策略早餐 主要品种策略早餐 （2025.07.08） 商品期货和期权 养殖、畜牧及软商品板块 品种：生猪 日内观点：窄幅震荡 中期观点：近强远弱 参考策略：逢高沽空 核心逻辑： 1、供应方面，从生猪出栏体重来看，据钢联数据统计，截至7月4日，当周全国 生猪出栏均重为123.52kg，较上一周下跌0.10公斤。由于政策影响，叠加气温的不断 升高，规模企业逐步开始降重，且降重节奏有所加快，同时市场对于猪肉的消化能力 有限，抑制大猪的成交节奏。后续随着气温的不断上升，毛猪料比增加，生长速度放 缓，叠加夏日大猪需求进入传统淡季，企业降重速度将持续加快。 2、需求方面，从二次育肥情况来说，由于近期猪价持续走低，且饲料价格仍然 偏低，标肥价差有所走扩，对于二次育肥群体来说，增重利润叠加标肥价差利润，获 利情况较好，二育群体或将持续入场。尽管官方不提倡二育，但禁止政策更加偏向于 影响规模型企业，对于散养户较难控制，因此二育行为对于猪价仍存在持续性的影 响。 3、综合来看，上周生猪期现价格同步上涨，09合约涨幅超过3%，阶段性的供需 错配预期导致市场看涨情绪较强，多头资金强势入场近月合约，09合约增仓较多。经 过一个周末后， ...

以下文章来源于国投期货研究院 ，作者庞春艳 国投期货研究院 . 国投期货研究院团队倾力打造，专注热门期货品种分析。 2. 三季度供需改善，四季度承压 纯苯进口量高依旧是供应面最大的利空，但国内炼厂检修期内，纯苯国内开工有可能出现季节性下降。三季度中后期，随着夏季汽油需求 进入尾声，芳烃回切化工将加剧纯苯的供应压力，进口有望保持在高位。国内检修重启，纯苯开工回升，进一步加剧供应压力。 三季度为下游金九银十旺季，且纯苯下游新装置投产在三季度较为集中，预期需求阶段性好转；但四季度需求有逐渐转弱的预期。 文 | 庞春艳 来源 | 国投期货研究院 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 1. 成本短期震荡，中长线偏空 作为石油下游化工品，纯苯的长期价格走势与原油保持相对较高的一致性，且原油价格对纯苯有引导作用。欧佩克+计划增产原油预期将抵 消三季度季节性消费好转的利多，油价中长线预期承压，对纯苯有成本拖累。 跨品种： 1. 锁定苯乙烯加工差：苯乙烯加工差在800元/吨以上，逢高买纯苯空苯乙烯。 2. PX-BZ：目前PX估值较好，短期因需求弱，PX估值承压，三季度中后期，PX估值依旧有可能走强，逢低多PX空纯苯。 整体 ...

【市场表现】 国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约跌0.02%报121.130元，10年期主力合约持平于109.105元，5年 期主力合约涨0.01%报106.255元，2年期主力合约涨0.01%报102.514元。银行间主要利率债收益率多数 下行。截至17：00，30年期国债"25超长特别国债02"收益率上行0.35bp报1.8485%，10年期国开债"25国 开10"收益率上行0.35bp报1.7150%，2年期国债"25附息国债06"收益率下行0.25bp报1.3575%。3年期国 债"25附息国债10"、5年期国债"25附息国债03"分别下行1bp、0.55bp。 【资金面】 【操作建议】 资金利率继续回落，期债窄幅震荡多数品种小幅收涨，受到资金面宽松利好期债整体情绪偏强，但在基 本面弱修复、宽货币预期暂不强的环境下，短期期债缺乏突破前高动力。后续关注点一是资金利率继续 回落幅度，二是后续基本面情况。国债期货策略：单边策略上短期建议逢调整适当配置多单，接近前高 注意止盈，关注经济数据与资金面动向。期现策略上，由于近期IRR逐步抬升，可关注正套策略。曲线 策略上可继续关注做陡。 免责声明：本报告中的信 ...

