截至发稿前，港元兑美元汇率仍录7.8499，接近7.85的弱方极值。 香港金管局近期频繁干预汇市引发市场高度关注。7月4日，因港元触及7.85弱方兑换保证，香港金管局单日买入 296.34亿港元，创2017年以来最大规模干预纪录。值得关注的是，两周内，当局累计买入金额达590.72亿港元，银行 体系总结余降至1145.41亿港元。 此次，港元汇率在短短两个月内完成从强方保证到弱方保证的历史最快切换，主要受港美息差持续走阔、套息交易活 跃、上市公司派息期结束及半年结资金需求消退等多重因素驱动。尽管短期流动性收紧对港股形成压制，但多数机构 认为，联系汇率制度下的技术性调整不会持续。随着南向资金持续流入、市场对大中华区经济前景的积极情绪等因素 影响，香港市场流动性环境有望逐步改善。 快速切换有何原因？ 香港金管局2025年7月4日早上公布，因港元兑美元汇率触发7.85的"弱方兑换保证"，在前一晚纽约交易时段两次入市 干预，合共买入296.34亿港元，单日回收操作规模创2017年以来新高。 汇率没有持续冲击弱方保证的基础 此次干预是近期系列操作的最新动作。6月26日，金管局已买入94.2亿港元；7月2日纽约时段再承接 ...

港币流动性仍将维持相对充裕的状态，港股更重要的影响因素仍是基本面。 如上所述，当前短期 限美港利差仍然维持在3%-4%的高位，历史上看如此之高的美港利差很难持续，因此港币流动性 逐步被回收，Hibor利率逐步上行是应有之义。但同时在美元偏弱、南向流入和港股IPO大幅增加 的背景下，港币需求增加是确定性的，因此我们认为回收过后港币流动性仍将维持在较此前更为充 裕的状态下。港股最大的基本面是国内经济，从历史上看港股与国内经济指标的相关性远高于港币 利率，Hibor上升对港股的影响更多是情绪冲击。基本面上看，港股股东回报改善，具有全球竞争 力的优质公司供给增加，随着稳增长政策的进一步发力，我们仍坚定看好港股的中长期表现。 ▲向上滑动阅览 【免责声明】 本材料由上海重阳投资管理股份有限公司（简称"重阳投资"）原创并编辑发布，仅限于提供信息和投资者 教育的目的。本材料所依据信息和资料来源于公开渠道（例如：万得、彭博）和内部研究成果，相关信息 被认为是可靠的，但重阳投资不对其完整性或准确性作出任何明示或默示的陈述或保证。相关信息仅供参 考，不构成广告、销售要约，或交易任何证券、基金或投资产品的建议。本材料中引用的任何实体 ...

受香港金管局此次干预影响，截至7月2日8时50分左右，港元兑美元汇率小幅上涨至7.8495水平 文｜《财经》记者 康恺 编辑｜袁满 不足一周，香港金融管理局（下称"香港金管局"）再度入市买港元。 7月2日纽约时段交易时间，港元兑美元汇率再度触及区间"弱方兑换保证"，随后香港金管局买入200.2亿港元本币。这一规模是其上周回笼的94.2 亿港元的两倍以上，香港银行体系总结余将于7月3日减少至1441.75亿港元。 受此影响，截至7月2日8时50分左右，港元兑美元汇率小幅上涨至7.8495水平。 6月26日，为捍卫联系汇率制度，香港金管局已入市买港元。当日，亚洲市场早盘，港元兑美元汇率小幅上涨至7.8492。 不过，余伟文亦表示："建议大家要小心管理利率和市场风险。视乎资金的走向以及港元资金的供求情况，未来有可能会再次触发弱方兑换保证， 随着银行体系总结余减少，港元利率或会上升，这都符合联汇机制的设计。香港金管局会紧密监察市场和外围环境的变化，确保港元市场有序运 作。" 不过，虽然香港金管局上述举动有助于将港币兑美元汇率拉回正常区间，但不到一周后，它又回到了弱区间。从利率指标来看，6月30日，一个月 港元拆息利率 ...

