如果未来几年美元指数整体处于波动下行的态势，那么人民币兑美元汇率走势可能处于稳中有升之势。这一情景有利于中国的跨境资本流动与人民币国际 化，也有利于增强中国货币政策独立性 文｜张明 1971年至今，美元指数大致走出了三个先下降、后上升的长周期（图1）。 数据来源：CEIC 2022年9月底至2025年6月底，美元指数已经由114.1下降至96.9，降幅为15.1%。考虑到上一轮美联储加息周期已经结束，且美联储从2024年9月起已经步 入降息周期，笔者认为，我们基本上可以确定，从2022年9月底起至今，美元指数大概率已经步入新的一轮长周期，且美元指数的下行期可能持续较长时 间，后续跌幅也会相当显著。 三个美元指数长周期分析 回顾1971年至今的三个完整的美元指数长周期，我们可以得到以下初步结论： 第一个周期的下降期为1971年初至1978年10月底，美元指数由120.5下降至82.1，降幅为31.9%；上升期为1978年10月底至1985年2月底，美元指数由82.1上 升至164.7，升幅为100.6%。第二个周期的下降期为1985年2月底至1992年9月初，美元指数由164.7下降至78.3，降幅为52.5% ...

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 今天大盘开盘下跌，到下午跌幅收窄。截止到收盘，回到5星。 大中小盘股都下跌。小微盘股波动更大一些。 遇到市场波动的时候，价值风格通常更抗跌。 价值、红利指数微跌，银行股略微上涨。 周末银行股出来利好。 创业板科创板等成长风格下跌较多。 港股也出现下跌。 风格跟A股类似，港股红利等微跌，港股成长股港股科技等下跌较多。 1. 最近全球股票市场出现较大波动。 上周全球股票市场下跌1.6%，A股中证全指下跌1.28%，恒生指数下跌1.1%。 亚太地区股票市场普遍下跌，韩股、日股上周下跌3%。 四大银行引入财政部战略投资，规模达到5200亿。 今天银行股相对坚挺。 今天A股中证全指下跌0.86%。 日经225指数下跌4%，韩股下跌3%。 欧美股市还没开盘，不过上周五的时候，美股欧股也出现了较大跌幅。 上周五美股全市场指数下跌2%。 最近几天全球股票市场出现较大波动。A股港股的波动还算小的。 今年以来人民币市场整体收益排在全球前列，也是因为A股港股的估值低于全球平均水平，起到一定保护。 不过在全球市场出现波动的时候，A股港股也无法完全避免。 2. 市场出现波动的原因，还是跟关税政策 ...

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 大中小盘股都下跌，小盘股波动更大一些。 红利等价值风格微跌，波动不大。 今天大盘整体下跌，截止到收盘，中证全指下跌1.66%。 大盘回到4.9星。 创业板等成长风格下跌较多。 港股也出现下跌。 港股科技等成长风格下跌较多。 最近市场又出现了一些波动，螺丝钉也收集了一些常见的问题。 1. 市场会有波动么？ 历史上的历次牛市，从底部上涨都不是一帆风顺的，中间会遇到数次10%以上级别的回调。 遇到波动是常有的事。 例如港股最近1年，出现过3波大涨。 前两波大涨之后，都出现了短期回调。 恒生指数到本周，上涨33%。 这两天港股回调了4-5%上下。 通常是进三退一或者进二退一这样的方式上涨。 2. A股港股波动的原因是啥？ （1）第一波。 去年2月初5.9星，到去年5月份， 恒生指数上涨32%，之后回调到8月份，回调幅度达到17%。 （2）第二波。 9月港股出现大幅暴涨，到国庆节后， 恒生指数上涨41%，之后11月到1月中旬回调，回调幅度达到19%。 （3）1月中旬以来，出现第三波上涨。 每次涨跌波动的原因会有区别。 不过最近大半年，A股港股短期波动，跟汇率利率关系比较大。 （1 ...