对于宏观方面的影响，前期特朗普政府"海湖庄园协议"中提及美元储备货币地位导致美元被相对高估的弊端。从本届美国政府的主要政策措施来看，关税政 策多次反复、挑战美联储独立性、施压部分国家货币升值以及减税法案增加财政赤字均会增加美国经济的不确定性，削减国际市场对美元的信心，因此，我 们认为本届美国政府或有意加速美元去中心化、推动国际货币体系的多元化来实现制造业回流以及贸易赤字的扭转。根据历史数据，在过去美元下行周期 中，有色金属价格往往会实现上涨，因此中长期来看，宏观对有色板块的影响可能偏多。 二、原生铅增产空间有限 从原料来看，海外矿山方面，前期El Porvenir、Atacocha、Aripuan?矿山因降雨减产，Endeavor矿山生产时间推迟，Vares矿山商业化进展不佳，因此海外矿 石供应增量未达预期。中长期内随着Endeavor矿山投产，扩产矿山落地，以及前期受天气影响的矿山产量恢复，我们认为海外矿石产量或有所改善。但从进 口来看，由于发运周期的因素，RedDog矿山年内大幅减产的影响将在后续的进口量中集中体现，我们认为中长期内国内进口量同比增幅有限。 SHMET 网讯： 今年铅价整体呈现冲高回落的态 ...

铅周报 2025 年 7 月 7 日 消费预期较好 铅价震荡偏强 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn 从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kxj@jyqh.com.cn 从业资格 号：F03112296 投资咨询号：Z0021040 敬请参阅最后一页免责声明 1/7 一、 要点 要点 上周沪铅主力期价延续强势。宏观面看，特朗普关税 谈判取得一定进展，同时大美丽法案通过，国内 6 月 PMI 数据环比回升，市场情绪偏好，美元延续弱势， 利多铅价。 要点 基本面看，原料端的供需缺口未有改善，内外铅精矿 加工费维持低位，尤其是进口矿，负加工费问题突出， 且随着炼厂 ...

| 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 沪铅主力合约收盘价(日,元/吨) | 17245 | 70 LME3个月铅报价(日,美元/吨) | 2063.5 | 24.5 | | | 08-09月合约价差:沪铅(日,元/吨) | -15 | 15 沪铅持仓量(日,手) | 87707 | 3906 | | | 沪铅前20名净持仓(日,手) | -60 | -179 沪铅仓单(日,吨) | 46439 | 50 | | | 上期所库存(周,吨) | 51929 | 638 LME铅库存(日,吨) | 268150 | -1925 | | | 上海有色网1#铅现货价(日,元/吨) | 17000 | 75 长江有色市场1#铅现货价(日,元/吨) | 17260 | 120 | | 现货市场 | 铅主力合约基差(日,元/吨) | -245 | 5 LME铅升贴水(0-3)(日,美元/吨) | -26.77 | 5.68 | | | 铅精矿50%-60%价格,济源(日) WBMS:供需平 ...

半年度报告—铅 渊生珠而崖不枯 | [T走ab势le_评R级ank：] | | | 铅：看涨 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 报告日期： | 2025 | 年 | 7 月 | 2 | 日 | [Table_Summary] ★供应端 有 原生端，品位下滑和外部风险持续，下半年海外铅矿产量或有扰 动；国内原生冶炼产能利用率维持高企，进口矿边际趋紧，后续 TC 有下跌压力，冶炼利润或同步承压，炼厂存在有限的减产可 能性。再生端，下半年替换需求或在旺季下有阶段性改善，但废 电瓶仍将在大部分时间里维持紧缺；再生厂经营环境有所恶化， 今年回收商惜售力度加强、囤货时间提前，而新增再生产能对传 统产能在地域辐射和竞价上的挤占，下半年再生炼厂开工率或维 持高波动，但总体依然承压，此外需关注再生产能压缩的可能性。 色 ★需求端 金 属 需求端，全年终端需求或维持正增速。两轮车和汽车均面临需求 前置释放的问题，消费较为依赖政策推动，锂代铅潜移默化影响 消费格局，储能领域消费增速维持强劲表现，出口需求在比价压 制和反倾销影响下或继续承压。上半年需求表现偏弱，主要是初 端需 ...

+ 半年度策略报告 2025 年 7 月 2 日 原料不确定性较强，下方支撑稳固 《宏源期货有色金属年报_铅：原料偏紧 格局下，铅价能否再创新高 20231222》 《宏源铅季报：成本与库存博弈，铅价上 下空间有限 20240402》 《宏源期货有色金属季报_铅：铅价回归 理性，波动或收窄》 《宏源期货有色金属半年报_铅：原料偏 紧逐步传导至锭端，铅价抗跌性较强 20240626》 《宏源期货有色金属年报_铅：原料及供 应仍为铅价波动主导因素》 《宏源期货有色金属季报_铅：原料问题 未解，铅价下方支撑尚存 20250403》 报告摘要： 分析师：祁玉蓉 从业资格证号：F03100031 投资咨询证号：Z0021060 研究所 金属期货（期权）研究室 TEL： 010-82295006 Email： qiyurong@swhysc.com 相关图表 相关报告： 期货（期权）研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行情回顾： 国内现货：截至 6 月 30 日，SMM1#铅锭平均价 16,950 元/吨， 较去年年底上涨 1.35%，较去年同期下跌 11.49%；再生精铅平 均价 16,875 元/吨，较去年年 ...