点击上图▲立即收听 " 无论是顶着岁月痕迹在直播间起舞的 'TVB 男团 ' ，还是在金融市场里精算着点差的套息交易者，他们都在不断挖掘规则以此获利，面对时代浪潮则永远保持前进的姿 态， 谱写着新的 ' 香港剧本 ' 。 " 文 / 巴九灵（微信公众号：吴晓波频道） 尽管北上 "捞金"，已经成为香港演艺圈的公开秘密。但在最近，这股潮流，却呈现出一种愈发"卖力"甚至带点"辛酸"的景象。 50岁的吴彦祖放下"男神"光环，不仅社交媒体上推广自己的英语课程，还亲自下场， 代言了 咖啡和黄酒品牌。 承载着无数人青春记忆的 TVB巨星，更是组团上演"再就业"大戏，欧阳震华、郭晋安、林晓峰、吴卓羲、王浩信等六名TVB港台巨星组成 了"TVB男团"，六人总年龄超过 300岁，在直播间里略显笨拙地跳起了网络热舞《晚安大小姐》。 直播间里一时充满了网友们善意的调侃： "点解要虐待老人" "看着他们一把年纪还要为五斗米折腰，突然有点心疼"。 有的网友怀疑，这些港台男星是否真的如网传的一样败光家产，或者因为投资失败而破产，所以才如此这么卖力？ 图源：网络 曾经的男神真的 "落魄"了 吗 ？ 事实或许并非如此。 根据最新的瑞银全球财富 ...

香港金管局并不主动设定本地利率，而是根据市场需求注入流动性，HIBOR出现技术性下滑，属于机制内的可预期结果。 4月以来，港元对美元汇率以及香港银行间拆借利率（HIBOR）出现了显著波动，短端利率快速下行，引发市场对香港流动性状况与联系汇率机制运作的广 泛关注。 从联系汇率制度的基础逻辑看，香港金管局并不主动设定本地利率，而是根据市场需求注入流动性，HIBOR出现技术性下滑，属于机制内的可预期结果。 事实上，短期利率走低也有助于香港资本市场的复苏，尤其是在过去几年全球高利率压力下更是如此。考虑到当前中国香港市场风险偏好仍较为温和、资本 流入加速，预计香港金管局在流动性调控方面或将更注重循序渐进。叠加近期利差套利的趋势有所减弱，预计HIBOR将在未来数月内以渐进温和的节奏持 续上行。 多重因素叠加引发阶段性波动 4月以来，港元汇率与HIBOR出现阶段性剧烈波动。港元汇率于5月初多次触发联系汇率制度的强方兑换保证后反弹，6月26日反向触发了弱方兑换保证水 平。从近期市场运行轨迹来看，本轮港元汇率与HIBOR波动主要缘于三方面因素的叠加。 一是国际资本净流入。随着美国政策不确定性的持续抬升，全球风险情绪出现拐点，非 ...

Core Viewpoint - The Hong Kong Monetary Authority (HKMA) intervened in the currency market on June 26, 2023, selling USD and buying HKD to maintain the peg of the Hong Kong dollar to the US dollar, marking the first intervention since May 2023 [2][8]. Group 1: Currency Peg Mechanism - The Hong Kong dollar has been pegged to the US dollar since October 17, 1983, maintaining a stable exchange rate between 7.75 and 7.85 HKD per USD through a currency board system [3]. - The mechanism relies on 100% USD asset backing, meaning for every HKD issued, the HKMA must hold an equivalent of 0.127-0.129 USD in foreign reserves [3][4]. - The issuance and redemption of HKD are linked to the deposits and withdrawals of USD by commercial banks, ensuring that changes in USD assets directly affect the HKD monetary base [4]. Group 2: Maintaining Exchange Rate Stability - The HKMA employs an automatic interest rate adjustment mechanism and official interventions to stabilize the HKD exchange rate [5]. - Market forces determine the exchange rate within the 7.75-7.85 range, with arbitrage activities helping to keep the HKD stable [5][6]. - The HKMA intervenes only when the exchange rate hits the extremes of 7.75 or 7.85, avoiding excessive market distortion while maintaining credibility against speculative attacks [6]. Group 3: Recent Market Dynamics - The recent triggering of the weak-side convertibility guarantee was influenced by unexpected US policies under Trump, leading to a depreciation of the USD and a shift of funds towards emerging markets, including Hong Kong [8]. - The Hong Kong stock market saw a significant increase in daily trading volume, averaging over 200 billion HKD since February 2023, indicating a surge in market liquidity [10]. - The revival of IPO activities in Hong Kong has attracted substantial interest from investors, with several high-profile listings contributing to increased demand for HKD [12]. Group 4: Impact of Previous Interventions - In May 2023, the HKD strengthened to 7.75, prompting the HKMA to buy USD and sell 1,294 billion HKD, resulting in a significant increase in the banking system's HKD surplus [13]. - The interbank borrowing rate (HIBOR) dropped sharply from 4.20% to 0.59% due to increased liquidity, leading to a widening interest rate differential between HKD and USD [13][15]. - Recent arbitrage activities have increased the supply of HKD in the market, putting downward pressure on the HKD/USD exchange rate, which led to the recent intervention by the HKMA [15].

