2025 年 8 月经济数据前瞻 8 月经济：股市涨能否带动实体反弹？ 2025 年 08 月 26 日 [Table_Author] 分析师：陶川 分析师：钟渝梅 执业证号：S0100524060005 执业证号：S0100525070001 邮箱：taochuan@mszq.com 邮箱：zhongyumei@mszq.com ➢ 在经济经历了 7 月的放缓后，8 月股市的高涨能否通过预期的改善向实体经 济传导？我们认为最直接的映射是服务业 PMI 和服务业生产指数的反弹，经济 下行的压力也将有所缓解。然而，随着"两新"政策拉动效应渐小，外部需求放 缓与"反内卷"政策的影响延续，经济结构性分化依然明显。8 月股市的"升温" 若要打破经济的"降温"，仍要等待再通胀的进一步信号。 ➢ 8 月资本市场的"盛夏"热度，将对服务业指标形成有效拉动。从统计构成 上来看，服务业 PMI、服务业生产指数均锚定《国民经济行业分类》的服务业行 业门类增加值进行核算，其中金融业占有较高权重（详情可参考我们此前的报告 《两个服务业景气指标为何大幅背离？》）。历史趋势表明，上证指数与服务业 PMI、服务业生产指数常常"同频共振"， ...

1.青年失业率到达历史同期次高 2.九月美联储降息概率多大？ 4.A股风险溢价下降至4年来最低 5.2025年人民币是强是弱？ 6.税收收入创年内最高增速 7.3个月未动，央行年内会降息吗？ 正文 1.青年失业率到达历史同期次高 数据周报83（2025年8月18日-24日） 8 月 22 日杰克逊霍尔年会上，美联储主席鲍威尔释放的明确降息信号，远超市场预期。 此前美联储多数官员强调 "通胀上行风险大于就业压力"，市场普遍预判鲍威尔会 "模糊表态" 或持鹰派立场，导致近期降息预期降温、美债与贵金属走 弱。 但会议开始不久，鲍威尔讲到"政策风险平衡正发生转变"，被解读为货币政策转向信号，市场迅速启动"降息交易"：美股大涨，道指创历史新高；美债收 益率大幅下跌；黄金短线飙升超 50 美元 / 盎司。 此次讲话让美联储降息进入了明确路径。当前联邦基金利率 4.25%-4.5%，结合点阵图，今年或还有1- 2 次降息，如果按照长期均衡利率约3%预测，降息 空间充足。 毕业季的到来，使得大量毕业生涌入劳动力市场，这直接导致7 月 16—24 岁劳动力失业率显著上升，进而带动全国城镇调查失业率出现季节性走高。 统计局本周发 ...

从2024年青年失业率走势来看，年内整体呈现"M"型波动， 每年7—9月随着高校毕业生集中进入就业市场，青年失业率往 往升至年内新高。2024年8月，青年失业率曾达到18.8%。 结合季节性规律判断，接下来青年失业率可能继续小幅上升。 作者： 田进 封图：图虫创意 8月19日，国家统计局发布的数据显示，2025年7月，全国城镇16—24岁劳动力失业率（不含在校 生，下称"青年失业率"）为17.8%，较6月上升3.3个百分点。 从2024年青年失业率走势来看，年内整体呈现"M"型波动，每年7—9月随着高校毕业生集中进入 就业市场，青年失业率往往升至年内新高。2024年8月，青年失业率曾达到18.8%。结合季节性规 律判断，接下来青年失业率可能继续小幅上升。 8月15日，国家统计局新闻发言人付凌晖在新闻发布会上表示，7月中国就业形势总体稳定，城镇 调查失业率季节性上升。7月份，全国城镇调查失业率为5.2%，比上月上升0.2个百分点，与上年 同月持平。 教育部数据显示，2025届高校毕业生规模预计达1222万人，同比增加43万人，再创历史新高。最 近四年，高校毕业生规模均突破千万。 盒马告别会员店 7 (0) "/ ...

Group 1 - The report from Dongwu Securities indicates that the consumption growth rate among the 20-39 age group has significantly declined, contributing to approximately 44% of the overall consumption decrease from 2018 to 2022, compared to a 30.3% increase from 2010 to 2018 [1][5] - The consumption decline is most pronounced in the 20-30 age group, where their contribution to consumption growth plummeted from 13.8% (2010-2018) to just 0.8% (2018-2022) [5][24] - The elderly population (60 years and older) has become the largest contributor to consumption growth, particularly in food and healthcare sectors, contrasting sharply with the declining consumption in entertainment categories like KTV and bars [7][24] Group 2 - The average age in China has reached a median of 40 years, indicating a demographic shift where the primary consumer base will transition from those under 40 to those over 40 in the next decade [10][40] - The report highlights a concerning trend of increasing youth unemployment, which is linked to the decline in consumption among younger demographics, creating a chain reaction affecting overall consumption [5][17] - The elderly population, while contributing significantly to consumption growth, faces challenges as their income and average consumption levels have not kept pace with the rapid aging of the population [29][30] Group 3 - The consumption tendency among the youth has dropped dramatically, with a decline of 46.1 percentage points for the 20-39 age group since 2020, indicating a shift towards more conservative spending behaviors [34][35] - The report suggests that as the population ages and the youth demographic shrinks, businesses will increasingly target consumers aged 40 and above, who tend to be more rational and less impulsive in their spending [27][28] - The overall consumer landscape is changing, with brands likely to shift focus from younger consumers to older demographics, reflecting the broader societal changes in consumption patterns [39][40]