铅周报 2025 年 6 月 30 日 铅价震荡偏强 谨防回吐风险 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn 从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kxj@jyqh.com.cn 从业资格 号：F03112296 投资咨询号：Z0021040 敬请参阅最后一页免责声明 1/7 一、 要点 要点 上周沪铅主力期价突破上行。宏观面看，以伊休战缓 解市场避险情绪，同时美联储 7 月降序预期强化，美 元加速下跌，提振内外铅价。 要点 基本面看，铅精矿供应紧张态势强化，7 月国产及进 口加工费均环比回落。废旧电瓶供应维持偏紧，叠加 铅价上涨，回收商报价上调，成本端支撑强化。冶 ...

新能源及有色金属日报 | 2025-06-26 现货市场地域性成交有所好转 铅价突破万七关口 市场要闻与重要数据 现货方面：2025-06-25，LME铅现货升水为-24.13美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日变化175元/吨至16925 元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化 25元/吨至-35.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日变化200 元/吨至16975元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化175元/吨至16925元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交 易日变化225元/吨至17025元/吨。铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至-50元/吨，废电动车电池较前一交易日变 化25元/吨至10250元/吨，废白壳较前一交易日变化25元/吨至10150元/吨，废黑壳较前一交易日变化50元/吨至10500 元/吨。 期货方面：2025-06-25，沪铅主力合约开于17000元/吨，收于17165元/吨，较前一交易日变化210元/吨，全天交易 日成交36222手，较前一交易日变化1819手，全天交易日持仓15153手，手较前一交易日变化-4407手，日内价格震 荡，最高点达到17200元/ ...

金瑞期货有色研究员 罗平：铅价走强可能有两方面因素，一方面是供应受限，主要是再生铅前期的减 产还没见到恢复。另一方面是消费边际好转的预期，临近三季度传统消费旺季的节点，有预期的提振。 再生铅复产缓慢主要原因是产业亏损，根本因素是原料废电瓶的约束，再生铅复产则取决于铅价及消费 好转导致废电瓶改善，预计三季度有较大改善可能。原生铅当前产业利润相对较好，副产品收益高，检 修冲击不显著。 国投期货有色金属分析师 孙芳芳：铅精矿TC小幅下滑，废电瓶价格居高不下，成本端强支撑下，沪铅 跌无可跌，6月下旬国内原生铅炼厂检修增多，消费从淡季向旺季切换，铅酸蓄电池价格暂稳，部分电 池企业有意提产，铅供需双弱的基本面向好修复，带动沪铅上破万七整数关压力，打破了清明假期以来 的盘整局面。 再生铅炼厂开工主要受制于废电瓶供应和生产利润，冶炼产能严重过剩，低开工常态化。随着气温进一 步升高，电池替换需求走升，废电瓶供应小幅好转，叠加铅价反弹，前期检修炼厂复产增加。 进入6月的沪铅持续上涨，尽管在遇到17000点阻力时一度回落，但经过一周时间便迅速调整好，并成功 占领这一关口，今日大涨触及近三个月高位，补齐4月初的跳空缺口。 供应端受限 ...

新能源及有色金属日报 | 2025-06-25 传统消费旺季临近 铅价或震荡走强 市场要闻与重要数据 现货方面：2025-06-24，LME铅现货升水为-24.26美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日变化25元/吨至16750 元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化 0元/吨至-25.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日变化0元/ 吨至16775元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化25元/吨至16750元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日 变化50元/吨至16800元/吨。铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至-50元/吨，废电动车电池较前一交易日变化0元/ 吨至10225元/吨，废白壳较前一交易日变化0元/吨至10125元/吨，废黑壳较前一交易日变化0元/吨至10450元/吨。 期货方面：2025-06-24，沪铅主力合约开于16925元/吨，收于16955元/吨，较前一交易日变化35元/吨，全天交易日 成交34403手，较前一交易日变化8197手，全天交易日持仓19560手，手较前一交易日变化-8713手，日内价格震荡， 最高点达到17005元/吨，最低点达到16870元/吨。夜 ...

| | | 偏淡，对铅价的支撑较为有限。充电桩以及汽车需求均出现斜率放缓迹象。库存方面，海外库存重新累库 研究员: 王福辉 期货从业资格号F03123381 期货投资咨询从业证书号Z0019878 ，关注后续库存变化情况；国内库存小幅累库，主要国补有所消退，电动车需求放缓。从铅精矿加工角度 来看，开始走低，因此对于后续再生铅和原生铅产量起到负面影响。综上所述，沪铅整体供应走弱，对价 免责声明 格有一定支撑，但沪铅价格受到需求减弱影响继续承压下跌 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任 何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本 沪铅产业日报 2025-06-23 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 沪铅主力合约收盘价(日,元/吨) | 16920 | 110 LME3个月铅报价(日,美元/吨) | 1995 | 6.5 | | | 07- ...