【市场表现】 【资金面】 央行公告称，7月1日以固定利率、数量招标方式开展了1310亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%， 投标量1310亿元，中标量1310亿元。数据显示，当日4065亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼2755 亿元。跨月后银行资金面恢复宽松，存款类机构隔夜质押式回购利率大幅下行超14个bp，重回1.36%位 置，七天质押式回购利率则下行超37个bp。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单最新 成交在1.62%附近，较上日略降。跨月后非银与存款类机构在流动性上的分化仍未消退，月初资金面可 能会渐进转松，关注央行后续公开市场操作。 国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.28%报120.740元，10年期主力合约涨0.10%报109.005元， 5年期主力合约涨0.06%报106.205元，2年期主力合约跌0.01%报102.488元。银行间主要利率债收益率多 数下行。截至17：00，30年期国债"25超长特别国债02"收益率下行0.9bp报1.8520%，10年期国开债"25 国开10"收益率下行0.85bp报1.7175%，10年期国债"25附息国债11"收益率下行0. ...

【市场表现】 关注点一是月末央行公布国债买卖情况，如果重启买债可能带动利率顺畅下行，10年期国债利率有概率 突破1.6%，反之如果预期落空那么债市可能略回调后延续震荡。二是6月PMI情况，由于EPMI走弱，市 场可能博弈6月PMI回落。国债期货策略：单边策略上短期建议逢调整适当配置多单，关注经济数据与 资金面动向。期现策略上关注TS2509合约正套。曲线策略上可适当关注做陡。 免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信 息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见 并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源 机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。 央行公告称，6月26日以固定利率、数量招标方式开展了5093亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%， 投标量5093亿元，中标量5093亿元。数据显示，当日2035亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放3058 亿元。央行加力，资金面整体变化不大，存款类机构隔夜质押式回购利率微幅下 ...

策略早餐 主要品种策略早餐 （2025.06.19） 商品期货和期权 金属及新能源材料板块 品种：铜 参考策略：震荡操作思路 核心逻辑： 1、宏观方面，美国会预算办公室表示，"大而美"法系将增加 2.8 万亿美元 财政赤字。 2、供给方面，2025 年 5 月，中国进口铜矿砂及其精矿 240 万吨，同比增长 6.6%；1-5 月累计进口 1241 万吨，同比增长 7.4%。据 SMM 了解，有华中地区再生 铜杆企业反馈，上游供应商普遍对铜价持看张预期，其围积库存的意愿增强，导致 再生铜原料市场供应趋紧。据外媒报道，艾芬豪矿业公司宣布其在刚果(金)的卡库 拉(Kakula)铜矿西部已经复产，但 2025 年度矿产铜产量计划指引将从 52-58 万吨 下调至 37-42 万吨。据 SMM 了解，在经历多次推迟投料后，印度 Adani 铜治炼厂已 于 6 月 16 日再次投料，但是由于此前的多次推迟投料导致其与南美的铜精矿原料 供应长单有被取消风验。Adani 治炼厂年产能为 50 万吨。 3、需求方面，2025 年 5 月，中国出口未锻轧铜及铜材 11.4 万吨，同比下降 23.6%；1-5 月累计出口 59.5 ...

持赢私募简介 南京持赢私募基金管理有限公司 （私募登记编号P1000775）成立于2007年，位于江苏南京。公司专注期货市场，倡导理性投资，强调风险控 制，擅长把握趋势性的交易机会，旨在管理好本金安全的前提下，追求财富的长期复利增长。 南京持赢是国内第一批与公募基金合作的期货策略团队之一。2012年期货私募阳光化后，已完结产品均为正收益。公司理念：诚信、持续、专 业、共赢。持赢只用数据说话： （点此查看 南京持赢私募旗下产品收益、核心团队及最新路演 ） 本文首发于公众号"私募排排网"。 （点击↑↑ 上图查看详情 ） 20年连续业绩——收益曲线呈现登高的阶梯式增长； 全面风控体系——宁可错失机会，绝不放大风险； 客户利益至上——超额收益与本金安全，持赢全都要努力做到！ ZUU / 年 成立南京持赢投资管理有限公 (1) 司,专注期货市场投资 2012年 国内首批与公募基金合作发行 (D CTA策略公募基金专户 2013年 与多家公募基金发行多只CTA 策略资产管理计划 2014年 在中国证券投资基金业协会登 记备案 2015年 自主发行多只CTA策略契约型 私募基金,峰值管理规模近20 亿 2021年 连续收益 ...