市场突生变数！ 今日午后，市场突然大变脸。港股券商股短线走低，弘业期货跌超9％，国泰君安国际跌超7％，胜利证券涨幅 收窄至不足50％。与此同时，A股市场昨日最靓的仔——券商板块也是多数走低，国泰海通跌超4%。 值得一提的还有创新药，荣昌生物逼近20%跌停，昂利康、热景生物跌超8%，舒泰神、悦康药业纷纷下挫。 个股午后也是纷纷走弱，平均股价从最高位跳水近1%。另一方面，银行股和油气股则再起波澜，两大板块整 体大幅拉升。 那么，究竟发生了什么？分析人士认为，可能还是地缘方向出现了一些变数。目前，市场上流传着伊朗最高领 袖哈梅内伊之子——穆杰塔巴·哈梅内伊的不利传闻。在伊朗，他被公认为哈梅内伊的接班人选之一。 另一方面，今天早上，纽约交易时段触发联系汇率机制下7.85港元兑1美元的"弱方兑换保证"，香港金管局按 照要求向市场沽出美元并买入总值94.2亿的港元。这是自2023年5月以来，首次触发"弱方兑换保证"。今天上 午，港股市场亦是全面走弱。显然，触发弱方兑换保证之后，市场情绪显得有些谨慎。 两大变数 午后，市场结构出现明显分化。 那么，究竟发生了什么？分析人士认为，主要是两大变数。 一方面，是市场流传着伊朗最高 ...

香港金管局：多重因素结合引致港汇触发弱方兑换保证 金十数据6月26日讯，香港金管局回应传媒就港元触发联系汇率的"弱方兑换保证"的查询。港元在今晨 纽约交易时段触发了联系汇率机制下7.85港元兑1美元的"弱方兑换保证"。金管局按银行要求向市场沽 出美元、买入总值94.2亿的港元。银行体系总结余将于6月27日减少至1,641.0亿港元。对上一次触发"弱 方兑换保证"是2023年5月。金管局总裁余伟文说："今年5月初，港元数度触发强方兑换保证，共计流入 1,294亿港元。港元市场资金充裕，令港息下调，港美息差扩濶，引发买美元沽港元的套息交易，令港 元汇率转弱，加上上市公司派息高峰期接近尾声、非本地公司将招股或发债所得的港元资金兑换回笼， 以及半年结相关的港元资金需求已大致完成筹措，市场对港元需求有所减少，多重因素结合引致港汇触 发弱方兑换保证。这是联系汇率制度设计和正常操作的一部分。" ...

在香港金管局出手捍卫联系汇率制度后，香港银行同业拆借利率（Hibor）全面上扬。 ...

Market Performance - The Shanghai Composite Index rose by 1.04% to 3455.97 points, while the Shenzhen Component Index increased by 1.72% and the ChiNext Index surged by 3.11%[1] - The Hang Seng Index closed up 1.23% at 24474.67 points, with the Hang Seng Tech Index rising by 1.15% and the Hang Seng China Enterprises Index increasing by 1.13%[1] - The total trading volume in the Hong Kong market reached 267.8 billion HKD[1] Federal Reserve and Regulatory Changes - The Federal Reserve plans to relax capital regulations for major banks, proposing to lower the Enhanced Supplementary Leverage Ratio (eSLR) from the current 5% to a range of 3.5%-4.5%[12] - This change is expected to allow banks like Bank of America and Goldman Sachs to hold more U.S. Treasury securities, enhancing market resilience[12] Geopolitical Developments - President Trump announced that the U.S. will hold talks with Iran next week, claiming that the Middle East conflict has ended[12] - Iran reported significant damage to its nuclear facilities due to U.S. airstrikes, which Trump described as "thoroughly destroying" these sites[12] Currency and Monetary Policy - The Hong Kong Monetary Authority (HKMA) bought 9.42 billion HKD to maintain the currency peg after the HKD/USD exchange rate hit the weak end of the trading band[12] - The People's Bank of China (PBOC) conducted a net liquidity injection of 318 billion CNY in June, the largest in four months, to support the economy amid rising debt issuance[12]