公司2024 年毛利率10.20%/同比-0.37pcts，销售净利率4.91%/同比+0.96pcts，期间费率6.61%/同 比-0.87pcts，管理/研发/财务/销售同比-0.20/+0.40/-0.25/-0.82pcts，单季看，24Q4 毛利率12.20%/同比 2.55、环比0.58pcts，销售净利率6.69%/同比+5.14、环比+2.25pcts，期间费率7.26%/同比-1.45、环 比-0.86pcts。 得益于交付规模逐渐增加，公司各项费用率持续下滑，净利率提升高于毛利率。 事件 公司公布2024 年报及2025 年一季报。2024 年实现营业收入785.84 亿元，同比增长5.01%；实现归母净 利润36.14 亿元，同比增长22.21%；25Q1 实现营业收入158.58 亿元，同比+3.85%；实现归母净利润 11.27 亿元，同比+180.99%。 净利率改善明显，规模效应初现 短期船价以及新接订单受特殊事件影响，长期看周期趋势不变受特殊事件影响以及2024 年新船市场的 高基数，年初至今新船造价以及新接订单同比略有下滑，但长期看"产能受限+船舶老化+环保要求"三 大逻辑仍 ...

证券研究报告 | 公司点评 | 其他电源设备Ⅱ 2025Q1 业绩高增，后市场维保&AIDC 打开成长空间 ——中国动力点评报告 事件： 4 月 25 日盘后，公司发布 2024 年年度报告、2025 年第一季度报告。 ❑ 2024 年归母净利润同比增长约 78%，2025Q1 同比增长约 349% 2024 年公司营业收入 516.97 亿元，同比增长 14.62%；归母净利润 13.91 亿元， 同比增长 78.43%；扣非归母净利润 12.33 亿元，同比增长 120.60%。2024 年公司 业绩显著增长主要系年全球造船市场景气度持续提升，柴油机板块相关子公司 产、销双高，新接订单保持高位，主要产品船用发动机销售规模扩大，收入大幅 增长。新接订单来看，2024 年公司新签合同 543.52 亿元，同比下降 11.06%。完 工来看，2024 年公司完成工业总产值 513.61 亿元，同比增长 13.88%。手持订单 来看，公司手持合同 585.55 亿元,较 2023 年底下降 3.31 亿元。 按业务拆分来看，1）船海产业：2024 年船海产业营收 231.47 亿元，年度计划完 成率 127.1% ...