税收入（243亿元）同比增长 30.6%，这主要是各市县为提升自主财力，加快资源资产盘活进程，使得非税收入中的国有资源 （资产）有偿使用收入（166.1亿元）同比增长104.6%。另外，吉林前5个月全省税收收入 （319.1亿元）同比增长5.4%， ...

焦煤：价格底部已现，铁水有望淡季不淡。 京唐港主焦煤库提价（河北产） 1230 元 / 吨，与上周持 平。上周日均铁水产量 242 万吨，环比基本持平，铁水的顶部已经显现。预计随着动力煤价格的确立， 也将会同时确立焦煤价格的底部，有望带动淡季钢铁铁水淡季不淡，一直维持 240 万吨左右的高位水 平。 行业回顾： 1 ）截至 2025 年 6 月 20 日，京唐港主焦煤库提价 1230 元 / 吨（ 0.0% ），港口一级 焦 1309 元 / 吨（ 0.0% ），炼焦煤库存三港合计 295.8 万吨（ -2.1% ）， 200 万吨以上的焦企开 工率为 78.62% （ -0.65PCT ）。 2 ）澳洲纽卡斯尔港 Q5500 离岸价上涨 0 美元 / 吨（ 0.0% ）， 北方港 (Q5500) 下水煤较澳洲进口煤成本低 46 元 / 吨；澳洲焦煤到岸价 190 美元 / 吨，较前一周下 跌 2 美元 / 吨（ -0.8% ），京唐港山西产主焦煤较澳洲进口硬焦煤成本低 333 元 / 吨。 风险提示： 宏观经济增长不及预期；进口煤大规模进入；供给超预期。 每周一景： 湖南永州九嶷山风景名胜区 点击右上角菜单 ...

大宗商品研究 能源化工研发报告 煤炭日报 2025 年 6 月 23 日 【市场回顾】 现货市场：6 月 23 日，港口市场挺价情绪仍存，贸易商报价维持上探，现 5500 大 卡市场报价 615-620 元/吨，5000 大卡市场报价 540-545 元/吨，4500 大卡市场报价 475-480 元/吨；内蒙地区非电企业用煤 5500 大卡煤种价格区间为 400-440 元/吨，5000 大卡煤种 价格区间为 340-380 元/吨，4500 大卡煤种价格区间为 260-300 元/吨；榆林地区非电企 业用煤 6000 大卡煤的价格区间为 475 - 505 元/吨，5800 大卡煤的价格区间为 455 - 485 元/吨；山西非电企业用煤 5500 大卡煤种价格区间为 430 - 480 元/吨，5000 大卡煤种价 格区间为 370 - 420 元/吨，4500 大卡煤种价格区间为 325 - 375 元/吨。江内港口 5500 大 卡动力煤的报价区间为 665-670 元/吨，5000 大卡动力煤的报价为 595-600 元/吨。 【重要资讯】 海关总署最新数据显示，2025 年 5 月份，中国进口动 ...

智通财经APP获悉，浙商证券发布研报称，1-5月份，煤炭供给虽增速下降，但仍处高位，且煤炭需求 疲软，化工需求较好。价格方面，煤价中枢显著下降，长协煤价格相对平稳。政策方面，以史为鉴，预 计在煤炭供需基本面偏弱的情况下，政策出台的预期在增加，供应侧减产是供需平衡的核心，通过不同 情形假设，预计6-12月至少需要减产0.57亿吨才能稳住煤价;焦煤基本面承压，需要动力煤供需边际改善 后，带动焦煤价格企稳反弹。整体看，煤炭进口下降，国内煤炭产量可能边际减量，维持行业"看好"评 级。逢低布局高股息动力煤公司。 浙商证券主要观点如下： 分行业表现看，化工行业增速最快，累计消费1.4亿吨，同比增长10.8%;钢铁行业累计消费2.3亿吨，同 比增长2.8%;建材行业累计消费1.4亿吨，同比下降1.9%;电力行业降幅较大，累计消费9.4亿吨，同比减 少2.7%。 价格：煤价中枢下移，长协煤价平稳 各煤种价格均下跌：从1-5月煤炭平均价格看，各煤种均下跌，动力煤、炼焦煤、无烟煤价格均值分别 为740.0、1406.5、898.4元/吨，较2024年同期分别下跌191.2、886.1、68.9元/吨，同比下降20.5%、 38. ...

煤炭行业近一年市场表现 煤炭 煤炭月度供需数据点评 同步大市-A(维持) 2025 年 6 月 17 日 行业研究/行业快报 资料来源：最闻 【山证煤炭】情绪有所好转，二级市场 表 现 回 升 - 【 山 证 煤 炭 】 行 业 周 报 （20250519-20250525）： 2025.5.26 5 月： 供给：1-5 月原煤供给小增。2025 年 1-5 月，原煤累计产量实现 19.85 亿吨，同比增 6.0%，同比增速边际下滑。5 月当月实现 4.03 亿吨，同比增 4.2%。 需求：1-5 月终端需求受制造业和基建支撑，非电走势强于电力。25 年 1-5 月固定资产投资同比增 3.7%，其中制造业投资增 8.5%、基建投资增 5.6%、 房地产投资降 10.7%。25 年 1-5 月火电累计增速实现-3.1%，；焦炭累计增速 实现 3.3%；生铁累计增速实现-0.1%；水泥累计增速实现-4.0%。 4 月进口连续负增 2025.5.26 分析师： 胡博 执业登记编码：S0760522090003 邮箱：hubo1@sxzq.com 刘贵军 执业登记编码：S0760519110001 邮箱：liugui ...

