2025 年 05 月 18 日 僵局已破，定局仍远 —定量策略周观点总第 163 周 投资要点 ▌本周建议一览 核心观点：关税三阶段中，第一阶段悲观，第二阶段修 复，第三阶段仍是长期的"博弈"，次序不能乱，节奏不 能抢跑；中美关税谈判进度及降幅强于市场预期，美股本 周大幅流入，市场情绪好转。从最终结果看，目前美国对 华综合关税仍约保持在 50%+24%待定，可以说"僵局已 破"、"定局仍远"。在主要资产均已修复至 4 月 3 日高 点后，AH 股或保持一段时间的高位震荡。建议短期淡化指 数，更多关注自下而上的业绩机会，减少追涨，布局六七 月行情。在关税第三阶段，大类资产排序为：QDII 可投资 产中，德股>日股=港股>美股>美债，黄金在 3100-3150 附 近寻找短期交易机会；国内资产中，红利>质量>成长，小 微盘主题股受益于指数横盘流动性外溢，以及本周正式对 外 公 布 实 施 修 订后的 《 上 市 公 司 重大资 产 重 组 管 理办 法》，关注机器人、军工、固态电池等。 美股： 【美元真实流动性】（负债表-tgd-onrrp）：本 周 5.97 万亿→6.01 万亿，流动性继续小幅回升。其中美 ...

2025 年 05 月 05 日 科技主题和高股息 —定量策略周观点总第 161 周 金 融 工 程 研 究 投资要点 ▌本周建议一览 核心观点：亚洲货币兑美元集体走强，市场延续了"美国 例外论"终结、套息交易解绑的主线，非美资产短期没有 较大的系统性风险。5 月至 7 月美债集中到期，日美关税 谈判中美债也被作为谈判筹码，我们认为全球风险偏好同 样难明显提升，因此哑铃配置可能是 6 月 FOMC 会议前的 较好选择。一方面随着政治局会议落地，央行一定程度释 放流动性，利率债的配置价值凸显，建议拉长久期；高股 息和自由现金流风格同时进入配置区间。另一方面 5 月机 器人、AI、华为链、低空经济的调整有望结束，流动性也 支持主题投资机会。中期则继续看好具有基本面支撑的科 技板块，包括半导体自主可控、创新药和电池储能。 美股：【美元真实流动性】（负债表-tgd-onrrp）：本周 6.06 万亿→5.88 万亿，边际下降。其中美联扩表本周缩 表 176.53 亿美元（上周缩表 1.83 亿美元）；TGA 账户变 动 1014.98 亿美元（上周-626.24 亿美元），余额大幅上 升；隔夜逆回购 538.61 亿 ...