策略早餐 主要品种策略早餐 （2025.06.16） 金融期货和期权 股指期货 品种：IF、IH、IC、IM 日内观点：延续调整 中期观点：区间震荡，沪深 300 指数运行区间[3800,3950] 参考策略：持有卖出 MO2506-P-5800 虚值看跌期权，IM2506 逢高短空 核心逻辑： 1、海外方面，中美初步达成贸易协议，贸易框架朝着逐渐明朗的方向推进，不 过中东冲突爆发，全球金融市场风险偏好明显下降，海外股市集体下跌，预计情绪 上对 A 股市场带来一定负面影响。 2、国内方面，基本面数据偏弱，5 月物价水平表现不佳，CPI 同比降 0.1%、环 比由涨转降，PPI 同比降幅扩大，反映内需依然疲弱。5 月金融数据喜忧参半，居 民部门贷款意愿不高，企业部门贷款总量同比减少；M1 虽明显反弹，但基数效应特 征明显。 3、市场继续处于风格高低频繁切换格局，大盘与小盘轮番占优，缺乏持续上涨 的主线机会，建议关注"板块大涨后兑现离场、板块调整后布局进场"的逆向操作 思路。 国债期货 品种：TS、TF、T、TL 日内观点：短债窄幅波动，长债偏强 中期观点：偏强 参考策略：T2509 或 TL2509 多单持有 ...

液化石油气日报 | 2025-06-12 市场氛围小幅改善，现货企稳回升 市场分析 1、\t6月11日地区价格：山东市场，4550—4650；东北市场，4060—4110；华北市场，4505—4650；华东市场， 4350—4650；沿江市场，4600—4650；西北市场，4250—4400；华南市场，4580—4700。数据来源：卓创资讯 2、\t2025年7月上半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷603美元/吨，跌2美元/吨，丁烷543美元/吨，跌2美元/吨，折合 人民币价格丙烷4767元/吨，跌18元/吨，丁烷4293元/吨，跌17元/吨。（数据来源：卓创资讯） 3、\t2025年7月上半月中国华南冷冻货到岸价格丙烷606美元/吨，跌2美元/吨，丁烷546美元/吨，跌2美元/吨，折合 人民币价格丙烷4791元/吨，跌18元/吨，丁烷4317元/吨，跌17元/吨。（数据来源：卓创资讯） 现货方面，山东，华北，华东，沿江区域小幅上涨，其余区域维稳，整体氛围有边际改善，库存压力尚可，下游 按需采购，盘面则呈现筑底态势。就具体基本面而言，关税下调后我国对美采购有所回升，海外供应维持充裕； 随着国内炼厂检修结束，国内供 ...

联系人 陈思捷 王育武 师橙 封帆 研究院 新能源&有色组 研究员 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 021-60827968 chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 021-60828513 shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 期货研究报告|新能源&有色专题 2025-06-10 铝合金期货上市首日策略 背景： 首日策略分享： 结论：若 AD2511 开盘价低于 19000 元/吨，则做多 AD2511 合约做空 AL2511 合约; 若 AD2511 开盘价高于 19600 元/吨，则单边做空 AD2511 合约 做多持有谨慎态度。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 | 目录 | | --- | 021-60827969 fengfan@htfc.com 从业资格号：F03139777 投资咨询号：Z0021579 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 1、 废铝、电解铝、铝合 ...