Core Viewpoint - The market for thermal coal in the Bohai Rim is experiencing a slight stabilization in prices, with the index reported at 663 yuan per ton, down 6 yuan from the previous period, indicating a temporary easing of the supply-demand imbalance [1][2]. Group 1: Market Dynamics - The Bohai Rim thermal coal price index has decreased due to a drop in long-term contract prices, despite some positive factors emerging in the market [1]. - The reduction in production from major coal-producing regions has led to a slight increase in prices for certain high-quality coal types [1]. - Coal imports in May were reported at 36.04 million tons, a year-on-year decrease of 7.776 million tons and a month-on-month decrease of 1.785 million tons, indicating ongoing uncertainty in the import market [1]. Group 2: Inventory and Demand - As of June 11, coal inventories at the nine ports in the Bohai Rim have fallen below 29 million tons, a decrease of 13% from previous highs, suggesting improved port operations [1]. - The number of available days of coal for coastal provinces has dropped to below 20 days, indicating a potential increase in demand as the peak electricity consumption season approaches [1]. - Despite some recovery in market sentiment, overall coal inventory levels remain historically high, which continues to suppress price increases [2]. Group 3: External Factors - The implementation of freight rate reductions by some railway bureaus has lowered coal circulation costs in certain regions [2]. - The onset of the rainy season in southern regions is expected to increase hydropower output, putting additional pressure on thermal power generation [2]. - The non-electricity sector continues to exert downward pressure on raw material prices due to low profit margins, limiting the potential for price rebounds in the coal market [2].

报告导读： 煤价底部企稳，预计随着全国气温的逐步攀升，再考虑到库存去化，预计煤价 拐点就在 6 月，当前就是基本面拐点。 本文摘自：2025年6月5日发布的 迎接6月基本面拐点 黄 涛 ，资格证书编号： S0880515090001 更多国泰海通研究和服务 亦可联系对口销售获取 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰海通证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证 券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰海通证券研究服务签约客户，为保证服务质量、 控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的 不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 疆煤外运及内蒙的铁路运费再次下调，背后或反应新疆内蒙外运大规模亏损压力。 上周疆煤外运及内蒙的 铁路运费再次下调，物流成本继续下降。旺季来临时候下调运费，显示出产地，新疆内蒙外运大规模亏损 压力，运量下降倒逼铁路降价，在当前 620 元港口价格下已经刻不容缓，侧面反映两大产地压力。我们 认为 4 月全国产量环比大幅度降低 5000 万吨至 3.9 亿吨，供给在 65 ...

Core Insights - The coal industry is experiencing significant supply contraction due to falling prices, with over 53.64% of coal companies reporting losses as of April 2025, the highest level since 2018 [1][20][22] - Electricity demand is expected to rebound with the onset of summer, as average daily power generation showed a year-on-year increase of 3.32% in mid-May 2025, despite a 14.37% decline in hydroelectric power generation [1][59] - A strong expectation for a rebound in thermal coal prices is anticipated as demand increases with rising temperatures, potentially peaking during the July-August consumption high [2][59] Supply and Demand Analysis - The coal supply has contracted significantly, with April 2025 coal production down 11.64% month-on-month, primarily due to reductions in output from regions like Xinjiang and Inner Mongolia [20][59] - The decline in coal imports, which fell by 16.4% year-on-year in April 2025, is expected to support the domestic market [24][26] - The overall supply reduction is greater than the demand decrease, indicating that coal prices are currently in an oversold state [20][21] Investment Recommendations - Recommended stocks include industry leaders with stable performance such as China Shenhua, Shaanxi Coal, and China Coal Energy, as well as growth-oriented companies like Jinkong Coal and Shanmei International [3] - The report highlights the defensive value of leading companies with low debt and high cash flow, which are expected to benefit from market confidence and potential asset injections [2][3] Price Outlook - Thermal coal prices are expected to rebound due to seasonal demand increases and supply tightening, with a peak anticipated during the summer consumption high [2][59] - Coking coal prices are projected to stabilize, supported by a bottoming out of thermal coal prices and potential increases in export demand due to easing trade tensions [2][60]

gszqdatemark 】 重点领域分析： 增持（维持） 行业走势 -20% -12% -4% 4% 12% 20% 2024/04 2024/07 2024/11 2025/03 煤炭开采 沪深300 作者 分析师 张津铭 执业证书编号：S0680520070001 邮箱：zhangjinming@gszq.com 证券研究报告 | 行业周报 2025 06 02 年 月 日 煤炭开采 亟需政策春风，扭转预期，重燃信心 行情回顾（2025.5.26~2025.5.30）： 中信煤炭指数 3,258.46 点，下跌 0.54%，跑赢沪深 300 指数 0.54pct，位列 中信板块涨跌幅榜第 23 位。 深陷价格下行泥潭已久，市场持续探底如同无尽长夜，情绪亦降至冰点，黎 明前的黑暗尤为煎熬。但转折的契机正在裂缝中透出微光，部分产能已陷入 亏损，成本支撑逐步显现，只待政策甘霖便可破土重生。 分析师 刘力钰 执业证书编号：S0680524070012 邮箱：liuliyu@gszq.com 分析师 高紫明 执业证书编号：S0680524100001 邮箱：gaoziming@gszq.com 研究助理 廖岚琪 ...